納斯達(dá)克綜合指數(shù)周一大跌4%，投資者對(duì)關(guān)稅及通脹擔(dān)憂加深，對(duì)“特朗普衰退”擔(dān)憂加劇。

在此背景下，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway，BRK）（下稱“伯克希爾”）再次成為全球投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。2024年伯克希爾進(jìn)行了一系列操作——現(xiàn)金儲(chǔ)備翻倍，大手筆減持蘋(píng)果公司（AAPL），加倉(cāng)西方石油（OXY），這種前瞻的“防御性”布局引發(fā)市場(chǎng)熱議。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，巴菲特現(xiàn)金儲(chǔ)備大幅增加以及減持蘋(píng)果，說(shuō)明其此前已對(duì)前景有相對(duì)謹(jǐn)慎的看法，包括美國(guó)對(duì)全世界加收關(guān)稅，而加倉(cāng)西方石油，“越跌越買”，可能反映了“股神”對(duì)全球再次面臨通脹壓力的預(yù)期。

一年內(nèi)現(xiàn)金儲(chǔ)備翻倍

在經(jīng)濟(jì)不確定性增加的背景下，美股大幅波動(dòng)，自2月18日開(kāi)始大幅下跌，到3月10日收盤(pán)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)累計(jì)大跌近3000點(diǎn)。

2024年財(cái)報(bào)顯示，伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備從2023年底的1676億美元飆升至2024年底的3342億美元，現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模幾乎翻倍。

巴菲特在致股東信中提到，盡管公司持有大量現(xiàn)金，但大部分資金仍投資于股票，這一偏好不會(huì)改變。然而，巴菲特也明確表示，當(dāng)前市場(chǎng)估值可能并不吸引人，很多時(shí)候并沒(méi)有特別吸引人的投資機(jī)會(huì)。

港股100強(qiáng)研究中心顧問(wèn)余豐慧向第一財(cái)經(jīng)記者表示，巴菲特通過(guò)增加現(xiàn)金持有量，為公司提供了足夠的靈活性，使其能夠在市場(chǎng)波動(dòng)中隨時(shí)準(zhǔn)備利用低價(jià)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

“至于未來(lái)美股的前景，盡管目前存在不確定性，但歷史上股市經(jīng)歷過(guò)多次大幅調(diào)整后仍能復(fù)蘇。美股未來(lái)的走勢(shì)將取決于多種因素，目前主要看特朗普經(jīng)濟(jì)政策如何調(diào)整以及化解俄烏地緣政治風(fēng)險(xiǎn)情況。當(dāng)前，投資者對(duì)于通脹、利率預(yù)期以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素尤為關(guān)注。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠避免衰退，且美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整得當(dāng)，那么美股或會(huì)找到支撐并恢復(fù)上漲。若上述風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇，則會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)繼續(xù)承壓。”他認(rèn)為，投資者應(yīng)保持警覺(jué)，注意分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

博大資本行政總裁溫天納表示，就美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，目前的關(guān)稅政策顛覆了此前市場(chǎng)對(duì)環(huán)球貿(mào)易的預(yù)期，這種不明朗和不樂(lè)觀，也反映在巴菲特本人的現(xiàn)金儲(chǔ)備上。

鑫鼎基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡宇表示，巴菲特對(duì)美股的風(fēng)險(xiǎn)“心里比誰(shuí)都清楚”，從賬面現(xiàn)金的不斷增長(zhǎng)就可以看出來(lái)這一點(diǎn)。

在他看來(lái)，目前美股的證券化率（總市值相比國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例）仍然高達(dá)200%以上，這樣的股市泡沫比2007年還要嚴(yán)重；另外，美國(guó)目前處于戰(zhàn)略收縮的階段，這種收縮的趨勢(shì)在特朗普?qǐng)?zhí)政階段看不到扭轉(zhuǎn)的信號(hào)。

不過(guò)，也有市場(chǎng)人士指出，伯克希爾目前持有的巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備是為繼任者格雷格·阿貝爾（Greg Abel）提供戰(zhàn)略緩沖，避免因市場(chǎng)波動(dòng)而被迫低價(jià)出售資產(chǎn)。

“巴菲特在過(guò)去一年的保守舉措并非對(duì)市場(chǎng)的判斷，而是為阿貝爾做好準(zhǔn)備。”一名海外機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者稱，巴菲特削減過(guò)大的頭寸并積累大量現(xiàn)金，是為阿貝爾未來(lái)部署資金提供更大的靈活性。

大手筆減持蘋(píng)果

巴菲特在2024年對(duì)蘋(píng)果等美國(guó)公司的大幅減持引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。財(cái)報(bào)顯示，伯克希爾·哈撒韋在2024年全年凈賣出超過(guò)1340億美元的股票，其中蘋(píng)果和美國(guó)銀行等公司是減持的主要對(duì)象。

具體來(lái)看，伯克希爾·哈撒韋在2024年大手筆減持蘋(píng)果公司股票，持股數(shù)量從9.05億股大幅下降到3億股；對(duì)蘋(píng)果公司的持股比例從6%降至2%，在巴菲特投資組合的持股比例則下降到28.1%。

一位港股分析師向第一財(cái)經(jīng)記者表示：“過(guò)去美股多年牛市主要靠領(lǐng)頭的幾只科技股帶動(dòng)。目前人工智能發(fā)展太快，也遭遇到了對(duì)手強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)有公司的領(lǐng)先地位并不好說(shuō)?！?/p>

該人士認(rèn)為，近期美國(guó)科技股大跌，其中一方面原因是投資者擔(dān)憂科技股護(hù)城河并不深，未來(lái)對(duì)先進(jìn)芯片的需求也并不確定，對(duì)蘋(píng)果公司的產(chǎn)品未來(lái)發(fā)展也有不確定因素。

“目前的人工智能領(lǐng)域來(lái)看，任何公司需要不斷的做研發(fā)的資本支出才能維持自身的護(hù)城河，這是一場(chǎng)研發(fā)的投入競(jìng)賽，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈每個(gè)環(huán)節(jié)的周期會(huì)非常快非常短，每一階段的護(hù)城河維持不了太長(zhǎng)時(shí)間就會(huì)被打破?！彼Q。

余豐慧表示，關(guān)于巴菲特的操作，可以說(shuō)他遵循了自己長(zhǎng)期的投資哲學(xué)，即在市場(chǎng)估值過(guò)高時(shí)保持謹(jǐn)慎，并確保擁有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)可能的機(jī)會(huì)或風(fēng)險(xiǎn)。

“通過(guò)減持蘋(píng)果等股票并增加現(xiàn)金持有量，巴菲特似乎對(duì)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)狀況持保守態(tài)度，認(rèn)為存在潛在的市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。這種策略使伯克希爾能夠在市場(chǎng)波動(dòng)中保持靈活性，隨時(shí)準(zhǔn)備利用低價(jià)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?！彼f(shuō)。

加倉(cāng)西方石油：“越跌越買”

在美股市場(chǎng)動(dòng)蕩的背景下，巴菲特對(duì)西方石油的加倉(cāng)行為，也備受市場(chǎng)關(guān)注。盡管西方石油的股價(jià)在2024年表現(xiàn)不佳，但巴菲特仍然選擇加倉(cāng)，甚至是“越跌越買”。

2019年開(kāi)始建倉(cāng)西方石油以來(lái)，巴菲特多次加倉(cāng)西方石油，最近一次是在2025年2月7日，伯克希爾以每股46.82美元買入78.3萬(wàn)股，此前多次加倉(cāng)都是在50美元到60美元之間，而過(guò)去一年西方石油一直下跌。

3月10日，觸底連續(xù)反彈三天后，西方石油報(bào)收47.36美元。

胡宇表示，巴菲特之所以偏好油氣公司，或是看好相關(guān)公司具備強(qiáng)現(xiàn)金流、高分紅和通脹對(duì)沖能力。考慮到美元債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，抗通脹是他考慮的重點(diǎn)之一。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，傳統(tǒng)能源行業(yè)雖然面臨諸多挑戰(zhàn)，但其穩(wěn)定的現(xiàn)金流和高分紅能力使其成為投資者在不確定市場(chǎng)環(huán)境中的重要選擇。

溫天納表示，原油價(jià)格受到多種因素的影響，包括地緣政治因素、能源政策和全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等。在這種情況下，巴菲特選擇加倉(cāng)西方石油，可能是為了對(duì)沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可能是為了在傳統(tǒng)能源行業(yè)中尋找投資機(jī)會(huì)。

余豐慧表示，巴菲特連續(xù)加倉(cāng)西方石油表明其對(duì)該公司長(zhǎng)期價(jià)值持有信心，但這并不意味著短期內(nèi)股價(jià)會(huì)上漲或保證投資回報(bào)，這說(shuō)明即使是知名投資人也會(huì)面臨短期市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的賬面損失。對(duì)于任何投資，保持謹(jǐn)慎并關(guān)注信息來(lái)源的可靠性是非常重要的。另外，巴菲特及其伯克希爾公司對(duì)西方石油的投資行為引起市場(chǎng)的關(guān)注，美國(guó)股市整體下挫情況下，西方石油可能會(huì)面臨更大回調(diào)。