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第一財經(jīng) 2025-02-20 16:26:37 聽新聞
作者:葛唯爾 責(zé)編:盛媛
特朗普關(guān)稅和移民政策的不確定性會否影響美聯(lián)儲的政策決議?
近日,穆迪首席經(jīng)濟學(xué)家馬克·贊迪(Mark Zandi)在接受第一財經(jīng)記者專訪時表示,特朗普的關(guān)稅和移民政策將導(dǎo)致美國經(jīng)濟增速放緩,并“最終說服美聯(lián)儲在年底前重啟降息”。
根據(jù)穆迪2月3日發(fā)布的報告,假設(shè)美國在當(dāng)前季度全面實施對加拿大、墨西哥和中國等地的關(guān)稅,將導(dǎo)致美國消費者價格指數(shù)(CPI)在未來12個月上漲0.5個百分點,從機械、石油、消費電子產(chǎn)品到新鮮水果蔬菜和汽車等進(jìn)口商品價格,都將受到大幅影響。測算模型顯示,上述關(guān)稅政策將使美國經(jīng)濟增速放緩,一年后美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將下降0.6個百分點,就業(yè)崗位流失將達(dá)25萬。該測算模型假設(shè)相關(guān)方對美國采取報復(fù)性關(guān)稅措施。
反通脹進(jìn)程或已結(jié)束
第一財經(jīng):最新的通脹數(shù)據(jù)顯示,1月份美國消費者物價指數(shù)上漲0.5%,高于預(yù)期。如何解讀最新通脹數(shù)據(jù)?
馬克·贊迪:這是一份令人失望的報告,表明1月份通脹很熱。報告顯示,價格上漲的基礎(chǔ)相當(dāng)廣泛,從蔬果雜貨、汽油,到處方藥、機動車保險和二手車價格都出現(xiàn)大幅上漲。更廣泛而言,這表明過去近3年來的反通脹進(jìn)程可能已經(jīng)結(jié)束了。
第一財經(jīng):通脹預(yù)期也在上升。密歇根大學(xué)消費者調(diào)查顯示,未來一年的通脹預(yù)期從上月的3.3%躍升至4.3%。
馬克·贊迪:關(guān)稅的相關(guān)討論促使美國老百姓對未來通脹的預(yù)期大幅上升。更令人擔(dān)憂的是,一旦雇員開始對薪資增速提出要求,并導(dǎo)致企業(yè)不得不更積極地提高薪酬,可能會陷入自我強化的負(fù)循環(huán)。雖然這一情況尚未發(fā)生,但最近的數(shù)據(jù)表明,美國消費者對通脹的敏感度比我預(yù)期的要高。
特朗普的關(guān)稅動機
第一財經(jīng):隨著特朗普關(guān)稅政策逐步釋出,我們已經(jīng)觀察到其政策動機有所不同,一部分關(guān)稅政策被用作談判工具籌碼,一部分則是為了達(dá)到所謂的糾正貿(mào)易失衡的目的。我們要如何區(qū)分兩者,區(qū)分的重要性何在?
馬克·贊迪:確實,提高關(guān)稅有很多動機。有些是作為談判籌碼,有些具有表演性的,試圖宣告政治上的勝利,還有一些則是為了解決美國巨大的貿(mào)易赤字——盡管我不認(rèn)為更高的關(guān)稅對此有所助益,但這是特朗普的想法。我認(rèn)為,特朗普還相信關(guān)稅會激勵國內(nèi)外的企業(yè)擴大在美投資,創(chuàng)造更多的就業(yè)機會——再次強調(diào),我不認(rèn)為這是會發(fā)生的事情,但這是特朗普的想法。
我越來越傾向于認(rèn)為(政府)收入是特朗普關(guān)稅政策的重要動機。特朗普認(rèn)為,關(guān)稅是增加(政府)收入的好辦法——征稅可以創(chuàng)造收入,以作為其國內(nèi)減稅政策的彌補,提高美國經(jīng)濟的競爭力和吸引力。我認(rèn)為,特朗普將其視作一種積極的政策,一筆好的交易。
若特朗普秉持這一想法,我們要做好準(zhǔn)備,可以預(yù)期更廣泛的關(guān)稅持續(xù)更久的時間。
關(guān)稅沒有免費午餐
第一財經(jīng):特朗普已經(jīng)宣布決定征收“對等關(guān)稅”,這將對美國經(jīng)濟和全球貿(mào)易將產(chǎn)生何種更廣泛的影響?
馬克·贊迪:“對等關(guān)稅”可被視為另一種形式上的,對更多國家征收更廣泛的關(guān)稅。它可以達(dá)到直觀的政治效果——(可以宣稱)這個國家對美國征收關(guān)稅,美國要回以同等關(guān)稅。
但是,全面提高關(guān)稅將損害貿(mào)易,損害全球經(jīng)濟增長,所有人都是輸家。
我認(rèn)為,更有意義的做法是降低關(guān)稅、開放貿(mào)易,實現(xiàn)互惠互利。若另一個國家對美國產(chǎn)品征收更高的關(guān)稅,我們應(yīng)該通過貿(mào)易談判實現(xiàn)更低的關(guān)稅和更高的貿(mào)易量。
第一財經(jīng):這一次,誰將為關(guān)稅買單,是美國消費者還是出口企業(yè)?
馬克·贊迪:這取決于產(chǎn)品本身及其出口國。但從特朗普首個任期內(nèi)征收的關(guān)稅中,我們得到的教訓(xùn)是,大部分的關(guān)稅負(fù)擔(dān)由美國消費者承擔(dān)的,這等同于向美國消費者施加的一種消費稅。此外,一部分由美國零售商和運輸商承擔(dān),還有一部分由外國生產(chǎn)商承擔(dān)。
第一財經(jīng):特朗普也威脅向歐洲國家征收關(guān)稅,你認(rèn)為歐盟會施以怎樣的報復(fù)手段?
馬克·贊迪:這取決于征收關(guān)稅的動機。以歐洲為例,特朗普借進(jìn)口汽車關(guān)稅為談判籌碼,希望歐洲撥出更多的國防預(yù)算。在這一情況下,我認(rèn)為歐洲不會實施大幅度關(guān)稅報復(fù),而是通過特定的談判和交易來解決問題。
話雖如此,一旦歐洲認(rèn)為特朗普征收關(guān)稅是為了增加收入,且會持續(xù)更長時間,那就是另一回事了。在此情況下,歐洲也可能考慮針鋒相對地提高關(guān)稅,這將對歐洲經(jīng)濟和美國經(jīng)濟造成損害,并拖累全球經(jīng)濟。
第一財經(jīng):實施基礎(chǔ)廣泛的關(guān)稅,將對美國通脹帶來何種影響,對美元意味著什么?
馬克·贊迪:對于全球其他經(jīng)濟體而言,消化美國的關(guān)稅政策面臨不同程度的挑戰(zhàn),這將推動美元走強。
對美國而言,一方面,美元走強緩解了部分價格上漲的影響,給通脹帶來下行壓力。另一方面,美國企業(yè)出口變得更具挑戰(zhàn)性,會讓美國人失去工作。世界上沒有免費的午餐,總是要付出代價的。要么是更高的通脹,要么是更少的就業(yè)機會。
第一財經(jīng):特朗普頻繁使用總統(tǒng)行政令來實施其關(guān)稅政策。這是否會成為美國政治的新常態(tài)?
馬克·贊迪:在其第一個任期內(nèi),特朗普極大程度地使用了總統(tǒng)行政令。此后,拜登在一定程度上有所繼承。如今,特朗普帶著更激進(jìn)的總統(tǒng)行政令回歸。我認(rèn)為,這(一趨勢)將繼續(xù)下去,直至司法體系出面喊停。這或?qū)⒁宦飞壷磷罡叻ㄔ?,并由其決定上述行政令的效力及其適用范圍。
美聯(lián)儲降息“秋后算賬”
第一財經(jīng):這將使美聯(lián)儲的工作變得更加復(fù)雜。
馬克·贊迪:完全正確,這也是美聯(lián)儲繼續(xù)保持按兵不動的重要原因。鑒于近期出爐的通脹數(shù)據(jù)、強勁的經(jīng)濟增長數(shù)據(jù),疊加關(guān)稅和移民政策的不確定性,所有這些都表明,美聯(lián)儲將至少在一段時間內(nèi)繼續(xù)按兵不動。
我認(rèn)為,在經(jīng)濟政策,關(guān)稅、移民政策、政府支出、和稅收等所有這些問題得到解決,或者至少問題的走向開始明朗化前,美聯(lián)儲很難采取行動。
第一財經(jīng):美聯(lián)儲是否會等到夏天再重啟降息?
馬克·贊迪:我認(rèn)為美聯(lián)儲會按兵不動直到秋天,到9月、11月、甚至12月,才考慮重新開始降息。屆時,由于關(guān)稅和移民政策,美國經(jīng)濟將更加疲軟,增長緩慢,這將最終說服美聯(lián)儲在年底前重啟降息。
啟動加征進(jìn)口關(guān)稅成為了特朗普回歸白宮后的首要且最優(yōu)政策選項。
明星科技股表現(xiàn)慘淡,英偉達(dá)跌5.1%,蘋果跌4.9%,谷歌跌4.5%,Meta Platforms跌4.4%,微軟跌3.3%,亞馬遜跌2.4%。
英偉達(dá)股價大跌8.5%,市值蒸發(fā)2740億美元,盡管公司營收預(yù)測向好,但其季度毛利潤率指引未達(dá)市場預(yù)期。
近期美國房地產(chǎn)、消費者信心和服務(wù)業(yè)活動普遍走弱,主要原因包括關(guān)稅的不確定性、政府支出削減的緊縮效應(yīng)以及持續(xù)的高利率環(huán)境。
特朗普政府宣布對進(jìn)口鋼材和鋁材征收高額關(guān)稅,并計劃對芯片、汽車和藥品等關(guān)鍵領(lǐng)域加征關(guān)稅,這些政策被認(rèn)為是短視且錯誤的,可能會損害美國的產(chǎn)業(yè)生態(tài)和長期競爭力。