2025年的政府工作報告，首次把“穩(wěn)住樓市股市”寫進經(jīng)濟社會發(fā)展總體要求，提出要更大力度促進股市健康發(fā)展。

3月6日，證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟主題記者會上，談及資本市場未來改革方向時，也提到將進一步增強資本市場制度包容性，增強投融資發(fā)展協(xié)同性，增強監(jiān)管執(zhí)法的有效性，增強市場基礎(chǔ)制度的適配性。

吳清還就兩會期間資本市場熱議話題進行了回應(yīng)，表態(tài)將打好支持科技創(chuàng)新“組合拳”，推動多項長期資金入市舉措落地。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著一系列政策落地，將為科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化提供有力保障，同時增強市場活力、保護投資者權(quán)益并推動高質(zhì)量發(fā)展，為資本市場注入長期信心。

全國人大代表、東方財富董事長其實接受第一財經(jīng)采訪時說，中長期資金入市是一項需要多方協(xié)作、統(tǒng)籌推進的系統(tǒng)性工程，不僅要敞開入口，讓資金走進來，更需要立足深化資本市場改革全局，著力完善各類中長期資金入市的配套政策，讓長期資金“留得住”、"發(fā)展好"，實現(xiàn)中長期資金保值增值、資本市場平穩(wěn)健康運行、實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。

加大力度支持股市

“自去年新“國九條”實施以來，證監(jiān)會制定修訂了50多項制度規(guī)則，形成了“1+N”政策體系，系統(tǒng)性重塑基礎(chǔ)制度和監(jiān)管底層邏輯，推動資本市場呈現(xiàn)出積極的、深刻的變化。” 吳清稱，下一步，證監(jiān)會將持續(xù)推動新“國九條”和“1+N”政策體系落地見效，以深化資本市場投融資綜合改革為牽引，加快推進新一輪資本市場改革開放，不斷筑牢股市健康發(fā)展的根基。

吳清續(xù)稱，一是要進一步增強多層次市場體系的包容性。二是要進一步增強投融資發(fā)展的協(xié)同性。三是要進一步增強監(jiān)管執(zhí)法的有效性。三是要進一步增強市場基礎(chǔ)制度的適配性。

具體來看，包括增深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所改革；推動形成中小投資者與上市公司大股東、實控人等關(guān)鍵少數(shù)有效制衡的機制；逐項打通社保、保險、理財?shù)戎虚L期資金入市卡點堵點；推動出臺背信罪司法解釋、上市公司監(jiān)管條例等，加快修訂證券公司監(jiān)管條例；進一步壓實中介機構(gòu)“看門人”責任；穩(wěn)步擴大高水平制度型對外開放，進一步完善境外上市備案制度，拓展跨境互聯(lián)互通等。

“四大核心舉措，旨在增強市場活力、保護投資者權(quán)益并推動高質(zhì)量發(fā)展，為資本市場注入長期信心。”西南證券認為，預(yù)期隨著相關(guān)舉措的逐步落地，資本市場的包容性與協(xié)同性將明顯增強，上市公司將更加注重股東回報能力，中小投資者與大股東、實控人的制衡機制將進一步完善。社保、保險、理財?shù)戎虚L期資金有望將加速入市，A股活力有望提升。同時，通過“強監(jiān)管”與“促開放”雙輪驅(qū)動，資本市場健康發(fā)展的根基將進一步筑牢，更好地助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

打好支持科技創(chuàng)新“組合拳”

“DeepSeek在全球人工智能領(lǐng)域脫穎而出，不僅使AI行業(yè)深受震撼，也讓世界對中國科技創(chuàng)新能力有了新的認識，帶動了中國資產(chǎn)價值重估。”吳清說，證監(jiān)會將不斷完善支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的體制機制和產(chǎn)品服務(wù)體系。

具體措施上，將加快健全專門針對科技企業(yè)的支持機制，聚焦科技創(chuàng)新活躍、體現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力方向的領(lǐng)域，用好“綠色通道”、未盈利企業(yè)上市等制度，穩(wěn)妥實施科創(chuàng)板第五套上市標準，更精準支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)行上市。抓緊完善“并購六條”配套機制，在估值定價、審核流程、支付工具等方面進一步打通堵點。

同時，將不斷完善私募和創(chuàng)投基金監(jiān)管制度規(guī)則，圍繞優(yōu)化退出“反向掛鉤”政策、支持私募股權(quán)二級市場基金（S基金）和并購基金發(fā)展等，進一步暢通多元化退出渠道，并與有關(guān)方面共同推動完善考核容錯等機制，支持多渠道拓寬資金來源，促進“募投管退”良性循環(huán)。

吳清還提到，將加大支持科創(chuàng)的金融產(chǎn)品供給，資本市場支持科技企業(yè)不僅只有上市一條路，債券、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等都可以有所作為。將持續(xù)打好支持科技創(chuàng)新“組合拳”，進一步完善科創(chuàng)債發(fā)行注冊流程，穩(wěn)步發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化，為科技創(chuàng)新提供更加全面、更加高效的資本市場服務(wù)。

財信證券分析，國有企業(yè)是目前科創(chuàng)債券的發(fā)行主力，這與債券融資的信用屬性特征相符，中小企業(yè)、民營企業(yè)在債券融資市場表現(xiàn)仍有提升空間。下一步，要結(jié)合我國多層次債券市場建設(shè)，進一步創(chuàng)新科創(chuàng)債券融資品種，為中小科創(chuàng)企業(yè)提供靈活多樣、高效率、風險與成本相匹配的債券融資選擇。

為持續(xù)培育新動能，今年還將設(shè)立國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，加快孵化更多的獨角獸和瞪羚企業(yè)。同時，央行將加快多層次債券市場發(fā)展，創(chuàng)新推出債券市場的科技板，同時加大優(yōu)化科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款政策，再貸款規(guī)模擴大到8000億元至1萬億元。

德邦證券研究所所長程強認為，這一系列政策“組合拳”為科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化提供了有力保障，加速了高水平科技自立自強的進程，成為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎。

多項長期資金入市舉措將落地

吳清介紹，去年9月以來，各類中長期資金所持A股流通市值從14.6萬億元增長到17.8萬億元，增幅達22%。保險資金、各類養(yǎng)老金在A股市場凈買入約2900億元；權(quán)益類基金規(guī)模從6.3萬億元增長到7.7萬億元，占公募基金總規(guī)模的比例從20%提高到24%。

吳清說，未來將會同各部門進一步推動各項舉措落地見效。財政部、人社部等部門正在積極推進長期資金的考核政策文件的修訂，目前已征求下發(fā)公司的意見建議。證監(jiān)會在即將推出的公募基金改革方案中，將進一步提高公募基金3年期以上的長周期考核制度，引導(dǎo)長期價值投資。同時，積極推動公募基金費率改革，分階段降低綜合費率，預(yù)計每年為投資者節(jié)省超過450億元成本，基金公司與投資者利益綁定更為緊密。

中金公司研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索認為，從支持實體經(jīng)濟發(fā)展角度看，長線資金有助于推動科技創(chuàng)新、促進提高實體企業(yè)治理能力，這些資金通常不需要在短期內(nèi)面對大額意外兌付壓力，具備長期屬性和投資耐心，更有能力和意愿投向周期偏長、回報短期面臨不確定的創(chuàng)新行為，有利于進一步支持創(chuàng)新企業(yè)，助力推動我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展。

其實表示，隨著改革的進一步深化，未來市場將會有更多適合中長期投資的產(chǎn)品和工具供給，比如指數(shù)化產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施REITs、綠色債券等。與此同時，也期待著上市公司的質(zhì)量和投資價值持續(xù)提升，為穩(wěn)定中長期資金發(fā)展信心提供更加基礎(chǔ)、有力的支撐。