前言

回顧2024年，面對外部壓力加大、內部困難增多的復雜嚴峻形勢, 中國經濟穩(wěn)中有進, 彰顯強大韌性。9月26日中央政治局會議果斷部署一攬子增量政策，使社會信心有效提振，經濟穩(wěn)步回升。

去年底的中央經濟工作會議釋放了2025年經濟工作的重要信號。今年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，也是“十五五” 規(guī)劃謀篇之年，更是我國加快轉型升級、推進高質量發(fā)展的關鍵之年。經濟工作要堅持“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)”總基調，實施更加積極有為的宏觀政策，全方位擴大國內需求，以科技創(chuàng)新引領新質生產力發(fā)展。同時，面對更加錯綜復雜的國際國內環(huán)境，進一步全面深化改革，化解重點領域風險，以擴大高水平對外開放，穩(wěn)外貿、穩(wěn)外資，加速推進綠色低碳轉型等是助力經濟新舊動能轉換的重點工作。

面對不斷變化的市場環(huán)境，如何更好地把握中國經濟走勢？安永在今年兩會首日為您盤點2025年中國經濟的主要看點與機遇。

2024年，中國經濟沿著高質量發(fā)展航道穩(wěn)健前行，國內生產總值(GDP)達人民幣134.91萬億元，同比增長5%[1]?？萍紕?chuàng)新賦能產業(yè)轉型升級，以新促質，催生出眾多新產業(yè)、新模式、新動能。外貿逆勢再創(chuàng)新高，從總量、增量、質量上實現了“三量”齊升。以舊換新政策持續(xù)釋放消費活力。

圖表1：中國經濟穩(wěn)中向好，發(fā)展韌性持續(xù)躍升

展望2025年，政府將以更加積極有為的宏觀政策加強超常規(guī)逆周期調節(jié)。貨幣政策方面，在適度寬松的基礎上，今年預計將實施更有力度的降準降息以保持流動性充裕，新增信貸、社融規(guī)模有望恢復增長。

財政支出結構將進一步優(yōu)化，由過去傳統(tǒng)基建投資領域逐步向消費轉向，尤其向教育、養(yǎng)老、醫(yī)療等惠民生的領域傾斜，以全方位擴大內需。同時，政策也將從科技創(chuàng)新、數字化轉型、金融支持等方面助力專精特新企業(yè)發(fā)展, 以新技術帶動生產力深層次變革，釋放巨量的市場規(guī)模。

2024年，一系列擴內需促消費政策發(fā)力顯效，消費市場在新業(yè)態(tài)新熱點帶動下實現平穩(wěn)增長。全年社會消費品零售總額達人民幣48.8萬億元，同比增長3.5%[2]。服務消費、數字消費等新業(yè)態(tài)成為增長引擎，最終消費支出對GDP增長的貢獻率穩(wěn)定在44.5%[3]，成為經濟“壓艙石”。消費市場以政策創(chuàng)新與多元場景構建為核心，呈現出三大亮點：

結構分化與升級并行：服務消費表現亮眼，服務零售額增速達6.2%，遠超商品零售的3.2%[4]。體育娛樂、通訊器材等升級類商品需求旺盛，數字化技術推動線上線下融合，直播電商、即時零售等模式加速滲透。

政策組合拳激發(fā)消費潛力：中央與地方密集推出以舊換新、精品消費月等政策，全年帶動家電、汽車等耐用品銷售額超人民幣1萬億元[5]。

文商旅融合與情緒消費崛起：文旅IP引爆市場，縣域旅游訂單增幅超一線城市，144小時過境免簽政策推動入境游增長。同時，“質價比”“平替風”主導理性消費，消費者愿為情緒價值買單，催生療愈經濟等新場景。

展望2025年，內需深化與生態(tài)重構成為增長關鍵之驅動力。

政策加碼與內需提振：中央經濟工作會議將“全方位擴大內需”列為2025年首要任務，預計通過就業(yè)保障、收入分配改革等措施增強消費能力。

質價比與創(chuàng)新驅動：消費者對“質價比”需求加劇，品牌需圍繞“產品-場景-信任”構建競爭力，例如通過用戶共創(chuàng)模式精準觸達需求，平衡低價策略與長期品牌價值。

服務消費與數字深化：文旅、健康、教育等服務領域潛力持續(xù)釋放，數字技術將重塑消費體驗，私域流量與全渠道整合成品牌競爭焦點。

推動科技創(chuàng)新與產業(yè)創(chuàng)新深度融合，是我國深入實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的內在要求，也是加快發(fā)展新質生產力、建設現代化產業(yè)體系的迫切需要。其核心是增加高質量科技供給，科技供給質量直接決定產業(yè)創(chuàng)新水平。2024年，科技部共啟動6個國家科技重大專項、82個國家重點研發(fā)計劃[6]，旨在夯實產業(yè)創(chuàng)新驅動力。提高科技成果轉化效率是實現從科技到產業(yè)跨越的關鍵環(huán)節(jié)。在減稅降費、體制機制改革等多維度扶持政策下，全國科技成果轉化服務銷售收入同比增長27.1%，較高技術服務業(yè)增速快14.3個百分點[7]。

圖表2：2024年全國銷售收入同比增速對比

展望2025年，我國將繼續(xù)推動顛覆性科技創(chuàng)新發(fā)展，并及時將科技創(chuàng)新成果應用到具體產業(yè)上，塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢。集成電路與微納系統(tǒng)、人工智能與信息系統(tǒng)、生命健康、能源資源與環(huán)境等領域將成為布局重點[8]。生成式AI將成為科技成果轉化的熱門賽道。2024年，全球生成式AI專利數量大幅增長，其中，中國新增專利數量占比61.5%，位居全球第一[9]。今年，預計政府將在專利轉化運用、支持生成式AI行業(yè)應用等方面出臺一系列支撐政策，加速科技成果轉化步伐。

2024年，中國資本市場在改革浪潮中穩(wěn)步前行，取得了一系列令人矚目的發(fā)展亮點，為實體經濟的發(fā)展和金融體系的穩(wěn)定做出了重要貢獻。

整裝待發(fā)，重拾信心：2024年4月，伴隨著新“國九條”的發(fā)布，A股資本市場監(jiān)管政策加碼，企業(yè)上市門檻提升，IPO活動總體放緩。而“1+N”政策體系的逐步完善和改革深化，使投資者信心逐步重聚，市場估值修復動能增強，中長期資金不斷入市，資本市場“整裝待發(fā)，重拾信心”。

資本市場高質量發(fā)展：注冊制改革不斷深入，在提高資本市場融資效率、促進資源優(yōu)化配置方面發(fā)揮了重要作用。同時，退市制度不斷完善，加速了劣質企業(yè)的出清，提升了市場整體質量，進一步優(yōu)化了市場生態(tài)，推動資本市場向高質量方向發(fā)展。2024年，A股市場有一百家企業(yè)實現首發(fā)上市，籌資超過人民幣700億元。IPO數量和籌資額前三的行業(yè)為工業(yè)、科技和材料，前三行業(yè)的IPO數量及籌資額分別占年總量的88%和89%。

圖表3：2024年按上市宗數計算的五大行業(yè)

圖表4：2024年按籌資額計算的五大行業(yè)

圖表5：2019-2024年工業(yè)、科技和材料行業(yè)占全年比例

展望2025年，資本市場將繼續(xù)深化改革，在政策趨勢、市場機遇和關注重點等方面呈現出新的態(tài)勢。

服務新質生產力發(fā)展：發(fā)展新質生產力是推動高質量發(fā)展的內在要求和重要著力點，資本市場也將在其中發(fā)揮重要作用。監(jiān)管部門會增強發(fā)行上市制度的包容性、適應性，鼓勵產業(yè)整合升級，培育耐心資本。通過資本市場的資源配置功能，引導資金流向科技創(chuàng)新領域，支持新興產業(yè)的發(fā)展。

深化投融資綜合改革：2025 年，深化資本市場投融資綜合改革將成為核心任務之一。2月1日，吳清主席講話指出，要深化資本市場投融資綜合改革。監(jiān)管部門將著力健全投資和融資相協(xié)調的資本市場功能，加快形成支持科技創(chuàng)新的市場體系和支持 “長錢長投” 的政策體系。這意味著資本市場將更加注重投資和融資的平衡，在為實體經濟提供資金支持的同時，提升投資者的獲得感。

重估中國科技資產帶來的行情：2月17日在京召開的民營企業(yè)座談會釋放信號，座談會對科技創(chuàng)新、新能源等領域的重視，將使A股中相關的民營科技企業(yè)、新能源企業(yè)等受到更多關注和支持。資金會向這些板塊聚集，推動板塊內企業(yè)的股價上漲，帶動科技產業(yè)板塊的發(fā)展，如人工智能、機器人、新能源汽車等有望迎來進一步的發(fā)展機遇。

2024年，盡管國際環(huán)境嚴峻復雜，中國外貿頂住壓力，實現了量穩(wěn)質升的矚目成績。

量能穩(wěn)步增長，貨物和服務貿易規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。其中貨物進出口總額達人民幣43.8萬億元，同比增長5%，中國繼續(xù)鞏固貨物貿易第一大國的地位[10]；服務進出口總額達人民幣7.5萬億元，同比增長14.4%，其中旅行服務出口增長156.8%[11]，“China travel”熱度空前。

質效持續(xù)優(yōu)化，結構優(yōu)化與創(chuàng)新力提升顯著：

• 高技術屬性產品出口繼續(xù)增加——機電產品占出口總值的比重提升至59.4%，其中高端裝備出口增長超過4成[10]；工業(yè)機器人、3D打印機、電動汽車出口分別增長45.2%、32.8%、13.1%[10]；新質生產力有力驅動外貿結構轉型升級。
• 綠色貿易增長強勁——風力發(fā)電機組出口增長71.9%；光伏產品連續(xù)4年出口超過人民幣2,000億元；鋰電池出口39.1億個，創(chuàng)歷史新高[10]。
• 數字貿易發(fā)展迅猛——跨境電商進出口達人民幣2.63萬億元，增長10.8%[10]，新業(yè)態(tài)持續(xù)涌現出蓬勃生機。
• 與“一帶一路”國家的貿易往來再上新臺階——共建“一帶一路”國家占中國進出口的比重首次超過了50%；中國對東盟連續(xù)9年進出口保持增長，連續(xù)5年互為第一大貿易伙伴[10]。

政策層面看，去年底中央經濟工作會議將“擴大高水平對外開放，穩(wěn)外貿、穩(wěn)外資”列為重點任務。今年2月全國外貿工作會議明確將全力以赴穩(wěn)定外貿增長，預計2025年中國會加快落實新一輪外貿穩(wěn)定增長若干措施和促進數字貿易、服務貿易等高質量發(fā)展的系統(tǒng)部署[12]。目前，民營企業(yè)是中國外貿的第一大經營主體，2024年，民營企業(yè)進出口占外貿總值比重進一步提升至55.5%[10]，民營企業(yè)出口占出口額比重接近65%[13]。習近平主席在民營企業(yè)座談會上發(fā)表重要講話，有望進一步提振民營企業(yè)謀求發(fā)展和創(chuàng)新創(chuàng)造的信心，預計民營企業(yè)將繼續(xù)起到支撐中國外貿的中流砥柱作用。

展望2025年，雖然外部環(huán)境的挑戰(zhàn)繼續(xù)加大，但仍有全球經貿趨向復蘇[14]，中國宏觀經濟穩(wěn)中向好的有利因素，同時中國穩(wěn)外貿的決心堅定不移。相信中國外貿將繼續(xù)顯現強大韌性和活力，高科技屬性的新產品，以及數字貿易、綠色貿易等新動能將繼續(xù)支撐中國外貿結構優(yōu)化，推動開放型經濟升級。

2024年，中國金融領域的改革與創(chuàng)新之路取得了豐碩成果，彰顯出中國金融市場持續(xù)邁向成熟與開放的堅定步伐。

在市場建設方面，資本市場互聯互通機制進一步加速，滬深港通機制迎來十周年，全年北向和南向交易的日均成交額達人民幣1,497.58億元及港幣481.08億元，與2014年開通時相比分別增長25倍和50倍。與此同時，人民幣國際化進程也在穩(wěn)步推進。2024年11月，SWIFT人民幣支付占比達到了3.89%，穩(wěn)居全球第四大支付貨幣的地位。

圖表6：2024年人民幣國際化進展

在行業(yè)發(fā)展層面，銀行、保險、證券、資管等行業(yè)均以更高水平的對外開放姿態(tài)，吸引了眾多外資金融機構的積極參與。外資金融機構在華資產規(guī)模及業(yè)務收入持續(xù)增長，外資保險機構在華資產更是達到了歷史峰值。

圖表7：外資保險機構數量與總資產

在機構引進與業(yè)務拓展方面，外資銀行、保險機構進一步擴大了在華展業(yè)范圍，多家合資機構的中外資股東增持股份，外資券商、資產管理機構也積極申請在華展業(yè)。同時，合格境外機構投資者（QFII）、跨境理財通、ETF互聯互通等多種機制的創(chuàng)新，為中國金融市場注入了更多的國際資本和活力。這些機制的完善不僅提升了中國金融市場的國際化水平，也為投資者提供了更多元化的投資選擇和風險管理工具。

圖表8：ETF互聯互通擴容情況

政策改革方面，中國政府發(fā)布了一系列重要政策，包括新“國九條”、《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規(guī)定》以及《扎實推進高水平對外開放更大力度吸引和利用外資行動方案》等。這些政策的實施不僅為中國金融市場的開放與創(chuàng)新提供了有力保障，還優(yōu)化了金融生態(tài)環(huán)境，加強了金融監(jiān)管與風險防范能力，推動了中國金融業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

圖表9：2024年度中國金融改革開放大事記

展望未來，2025年將是中國金融業(yè)繼續(xù)深化改革、擴大開放的關鍵一年。中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會均將深入做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融和數字金融“五篇大文章”列為重點工作。我們期待在今年的兩會上，這些金融領域的議題能夠得到更深入的討論和部署，以推動中國經濟的高質量發(fā)展，并為全球金融業(yè)的繁榮發(fā)展貢獻更多中國智慧和力量。

2024年，國務院頒布的《深入實施以人為本的新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略五年行動計劃》提出，5年內實現城鎮(zhèn)化率達到70%。縱觀全球城市發(fā)展的普遍規(guī)律，城鎮(zhèn)化率達到70%會使城市發(fā)展模式從“城市大建設”階段轉向“城市大更新”階段，標志著我國城市發(fā)展即將迎來具有里程碑意義的階段轉型。

圖表10: 全國實施城市更新項目

全國住房與城鄉(xiāng)建設工作會議提出，2025年將大力實施城市更新，全面完成2000年底前建成的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造，打造宜居、有韌性、智能的城市空間。此舉將帶來多重發(fā)展機遇：

• 一是一線城市市中心的“老破小”改造將促進城市核心區(qū)新一輪的功能與產業(yè)升級；
• 二是基礎設施老化帶來的安全隱患將催生“大維修時代”，激活市政維修相關產業(yè)發(fā)展；
• 三是為支持城市的可持續(xù)發(fā)展，綠色基礎設施和技術的需求將持續(xù)增長，從而推動再生能源、電動汽車、智能電網、廢物管理和綠色建筑材料等領域的快速發(fā)展；
• 四是城市更新將通過科技與數據的深度應用改善城市治理、提升公共服務并推動經濟增長。具體包括開發(fā)統(tǒng)一的技術和數據市場、應用智慧城市技術等，從而全面提升城市宜居性與運行效率。

2024年，中國綠色低碳轉型成效顯著?？稍偕茉囱b機容量達到18.89億千瓦，其中風電與太陽能裝機超14億千瓦[15]，提前6年完成2030年目標。電動汽車全球市場份額達70%[16]，覆蓋拉美、非洲等發(fā)展中國家市場，并推動全產業(yè)鏈出海，形成“制造+技術輸出”新模式。數字技術深度融合低碳場景，AI優(yōu)化電網效率、智能充電網絡覆蓋全國，車網互動試點規(guī)模擴大。綠色債券新發(fā)行人民幣6,814億元[17]，ESG信披新規(guī)推動A股上市公司質量提升。

展望2025年，政策將聚焦行業(yè)深度減排與資源約束突破。預計將強化《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》執(zhí)行，針對鋼鐵、水泥等高耗能行業(yè)制定“超低排放改造”時間表，并擴大碳市場覆蓋范圍至電解鋁、化工等領域。氫能、固態(tài)電池等替代技術產業(yè)化加速，綠氫制備成本或進一步降低，推動冶金、重卡、航運脫碳。市場機遇方面，循環(huán)經濟與生態(tài)修復需求激增，固廢處理、礦山修復技術（如煤矸石填充系統(tǒng)）成為投資熱點，中國資源循環(huán)集團以及部分省級資源循環(huán)集團相繼成立，產業(yè)整合與規(guī)?；l(fā)展信號明顯。在復雜地緣格局和全球供應鏈重構的背景下，中國新能源裝備仍舊維持優(yōu)勢，仍需謹慎應對關稅和非關稅壁壘的擾動。ESG投資進一步分化，“洗綠”監(jiān)管趨嚴，具備碳足跡溯源能力的企業(yè)將主導綠色債券、轉型金融產品創(chuàng)新。

注：

[1] 國家統(tǒng)計局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202501/t20250117_1958332.html

[2] 國家統(tǒng)計局，https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202501/t20250117_1958339.html

[3] 國家統(tǒng)計局，https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202501/t20250117_1958345.html

[4] 國家統(tǒng)計局，https://www.gov.cn/lianbo/bumen/202501/content_6999754.htm

[5] 新華網，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1819186285014240964&wfr=spider&for=pc

[6] 科技部

[7] 中國日報，https://cn.chinadaily.com.cn/a/202502/13/WS67ad449fa310be53ce3f52aa.html

[8] 國家重點研發(fā)計劃顛覆性技術創(chuàng)新重點專項2025年度項目申報指引

[9] 世界知識產權組織（WIPO）， https://baijiahao.baidu.com/s?id=1824353209483122672&wfr=spider&for=pc

[10] 中國海關總署， //www.customs.gov.cn/customs/xwfb34/302330/6355603/index.html

[11] 中國商務部，https://www.mofcom.gov.cn/xwfb/sjfzrfb/art/2025/art_1a0cadfc33074696a0d4c0dfe05ffd39.html

[12] 注：涉及文件包括2024年8月發(fā)布的《中共中央辦公廳 國務院辦公廳關于數字貿易改革創(chuàng)新發(fā)展的意見》，9月發(fā)布的《國務院辦公廳關于以高水平開放推動服務貿易高質量發(fā)展的意見》，以及11月發(fā)布的《商務部關于印發(fā)促進外貿穩(wěn)定增長若干政策措施的通知》。

[13] 《經濟觀察報》，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1823290702435020590&wfr=spider&for=pc

[14] World Trade Organization, Global Trade Outlook and Statistics (October 2024), https://doi.org/10.30875/9789287076397

[15] 國家能源局，https://www.nea.gov.cn/20250221/e10f363cabe3458aaf78ba4558970054/c.html

[16] 乘聯會，https://news.qq.com/rain/a/20250210A07UL400

[17] 證券日報，https://www1.cs.com.cn/gppd/zqxw/202502/t20250215_6474677.html

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