（作者楊德龍系前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）

今日科技板塊繼續(xù)領(lǐng)漲兩市，人形機(jī)器人板塊掀起漲停潮，表明今年以來(lái)開(kāi)啟的這輪科技牛市已漸入佳境。此前，我多次提及，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，受益于政策支持的科技股將逐步成為A股市場(chǎng)的重要領(lǐng)漲力量。具體而言，A股方面應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注人形機(jī)器人等AI板塊，而港股方面則應(yīng)關(guān)注科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭，這是今年全年的一個(gè)重要特征。

特別是DeepSeek的橫空出世，讓全球投資者認(rèn)識(shí)到中國(guó)在科技創(chuàng)新方面具有自身優(yōu)勢(shì)，并不因美國(guó)在高端芯片領(lǐng)域的限制而阻礙我國(guó)的科技創(chuàng)新進(jìn)程。中國(guó)人的智慧與創(chuàng)新精神將打破美國(guó)的限制，實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新與自力更生。今年以來(lái)，人形機(jī)器人板塊持續(xù)大漲，

今日再次掀起漲停潮。

人形機(jī)器人當(dāng)前的發(fā)展階段類似于2014年的電動(dòng)車。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)對(duì)電動(dòng)車的發(fā)展存在諸多質(zhì)疑，如動(dòng)力電池續(xù)航里程短、充電樁數(shù)量不足、電動(dòng)汽車撞擊易起火等。但這些問(wèn)題最終都在強(qiáng)大市場(chǎng)需求的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)突破。如今，新能源汽車的滲透率已超過(guò)50%，我國(guó)新能源汽車保有量突破3000萬(wàn)輛，新能源汽車龍頭股股價(jià)更是屢創(chuàng)新高，整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)鏈也涌現(xiàn)出一批偉大的公司。

當(dāng)前對(duì)人形機(jī)器人的投資亦是如此。盡管部分股票尚未有業(yè)績(jī)支撐，甚至部分業(yè)績(jī)來(lái)自傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，但投資者看中的其實(shí)是未來(lái)人形機(jī)器人量產(chǎn)將為企業(yè)帶來(lái)的大量訂單，進(jìn)而釋放業(yè)績(jī)。投資產(chǎn)業(yè)時(shí)，應(yīng)關(guān)注其長(zhǎng)期大趨勢(shì)，而非當(dāng)前估值。彼得·林奇曾提到，他因錯(cuò)過(guò)沃爾瑪投資而遺憾，當(dāng)時(shí)沃爾瑪已漲十倍，他猶豫是否買入，最終沃爾瑪又漲了上百倍。這說(shuō)明，當(dāng)一個(gè)行業(yè)或企業(yè)確立長(zhǎng)期發(fā)展方向后，過(guò)去漲幅并不重要，重要的是未來(lái)成長(zhǎng)空間。反之，當(dāng)趨勢(shì)下降時(shí)，即使已跌很多，仍可能繼續(xù)下跌。我常提及華爾街名言：“最好的操作時(shí)機(jī)就是當(dāng)下。”看好一個(gè)行業(yè)時(shí)，應(yīng)立即投資，而非等待調(diào)整；不看好時(shí)，應(yīng)立即賣出，而非等待反彈。

港股方面，科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭連續(xù)上攻，特別是民營(yíng)企業(yè)家座談會(huì)后，科技互聯(lián)網(wǎng)公司估值大幅上升。我認(rèn)為后市仍有較好的上漲時(shí)機(jī)，恒生科技指數(shù)中的科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭有望領(lǐng)漲港股。

從大盤表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)分化明顯，科技牛愈演愈烈，而許多傳統(tǒng)板塊則表現(xiàn)遲滯，這符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的特點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，受益于轉(zhuǎn)型的好公司將迎來(lái)大幅上漲機(jī)會(huì)，業(yè)績(jī)有望爆發(fā)；而傳統(tǒng)行業(yè)股票則難以有大的發(fā)展機(jī)會(huì)。因此，我們的投資思路必須及時(shí)轉(zhuǎn)變，跟上形勢(shì)變化。價(jià)值投資不是固步自封，而是要認(rèn)真考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，判斷哪些行業(yè)是未來(lái)能成長(zhǎng)的行業(yè)。投資是看未來(lái)，而非過(guò)去，未來(lái)的成長(zhǎng)與業(yè)績(jī)屬于現(xiàn)在進(jìn)入的投資者和繼續(xù)持有的投資者。

科技興國(guó)、大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是我國(guó)既定國(guó)策，這輪科技牛市有望超出大家預(yù)期。2025年是人形機(jī)器人量產(chǎn)的元年，也是人形機(jī)器人板塊啟動(dòng)的元年。去年人形機(jī)器人板塊的機(jī)會(huì)主要是個(gè)股機(jī)會(huì)，今年已形成明顯板塊效應(yīng)，反映出市場(chǎng)各方投資者對(duì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景愈發(fā)樂(lè)觀。我們相信，中國(guó)將在第四次科技革命中占有一席之地，甚至在很多領(lǐng)域領(lǐng)跑全球。

本文僅代表作者觀點(diǎn)。