滬指本周漲1.56%，深成指漲2.19%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.61%。A股后市怎么走？看看機(jī)構(gòu)怎么說(shuō)：

①浙商證券：市場(chǎng)有望在3月下旬重拾升勢(shì)，進(jìn)入春季攻勢(shì)第三階段“全面反彈”

浙商證券認(rèn)為，本周雖然主要指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反攻，甚至有少數(shù)指數(shù)創(chuàng)反彈新高，但交易量的大幅下滑留下一定隱患；而個(gè)別指數(shù)出現(xiàn)MACD頂背離跡象，則昭示著技術(shù)壓力顯著增大。展望后市，“回踩夯實(shí)”過(guò)程“雖遲但至”，后續(xù)市場(chǎng)大概率將通過(guò)區(qū)間震蕩，來(lái)消化前期連續(xù)上漲帶來(lái)的內(nèi)生性調(diào)整壓力。預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)一輪震蕩整理后，市場(chǎng)有望在3月下旬重拾升勢(shì)，進(jìn)入春季攻勢(shì)第三階段“全面反彈”。

配置方面，基于春季攻勢(shì)正式進(jìn)入第二階段“回踩夯實(shí)”的判斷，建議投資者調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，靜待夯實(shí)整固完成時(shí)再行增配。行業(yè)板塊方面，建議對(duì)前期漲幅過(guò)大的科技板塊做出一定調(diào)整，在板塊內(nèi)部尋找標(biāo)的進(jìn)行“高切低”，或者切換部分倉(cāng)位至前期漲幅相對(duì)較小的大金融和紅利板塊。

②光大證券：A股市場(chǎng)春季行情或許持續(xù)演繹

光大證券研報(bào)表示，向后看，政策傳遞積極信號(hào)，春季行情或?qū)⒊掷m(xù)，關(guān)注科技消費(fèi)雙主線。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)政策傳遞積極信號(hào)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)回升。此外，隨著市場(chǎng)賺錢效應(yīng)有所提升，人民幣匯率外部壓力有所緩解，長(zhǎng)端利率回升，多因素疊加有望吸引增量資金持續(xù)流入，進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)估值抬升。因此，向后看，A股市場(chǎng)春季行情或許持續(xù)演繹。結(jié)構(gòu)上，當(dāng)前政策聚焦科技消費(fèi)，投資者對(duì)這兩個(gè)板塊的關(guān)注度有望持續(xù)提升，未來(lái)A股春季行情有望出現(xiàn)雙主線行情。

③海通策略：近期外資正階段性回流中國(guó)市場(chǎng)，以短線靈活型為主

海通策略發(fā)布報(bào)告稱，最新的高頻數(shù)據(jù)顯示，1/13至2/21期間北向資金估算合計(jì)凈流入接近200億元，可見(jiàn)前期大幅流出的北向資金或已階段性流入A股。從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，春節(jié)后外資流出港股的幅度或已階段性收窄，甚至一度轉(zhuǎn)向凈流入，2/5至2/18外資合計(jì)流入港股約180億港元，同期港股通累計(jì)流入約560億港元，可見(jiàn)與北向資金類似，外資或也存在階段性回流港股市場(chǎng)的跡象，但相較而言南下資金參與本輪重估行情的程度更高。以港股為參考，本輪回流或以短線靈活型外資為主，長(zhǎng)線穩(wěn)定型外資或也存在階段性流入，結(jié)構(gòu)上更偏好港股科技。春季行情或已過(guò)半程，中國(guó)“七巨頭”概念引領(lǐng)的科技板塊是中期主線，當(dāng)前更應(yīng)關(guān)注消費(fèi)醫(yī)藥、地產(chǎn)等存在預(yù)期差板塊。

④招商證券：中國(guó)科技資產(chǎn)估值修復(fù)彈性大

招商證券研報(bào)表示，本次中國(guó)科技股行情，是外資對(duì)中國(guó)科技資產(chǎn)“認(rèn)知差”和“估值差”的雙重修復(fù)，因此中國(guó)科技資產(chǎn)估值修復(fù)彈性大。本輪外資對(duì)中國(guó)科技資產(chǎn) “認(rèn)知差” 和 “估值差” 的雙重修復(fù)驅(qū)動(dòng)港股科技資產(chǎn)上漲從2024年下半年開(kāi)始，隨著豆包、Deep Seek滲透率接近5%的關(guān)鍵區(qū)間，人工智能板塊超額收益迎來(lái)主升浪。對(duì)比以往三輪行情，目前人工智能（中證）相對(duì)WIND指數(shù)超額收益倍數(shù)是1.36倍，持續(xù)時(shí)間大約五個(gè)月，類似于2013年的5月移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，2016年8月食品飲料，2020年12月電動(dòng)車，未來(lái)超額收益持續(xù)的時(shí)間和幅度還有相當(dāng)大的空間。

⑤中信證券：預(yù)計(jì)部分計(jì)劃兩地上市的龍頭企業(yè)會(huì)隨著港股上市落地而行情啟動(dòng)

中信證券研報(bào)表示，本輪春季躁動(dòng)當(dāng)中投資者有兩大煩惱：一是港股走牛、A股震蕩，兩地市場(chǎng)的分化造成機(jī)構(gòu)產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化；二是國(guó)內(nèi)宏觀波動(dòng)在降低，市場(chǎng)從三年宏觀大年步入宏觀小年，但不少原有應(yīng)對(duì)劇烈宏觀波動(dòng)的杠鈴型策略很難在市場(chǎng)快速上漲時(shí)完成調(diào)倉(cāng)。

從市場(chǎng)分化的角度來(lái)看，本輪以新經(jīng)濟(jì)為主線的春季躁動(dòng)當(dāng)中，互聯(lián)網(wǎng)、硬科技、智能車和創(chuàng)新藥當(dāng)中最優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)聚集在港股，這是港股走牛而A股仍在震蕩的本質(zhì)原因。約60%的公募資管產(chǎn)品不具備港股通權(quán)限，即使具備權(quán)限，測(cè)算港股可投比例距離基金合同上限平均還有約26.5%的上升空間，業(yè)績(jī)分化和賽馬機(jī)制在驅(qū)動(dòng)配置型持倉(cāng)加速?gòu)腁股轉(zhuǎn)向港股，加劇兩地市場(chǎng)走勢(shì)分化。

從策略范式的角度來(lái)看，過(guò)去三年是宏觀大年，宏觀波動(dòng)和政策應(yīng)對(duì)是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的主要變量，杠鈴策略成為應(yīng)對(duì)頻繁宏觀擾動(dòng)的方式；反觀今年，政策方向和目標(biāo)清晰，國(guó)內(nèi)宏觀波動(dòng)在降低，市場(chǎng)在向宏觀小年過(guò)渡，宏觀和政策的邊際變化很難再成為驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)方向和結(jié)構(gòu)的因素，產(chǎn)業(yè)景氣驅(qū)動(dòng)的思路在接棒杠鈴策略。

從應(yīng)對(duì)而言，端側(cè)AI和高能量密度電池是A股相對(duì)具有獨(dú)占性的產(chǎn)業(yè)主題，且預(yù)計(jì)二季度將會(huì)迎來(lái)密集催化；A股傳統(tǒng)核心資產(chǎn)出清在加速，未來(lái)會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)陸續(xù)有望出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)，同時(shí)預(yù)計(jì)部分計(jì)劃兩地上市的龍頭企業(yè)會(huì)隨著港股上市落地而行情啟動(dòng)。