4月12日，在上海浦東陸家嘴金茂大廈的云端會(huì)議室里，“陸家嘴金融沙龍”第六場(chǎng)——股權(quán)創(chuàng)投專場(chǎng)順利舉辦，多位政企精英匯聚，共話資本賦能創(chuàng)新之道。

在這場(chǎng)以“跨界融合，領(lǐng)航未來：資本賦能多領(lǐng)域創(chuàng)新生態(tài)”為主題的思想盛宴中，來自海通開元、金浦智能、德同資本、杏澤資本、上汽恒旭等多家企業(yè)高管齊聚一堂，聚焦多領(lǐng)域創(chuàng)新生態(tài)，深入探討資本如何精準(zhǔn)錨定技術(shù)前沿、破除跨領(lǐng)域協(xié)同壁壘的話題，嘉賓們認(rèn)為未來應(yīng)構(gòu)建開放、動(dòng)態(tài)的創(chuàng)新生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，助力科技、產(chǎn)業(yè)與金融形成良性循環(huán)。

此外，在主題為“資本聚變場(chǎng)：解碼創(chuàng)新生態(tài)的跨界共振”的圓桌對(duì)話環(huán)節(jié)，多位專家還共同探討了關(guān)于跨領(lǐng)域技術(shù)的投資邏輯，資本如何平衡短期回報(bào)與長(zhǎng)期價(jià)值等話題，為資本賦能行業(yè)創(chuàng)新建言獻(xiàn)策。

股權(quán)投資機(jī)遇與待解痛點(diǎn)

在科技創(chuàng)新加速重構(gòu)全球經(jīng)濟(jì)格局的當(dāng)下，資本已成為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、賦能多領(lǐng)域創(chuàng)新的核心引擎。我國(guó)正加快構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，要實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的突破，既要依靠技術(shù)本身的迭代，也需要資本在資源配置、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、生態(tài)鏈接中發(fā)揮關(guān)鍵作用。

近年來，我國(guó)對(duì)股權(quán)創(chuàng)投，尤其是科技領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)投資高度重視。上海股權(quán)投資協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、海通開元投資有限公司董事長(zhǎng)張向陽指出，2024年3月《政府工作報(bào)告》中首次提出要鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資基金的功能，4月中央政治局會(huì)議中首次提出要因地制宜地發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本。國(guó)家和地方接連出臺(tái)多份文件形成政策支持，上海主要有《上海市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法》《上海市天使投資引導(dǎo)基金管理實(shí)施細(xì)則》，2024年出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)上海創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》等。國(guó)家層面成立了很多的千億級(jí)大基金，各省也陸續(xù)跟進(jìn)。上海積極響應(yīng)，成立了專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)——上海國(guó)投。

行業(yè)的發(fā)展除政策支持外，還有很多其他機(jī)遇，在上海金浦智能科技投資管理有限公司總裁田華峰看來，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型催生新賽道、地緣政治變化倒逼新需求新模式、中國(guó)發(fā)展硬科技具有巨大優(yōu)勢(shì)這三個(gè)維度共同構(gòu)成了我國(guó)投資市場(chǎng)的機(jī)遇。尤其是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方面，一方面是“雙碳”目標(biāo)驅(qū)動(dòng)，另一方面在于數(shù)字經(jīng)濟(jì)崛起，即綠色化和智能化轉(zhuǎn)型共同驅(qū)動(dòng)創(chuàng)業(yè)與投資機(jī)會(huì)的持續(xù)衍生。

機(jī)遇可喜，但必須直面的是，我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)仍面臨一定的挑戰(zhàn)，多位與會(huì)專家圍繞行業(yè)內(nèi)卷、稅收問題、資本募集、退出壓力、供需失衡等多方面進(jìn)行逐一剖析。張向陽提到，在稅收方面，存在整體稅率偏高的現(xiàn)狀，且存在先稅后虧、不同類別權(quán)益投資稅收待遇不平等的情況。

田華峰亦針對(duì)這一問題補(bǔ)充提出，“不同于以往按照基金核算成本，目前是以單個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行成本核算，這就造成可能出現(xiàn)基金整體不盈利但因?yàn)閱蝹€(gè)項(xiàng)目盈利而需要交稅，而虧損項(xiàng)目的抵扣標(biāo)準(zhǔn)要求過高造成不具有操作性，進(jìn)一步打壓了民營(yíng)企業(yè)和高凈值個(gè)人參與股權(quán)投資的意愿。”

基于目前存在的困境，張向陽從四個(gè)維度提出建議，一是優(yōu)化稅收政策，明確創(chuàng)投認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，將個(gè)人投資人稅率恢復(fù)至20%；二是管理人集中化、專業(yè)化、市場(chǎng)化，市場(chǎng)化遴選募基金管理人，提高機(jī)構(gòu)投資專業(yè)性；三是疏通退出堵點(diǎn)；四是引導(dǎo)長(zhǎng)期資本入市，建議發(fā)行長(zhǎng)期專項(xiàng)國(guó)債，用于盤活存量股權(quán)資產(chǎn)，以及成立專項(xiàng)引導(dǎo)基金、母基金，撬動(dòng)社會(huì)資本，為創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資市場(chǎng)注入更多資金活水。

跨界投資實(shí)踐：聚焦汽車、醫(yī)藥、AI

風(fēng)口已至，面對(duì)多領(lǐng)域創(chuàng)新生態(tài)，資本該如何精準(zhǔn)抓住跨界投資機(jī)會(huì)，并打破跨領(lǐng)域協(xié)同的壁壘，是行業(yè)共同的考題。會(huì)上，多名與會(huì)專家基于跨界投資實(shí)踐與經(jīng)驗(yàn)，分享了自己的思考。

上汽恒旭投資管理有限公司董事長(zhǎng)陸永濤指出，互聯(lián)網(wǎng)造車新勢(shì)力進(jìn)入汽車產(chǎn)業(yè)，這些新興企業(yè)將消費(fèi)者需求研究置于首要位置，這種市場(chǎng)導(dǎo)向的經(jīng)營(yíng)理念對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)流程帶來了革命性的變革。在此背景下，如何有效構(gòu)建、運(yùn)營(yíng)車主生態(tài)體系，實(shí)現(xiàn)資源整合與價(jià)值創(chuàng)造，已成為當(dāng)前汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中亟待解決的重要課題。

“展望未來發(fā)展趨勢(shì)，汽車產(chǎn)業(yè)在實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)?；秃Ｍ獬隹诳焖僭鲩L(zhǎng)的基礎(chǔ)上，正面臨新的轉(zhuǎn)型契機(jī)。當(dāng)前亟需思考的是，如何將汽車領(lǐng)域積累的核心技術(shù)和創(chuàng)新成果實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)應(yīng)用轉(zhuǎn)化。”基于此，陸永濤在會(huì)上分析了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中呈現(xiàn)的新特征和發(fā)展趨勢(shì)。

在汽車生態(tài)端，陸永濤認(rèn)為，主要聚焦于泛制造領(lǐng)域及泛科技領(lǐng)域的跨界投資機(jī)會(huì)，比如多技術(shù)領(lǐng)域跨界汽車、汽車行業(yè)業(yè)內(nèi)跨界、汽車行業(yè)技術(shù)外溢以及汽車行業(yè)編輯創(chuàng)新；在車主生態(tài)端，人口結(jié)構(gòu)變化催生了銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)醫(yī)療等車主消費(fèi)場(chǎng)景衍生。

不僅僅是汽車領(lǐng)域的快速發(fā)展，最近幾年在創(chuàng)新藥方面，資本與技術(shù)的互相推動(dòng)，也極大促進(jìn)了行業(yè)升級(jí)。

“中國(guó)創(chuàng)新藥在過去十年累計(jì)得到了1.23萬億的股權(quán)投資，從而培育出大批的生物醫(yī)藥企業(yè)”，上海杏澤投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人劉文溢基于醫(yī)藥投資經(jīng)驗(yàn)指出，“過去，中國(guó)創(chuàng)新藥實(shí)現(xiàn)從無到有，在2015年藥審改革后，中國(guó)的藥品審評(píng)審批逐漸與全球接軌；當(dāng)前，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的銷售額已近700億且仍在迅速放量過程中，并且能夠自主、合作地在全球變現(xiàn)，創(chuàng)新的商業(yè)價(jià)值初步兌現(xiàn)；展望未來，中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新力量已不可忽視，全球都開始將中國(guó)作為創(chuàng)新藥資產(chǎn)的重要來源。”

“科技創(chuàng)新都是需要春天播種，秋天才能收獲果實(shí)”，劉文溢提出，“生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)周期和高壁壘，決定了需要更多的耐心資本的加持，才能打造屬于中國(guó)自己的創(chuàng)新能力，我們的醫(yī)藥事業(yè)方興未艾，作為其背后重要支撐的股權(quán)投資，也是處于未成熟的階段，和全球領(lǐng)先的水平相比，無論是在資金規(guī)模還是在生態(tài)環(huán)境等方面都還有很大的提升空間。”

對(duì)于資本與科技創(chuàng)新的結(jié)合，德同資本董事長(zhǎng)邵俊則通過對(duì)標(biāo)SaaS反思，分享其關(guān)于AI應(yīng)用投資新范式的思考。

“從SaaS的發(fā)展現(xiàn)狀來看，存在銷售費(fèi)用高、復(fù)購(gòu)率低，以及被迫定制開發(fā)、毛利低的特點(diǎn)”，談及當(dāng)前困境的本質(zhì)，邵俊認(rèn)為，是“復(fù)雜工業(yè)過程服務(wù)能力”與“第一代企業(yè)家經(jīng)驗(yàn)至上”的沖突。而回望SaaS發(fā)展的瓶頸，AI應(yīng)用在產(chǎn)品屬性、交付導(dǎo)向以及商業(yè)模式這三個(gè)維度均出現(xiàn)了范式的躍遷，顛覆傳統(tǒng)生產(chǎn)力工具的邊界。

在此基礎(chǔ)上，邵俊提出了其對(duì)于AI應(yīng)用細(xì)分領(lǐng)域的看好，包括如AI人力資源、AI醫(yī)療、具身智能、AI+產(chǎn)業(yè)等，“我們堅(jiān)定地看好AI企業(yè)服務(wù)應(yīng)用在中國(guó)未來的發(fā)展”。

結(jié)語：股權(quán)投資漸成推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎

本期沙龍中，多位嘉賓共話資本賦能創(chuàng)新生態(tài)等議題，既從中國(guó)股權(quán)投資的戰(zhàn)略機(jī)遇切入，探索目前我國(guó)股權(quán)投資存在的困難與破局之道，又以實(shí)踐為筆，從汽車、醫(yī)藥、AI等領(lǐng)域共繪行業(yè)變局下的投資新范式。

在科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)變革加速融合的今天，股權(quán)投資已成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎。本期陸家嘴金融沙龍的深入探討，不僅揭示了當(dāng)前市場(chǎng)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，也對(duì)未來資本賦能創(chuàng)新的一些問題提出了建議：優(yōu)化政策環(huán)境、培育長(zhǎng)期耐心資本、構(gòu)建跨領(lǐng)域協(xié)同生態(tài)。未來，隨著更多市場(chǎng)化、專業(yè)化的資本力量深度參與，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)有望在支持科技突破、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)中發(fā)揮更大作用，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入持久動(dòng)能。

“陸家嘴金融沙龍”由上海市委金融辦、浦東新區(qū)人民政府指導(dǎo)，“陸家嘴金融沙龍”秘書處主辦，本場(chǎng)活動(dòng)由長(zhǎng)三角資本市場(chǎng)服務(wù)基地、上海股權(quán)投資協(xié)會(huì)協(xié)辦，新華社、第一財(cái)經(jīng)、財(cái)聯(lián)社提供媒體支持。此系列活動(dòng)將構(gòu)建與“陸家嘴論壇”相呼應(yīng)的常態(tài)化交流平臺(tái)，通過機(jī)制化、場(chǎng)景化、國(guó)際化運(yùn)作，持續(xù)輸出金融改革“浦東智慧”深度賦能浦東經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，全力助推上海國(guó)際金融中心核心區(qū)建設(shè)邁向新高度。