迄今，五大城市燃氣龍頭企業(yè)中，除了因會計周期迄今尚未公布年報的中國燃氣（00384.HK）之外，其他四家企業(yè)均已完成2024年年報披露。各家公司業(yè)績分化明顯，昆侖能源（00135.HK）、港華智慧能源（01083.HK）實現(xiàn)營收、凈利潤雙增長；華潤燃氣（01193.HK）、新奧能源（02688.HK）去年凈利潤則出現(xiàn)10%-22%不等的下滑，其中新奧能源營業(yè)收入亦同比下滑。

具體來看，昆侖能源漲幅居前，公司2024年凈利潤同比增長4.9%至59.6億元；港華智慧能源次之，凈利潤同比增長2%達16.06億港元（折合人民幣15.15億元）。華潤燃氣、新奧能源凈利潤則分別下滑21.7%、12.2%至40.88億港元（折合人民幣38.55億元）、59.87億元。

第一財經(jīng)記者注意到，華潤燃氣、新奧能源均將業(yè)績下滑歸因于公司燃氣接駁業(yè)務(wù)毛利下降影響。新奧能源表示，公司工程安裝業(yè)務(wù)繼續(xù)受中國房地產(chǎn)市場持續(xù)底部調(diào)整影響，收入及毛利較2023年同期分別下跌23.3%及31.6%至40.95億元及18.95億元。華潤燃氣亦稱，公司整體毛利率下跌主要是由于毛利率相對較高的接駁收入占比由2023年同期的10.8%下降至9%。

去年營收、凈利雙增長的港華智慧能源也未能幸免。2024年，該公司燃氣接駁業(yè)務(wù)亦同比下滑0.2%至18.65億港元。由于昆侖能源主營業(yè)務(wù)不包含接駁業(yè)務(wù)，公司業(yè)績未受此業(yè)務(wù)環(huán)境影響。

“城燃公司在發(fā)展初期，利潤增長的驅(qū)動引擎很大一部分來自于接駁。”天風(fēng)證券分析師郭麗麗舉例稱，以新奧能源為例，公司早期接駁安裝業(yè)務(wù)的毛利能夠占到總毛利50%以上，而目前該項業(yè)務(wù)毛利占比已大幅下滑。

營收、凈利雙增長的城燃企業(yè)則各有各的路徑。以凈利潤增幅領(lǐng)先的昆侖能源為例，公司稱其業(yè)績增長主要因為去年新增了多個新能源和新材料用戶、建材用戶以及熱電用戶，帶動公司工業(yè)用戶銷氣量快速增長。

對大型工商業(yè)客戶銷氣量增加是城燃企業(yè)天然氣銷售業(yè)務(wù)收入增長的重要原因。2024年，昆侖能源天然氣總銷售量同比增長9.9%達541.7億立方米，其中零售氣量同比增約8.1%達327.6億立方米，帶動公司天然氣銷售收入同比增長8.2%至1520.9億元，在四大城燃龍頭企業(yè)中收入排名居首，比居于第二名的華潤燃氣還多出約715億元。

昆侖能源稱，公司今年將動態(tài)適配市場需求變化，抓住氣電和車用液化天然氣（LNG）市場需求快速增長的有利機遇期，優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)向高潛力需求場景遷移。

昆侖能源主營業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)增長的另一重要前提是，國內(nèi)天然氣消費情況轉(zhuǎn)好及天然氣上下游順價工作不斷推進。值得一提的是，2024年四大城燃龍頭企業(yè)主營業(yè)務(wù)天然氣銷售收入均有不同程度上漲，多家公司表示國內(nèi)經(jīng)濟運行穩(wěn)中有進，推動天然氣消費量有所增長。華潤燃氣、港華智慧能源、新奧能源去年天然氣銷售量均實現(xiàn)3%-5%不等的增長。此外，港華智慧能源還指出，通過順價工作及精細化管理，公司城燃綜合價差比2023年增加了0.02元/立方米至0.56元/立方米，燃氣業(yè)務(wù)利潤實現(xiàn)穩(wěn)定增長。

可再生能源業(yè)務(wù)也在成為城燃公司的另一重要增長極。2024年，港華智慧能源實現(xiàn)營業(yè)收入213.14億港元，同比增幅7.4%居于四大城燃之首，公司可再生能源業(yè)務(wù)作出了重要貢獻。去年，該項業(yè)務(wù)收入同比大增76.4%達18.63億港元，占公司總收入比重由2023年的5.3%提升了超3個百分點。

“通過輕資產(chǎn)發(fā)展模式，公司可再生能源業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)全面體現(xiàn)，凈利潤大幅增長五倍至4.79億港元。”港華智慧能源介紹稱，截至2024年，公司已投資建設(shè)超過1000個可再生能源項目，分布式光伏累計并網(wǎng)2.3吉瓦，年發(fā)電量同比翻倍至18.3億度，客戶覆蓋了20個產(chǎn)業(yè)，涵蓋石化、建材、有色金屬等八大控排企業(yè)。

一名五大城燃內(nèi)部人士告訴第一財經(jīng)記者，為了分散主營業(yè)務(wù)過于集中帶來的風(fēng)險，部分龍頭企業(yè)早在十年前便開始布局可再生能源或綜合能源等新業(yè)務(wù)，“現(xiàn)在部分公司已經(jīng)可以通過這些業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)定收益。”

第一財經(jīng)記者注意到，在對2025年的業(yè)務(wù)展望中，不少公司將發(fā)展可再生能源業(yè)務(wù)作為其重要任務(wù)之一。港華智慧能源表示，公司將在繼續(xù)擴大儲能項目，積極推進EaaS業(yè)務(wù)發(fā)展，以應(yīng)對分時電價政策變化和新能源發(fā)電入市速度加快的機遇與挑戰(zhàn)。EaaS業(yè)務(wù)指的是能源即服務(wù)（Energy as a Service）項目，是以公司光伏客戶為基礎(chǔ)，利用智能微網(wǎng)技術(shù)為客戶提供光伏+儲能+售電的一站式能源管理服務(wù)。

華潤燃氣也表示，公司將在2025年做好主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，遵循國家對清潔能源發(fā)展的意愿，推動優(yōu)質(zhì)外延項目投資，持續(xù)提升綜合服務(wù)業(yè)務(wù)滲透率、拓展綜合能源規(guī)模，促進業(yè)績穩(wěn)步增長。