上周國際市場風(fēng)云變幻，關(guān)稅擔(dān)憂持續(xù)擾動投資者情緒，國際金價創(chuàng)歷史新高。

市場方面，美股延續(xù)跌勢，道指周跌3.07%，納指周跌2.43%，標普500指數(shù)周跌2.27%。歐股承壓走弱，英國富時100指數(shù)周跌0.55%，德國DAX 30指數(shù)周跌0.10%，法國CAC 40指數(shù)周跌1.14%。

本周看點頗多，美聯(lián)儲料按兵不動，不過外界越來越擔(dān)心貿(mào)易關(guān)稅的影響會削弱美國經(jīng)濟前景，投資者將關(guān)注零售月率等指標表現(xiàn)。日本、英國、瑞士、瑞典、巴西和印度尼西亞等經(jīng)濟體也將作出利率決定，不同的宏觀環(huán)境或?qū)⒁l(fā)政策路徑的分歧。

美聯(lián)儲決議震撼來襲

特朗普的關(guān)稅策略使投資者持續(xù)處于恐慌狀態(tài)。對鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅已于上周生效，加拿大和歐盟隨即宣布報復(fù)措施。隨著對等關(guān)稅的引入以及鋼鐵和鋁關(guān)稅可能提高到50%，沖突進一步升級的風(fēng)險仍然存在，4月2日是下一個關(guān)鍵日期。

美聯(lián)儲本周將召開議息會議，普遍預(yù)計將把聯(lián)邦基金利率維持在4.25%~4.50%。由于擔(dān)心特朗普關(guān)稅政策可能對經(jīng)濟造成的傷害，市場提高了對2025年降息的預(yù)期。聯(lián)邦基金利率期貨目前對三次降息的可能性進行了定價，相比之下今年早些時候僅有一次。

然而，美聯(lián)儲政策制定者可能不會對此有所回應(yīng)，而是將重點放在特朗普的關(guān)稅和其他政策帶來的通脹風(fēng)險上。美國銀行認為，美聯(lián)儲主席鮑威爾可能會承認最近的情緒轉(zhuǎn)變和市場下跌，但暗示美聯(lián)儲不太可能過度反應(yīng)，進而重申央行不急于降息。“我們擔(dān)心風(fēng)險資產(chǎn)可能會聽到美聯(lián)儲對下行增長擔(dān)憂不夠關(guān)注，從而引發(fā)進一步的金融狀況收緊。”與此同時，美國銀行預(yù)計美聯(lián)儲將宣布從4月開始暫停量化緊縮（QT）。

數(shù)據(jù)方面，2月零售銷售月率將受到關(guān)注，需要觀察美國消費者在一系列關(guān)于潛在關(guān)稅及其對通脹影響下能否保持韌性，華爾街預(yù)測將環(huán)比上升0.6%，不及預(yù)期將進一步引發(fā)一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長的擔(dān)憂。此外，美國2月工業(yè)生產(chǎn)、新屋開工、成屋銷售、初請失業(yè)金人數(shù)等指標也值得投資者留意。

未來一周，美光科技、耐克、Lululemon、埃森哲等企業(yè)業(yè)績值得關(guān)注，英偉達GTC大會將開幕，新一代Blackwell芯片的升級版本可能會在此次大會上亮相。中概股拼多多、小鵬汽車、蔚來汽車、騰訊音樂等也將發(fā)布財報。

原油與黃金

國際油價結(jié)束周線七連陰，投資者正在關(guān)注結(jié)束烏克蘭危機的談判，并評估貿(mào)易緊張局勢導(dǎo)致經(jīng)濟放緩的可能性。WTI原油近月合約漲0.21%，報67.18美元/桶，布倫特原油近月合約漲0.31%，報70.58美元/桶。

在俄羅斯總統(tǒng)普京上周表示不支持烏克蘭立即?；鸷螅蛢r格有所回升。德國商業(yè)銀行大宗商品策略師蘭布雷赫特（Barbara Lambrecht）在一份報告中表示：“如果找不到解決方案，對俄羅斯的制裁可能會收緊。更嚴厲的制裁在年初大幅推高了油價。”她寫道：“ 應(yīng)該指出的是，對俄羅斯石油工業(yè)的多次制裁并沒有對供應(yīng)產(chǎn)生持久影響。然而，進一步的制裁仍有可能。”

與此同時，投資者繼續(xù)衡量特朗普政府征收的關(guān)稅和貿(mào)易伙伴威脅的報復(fù)措施可能帶來的經(jīng)濟影響。特朗普最新威脅要對來自歐盟的葡萄酒和所有其他酒精產(chǎn)品征收200%的關(guān)稅，稱除非歐盟放棄在4月1日對美國威士忌征收50%關(guān)稅的計劃，否則進口稅將“很快”到來。

黃金首次突破3000美元的關(guān)鍵關(guān)口，投資者紛紛涌向避險資產(chǎn)。紐約商品交易所3月交割的COMEX黃金期貨周漲3.09%，報2994.50美元/盎司。

今年迄今為止，金價上漲了近14%，部分原因是對特朗普關(guān)稅影響和股市拋售的擔(dān)憂。

盛寶銀行大宗商品策略主管漢森（Ole Hansen）表示：“實物資產(chǎn)基金經(jīng)理，特別是西方國家的基金經(jīng)理，需要劇烈的股市動蕩和經(jīng)濟放緩恐慌才能重返黃金市場，而現(xiàn)在這種情況正在發(fā)生。”

英國央行料按兵不動

歐洲央行行長拉加德上周表示，歐洲央行正面臨一個新的、更加動蕩的世界，必須將應(yīng)對沖擊的靈活性與明確概述其可能對一系列可能結(jié)果作出的反應(yīng)結(jié)合起來。

拉加德是在歐盟宣布一系列措施以報復(fù)特朗普政府對所有進口到美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅后發(fā)表上述講話的。歐洲央行本月初自2024年6月以來第六次下調(diào)關(guān)鍵利率。投資者預(yù)計政策制定者將在未來幾個月再次削減開支，但在歐洲政府宣布大幅增加國防開支之后寬松速度將有所放緩。

未來一周，歐元區(qū)2月份的通脹終值或影響未來降息路徑。德國Ifo經(jīng)濟情緒指數(shù)和ZEW商業(yè)情緒指數(shù)將預(yù)示，作為歐洲經(jīng)濟火車頭的德國，新政府財政擴張計劃對該國增長前景或產(chǎn)生影響。

英國央行將召開議息會議，在上個月降息后，市場普遍預(yù)期利率將保持在4.50%不變，重申其未來降息應(yīng)循序漸進的口號立場。機構(gòu)預(yù)計，對高通脹的擔(dān)憂將阻止政策制定者選擇連續(xù)降息。然而，在英國1月份經(jīng)濟收縮0.1%后，對增長前景的擔(dān)憂可能導(dǎo)致少量政策制定者投票支持降息。

利率市場定價顯示，英國可能需要等到6月再考慮降息。機構(gòu)對今年的利率前景存在分歧，下調(diào)區(qū)間在一到三次，本周就業(yè)數(shù)據(jù)將為勞動力市場的健康狀況以及工資增長是否保持高位提供指引，研究機構(gòu)GfK3月消費者信心調(diào)查也值得關(guān)注。

本周看點