（作者系前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）

本周是節(jié)后開盤的首周，雖然大盤沒有實(shí)現(xiàn)首日開盤紅，但全周出現(xiàn)了極大幅度的反彈。在人形機(jī)器人板塊大幅上漲的帶動下，科技股表現(xiàn)非常突出。DeepSeek的橫空出世沖擊了全球科技股。美股中以英偉達(dá)為代表的科技股由于漲幅過大，出現(xiàn)了一定的估值泡沫。DeepSeek的出現(xiàn)又打破了美股芯片股的投資邏輯，導(dǎo)致美股科技股出現(xiàn)了大幅下跌。而與之相反，A股和港股的科技股則出現(xiàn)了大幅上漲。春節(jié)長假之后，港股的恒生科技指數(shù)大幅回升，而A股的人形機(jī)器人板塊延續(xù)了節(jié)前的強(qiáng)勢走勢，繼續(xù)上攻。

人形機(jī)器人是AI最好的應(yīng)用之一。之前我多次講過這個投資邏輯：在芯片半導(dǎo)體方面，特別是高端芯片方面，受到美國卡脖子的影響，我們可能會有一定的劣勢；在AI大模型方面，美國也走在了前面，但我們可能會通過DeepSeek等優(yōu)質(zhì)模型實(shí)現(xiàn)彎道超車。在應(yīng)用方面，我們有巨大的優(yōu)勢，因?yàn)槲覀儞碛惺澜缟献疃嗟娜丝?、最大的消費(fèi)市場。就像當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)不是在我國產(chǎn)生，但我們很快擁有世界上最多的網(wǎng)民，將互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)相結(jié)合，產(chǎn)生了一批偉大的公司，這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭改變了我們工作和生活的方式。

前海開源滬港深聚瑞基金四季報已經(jīng)披露，重點(diǎn)布局的就是恒生科技指數(shù)的一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭，過去一年表現(xiàn)突出?，F(xiàn)在AI出現(xiàn)了，AI和消費(fèi)結(jié)合最好的形式就是機(jī)器人。連芒格在生前都曾說過，他到比亞迪企業(yè)參觀，看到了很多工業(yè)機(jī)器人自動化程度比較高，這就是中國高端制造的優(yōu)勢?，F(xiàn)在從工業(yè)機(jī)器人到人形機(jī)器人，從工廠到家庭，是未來的一個發(fā)展方向。去年年底我就給大家講了人形機(jī)器人等AI板塊的投資邏輯，現(xiàn)在已經(jīng)得到了驗(yàn)證。

前海開源在前瞻性布局上一直具有比較大的特色，就像2021年前海開源提前布局了新能源板塊，兩只持倉新能源的基金產(chǎn)品在當(dāng)年業(yè)績排名靠前。然后在2016年人民幣貶值的背景下，前海開源基金布局了業(yè)內(nèi)首支黃金股基金——前海開源金銀珠寶混合基金。2019年前海開源基金又布局了業(yè)內(nèi)首支主動型中藥基金——前海開源中藥。這些前瞻性的布局給相關(guān)的基金持有人創(chuàng)造了比較好的回報。

很多人說今年是人形機(jī)器人爆發(fā)元年，特斯拉機(jī)器人產(chǎn)品迭代迅速，有望給全球機(jī)器人市場帶來鯰魚效應(yīng)，激發(fā)人形機(jī)器人玩家的火力。在車端與機(jī)器人端零部件共同性較高的前提下，疊加大廠入局，加上技術(shù)迭代、政策催化的加持，人形機(jī)器人發(fā)展有望持續(xù)推進(jìn)，2025年有望成為量產(chǎn)元年。與當(dāng)年新能源汽車相比，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的廣度和深度可能更為豐富和龐雜，但投資的難度也更高，波動性可能也比較大。但華爾街有一句名言：“模糊的正確大于精確的錯誤。”抓住國內(nèi)機(jī)器人蓬勃發(fā)展的機(jī)遇，特別是在春晚上宇樹科技的機(jī)器人跳起了秧歌，讓我們看到了中國高端制造的巨大優(yōu)勢，具有明顯的特征。

黃仁勛最近多次預(yù)告英偉達(dá)在通用人形機(jī)器人關(guān)鍵技術(shù)上“近在眼前”，今年上半年預(yù)計(jì)將推出Jetson Thor，這是新一代用于人形機(jī)器人的緊湊型計(jì)算機(jī)。全球主要的大型科技玩家紛紛涌入機(jī)器人板塊，無疑是一個重要的信號，這也是一個機(jī)遇。大膽預(yù)計(jì)A股的人形機(jī)器人板塊可能是今年全年的一個投資主題。

回到大盤，當(dāng)前市場經(jīng)過一段時間調(diào)整之后正在醞釀第二波上攻。在去年9月24日政策轉(zhuǎn)向之后，市場出現(xiàn)了第一波放量暴漲，市場趨勢一旦形成，短期內(nèi)不會出現(xiàn)趨勢改變。2025年有望醞釀牛市的第二波、第三波行情，春節(jié)之后已經(jīng)悄然啟動。本周新能源汽車板塊突然爆發(fā)，某新能源汽車龍頭股在周四沖擊漲停，激發(fā)了新能源汽車板塊的投資熱情。新能源汽車經(jīng)過三年的調(diào)整之后也逐步開始出現(xiàn)趨勢性上漲。前海開源清潔能源基金重點(diǎn)布局的就是新能源汽車、鋰電池、光伏等行業(yè)的龍頭股，可能會迎來較好的反轉(zhuǎn)機(jī)會。整體來看，現(xiàn)在大盤正處于第二波上漲行情的初期，建議投資者堅(jiān)定信心，保持耐心，一方面抓住人形機(jī)器人板塊的機(jī)會，另一方面抓住新能源汽車、清潔能源基金等方面的機(jī)會，打一個漂亮的翻身仗。

2025年的市場投資機(jī)會有望增多，政策力度還會不斷加大，投資信心會逐步恢復(fù)，這將吸引居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移，從而給資本市場帶來更多的增量資金。以往居民儲蓄大轉(zhuǎn)移的方向主要是樓市，但樓市現(xiàn)在的調(diào)控目標(biāo)是止跌回穩(wěn)，很難產(chǎn)生大的賺錢效應(yīng)，這樣的話居民儲蓄轉(zhuǎn)移的方向就會逐步轉(zhuǎn)向資本市場。在春節(jié)前，多個部門聯(lián)合印發(fā)了支持中長期資金入市的舉措，這些都是非常重要的政策利好，有利于推動本輪行情不斷走向深化。2025年的行情有望延續(xù)牛市走勢，可能會超出很多人的預(yù)期。

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