自今年初國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)文推動(dòng)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展后，地方對(duì)政府投資基金改革已然啟動(dòng)。

4月中旬召開(kāi)的一次湖北省政府專(zhuān)題會(huì)議，研究重構(gòu)當(dāng)?shù)卣龑?dǎo)基金體系，以更加有力有效地引導(dǎo)社會(huì)資本投資創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。經(jīng)濟(jì)大省浙江也在近期公布《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)“浙江政府投資基金意見(jiàn)稿”），旨在構(gòu)建更加科學(xué)高效的政府投資基金管理體系。而黑龍江省在4月初修訂了省級(jí)政府投資基金管理暫行辦法，以提高財(cái)政資金使用效益，構(gòu)建科學(xué)高效的省級(jí)政府投資基金管理體系。山西省在3月修訂了當(dāng)?shù)卣顿Y基金管理辦法。

“據(jù)我了解，東部某發(fā)達(dá)省份也在征求當(dāng)?shù)卣顿Y基金高質(zhì)量發(fā)展意見(jiàn)，此次地方密集改革政府投資基金，跟今年國(guó)務(wù)院辦公廳文件中要求省級(jí)政府加強(qiáng)本地區(qū)基金統(tǒng)籌管理等有關(guān)，因此不少省份將落實(shí)相關(guān)要求，出臺(tái)相關(guān)文件加強(qiáng)管理。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副教授胡波告訴第一財(cái)經(jīng)。

政府投資基金是各級(jí)政府通過(guò)預(yù)算安排，單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場(chǎng)化方式，引導(dǎo)各類(lèi)社會(huì)資本支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的投資基金。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，截至2023年，我國(guó)累計(jì)設(shè)立政府引導(dǎo)基金2086只，目標(biāo)規(guī)模約12.19萬(wàn)億元，已認(rèn)繳規(guī)模約7.13萬(wàn)億元。

政府投資基金在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等方面發(fā)揮了積極作用，但一些地方政府投資基金也存在定位不清、盲目設(shè)立、投向同質(zhì)化、追求短期利益、“不敢投、不敢退、怕?lián)?zé)”等問(wèn)題。

而為了解決上述問(wèn)題，更好地發(fā)揮政府投資基金支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展和科技創(chuàng)新，今年1月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》），突出政府引導(dǎo)和政策性定位，按照市場(chǎng)化、法治化、專(zhuān)業(yè)化原則規(guī)范運(yùn)作政府投資基金，發(fā)展耐心資本，注重發(fā)揮實(shí)效。完善分級(jí)分類(lèi)管理機(jī)制，合理統(tǒng)籌基金布局，防止同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和對(duì)社會(huì)資本產(chǎn)生擠出效應(yīng)。健全權(quán)責(zé)一致、激勵(lì)約束相容的責(zé)任機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)基金管理人積極性。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院財(cái)政審計(jì)研究室主任、研究員汪德華告訴第一財(cái)經(jīng)，今年以來(lái)多個(gè)省份出臺(tái)相關(guān)文件，正是按照《意見(jiàn)》要求，結(jié)合本省實(shí)際情況規(guī)范政府投資基金的運(yùn)行與管理。其中重點(diǎn)聚焦政府投資基金的分類(lèi)布局，出資預(yù)算管理，基金運(yùn)作管理，基金績(jī)效管理，健全容錯(cuò)機(jī)制等方面，達(dá)到“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作、專(zhuān)業(yè)管理、防范風(fēng)險(xiǎn)”等政策目標(biāo)。

不少地方結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際，進(jìn)一步明晰當(dāng)?shù)卣顿Y基金定位，并對(duì)不同類(lèi)型基金實(shí)行差異化管理。

比如，浙江政府投資基金意見(jiàn)稿將當(dāng)?shù)卣顿Y基金分為產(chǎn)業(yè)投資類(lèi)基金和創(chuàng)業(yè)投資類(lèi)基金。其中明確當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)投資類(lèi)基金聚焦浙江省“415X”產(chǎn)業(yè)集群、“千項(xiàng)萬(wàn)億”重大項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)項(xiàng)目等，重點(diǎn)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、培育和并購(gòu)，加大重大戰(zhàn)略性項(xiàng)目投資。創(chuàng)業(yè)投資類(lèi)基金圍繞浙江省“315”科技創(chuàng)新體系建設(shè)，聚焦人工智能、生物科技、人形機(jī)器人等為代表的未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，重點(diǎn)投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技、投科創(chuàng)平臺(tái)和創(chuàng)新人才。

近期修訂的《山西省政府投資基金管理辦法》，則根據(jù)支持方向和投資領(lǐng)域不同，分為產(chǎn)業(yè)基金群、創(chuàng)投天使基金群、功能基金群。對(duì)三種不同類(lèi)型基金，山西實(shí)行差異化管理機(jī)制。比如創(chuàng)投天使基金可適當(dāng)提高政府出資比例、放寬基金存續(xù)期要求、延長(zhǎng)基金績(jī)效評(píng)價(jià)周期。

為了壯大耐心資本，各地也出了新招。

比如浙江政府投資基金意見(jiàn)稿明確，當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)投資類(lèi)基金，可適當(dāng)提高政府出資比例，基金存續(xù)期最長(zhǎng)可達(dá)20年。在需要長(zhǎng)期布局的領(lǐng)域，可采取接續(xù)投資、合理延長(zhǎng)存續(xù)期等方式，確保投資延續(xù)性，發(fā)揮耐心資本作用，支持被投企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。

而破解政府投資基金“不敢投、不敢退、怕?lián)?zé)”問(wèn)題，也是這一輪地方政府投資基金改革的一大要點(diǎn)。

比如湖北上述會(huì)議提出，要解決“敢投”問(wèn)題，要重構(gòu)引導(dǎo)基金、母基金、子基金運(yùn)營(yíng)考評(píng)辦法，針對(duì)不同類(lèi)型和階段的投資基金實(shí)行差異化考核評(píng)估，建立以盡職免責(zé)為核心的容錯(cuò)機(jī)制和以收益讓渡為重點(diǎn)的激勵(lì)機(jī)制。

浙江政府投資基金意見(jiàn)稿也提出，財(cái)政部門(mén)牽頭開(kāi)展政府投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)管理，實(shí)行分類(lèi)考核，優(yōu)化長(zhǎng)周期績(jī)效考核，重點(diǎn)關(guān)注政策目標(biāo)綜合實(shí)現(xiàn)等績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，容忍正常投資風(fēng)險(xiǎn)。明確政府投資基金管理人、政府部門(mén)開(kāi)展政府投資基金決策、管理、退出等工作，符合盡職要求的應(yīng)予以免責(zé)保障，不將正常投資損失作為啟動(dòng)責(zé)任認(rèn)定程序或追責(zé)的依據(jù)。

一些地方已經(jīng)開(kāi)始了相關(guān)探索。比如今年廣州開(kāi)發(fā)區(qū)國(guó)資監(jiān)管局就出臺(tái)政策，對(duì)于國(guó)資種子直投、天使直投，單個(gè)項(xiàng)目最高允許出現(xiàn)100%虧損。深圳市南山區(qū)設(shè)立總規(guī)模5億元的戰(zhàn)略直投專(zhuān)項(xiàng)種子基金和天使基金，對(duì)經(jīng)認(rèn)定產(chǎn)業(yè)的初創(chuàng)企業(yè)給予領(lǐng)投支持，基金內(nèi)單個(gè)項(xiàng)目最高允許100%虧損。

地方也鼓勵(lì)對(duì)存量政府投資基金進(jìn)行整合優(yōu)化。

比如，近期修訂的《山西省政府投資基金管理辦法》提出，設(shè)立同類(lèi)基金較多、投資領(lǐng)域明顯交叉重合的，在保障經(jīng)營(yíng)主體合法權(quán)益、維護(hù)市場(chǎng)秩序的前提下，鼓勵(lì)推動(dòng)基金整合重組，增強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)，更好服務(wù)政策目標(biāo)。浙江也提出結(jié)合存量基金運(yùn)營(yíng)管理現(xiàn)狀，鼓勵(lì)各級(jí)政府以市場(chǎng)化、法治化原則開(kāi)展基金整合重組。

各地也完善基金退出管理機(jī)制，暢通“退出”渠道。

比如，浙江政府投資基金意見(jiàn)稿稱(chēng)，鼓勵(lì)全省設(shè)立并購(gòu)基金、私募股權(quán)市場(chǎng)二級(jí)基金（S基金）等、拓寬基金退出渠道，推動(dòng)省股權(quán)交易中心、浙江產(chǎn)交所等區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)提高服務(wù)基金份額轉(zhuǎn)讓、股權(quán)投資退出的能力。研究制定政府投資基金退出政策指引，完善不同類(lèi)型基金的退出政策。

湖北上述會(huì)議提出，要積極發(fā)展并購(gòu)基金和私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓定價(jià)機(jī)制，為股權(quán)投資提供更為有效的退出服務(wù)。

山西提出，探索簡(jiǎn)化項(xiàng)目退出流程，構(gòu)建更加暢通的退出機(jī)制。鼓勵(lì)發(fā)展私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金（S基金）、并購(gòu)基金等，提高區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)服務(wù)股權(quán)投資的能力，拓寬政府投資基金退出渠道。