（作者系前海開源基金首席經濟學家、基金經理）

本周是節(jié)后開盤的首周，雖然大盤沒有實現首日開盤紅，但全周出現了極大幅度的反彈。在人形機器人板塊大幅上漲的帶動下，科技股表現非常突出。DeepSeek的橫空出世沖擊了全球科技股。美股中以英偉達為代表的科技股由于漲幅過大，出現了一定的估值泡沫。DeepSeek的出現又打破了美股芯片股的投資邏輯，導致美股科技股出現了大幅下跌。而與之相反，A股和港股的科技股則出現了大幅上漲。春節(jié)長假之后，港股的恒生科技指數大幅回升，而A股的人形機器人板塊延續(xù)了節(jié)前的強勢走勢，繼續(xù)上攻。

人形機器人是AI最好的應用之一。之前我多次講過這個投資邏輯：在芯片半導體方面，特別是高端芯片方面，受到美國卡脖子的影響，我們可能會有一定的劣勢；在AI大模型方面，美國也走在了前面，但我們可能會通過DeepSeek等優(yōu)質模型實現彎道超車。在應用方面，我們有巨大的優(yōu)勢，因為我們擁有世界上最多的人口、最大的消費市場。就像當年互聯網不是在我國產生，但我們很快擁有世界上最多的網民，將互聯網和消費相結合，產生了一批偉大的公司，這些互聯網巨頭改變了我們工作和生活的方式。

前海開源滬港深聚瑞基金四季報已經披露，重點布局的就是恒生科技指數的一些互聯網巨頭，過去一年表現突出?，F在AI出現了，AI和消費結合最好的形式就是機器人。連芒格在生前都曾說過，他到比亞迪企業(yè)參觀，看到了很多工業(yè)機器人自動化程度比較高，這就是中國高端制造的優(yōu)勢?，F在從工業(yè)機器人到人形機器人，從工廠到家庭，是未來的一個發(fā)展方向。去年年底我就給大家講了人形機器人等AI板塊的投資邏輯，現在已經得到了驗證。

前海開源在前瞻性布局上一直具有比較大的特色，就像2021年前海開源提前布局了新能源板塊，兩只持倉新能源的基金產品在當年業(yè)績排名靠前。然后在2016年人民幣貶值的背景下，前海開源基金布局了業(yè)內首支黃金股基金——前海開源金銀珠寶混合基金。2019年前海開源基金又布局了業(yè)內首支主動型中藥基金——前海開源中藥。這些前瞻性的布局給相關的基金持有人創(chuàng)造了比較好的回報。

很多人說今年是人形機器人爆發(fā)元年，特斯拉機器人產品迭代迅速，有望給全球機器人市場帶來鯰魚效應，激發(fā)人形機器人玩家的火力。在車端與機器人端零部件共同性較高的前提下，疊加大廠入局，加上技術迭代、政策催化的加持，人形機器人發(fā)展有望持續(xù)推進，2025年有望成為量產元年。與當年新能源汽車相比，機器人產業(yè)鏈的廣度和深度可能更為豐富和龐雜，但投資的難度也更高，波動性可能也比較大。但華爾街有一句名言：“模糊的正確大于精確的錯誤。”抓住國內機器人蓬勃發(fā)展的機遇，特別是在春晚上宇樹科技的機器人跳起了秧歌，讓我們看到了中國高端制造的巨大優(yōu)勢，具有明顯的特征。

黃仁勛最近多次預告英偉達在通用人形機器人關鍵技術上“近在眼前”，今年上半年預計將推出Jetson Thor，這是新一代用于人形機器人的緊湊型計算機。全球主要的大型科技玩家紛紛涌入機器人板塊，無疑是一個重要的信號，這也是一個機遇。大膽預計A股的人形機器人板塊可能是今年全年的一個投資主題。

回到大盤，當前市場經過一段時間調整之后正在醞釀第二波上攻。在去年9月24日政策轉向之后，市場出現了第一波放量暴漲，市場趨勢一旦形成，短期內不會出現趨勢改變。2025年有望醞釀牛市的第二波、第三波行情，春節(jié)之后已經悄然啟動。本周新能源汽車板塊突然爆發(fā)，某新能源汽車龍頭股在周四沖擊漲停，激發(fā)了新能源汽車板塊的投資熱情。新能源汽車經過三年的調整之后也逐步開始出現趨勢性上漲。前海開源清潔能源基金重點布局的就是新能源汽車、鋰電池、光伏等行業(yè)的龍頭股，可能會迎來較好的反轉機會。整體來看，現在大盤正處于第二波上漲行情的初期，建議投資者堅定信心，保持耐心，一方面抓住人形機器人板塊的機會，另一方面抓住新能源汽車、清潔能源基金等方面的機會，打一個漂亮的翻身仗。

2025年的市場投資機會有望增多，政策力度還會不斷加大，投資信心會逐步恢復，這將吸引居民儲蓄向資本市場大轉移，從而給資本市場帶來更多的增量資金。以往居民儲蓄大轉移的方向主要是樓市，但樓市現在的調控目標是止跌回穩(wěn)，很難產生大的賺錢效應，這樣的話居民儲蓄轉移的方向就會逐步轉向資本市場。在春節(jié)前，多個部門聯合印發(fā)了支持中長期資金入市的舉措，這些都是非常重要的政策利好，有利于推動本輪行情不斷走向深化。2025年的行情有望延續(xù)牛市走勢，可能會超出很多人的預期。

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