北京時間周四（20日）凌晨，美聯(lián)儲公布今年1月聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）政策會議紀要。

紀要顯示，美聯(lián)儲認為，在進一步降低利率之前，需要看到通貨膨脹進一步下降。美國總統(tǒng)特朗普的政策主張，引發(fā)了美聯(lián)儲對通脹加劇的擔(dān)憂，企業(yè)普遍預(yù)計會提高價格以轉(zhuǎn)嫁進口關(guān)稅的成本。

美聯(lián)儲關(guān)注通脹風(fēng)險

紀要稱，目前的政策為評估經(jīng)濟活動、勞動力市場和通貨膨脹不斷變化的前景提供了時間，絕大多數(shù)指向仍然具有限制性的政策立場。與會者表示，只要經(jīng)濟保持在接近最大就業(yè)率的水平，他們希望在對聯(lián)邦基金利率的目標范圍進行進一步調(diào)整之前，看到通貨膨脹方面取得進一步進展。

會議紀要顯示，美聯(lián)儲委員普遍強調(diào)通脹前景的上行風(fēng)險，而不是就業(yè)市場的風(fēng)險。“與會者特別提到了貿(mào)易和移民政策潛在變化的可能影響、地緣政治發(fā)展擾亂供應(yīng)鏈的可能性，或家庭支出強于預(yù)期?！?/strong>

在上個月的會議上，美聯(lián)儲全票通過維持利率不變的決定，結(jié)束了此前連續(xù)三次累計100個基點的降息。與過去幾次會議相比，決議聲明中通脹率在實現(xiàn)委員會2%的目標方面取得了進展的語句并未出現(xiàn)。鮑威爾當(dāng)時在談及政策前景時表示，并不急于改變其目前的立場?！坝捎谖覀兊恼吡霰纫郧暗南拗菩砸〉枚?，經(jīng)濟保持強勁，我們不需要急于調(diào)整我們的政策姿態(tài)?！?/p>

會議紀要稱，雖然仍然相信價格壓力將繼續(xù)緩解，但部分其他因素被認為有可能阻礙反通脹進程，包括一些（美聯(lián)儲）地區(qū)的商業(yè)聯(lián)系人表明，企業(yè)將試圖將潛在關(guān)稅帶來的更高投入成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。

與會者還指出，美聯(lián)儲關(guān)注的一個關(guān)鍵問題——通脹預(yù)期的一些指標“最近有所上升”。對于進一步寬松前景存在分歧?！吧贁?shù)”美聯(lián)儲官員認為沒有更多的降息空間，并認為利率目標區(qū)間已經(jīng)接近中性，但大多數(shù)官員表示，美聯(lián)儲有更多的降息余地，利率“仍然具有限制性”，或抑制需求，幫助降低通脹。

對于聯(lián)邦巨額債務(wù)風(fēng)險，政策制定者指出，考慮放緩或暫停美聯(lián)儲進行的資產(chǎn)負債表縮減可能是合適的，這是財政政策可能影響央行決策的另一個跡象。目前的聯(lián)邦資金將在3月14日之后用完，美國國會需要采取行動提高設(shè)定的債務(wù)上限，否則就有違約的風(fēng)險。

美聯(lián)儲紀要稱，1月份的會議啟動了對央行政策框架進行的審查，包括在基準利率接近零水平時對聲明中關(guān)注經(jīng)濟風(fēng)險的潛在修訂。委員們表示，不會改變對2%通脹目標或?qū)崿F(xiàn)最大就業(yè)的承諾，審查預(yù)計將在夏末結(jié)束。

政策前景趨謹慎

會議紀要發(fā)布后，利率期貨顯示，美聯(lián)儲有望在9月降息，這也許是今年唯一一次。

上月會議以來，美聯(lián)儲始終維持著相對謹慎的立場。面對來自特朗普的壓力，美聯(lián)儲主席鮑威爾上周在出席國會聽證會時重申，美聯(lián)儲并不急于降息?！拔覀円呀?jīng)接近通脹目標，但還沒有達到。最新CPI報告也表達了同樣的意思?！?/p>

第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，面對近期通脹指標的風(fēng)險，以及特朗普政府關(guān)稅落地影響的不確定性，美聯(lián)儲內(nèi)部似乎正逐漸轉(zhuǎn)向強硬。美聯(lián)儲理事鮑曼強調(diào)對降息的謹慎態(tài)度。她認為2%目標的進展可能“崎嶇不平”，理由是勞動力市場仍然強勁，價格穩(wěn)定面臨更大風(fēng)險。

包括舊金山聯(lián)儲主席戴利、費城聯(lián)儲主席哈克等地方聯(lián)儲官員則表示，在降低通脹方面取得進一步進展之前，不應(yīng)繼續(xù)放松貨幣政策。

資產(chǎn)管理機構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經(jīng)采訪時表示，顯然通脹進展有點停滯不前，消費支出和勞動力市場穩(wěn)定保障了經(jīng)濟擴張。但特朗普關(guān)稅決定是變量，如果大幅提高各種商品的關(guān)稅，并在很長一段時間內(nèi)保持關(guān)稅不變，可能加劇通貨膨脹——考慮到他傾向于將關(guān)稅用作談判策略，這并不確定。

華爾街普遍預(yù)計，特朗普計劃推出的關(guān)稅將加劇通脹，盡管美聯(lián)儲政策制定者表示，他們的反應(yīng)將取決于這些關(guān)稅是一次性上調(diào)，還是會產(chǎn)生更多的潛在通脹，從而需要采取政策應(yīng)對。

高盛發(fā)布報告稱，市場仍然低估了關(guān)稅的通脹影響，這表明投資者在利率預(yù)測中可能沒有充分考慮持續(xù)的價格壓力。 “就業(yè)報告強化了這樣一種觀點，即經(jīng)濟處于一個可以讓美聯(lián)儲保持耐心的地方，直到它對潛在的通脹下降有更好的信心，并對（貿(mào)易和財政）政策結(jié)果有更好的了解?！?/p>

施羅斯伯格向第一財經(jīng)表示，他認為，只要通脹不出現(xiàn)異常上漲，美聯(lián)儲不會考慮加息的選項。目前，其最關(guān)注的通脹指標——核心個人消費支出物價指數(shù)處于接近3%的水平，F(xiàn)OMC可以更長時間地保持政策克制，等待物價和就業(yè)雙重指標或者經(jīng)濟指標動蕩風(fēng)險出現(xiàn)時再采取行動。