12日美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，1月美國CPI同比增長3%，超出預(yù)期和前值的2.9%，環(huán)比增長0.5%，為2023年8月以來的最大漲幅，超過預(yù)期的0.3%以及前值的0.4%，連續(xù)七個月加速。

物價指數(shù)是經(jīng)濟體溫，結(jié)合之前公布的非農(nóng)就業(yè)、失業(yè)率和勞動參與率等數(shù)據(jù)，市場普遍預(yù)期今年美聯(lián)儲降息路徑將重新調(diào)整，一些交易員甚至認(rèn)為美聯(lián)儲降息預(yù)期從9月調(diào)整至12月。

盡管美國總統(tǒng)特朗普再次呼吁美聯(lián)儲降息，但美聯(lián)儲主席鮑威爾在最近的國會聽證會上稱，美聯(lián)儲已經(jīng)“接近”但仍未實現(xiàn)通脹目標(biāo)，因此有必要“保持政策限制”。

當(dāng)前影響美聯(lián)儲政策走向的，不單是可能的關(guān)稅調(diào)整帶來的貨幣政策判定概率的變化，還包括特朗普和馬斯克推動的美國政府變革，正在重塑重構(gòu)美國的制度環(huán)境。這些給美聯(lián)儲的貨幣政策帶來的將是更加復(fù)雜的場景，增強美國經(jīng)濟對限制性貨幣政策的風(fēng)險可承載能力。

顯然，制度變革給美聯(lián)儲貨幣政策重新調(diào)整帶來的沖擊更復(fù)雜，可能會推動美聯(lián)儲不斷豐富貨幣政策的判定依據(jù)。因為自次貸危機以來，美國經(jīng)歷了一輪堅定的再監(jiān)管運動，政府在各行各業(yè)的強化監(jiān)管，加重了美國經(jīng)濟社會的邊際成本，這不可避免妨礙了技術(shù)變革和創(chuàng)新發(fā)展的速率。

最新的美國財政部數(shù)據(jù)顯示，2025財年的前四個月美國赤字達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的8400億美元，同比擴大58%，超過疫情高峰期，這主要緣于醫(yī)療、社會保障項目支出、軍費開支和債務(wù)利息支出增加等。

馬斯克預(yù)期放松監(jiān)管可能會推動美國經(jīng)濟增長達(dá)5%，而且會推動政府預(yù)算赤字從2萬億美元削減到1萬億美元，美國通脹可能將不再。

若如此，這顯然將為美聯(lián)儲維持限制性政策提供更大的承載能力，為美聯(lián)儲抗擊通脹提供更寬松的空間。

但美聯(lián)儲保持限制性貨幣政策的時間和空間尺度，將拉長美國與其他國家的凈利差時間，這對掙扎在管理經(jīng)濟周期右側(cè)風(fēng)險的國家，將是非常明顯的風(fēng)險隱患，會嚴(yán)重牽制這些國家貨幣政策。因為美元資產(chǎn)與非美元資產(chǎn)凈利差持續(xù)維持在高位，將加速全球金融市場的流動性緊縮風(fēng)險，導(dǎo)致投資者固化對非美元資產(chǎn)的損失規(guī)避，使非美元資產(chǎn)深度陷入信用緊縮困境。

各國必須要引起足夠重視，并做好風(fēng)險緩釋策略的應(yīng)對準(zhǔn)備。當(dāng)然，當(dāng)前應(yīng)對美聯(lián)儲降息政策遲延的有效風(fēng)險緩釋策略，對中國而言，需短中長相結(jié)合的組合拳。

短期的風(fēng)險緩釋策略是完善即時風(fēng)險敏感性監(jiān)測體系，實時跟蹤國內(nèi)金融市場和本幣資產(chǎn)，在普通、極端和災(zāi)難等不同場景下的風(fēng)險可承載能力和風(fēng)險概率分布等的壓力測試，構(gòu)建實時的系統(tǒng)性金融風(fēng)險遷移矩陣演進(jìn)路徑，做到風(fēng)險及時發(fā)現(xiàn)及時預(yù)警及時處置，避免延時錯配。

中期的風(fēng)險緩釋策略是完善積極財政政策的實時施力結(jié)構(gòu)和方向方案，提高財政政策的及時準(zhǔn)確和精準(zhǔn)度，最大化政府信用擴張效應(yīng)。當(dāng)務(wù)之急是要嚴(yán)格落實民生才是最核心生產(chǎn)力的政策，真正將有限的財政資源更多地應(yīng)用到完善社會保障體系，提高人們的風(fēng)險可承載能力，為人們提供更多免于對未來不確定性的自由，從而激活市場的最終消費，真正將政府的赤字信用轉(zhuǎn)化為居民在市場的擴張信用。

長期的風(fēng)險緩釋策略是不斷深化政府改革，樹立“以自由看待發(fā)展”的改革信念，通過簡政放權(quán)，使社會成本邊際最小化，為市場主體提供更大的活動空間，同時通過改革政府施政方式提高有為政府的助推效益，真正基于政府的助推力能否轉(zhuǎn)化為市場主體的市場競爭力，來配置政府的行權(quán)邊界，不斷通過制度變革匯聚競爭優(yōu)勢，為中國企業(yè)參與國際競爭提供有效低成本的制度保障。

鴻鳥只思羽翼齊，點翅飛騰千萬里。美聯(lián)儲可能面臨的降息遲延，為全球競爭開啟新的戰(zhàn)場，各國基于降低社會邊際成本、提高市場邊際自由度的制度改革，正在成為重塑各國競爭力的新要素，良治正在成為各國提升生產(chǎn)力的重要參數(shù)，影響著AI時代的世界競爭格局。