港交所再迎重要變化。

2月21日，港交所宣布，取消現(xiàn)行證券交易的費(fèi)率限額，即最低2港元和最高100港元，交收費(fèi)率統(tǒng)一調(diào)整為按照成交額計(jì)算，每筆交易0.42個(gè)基點(diǎn)（0.0042%）。

據(jù)悉，新的收費(fèi)結(jié)構(gòu)已獲香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，待市場(chǎng)準(zhǔn)備就緒后于2025年6月實(shí)施，并在收窄買賣價(jià)差的第一階段實(shí)施之前生效。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，取消現(xiàn)行證券交易的費(fèi)率限額，目前對(duì)港交所收入影響較小，后續(xù)或在一定程度上改善港股市場(chǎng)的流動(dòng)性。

港交所宣布交易收費(fèi)新標(biāo)準(zhǔn)

具體來(lái)看，此次調(diào)整主要包括兩個(gè)部分。第一將取消股份交收費(fèi)的最低和最高收費(fèi)限額，收費(fèi)率調(diào)整為每筆交易0.42個(gè)基點(diǎn)（0.0042%）。第二，合資格交易所買賣產(chǎn)品（ETP）的莊家交易股份交收費(fèi)率調(diào)整為0.20個(gè)基點(diǎn)（0.0020%），并取消最低及最高費(fèi)用。

第一財(cái)經(jīng)記者從港交所獲悉，現(xiàn)行的股份交收費(fèi)結(jié)構(gòu)分別設(shè)有最低2港元和最高100港元的收費(fèi)限額，令成交金額較低的交易需支付較高的收費(fèi)率。這也意味著，每筆成交額若小于10萬(wàn)港元，則費(fèi)率高于0.002%，每筆成交額若大于500萬(wàn)港元，則費(fèi)率低于基準(zhǔn)，一定程度上導(dǎo)致較小額交易的費(fèi)用不成比例地高于較大額交易。

為何選擇此時(shí)調(diào)整費(fèi)用結(jié)構(gòu)？一名港股分析人士稱，一定程度上與近期下調(diào)香港證券市場(chǎng)最低上落價(jià)位相關(guān)改革舉措有關(guān)。

2024年12月17日，香港交易所宣布建議下調(diào)香港證券市場(chǎng)最低上落價(jià)位的咨詢總結(jié)，此為香港交易所持續(xù)致力于檢討及優(yōu)化市場(chǎng)微結(jié)構(gòu)的舉措之一，被認(rèn)為有助于市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)及提升流動(dòng)性。

據(jù)了解，上落價(jià)位（Minimum Spread或Minimum TickSize）是指，股價(jià)的最小價(jià)格變動(dòng)單位，即在證券交易活動(dòng)中，股票價(jià)格需以最低上落價(jià)位的整數(shù)倍進(jìn)行變動(dòng)，投資者也需以最低上落價(jià)位的整數(shù)倍進(jìn)行報(bào)價(jià)和交易。

上述分析人士對(duì)記者表示，為確保收窄買賣上落價(jià)位的措施順利落實(shí)，以及令市場(chǎng)的交易成本與目前保持接近，港交所計(jì)劃修訂股份交收收費(fèi)結(jié)構(gòu)，取消現(xiàn)行的最低及最高股份交收收費(fèi)限額，并調(diào)整收費(fèi)率。

港交所近期也表示，股份交收費(fèi)調(diào)整將在收窄買賣價(jià)差的第一階段實(shí)施之前生效。在收窄股票買賣價(jià)差后，或會(huì)促成更多成交金額較小的交易，從而令投資者受益于新的費(fèi)用結(jié)構(gòu)。

或有利于流動(dòng)性改善

目前來(lái)看，費(fèi)率結(jié)構(gòu)變化對(duì)于港交所收入影響較小。

中金公司近期研報(bào)測(cè)算顯示，2019年～2023年香港現(xiàn)貨市場(chǎng)股份交收綜合費(fèi)率分別為0.0044%、0.0042%、0.0041%、0.0038%、0.0041%，比較2023年數(shù)據(jù)來(lái)看，新機(jī)制下綜合費(fèi)率變化較小，對(duì)港交所收入影響取決于交易結(jié)構(gòu)及流動(dòng)性情況。

“新的費(fèi)用結(jié)構(gòu)旨在確保市場(chǎng)整體開支不會(huì)增加，平衡所有交易規(guī)模的費(fèi)用成本。”港交所表示，調(diào)整后的收費(fèi)與ETP莊家活動(dòng)過(guò)去的成本相若，以確保ETP市場(chǎng)繼續(xù)有充沛的流動(dòng)性。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，業(yè)內(nèi)認(rèn)為費(fèi)率結(jié)構(gòu)變化有利于改善市場(chǎng)流動(dòng)性。

據(jù)港交所的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在新的收費(fèi)結(jié)構(gòu)下，2019年至2024年間約77%的市場(chǎng)交易將支付較低的費(fèi)用，對(duì)不同成交金額的交易都更為公平，尤其讓散戶和機(jī)構(gòu)投資者更靈活地執(zhí)行其交易策略。

中金公司非銀及金融科技分析師周東平指出，根據(jù)測(cè)算，若每筆交易成交額小于47619港幣、則在最新費(fèi)率制度下的股份交收費(fèi)用將低于原成本，小額交易成本降低或?qū)⒂兄谑袌?chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步改善。

“我們很高興優(yōu)化股份交收費(fèi)結(jié)構(gòu)，令有關(guān)收費(fèi)更為清晰及一致，對(duì)不同成交金額的交易都更為公平，讓散戶和機(jī)構(gòu)投資者更靈活地執(zhí)行其交易策略。”香港交易所首席營(yíng)運(yùn)總監(jiān)及集團(tuán)首席財(cái)務(wù)總監(jiān)表示。

她進(jìn)一步指出，這次的調(diào)整亦是增加證券市場(chǎng)深度及廣度的工作之一，鞏固香港作為領(lǐng)先國(guó)際金融中心的地位。

事實(shí)上，港股市場(chǎng)高度活躍疊加持續(xù)資本市場(chǎng)改革政策出臺(tái)下，港股流動(dòng)性已有顯著復(fù)蘇跡象。中金公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，港股市場(chǎng)2025年第一季度的日均交易額（ADT）已達(dá)到2003億港元，而2024年四季度的日均交易額僅為1869億港元。2025年2月的日均交易額達(dá)到2718億港元。此外，2025年1月港交所新接受IPO申請(qǐng)29家，也達(dá)到2021年7月以來(lái)最高值。

港股賺錢效應(yīng)也在持續(xù)升溫。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月13日恒生科技指數(shù)最低下探至4168.04點(diǎn)，此后該指數(shù)震蕩走高至2月21日的5859.30點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)新高，區(qū)間漲幅超過(guò)37%，領(lǐng)跑全球市場(chǎng)。

周東平認(rèn)為，若以科技為代表的主題交易情緒延續(xù)、及潛在資本市場(chǎng)流動(dòng)性優(yōu)化政策持續(xù)出臺(tái)，港股市場(chǎng)活躍度中樞有望進(jìn)一步抬升。