亚洲中文字乱码免费播放,精品国产日韩专区欧美第一页,亚洲中文有码字幕青青,亚洲综合另类专区在线

          首頁(yè) > 新聞 > 海外市場(chǎng)

          分享到微信

          打開微信,點(diǎn)擊底部的“發(fā)現(xiàn)”,
          使用“掃一掃”即可將網(wǎng)頁(yè)分享至朋友圈。

          專訪美銀中國(guó)區(qū)行政總裁王偉:特朗普政策組合或推高通脹,美聯(lián)儲(chǔ)降息周期已結(jié)束

          第一財(cái)經(jīng) 2025-03-05 11:36:12 聽新聞

          作者:樊志菁    責(zé)編:盛媛

          王偉表示:“美銀全球研究部認(rèn)為,擴(kuò)張性財(cái)政政策和移民限制也會(huì)加劇通脹,核心通脹率將持續(xù)高于2.5%。”

          2025年伊始,全球經(jīng)濟(jì)日趨復(fù)雜多變,特朗普政府政策、美聯(lián)儲(chǔ)的政策走向、美國(guó)財(cái)政赤字壓力以及黃金市場(chǎng)的波動(dòng)均為全球經(jīng)濟(jì)增添了新的變量。

          近日,美國(guó)銀行中國(guó)區(qū)行政總裁暨大中華地區(qū)固定收益、貨幣及商品市場(chǎng)銷售部主管王偉接受第一財(cái)經(jīng)記者專訪時(shí)表示,美銀全球研究部認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期已經(jīng)結(jié)束。同時(shí),美銀全球研究部預(yù)測(cè)2025年美國(guó)GDP增長(zhǎng)為2.5%,2026年為2.0%。 

          美銀中國(guó)區(qū)行政總裁暨大中華地區(qū)固定收益、貨幣及商品市場(chǎng)銷售部主管王偉

          “美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期已經(jīng)結(jié)束”

          第一財(cái)經(jīng):請(qǐng)展望下今年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景,GDP、通脹和就業(yè)。如何評(píng)估美國(guó)政府政策影響?

          王偉:美國(guó)經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)性與周期性利好因素,以及生產(chǎn)率增長(zhǎng)提升了美國(guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增速。美銀全球研究部預(yù)測(cè)2025年美國(guó)GDP增長(zhǎng)為2.5%,2026年為2.0%,維持在潛在增速水平附近,政策變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響呈中性。

          一月份,美國(guó)通脹率再度上升。與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不同,政策議程對(duì)通脹的影響較為明確,美銀預(yù)期的政策組合可能會(huì)略微推高通脹。到2026年年中,同比通脹率上升約30-40個(gè)基點(diǎn)。美銀全球研究部認(rèn)為,擴(kuò)張性財(cái)政政策和移民限制也會(huì)加劇通脹,核心通脹率將持續(xù)高于2.5%。

          勞動(dòng)力市場(chǎng)在經(jīng)歷去年夏秋之際的短暫波動(dòng)后展現(xiàn)出韌性。美銀全球研究部認(rèn)為,就業(yè)增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定,但仍主要由補(bǔ)償性增長(zhǎng)行業(yè)主導(dǎo)。過去幾個(gè)月,總體失業(yè)率和非自愿失業(yè)率變化不大,自愿失業(yè)率繼續(xù)高于非自愿失業(yè)率。失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)速度放緩是一個(gè)積極信號(hào)。與此同時(shí),因黃金工作年齡人口參與率上升和移民帶來的勞動(dòng)力供應(yīng)利好可能已達(dá)峰值。

          第一財(cái)經(jīng):美聯(lián)儲(chǔ)1月按兵不動(dòng),市場(chǎng)定價(jià)顯示年內(nèi)可能僅降息一次,你認(rèn)為今年的政策空間有多少?

          王偉:鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)的韌性和通脹的黏性,美銀全球研究部認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期已經(jīng)結(jié)束。通脹率持續(xù)高于目標(biāo)水平,12月的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要(SEP)中,美聯(lián)儲(chǔ)不僅大幅上調(diào)了2025年的基準(zhǔn)預(yù)測(cè),還預(yù)計(jì)通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行。

          1月的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)聲明中,委員會(huì)刪除了“通脹已朝著2%目標(biāo)取得進(jìn)展”的表述,并強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)力市場(chǎng)“穩(wěn)固”、失業(yè)率“企穩(wěn)”。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)表現(xiàn)強(qiáng)勁,因此美銀認(rèn)為進(jìn)一步寬松政策的必要性較低。加息的可能性僅存在于核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)通脹同比超過3%,以及(或者)長(zhǎng)期通脹預(yù)期失控的情況下。

          第一財(cái)經(jīng):年初基準(zhǔn)10年期美債一度突破4.7%,如何看待美債收益率未來走勢(shì)?美國(guó)國(guó)會(huì)今年將開始新一輪債務(wù)上限談判,希望通過支出削減等方式緩解壓力,你是否看好?

          王偉:考慮到美聯(lián)儲(chǔ)“不急于”降息,美銀全球研究部維持以下核心觀點(diǎn):在期限結(jié)構(gòu)方面,中期名義利率和實(shí)際利率可能保持偏軟的下行趨勢(shì);在收益率曲線方面,預(yù)計(jì)2025年6月與2026年12月國(guó)債期貨利差收窄,同時(shí)5年期與30年期國(guó)債利差擴(kuò)大,中期表現(xiàn)將優(yōu)于短期和長(zhǎng)期;利差方面,前端利差走勢(shì)向好,預(yù)計(jì)將進(jìn)一步擴(kuò)大。

          美國(guó)政府利息支出的不斷攀升,是美銀全球研究部預(yù)計(jì)赤字將維持在歷史高位的主要原因之一。由于赤字融資刺激規(guī)模擴(kuò)大以及利率上升,利息支出占GDP的比例從2019財(cái)年的2.0%升至2024財(cái)年的3.3%。隨著債務(wù)以更高利率展期且債務(wù)存量增加,利息支出占GDP的比例預(yù)計(jì)將持續(xù)攀升,到2027財(cái)年預(yù)計(jì)將達(dá)到3.7%。此外,未來三年基本赤字(不包括利息支出)占GDP的比例預(yù)計(jì)將超過3%,主要原因是減稅措施可能通過赤字融資,以及人口老齡化推高社保、醫(yī)療保險(xiǎn)、醫(yī)療補(bǔ)助等福利支出。

          美銀數(shù)據(jù)顯示,2024財(cái)年美國(guó)政府總支出為6.7萬(wàn)億美元,占GDP的23.4%,高于20.7% 的歷史平均水平。大部分支出用于福利項(xiàng)目,包括社會(huì)保障、醫(yī)療保險(xiǎn)、醫(yī)療補(bǔ)助以及收入保障。若不考慮這些項(xiàng)目,實(shí)現(xiàn)大幅節(jié)支的難度較大。

          除去福利、國(guó)防和凈利息支出,美銀全球研究部指出剩余支出約為1萬(wàn)億美元。即便削減所有這些支出,僅凈利息一項(xiàng)就可能使赤字率仍保持在3%以上。此外,要完全取消這些支出很可能難度極大,實(shí)際削減幅度可能相對(duì)較小。但從美國(guó)政府問責(zé)局(GAO)提出的建議著手提高效率,是實(shí)現(xiàn)節(jié)支的好開端,這些調(diào)整可能節(jié)省高達(dá)2000億美元。

          債務(wù)上限“X日期”是個(gè)動(dòng)態(tài)指標(biāo),取決于稅收收入和赤字支出等多個(gè)因素。美銀全球研究根據(jù)非常規(guī)措施(EM)、國(guó)庫(kù)一般賬戶(TGA)資金動(dòng)用情況、融資需求以及意外支出(如自然災(zāi)害救援)的最新信息調(diào)整預(yù)測(cè),目前調(diào)整“X日期”從8月中旬至8月下旬,并預(yù)計(jì)在債務(wù)上限問題解決前,短期國(guó)債發(fā)行量會(huì)減少,非常規(guī)措施會(huì)被采用,TGA資金將不斷消耗。債務(wù)上限問題解決后,預(yù)計(jì)將有大量短期國(guó)債發(fā)行以重建TGA資金并滿足借款需求。

          料黃金仍將是吸引力資產(chǎn)

          第一財(cái)經(jīng):國(guó)際金價(jià)屢創(chuàng)歷史新高,前景如何?

          王偉:美銀全球研究部近兩年一直看好黃金,并于2024年6月首次提出每盎司3000美元的目標(biāo)價(jià)。近期金價(jià)上漲主要得益于政府部門的大量購(gòu)買。出于對(duì)美國(guó)財(cái)政赤字、貿(mào)易爭(zhēng)端、戰(zhàn)爭(zhēng)及資產(chǎn)凍結(jié)的擔(dān)憂,全球央行和其他投資者已將現(xiàn)貨黃金價(jià)格推至歷史新高。

          美銀的供需模型顯示:若投資需求增長(zhǎng)1%,今年黃金平均價(jià)格可能達(dá)到每盎司3000美元;若要達(dá)到每盎司3500美元,投資需求則要增長(zhǎng)10%。這一增幅雖大,但并非不可能。此外,中國(guó)保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)相關(guān)舉措可能創(chuàng)造300噸的額外需求,相當(dāng)于全球年度市場(chǎng)的6.5%。

          總體而言,美銀全球研究部認(rèn)為宏觀背景依然有利,美國(guó)及其他國(guó)家的財(cái)政失衡使黃金成為央行眼中的吸引力資產(chǎn),而美國(guó)政府政策的不確定性及貿(mào)易爭(zhēng)端擔(dān)憂也進(jìn)一步提升了黃金的吸引力。

          第一財(cái)經(jīng):今年哪些資產(chǎn)類別值得短期或者中長(zhǎng)期關(guān)注?

          王偉:在2025年的固定收益領(lǐng)域,建議投資者多關(guān)注抵押貸款支持證券(MBS)和投資級(jí)(IG)信用債。

          美銀全球研究部基于當(dāng)前利差水平與過去10年的對(duì)比,給出了對(duì)證券化產(chǎn)品與公司債券相對(duì)價(jià)值的最新觀點(diǎn)。洲際交易所美銀機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券指數(shù)(ICE MOAO)的期權(quán)調(diào)整利差(OAS)為43個(gè)基點(diǎn),目前較10年平均水平高出0.27個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差,這表明相較于長(zhǎng)期均值,其價(jià)格有一定吸引力。

          我們認(rèn)為,在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),比如數(shù)月至數(shù)年,會(huì)出現(xiàn)一定程度的均值回歸。近期機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券利差的收緊,證明了其相對(duì)價(jià)值。實(shí)現(xiàn)這一價(jià)值是一個(gè)緩慢而艱難的過程,但機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值是必然的。

          投資級(jí)信用債——投資級(jí)ETF資金流入強(qiáng)勁。2月12日的一周,美國(guó)優(yōu)質(zhì)投資級(jí)債券基金和ETF資金流入加速,流入83.4億美元,為3個(gè)月來最大規(guī)模。短期優(yōu)質(zhì)投資級(jí)債券從25.5億美元增至33.1億美元,為2021年8月以來最大規(guī)模,非短期優(yōu)質(zhì)投資級(jí)債券則從49.6億美元增至50.4億美元,為9周來最大規(guī)模,資金流入均加速。

          舉報(bào)
          第一財(cái)經(jīng)廣告合作,請(qǐng)點(diǎn)擊這里
          此內(nèi)容為第一財(cái)經(jīng)原創(chuàng),著作權(quán)歸第一財(cái)經(jīng)所有。未經(jīng)第一財(cái)經(jīng)書面授權(quán),不得以任何方式加以使用,包括轉(zhuǎn)載、摘編、復(fù)制或建立鏡像。第一財(cái)經(jīng)保留追究侵權(quán)者法律責(zé)任的權(quán)利。
          如需獲得授權(quán)請(qǐng)聯(lián)系第一財(cái)經(jīng)版權(quán)部:banquan@yicai.com

          文章作者

          一財(cái)最熱
          點(diǎn)擊關(guān)閉