美國總統(tǒng)特朗普本周簽署行政命令對(duì)銅啟動(dòng)232調(diào)查，這可能導(dǎo)致征收銅進(jìn)口關(guān)稅。受此影響，紐約商品交易所COMEX銅一度跳漲近5%。分析人士表示，在恢復(fù)國內(nèi)銅開采和精煉的漫長過程中，溢價(jià)成本預(yù)計(jì)將進(jìn)一步上升。

值得一提的是，隨著鋼鋁關(guān)稅即將落地，美國國內(nèi)鋼價(jià)已經(jīng)明顯上漲，下游生產(chǎn)商的成本釋放或成為制造業(yè)重返擴(kuò)張背后的隱憂。

關(guān)稅擔(dān)憂推高美國銅溢價(jià)

據(jù)報(bào)道，美國總統(tǒng)特朗普周二簽署行政令，指示美國商務(wù)部長盧特尼克根據(jù)1962年《貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條，對(duì)銅進(jìn)口啟動(dòng)新的國家安全調(diào)查。一名白宮官員表示，將依據(jù)調(diào)查結(jié)果決定是否征收關(guān)稅以及稅率，并補(bǔ)充說特朗普更傾向于關(guān)稅而不是配額。

根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)，美國銅需求近一半依賴進(jìn)口。自2021年以來，由于礦商難以擴(kuò)大現(xiàn)有礦山和開發(fā)新項(xiàng)目，本土銅礦產(chǎn)量下降了11%。

目前美國只有兩家銅冶煉廠在運(yùn)營。由工業(yè)集團(tuán)Grupo Mexico控股的Asarco去年5月表示，計(jì)劃重啟其在美國封存的銅冶煉廠。盛寶銀行大宗商品戰(zhàn)略主管漢森（Ole Hansen）表示：“美國短期內(nèi)沒有機(jī)會(huì)提高自己的生產(chǎn)和冶煉能力?！?/p>

受此影響，紐約商品交易所COMEX銅相對(duì)于倫敦金屬交易所LME基準(zhǔn)國際銅的溢價(jià)，從前一天的580美元飆升至816美元，不過仍低于2月13日創(chuàng)下的1153美元的歷史峰值。

花旗在周三發(fā)布的報(bào)告稱，目前的基本預(yù)測是，2025年第四季度美國將對(duì)銅征收25%的關(guān)稅。在銅關(guān)稅得到確認(rèn)之前，美國與歐洲1年期銅合約遠(yuǎn)期升水將朝著體現(xiàn)15%-20%有效稅率的價(jià)格變動(dòng)。

由于銅廣泛應(yīng)用于電力、建筑和電動(dòng)汽車，持續(xù)的價(jià)格上漲可能會(huì)抑制工業(yè)活動(dòng)，抑制消費(fèi)，迫使公司改用其他材料。摩根士丹利分析師高爾（Amy Gower）在一份報(bào)告中表示：“ 建造一座新的冶煉廠將需要兩年多的時(shí)間。新建銅礦需要更長的時(shí)間，許多銅礦將面臨許可挑戰(zhàn)?！?/p>

原材料成本或推升漲價(jià)壓力

本月早些時(shí)候，特朗普宣布對(duì)鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅定于3月12日開始，這已經(jīng)在依賴這些金屬制造商品的生產(chǎn)商和建筑商中產(chǎn)生了反響。

標(biāo)普全球發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月美國制造業(yè)PMI初值51.6，創(chuàng)2024年6月份以來新高，重返擴(kuò)張區(qū)間。值得注意的是，企業(yè)為投入品支付的價(jià)格從1月份的57.4上漲至58.5。“采購經(jīng)理絕大多數(shù)將其歸咎于關(guān)稅和相關(guān)供應(yīng)商驅(qū)動(dòng)的價(jià)格上漲。”

貝恩咨詢近日發(fā)布的全球企業(yè)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，40%的首席運(yùn)營官和其他高管預(yù)計(jì)，由于關(guān)稅，他們的投入成本將出現(xiàn)兩位數(shù)的增長，而約80%的受訪者正在修改或考慮修改財(cái)務(wù)預(yù)測，以考慮增加的成本，其中45%來自美國。

根據(jù)數(shù)據(jù)提供商Fastmarkets的統(tǒng)計(jì)，過去兩周美國中西部熱軋卷價(jià)格上漲了12%，達(dá)到每噸839美元，自特朗普1月20日上任以來上漲了20%。相比之下，同期北歐熱軋卷僅上漲了6%。紐柯鋼鐵公司Nucor首席執(zhí)行官托帕利安（Leon Topalian）本月初贊揚(yáng)了特朗普的關(guān)稅計(jì)劃，稱其為“美國優(yōu)先貿(mào)易議程”的第一步，該公司上周自年初以來第四次上調(diào)了熱軋卷價(jià)格。

特朗普在競選時(shí)承諾利用關(guān)稅來提振國內(nèi)制造商，并將增加的收入視為抵消其計(jì)劃減稅導(dǎo)致的財(cái)政損失的方式。但是，對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁的征稅，在允許美國冶煉廠提高自身價(jià)格的同時(shí)，很快就會(huì)轉(zhuǎn)化為購買這些金屬并將其加工成冰箱、汽車等機(jī)械生產(chǎn)商的更高價(jià)格。

金屬零部件生產(chǎn)商HCC首席執(zhí)行官內(nèi)爾遜（Brian Nelson）表示，自己成為了上游原材料廠和下游生產(chǎn)商之間的“三明治”。 由于關(guān)稅的不確定性，生產(chǎn)商部分?jǐn)R置了訂單，并延長了交貨時(shí)間，而原材料廠出現(xiàn)了恐慌搶購的情況?！八麄兒臀艺f，與關(guān)稅相關(guān)的成本會(huì)全部傳遞給你，至于如何給生產(chǎn)商定價(jià)，取決于你自己?！?/p>

美國銀行本周發(fā)布報(bào)告預(yù)測，鑒于個(gè)人電腦（PC）行業(yè)的利潤率很低，制造商將無法完全承擔(dān)關(guān)稅的成本。這就是為什么該公司認(rèn)為在不久的將來價(jià)格上漲是一個(gè)非?？赡艿倪x擇?！叭绻魇?0%-25%的關(guān)稅，戴爾、惠普和蘋果等個(gè)人電腦制造商可能會(huì)將增加的成本轉(zhuǎn)嫁給買家，在美國至少提價(jià)10%，或者在更多地區(qū)以較低的幅度提價(jià)?！狈治鰩熌梗╓amsi Mohan）寫道，“企業(yè)可能會(huì)推遲升級(jí)，低價(jià)PC可能會(huì)受到對(duì)價(jià)格更敏感的客戶的影響。價(jià)格上漲可能會(huì)抵消利潤壓力，但可能會(huì)破壞需求。”

除了價(jià)格上漲，關(guān)稅還可能造成更廣泛的供應(yīng)鏈不穩(wěn)定。莫汗表示，電腦制造商正在轉(zhuǎn)向更加分散的供應(yīng)鏈。該分析師補(bǔ)充說，雖然這將使市場對(duì)未來的貿(mào)易中斷更有彈性，但在短期內(nèi)，這會(huì)增加相關(guān)參與者的成本和復(fù)雜性。