隨著近期美股陷入波動(dòng)，根據(jù)美國(guó)銀行的統(tǒng)計(jì)，目前全美貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的6.9萬億美元。

場(chǎng)外資金堆積如山對(duì)于市場(chǎng)而言是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。面對(duì)動(dòng)蕩不安的宏觀環(huán)境，投資者風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求升溫，資金能否回流或?qū)Q定美股能否度過困境。

降息未阻貨基熱潮

隨著美聯(lián)儲(chǔ)2022年開啟加息周期，貨幣市場(chǎng)基金逐漸成為投資者短期投資的首選，尤其是美國(guó)地區(qū)銀行爆雷后，投資者又突然意識(shí)到銀行存款利率低、風(fēng)險(xiǎn)大的問題，越發(fā)洶涌地涌入貨幣市場(chǎng)基金。

去年9月貨幣政策開始轉(zhuǎn)向，由于降息預(yù)期，美債和定期存單的回報(bào)率下降，一度使得持有貨幣的吸引力有所下降。然而，在美國(guó)大選以特朗普勝出結(jié)束后，情況再次發(fā)生了變化。美股近期連續(xù)調(diào)整，納指和標(biāo)普500指數(shù)自2月高點(diǎn)回落超5%，多次反彈嘗試無果而終。

倫交所向第一財(cái)經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)顯示，今年以來美國(guó)貨幣基金呈現(xiàn)持續(xù)流入的態(tài)勢(shì)，上周凈買入超過了400億美元。

機(jī)構(gòu)Facilities Capital Advisors首席執(zhí)行官哈特菲爾德（Jay Hatfield）表示，貨幣市場(chǎng)基金持有量的增加在很大程度上是由投資者優(yōu)化選擇推動(dòng)的，“在市場(chǎng)占有量增加的整個(gè)過程中，M1水平（包括支票賬戶）下降了2萬億美元以上，表明現(xiàn)金市場(chǎng)余額的增加主要是資產(chǎn)避險(xiǎn)的需求。”

簡(jiǎn)而言之，面對(duì)不確定性，投資者重新尋求從貨幣基金超過4%的年化收益率中受益。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，只要收益率沒有暴跌，這些場(chǎng)外資金就不太可能輕易尋找投資機(jī)會(huì)。哈特菲爾德稱，即使收益率確實(shí)跌至0%，這很可能表明經(jīng)濟(jì)仍然處于困境，在這種情況下，人們很可能更不會(huì)將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到股票等更不可預(yù)測(cè)的資產(chǎn)中。

無獨(dú)有偶，在“股神”巴菲特旗下伯克希爾本月發(fā)布的財(cái)報(bào)和股東信中，截至2024年年底，公司現(xiàn)金及等價(jià)物達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3342億美元，是去年同期的近兩倍。現(xiàn)金增加主要來自1434億美元的股票出售，其中包括持有的蘋果公司62%的股份和美國(guó)銀行近三分之一的股份。截至去年四季度，伯克希爾已連續(xù)九個(gè)季度凈賣出股票。

華爾街警告暫勿抄底

隨著特朗普關(guān)稅決定箭在弦上，引發(fā)了人們對(duì)全球貿(mào)易戰(zhàn)的持續(xù)擔(dān)憂。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普此前宣布，對(duì)來自加拿大和墨西哥的進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅將于3月4日生效，并計(jì)劃對(duì)來自歐盟的貨物征收25%的關(guān)稅。受此影響，周一衡量市場(chǎng)波動(dòng)性的恐慌指數(shù)（VIX）再次突破20關(guān)口。機(jī)構(gòu)Pepperstone研究主管韋斯頓（Chris Weston）表示：“短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)的傾斜表明，下行趨勢(shì)還將繼續(xù)。”

芝加哥期權(quán)交易所（Cboe）的最新數(shù)據(jù)顯示，交易員正在為即將到來的股市動(dòng)蕩做準(zhǔn)備。芝加哥期權(quán)交易所全球市場(chǎng)（Cboe Global Markets）衍生品市場(chǎng)情報(bào)主管徐曼迪（Mandy Xu）發(fā)布的一份報(bào)告顯示，上周對(duì)與Cboe波動(dòng)率指數(shù)VIX掛鉤的深度價(jià)外看漲期權(quán)的需求激增，“事實(shí)上，上周周四是有記錄以來購(gòu)買高執(zhí)行價(jià)（50+）VIX看漲期權(quán)的第二高交易量日，一位客戶購(gòu)買了26萬份5月55至75執(zhí)行價(jià)期權(quán)，總成本為1070萬美元。”

摩根大通表示，關(guān)稅的不確定性很可能還沒有達(dá)到頂峰，因此現(xiàn)在還不是入場(chǎng)抄底的時(shí)候。該行全球和歐洲戰(zhàn)略主管馬特伊卡（Mislav Matejka）領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)在給客戶的一份報(bào)告中表示：“風(fēng)險(xiǎn)在于更激進(jìn)的貿(mào)易、移民和財(cái)政整頓政策可能會(huì)增加不確定性，并最終影響就業(yè)人數(shù)。”他列出了開始動(dòng)搖的越來越多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——消費(fèi)者信心、零售銷售和服務(wù)采購(gòu)經(jīng)理調(diào)查。

小摩認(rèn)為，現(xiàn)在與2017年的通貨再膨脹模版存在明顯差異。當(dāng)時(shí)全球股市因希望特朗普1.0下的財(cái)政刺激將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而上漲。如今，標(biāo)普500指數(shù)這次出現(xiàn)的回調(diào)是由政策變化可能如何發(fā)揮的不確定性造成的。

馬特伊卡預(yù)計(jì)，火爆的通脹預(yù)期將使美聯(lián)儲(chǔ)在利率問題上持觀望態(tài)度。“最終，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)提供更有力的支持，推動(dòng)收益率曲線重新陡峭，股市看漲，這可能是在（下半年），但不是在第一時(shí)間。”摩根大通對(duì)美國(guó)股市總體持中性立場(chǎng)，在看到美聯(lián)儲(chǔ)的任何支持之前，防御性股票應(yīng)該繼續(xù)表現(xiàn)良好。

高盛表示，在對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在擔(dān)憂的情況下，任何反彈可能都只是暫時(shí)的。該行策略師科斯?。―avid Kostin）在報(bào)告中寫道，“要完全扭轉(zhuǎn)近期股市的疲軟態(tài)勢(shì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景必須有所改善。”他還將全年盈利增長(zhǎng)預(yù)期從11%下調(diào)至9%。