（本文作者王煜全，海銀資本創(chuàng)始合伙人）

2月10日，特朗普政府宣布，將對所有進(jìn)口至美國的鋼材和鋁材關(guān)稅上調(diào)至25%。這一政策不僅針對中國，還覆蓋了加拿大、墨西哥等傳統(tǒng)貿(mào)易盟友。其中，中國鋁制品疊加新政策后，將面臨60%的實際關(guān)稅，在美國市場幾乎失去競爭力。

特朗普還對外吹風(fēng)，計劃對芯片、汽車和藥品等關(guān)鍵領(lǐng)域加征進(jìn)口關(guān)稅。例如，半導(dǎo)體進(jìn)口關(guān)稅可能從目前的5%提升至15%-20%，以迫使臺積電、三星等亞洲芯片巨頭將先進(jìn)制程產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至美國。再如，特朗普擬對進(jìn)口車輛加征10%-15%關(guān)稅，而且覆蓋所有國家。

我們認(rèn)為，這些政策無疑是短視且錯誤的，給各國、特別是中國帶來了不小麻煩，同時也會損害美國的產(chǎn)業(yè)生態(tài)和長期競爭力。

首先，這些關(guān)稅新政在產(chǎn)業(yè)上的核心矛盾在于，特朗普試圖通過提高進(jìn)口壁壘來保護(hù)本土產(chǎn)業(yè)，卻忽視了美國制造業(yè)早已深度嵌入全球供應(yīng)鏈的現(xiàn)實。

例如25%的鋼鋁關(guān)稅將導(dǎo)致美國車企的原材料成本大幅上漲約18%，通用、福特等企業(yè)將不得不削減汽車產(chǎn)能，尤其是中低端的、利潤較低的車型。而美國制造業(yè)的“空心化”已經(jīng)積重難返。鋼鋁需求的空缺，美國本土企業(yè)短時間很難頂上，即使重啟了閑置高爐等設(shè)備，其生產(chǎn)效率和環(huán)保水平也都很難達(dá)到要求。

而且，再結(jié)合未來可能加征的汽車關(guān)稅，也讓其他國家的車企陷入兩難境地。若將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至美國，需承擔(dān)高昂的原材料成本；若在本國生產(chǎn)并出口美國，則需額外支付關(guān)稅。

之前我們還在擔(dān)心，中美貿(mào)易戰(zhàn)會讓第三國，特別是日韓的企業(yè)“漁翁得利”。但現(xiàn)在看，它們很有可能要被特朗普給“坑”了。

在關(guān)稅政策預(yù)期沖擊下，日韓車企已經(jīng)在進(jìn)行恐慌性調(diào)整。之前還在如火如荼進(jìn)行的現(xiàn)代佐治亞州車廠擴(kuò)建計劃已經(jīng)暫停，豐田也推遲了肯塔基州電池生產(chǎn)線的建設(shè)。這些無疑會大大影響當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)和就業(yè)。德國情況也好不到哪去，包括奔馳在內(nèi)的一眾車企、以及大陸等供應(yīng)商企業(yè)已經(jīng)在計劃大規(guī)模裁員。

那么，高關(guān)稅能不能提升美國的科技產(chǎn)業(yè)能力呢？恐怕也很難。

由于美國本土缺乏半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)鏈，絕大部分設(shè)備均來自于日本和荷蘭，特種氣體則主要從韓國采購，使得臺積電在美國的生產(chǎn)成本大大增加。相比之下，加個15%的關(guān)稅壓根不算什么，臺積電很難因此而大規(guī)模搬遷。而且，由于鋼鐵價格上漲以及進(jìn)口設(shè)備關(guān)稅增加，在美建廠成本也很高。比如英特爾反而推遲了俄亥俄州工廠的產(chǎn)品升級計劃，而臺積電的亞利桑那州工廠建設(shè)和生產(chǎn)計劃也是不斷延期。

眾所周知，特朗普靠著高喊MAGA、即“讓美國再次偉大”的口號，兩次坐上美國總統(tǒng)的寶座。而他主要的做法就是希望通過關(guān)稅政策，使外國公司在美國銷售商品的成本升高，從而將制造業(yè)趕回美國，為美國工人帶來更多就業(yè)崗位。無論實際效果如何，反正他的宣傳效果很不錯。選舉的結(jié)果表明，他很好地打動了大部分選民。

然而，這種靠簡單加關(guān)稅來重振美國制造業(yè)的想法顯然過于理想化。鋼鐵等重工業(yè)產(chǎn)業(yè)投資巨大、建設(shè)周期很長，而芯片、智能手機(jī)、電動汽車等科技領(lǐng)域，則早已形成了全球合作分工體系。各個環(huán)節(jié)的企業(yè)，基于當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)社會特點和資源稟賦，自發(fā)形成了良好的分布和協(xié)作，短期內(nèi)（如4年的總統(tǒng)任期內(nèi)），很難強(qiáng)行搬遷到其他地方。所以，美國的各種政策，不光不能讓制造業(yè)流向美國，還會讓美國產(chǎn)業(yè)孤立于世界之外。

而且，這些政策，在增加關(guān)稅的同時，還會破壞全球供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性、降低生產(chǎn)效率，從而推高商品的制造成本。同時，值得一提的是，特朗普的移民政策，也會再加把火，進(jìn)一步加劇勞動力供給不足，推高用工成本。這些多重效應(yīng)肯定會加劇美國的通脹壓力。

這就讓美國陷入通脹螺旋與供給短缺相互強(qiáng)化的惡性循環(huán)。之前，特朗普一直在呼吁美聯(lián)儲降息以刺激經(jīng)濟(jì)，畢竟超4%的利率仍然太高，企業(yè)很難在生產(chǎn)建設(shè)上追加投資。但是，通脹的預(yù)期又讓美聯(lián)儲不敢輕易降息，進(jìn)而加劇了供給的短缺，讓通脹居高不下。這簡直就像“一邊踩油門一邊拉手剎”，車子早晚要出故障。

把臺積電強(qiáng)行搬到美國，并不會增強(qiáng)美國芯片產(chǎn)業(yè)的競爭力，反而會變成美國的累贅。美國芯片產(chǎn)業(yè)真正的競爭力，是他們總在打擊的英偉達(dá)。我們就曾分析過，英偉達(dá)通過始終保持產(chǎn)品的先進(jìn)性，同時帶動產(chǎn)業(yè)生態(tài)的協(xié)同創(chuàng)新，從而讓美國的AI芯片始終保持全球領(lǐng)先。

別忘了，中國正是因為長期堅持改革開放，而不是靠閉關(guān)鎖國，才建成了現(xiàn)在這樣完備的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。特朗普想要擁有這樣的制造業(yè)，也得做同樣的事。不過，很明顯，他還沒意識到這一點，還要在貿(mào)易保護(hù)的道路上繼續(xù)走，但結(jié)果恐怕很難如他所愿。

（本文僅代表作者個人觀點）