G60科創(chuàng)走廊作為長三角一體化發(fā)展的重要引擎，對上海建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心、提升城市能級和核心競爭力具有重要意義。2025年1月7日國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于促進政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，為政府投資基金的規(guī)范運作和高質(zhì)量發(fā)展指明了方向，也為促進G60區(qū)域金融要素高效流動提供了重要契機。G60科創(chuàng)走廊作為長三角地區(qū)發(fā)展活力最大、開放程度最高、創(chuàng)新能力最強的區(qū)域，在金融要素配置方面呈現(xiàn)出新特征，但同時也面臨新問題，積極探索資本要素高效配置的體制機制，對于釋放G60科創(chuàng)走廊創(chuàng)新活力、實現(xiàn)長三角一體化高質(zhì)量發(fā)展意義重大。

G60科創(chuàng)走廊資本要素配置呈現(xiàn)的新特征

G60九城（區(qū)）中，金融要素的流動呈現(xiàn)出不均衡特征，并逐步形成了中心節(jié)點城市。

一是區(qū)域內(nèi)創(chuàng)業(yè)融資方面的活躍度兩極分化。通過對2021~2024年G60九城（區(qū)）創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得的私募股權(quán)融資次數(shù)進行統(tǒng)計，杭州與蘇州的活躍度均在千次以上，而合肥、嘉興、松江、湖州、蕪湖、金華、宣城的融資次數(shù)與蘇杭相比，差距巨大。

二是區(qū)域內(nèi)外投資網(wǎng)絡(luò)關(guān)系發(fā)展不平衡。近三年，G60九城（區(qū)）內(nèi)部共有8條融資路徑呈現(xiàn)零互動，如蕪湖與金華、宣城、湖州、嘉興、松江之間均沒有投融資互動關(guān)系。G60九城（區(qū)）與上海（除松江）、北京、深圳、寧波、廣州、天津等城市資本互動次數(shù)較多，如近三年杭州創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得來自北京的資本投資263次。

三是引領(lǐng)性地區(qū)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資呈現(xiàn)新氣象。松江作為G60科創(chuàng)走廊的引領(lǐng)性地區(qū)，雖然與蘇州、杭州、合肥相比，創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量和科創(chuàng)投融資規(guī)模均較低，但是在2024年呈現(xiàn)出新的發(fā)展勢頭。一方面，面向半導(dǎo)體、新能源、先進制造的投資活動顯著增長；另一方面，投早投新趨勢明顯（天使輪投資占投資事件總數(shù)超過20%）。

G60科創(chuàng)走廊資本要素配置面臨的新問題

一是G60九城金融資源和品類不夠豐富。G60九城針對內(nèi)部產(chǎn)業(yè)發(fā)展、人才培育等方面的新興金融模式探索力度仍待加強，如科創(chuàng)債、綠色債、科創(chuàng)貸、人才貸、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等形式的金融產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu)需要進一步優(yōu)化，以新型研發(fā)機構(gòu)為依托的“撥投結(jié)合”模式需要進一步推廣，G60科創(chuàng)走廊科技成果轉(zhuǎn)化基金的成效需要進一步凸顯。

二是部分城市間金融聯(lián)系薄弱且存在制度障礙。G60部分城市間還沒有實現(xiàn)投融資的“破冰”，如蕪湖與松江、宣城和蘇州之間等均沒有投融資互動關(guān)系。當(dāng)前雖然就產(chǎn)業(yè)基金建設(shè)等達成了一些合作協(xié)議，但仍需開展常態(tài)化的金融合作，全力構(gòu)建金融要素跨城流動的制度保障。

三是“投早投小”機制還不健全且缺乏耐心資本。一些城市金融資本要素仍然偏保守，傾向于風(fēng)險規(guī)避，在選擇創(chuàng)業(yè)企業(yè)時，仍然偏重后期，投早投小的主動性還不夠明顯，缺乏對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的長期資本支持。

完善金融服務(wù)體系，高效配置科創(chuàng)資本要素

一是持續(xù)推進區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)展。發(fā)揮上證所的資本市場服務(wù)功能，為G60科創(chuàng)走廊打造上市培育品牌工程。大力發(fā)展區(qū)域REITs市場，推動區(qū)域性股權(quán)市場機構(gòu)聯(lián)動發(fā)展。支持區(qū)域性股權(quán)市場與上海證券交易所建立企業(yè)上市培育體系，推進區(qū)域性股權(quán)市場深入開展私募基金份額登記托管、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押業(yè)務(wù)。發(fā)揮G60科創(chuàng)走廊科技成果轉(zhuǎn)化基金作用，推動基金與創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈深度合作，形成更為完善的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)體系。

二是不斷豐富科創(chuàng)投融資的資本來源。G60創(chuàng)新走廊要充分發(fā)揮在科技投融資領(lǐng)域的區(qū)位優(yōu)勢，積極引導(dǎo)國內(nèi)外資本的聯(lián)動，國有與民間資本的協(xié)同，豐富科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的資金來源。通過增加財政資金投入，擴大政府引導(dǎo)基金規(guī)模，充分發(fā)揮政府投資基金作用，撬動社會資本重點支持早期科創(chuàng)項目和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。充分發(fā)揮國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、國家中小企業(yè)發(fā)展基金、國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金等作用，鼓勵政府引導(dǎo)基金與社會資本合作設(shè)立子基金，引導(dǎo)社會資本投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。同時，加強國際合作，吸引境外資本，通過放寬外資準(zhǔn)入限制，鼓勵境外資本參與設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，投資境內(nèi)科創(chuàng)項目，支持符合條件的境內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)到境外資本市場上市融資。

三是多管齊下培育耐心資本。科技創(chuàng)新的主體為科技型中小企業(yè)，這類企業(yè)由于信息不對稱而普遍面臨著嚴(yán)重的融資約束?？萍夹推髽I(yè)往往要經(jīng)歷從研發(fā)到市場推廣的多個發(fā)展階段，具有較高的不確定性和動態(tài)性。在當(dāng)前的經(jīng)濟形勢下，科技投融資領(lǐng)域迫切需要建立和培育長期投資的資本生態(tài)，完善適配長期投資的基礎(chǔ)制度，構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系。完善國有資本投資評價機制、優(yōu)化容錯機制，鼓勵國有資本與機構(gòu)投資者共同推動長期導(dǎo)向的科技投融資生態(tài)發(fā)展，加強金融市場監(jiān)管和公司治理，吸引長期投資者。同時，支持公司風(fēng)險投資在推動產(chǎn)業(yè)+金融中的復(fù)合動能，鼓勵公司風(fēng)險投資圍繞母公司所處的產(chǎn)業(yè)鏈進行長期投資。G60科創(chuàng)走廊應(yīng)在產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟和協(xié)同融合的基礎(chǔ)之上，多管齊下鼓勵和發(fā)展耐心資本，積極引導(dǎo)養(yǎng)老金、保險資金、大學(xué)基金等具有長期屬性的資金進入科技投融資領(lǐng)域的體制機制，同時完善退出通道，建立長期獲益機制。

四是完善科技投融資環(huán)境。以促進科技創(chuàng)新、推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展為目標(biāo)的科技創(chuàng)新投融資環(huán)境建設(shè)，需要全社會予以關(guān)注和重視。一方面，科創(chuàng)企業(yè)和科技投融資機構(gòu)要加強與科研機構(gòu)、高校、科創(chuàng)園區(qū)等相關(guān)機構(gòu)的合作，推動科技成果的轉(zhuǎn)化和成功商業(yè)化。從科技創(chuàng)新孵化器到科創(chuàng)企業(yè)商業(yè)化、市場化后期，在全周期、多階段，建立信息共享和投資接力機制，提供多層次指導(dǎo)和支持網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建強大的共生資源網(wǎng)絡(luò)，將資本、園區(qū)、新創(chuàng)企業(yè)、大型企業(yè)、專業(yè)服務(wù)機構(gòu)等連接起來，構(gòu)建長期導(dǎo)向的合作關(guān)系，為科技創(chuàng)新培育提供厚實土壤。另一方面，G60科創(chuàng)走廊應(yīng)多措并舉，完善創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條，優(yōu)化現(xiàn)有政策，出臺創(chuàng)新舉措，進一步完善政策環(huán)境和管理制度，充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新的重要作用，維持“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的良好互動。

五是持續(xù)推動投融資模式創(chuàng)新。完善專項債券推進協(xié)作機制，發(fā)行科創(chuàng)債、綠色債，試點發(fā)行高收益?zhèn)?。?yōu)化G60科創(chuàng)貸、園區(qū)貸、人才貸、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押等信貸產(chǎn)品供給，提升跨區(qū)域聯(lián)合授信水平。探索“撥投結(jié)合”“投貸聯(lián)動”“孵投聯(lián)動”等新模式。支持設(shè)立跨區(qū)域投資的政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，以“政府出資引導(dǎo)+市場化運作”模式實現(xiàn)政府資本和專業(yè)化投資機構(gòu)的有機結(jié)合，發(fā)揮集聚資金的杠桿效應(yīng)和引導(dǎo)效應(yīng)，為廊內(nèi)企業(yè)成長與發(fā)展提供資金支持。推動“長三角征信鏈”平臺建設(shè)，推動專項信用報告互認(rèn)。常態(tài)化舉辦“金融賦能·鑄就品牌”產(chǎn)融對接活動，推進G60產(chǎn)融結(jié)合高質(zhì)量發(fā)展示范園區(qū)建設(shè)。

六是借勢科創(chuàng)板打造國際投融資平臺。把握上證所科創(chuàng)板深化改革契機，推動科技創(chuàng)新與資本加持賦能“G60科創(chuàng)走廊”，加快邁向網(wǎng)絡(luò)化、數(shù)字化、智能化和服務(wù)化，旨在培育以世界一流企業(yè)、“獨角獸”企業(yè)、“隱形冠軍”、科技型初創(chuàng)企業(yè)為核心的卓越制造企業(yè)群體和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)策源地。支持境外機構(gòu)通過合格境外有限合伙人（QFLP）投資境內(nèi)科技型企業(yè)，有利于境外投資者分享科技創(chuàng)新紅利，深化資本市場對外開放。

七是鼓勵風(fēng)險投資跨地域進行投資。政府出臺政策鼓勵風(fēng)險投資在廊內(nèi)跨地域配置，向周邊城市拓展，充分發(fā)揮風(fēng)險資本在空間和行業(yè)間的資源整合作用，促進技術(shù)創(chuàng)新與知識融合。同時，政府可考慮引導(dǎo)科研院所和企業(yè)機構(gòu)設(shè)立風(fēng)險投資資源共享服務(wù)平臺，定期召開風(fēng)險投資相關(guān)政策發(fā)布會等相關(guān)會議，建立多層面資源配置體系。風(fēng)險投資機構(gòu)向邊緣城市輻射能夠構(gòu)建空間聯(lián)動性更強、輻射面更廣的風(fēng)險投資生態(tài)系統(tǒng)，強化城市間風(fēng)險投資市場的各類要素交互，提升城市的資源配置能力。

G60科創(chuàng)走廊是上海未來發(fā)展的重要戰(zhàn)略空間和增長極，要積極探索G60科創(chuàng)走廊創(chuàng)新要素自由流動和高效配置的體制機制，為現(xiàn)代化國際大都市建設(shè)和長三角一體化高質(zhì)量發(fā)展提供強勁動力。

（董靜系上海財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院教授、國際文化交流學(xué)院院長，吳友系上海社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所助理研究員，李軍強系上海財經(jīng)大學(xué)自由貿(mào)易區(qū)研究院、上海發(fā)展研究院助理研究員。本研究得到“推進長三角G60科創(chuàng)走廊一體化高質(zhì)量發(fā)展，更好服務(wù)建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心國家戰(zhàn)略”課題資助）