摘要

2025年4月15日第一財經(jīng)研究院中國高頻經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)（YHEI）為1.21，較4月8日下降了0.04。截至2025年4月15日的一周，“進(jìn)口干散貨運(yùn)價指數(shù)”回落0.19至1.33，是本周YHEI走低的重要原因。其余指標(biāo)中，截至4月15日的“30城市商品房銷售指數(shù)”以及“沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)”基本與一周前保持在同一水平。

國家統(tǒng)計局公布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。第一季度GDP為318758.0億元，同比增長5.4%，增速與去年第四季度持平。分產(chǎn)業(yè)來看，第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)GDP同比增速分別較去年第四季度放緩了0.2和0.5個百分點至3.5%和5.3%。第二產(chǎn)業(yè)GDP同比增速則高于去年第四季度0.7個百分點至5.9%。

具體看第二產(chǎn)業(yè)，1-3月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%。按月看，3月同比增長7.7%，增速較1-2月加快了1.8個百分點。分行業(yè)看，3月，采礦業(yè)、制造業(yè)和電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增加值同比增速分別高于1-2月5.0、1.0和2.4個百分點至9.3%、7.9%和3.5%，共同推動了當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)增加值的增長。

消費(fèi)方面，第一季度社會消費(fèi)品零售總額為124671.0億元，同比增長4.6%。按月來看，3月社會消費(fèi)品零售總額同比增長5.9%，增速高于1-2月1.9個百分點。其中，3月，商品零售和餐飲收入同比增速分別由1-2月的3.9%和4.3%上升至5.9%和5.6%，兩類消費(fèi)均有顯著改善。

投資方面，1-3月，固定資產(chǎn)投資完成額為103174.0億元，同比增長4.2%，增速高于1-2月0.1個百分點。其中，1-3月，第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增速分別高于1-2月3.8和0.5個百分點至16.0%和11.9%；第三產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增速則低于1-2月0.6個百分點至0.1%。

貿(mào)易方面，1-3月，進(jìn)出口額為14343.70億美元，同比增長0.2%。按月來看，在1月和2月進(jìn)出口額同比均有所走低后，3月進(jìn)出口額同比增長5.0%。具體來看，3月，出口額同比增長12.4%，是當(dāng)月貿(mào)易總額同比增速回升的主要原因；當(dāng)月進(jìn)口額則同比下降4.3%。在出口額同比增長，而進(jìn)口額有所下降的情況下，當(dāng)月貿(mào)易差額同比增長75.2%。

正文

一、第一財經(jīng)研究院中國高頻經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)（YHEI）

2025年4月15日第一財經(jīng)研究院中國高頻經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)（YHEI）為1.21，較4月8日下降了0.04。截至2025年4月15日的一周，“進(jìn)口干散貨運(yùn)價指數(shù)”回落0.19至1.33，是本周YHEI走低的重要原因。其余指標(biāo)中，截至4月15日的“30城市商品房銷售指數(shù)”以及“沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)”基本與一周前保持在同一水平。

二、央行貨幣操作

截至4月15日的一周，央行通過公開市場凈回籠資金2934億元。本周，央行逆回購?fù)斗蓬~度為4208億元，逆回購到期7142億元，7天逆回購中標(biāo)利率為1.5%。

三、利率與社會融資

截至4月15日的銀行間隔夜利率在過去一周下降了12個基點至1.73%，在過去一個月下降了9個基點，較去年同期下降了8個基點。七天回購利率在過去一周下降了15個基點至1.73%，在過去一個月下降了10個基點，較去年同期下降了17個基點。

1年期和5年期互換合約利率在截至4月15日的一周均有所下降。其中，1年期互換合約利率本周下降了3個基點至1.52%，較一個月前下降了20個基點，較去年同期下降了40個基點。5年期互換合約利率本周下降了1個基點至1.44%，較一個月前下降了23個基點，較去年同期下降了66個基點。

截至4月15日的一周，1年期、5年期和10年期國債到期收益率分別下降了5.51、4.37和0.5個基點至1.42%、1.5%和1.66%。

四、企業(yè)部門

國家統(tǒng)計局公布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。第一季度GDP為318758.0億元，同比增長5.4%，增速與去年第四季度持平。分產(chǎn)業(yè)來看，第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)GDP同比增速分別較去年第四季度放緩了0.2和0.5個百分點至3.5%和5.3%。第二產(chǎn)業(yè)GDP同比增速則高于去年第四季度0.7個百分點至5.9%。

具體看第二產(chǎn)業(yè)方面，1-3月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%。按月看，3月同比增長7.7%，增速較1-2月加快了1.8個百分點。分行業(yè)看，3月，采礦業(yè)、制造業(yè)和電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增加值同比增速分別高于1-2月5.0、1.0和2.4個百分點至9.3%、7.9%和3.5%，共同推動了當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)增加值的增長。

消費(fèi)方面，第一季度社會消費(fèi)品零售總額為124671.0億元，同比增長4.6%。按月來看，3月社會消費(fèi)品零售總額同比增長5.9%，增速高于1-2月1.9個百分點。其中，3月，商品零售和餐飲收入同比增速分別由1-2月的3.9%和4.3%上升至5.9%和5.6%，兩類消費(fèi)均有顯著改善。

投資方面，1-3月，固定資產(chǎn)投資完成額為103174.0億元，同比增長4.2%，增速高于1-2月0.1個百分點。其中，1-3月，第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增速分別高于1-2月3.8和0.5個百分點至16.0%和11.9%；第三產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增速則低于1-2月0.6個百分點至0.1%，處于較低水平。

貿(mào)易方面，1-3月，進(jìn)出口額為14343.70億美元，同比增長0.2%。按月來看，在1月和2月進(jìn)出口金額同比均有所走低后，3月進(jìn)出口金額同比增長5.0%。具體看，3月，出口額同比增長12.4%，是當(dāng)月貿(mào)易總額同比增速回升的主要原因；當(dāng)月進(jìn)口額則同比下降4.3%。在出口額同比增長，而進(jìn)口額有所下降的情況下，當(dāng)月貿(mào)易差額同比增長75.2%。

1.第二產(chǎn)業(yè)

截至4月15日的鋼坯價格在過去一周下降了0.34%，過去一個月下降了3.27%，較去年同期下降了13.20%。水泥價格回落，在截至4月15日的一周下降了1.18%，過去一個月下降了0.08%，較去年同期上升了18.03%。動力煤價格在過去一個月下降了1.31%，較去年同期下降了4.78%。

開工率方面，截至4月11日的短流程鋼廠電爐開工率由一個月前的67.71%上升至71.88%；長流程鋼廠電爐開工率由一個月前的50.00%上升至51.67%。截至4月10日的全鋼胎汽車輪胎開工率由一周前的66.52%下降至66.15%，低于去年同期1.81個百分點；半鋼胎汽車輪胎開工率由一周前的81.75%下降至78.52%，低于去年同期1.93個百分點。

2.航運(yùn)

中國沿海散貨運(yùn)價指數(shù)（CCBFI）在截至4月15日的一周上升2.21點至1044.45點；波羅的海干散貨價格指數(shù)下降79點至1263點。

截至4月11日的中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)（CCFI）為1107.28（1998年1月1日=1000），較4月3日上升4.57。本周，除地中海、韓國、南美以及歐洲航線外，其余航線運(yùn)價指數(shù)均有所上升。

3.房地產(chǎn)市場

截至4月15日的一周中，一線城市新房及二手房成交面積分別環(huán)比上升38.59%和35.73%；二線城市兩類房屋成交面積分別環(huán)比上升19.86%和27.37%；三線城市兩類房屋成交面積分別環(huán)比上升43.86%和95.74%。本周，除二、三線城市新房外，其余房屋日均成交面積均高于去年同期水平。截至4月6日的一周，百城土地成交面積為1410.74萬平方米，周環(huán)比下降0.84%。

五、居民部門

高頻數(shù)據(jù)顯示，娛樂消費(fèi)方面，電影票房在截至4月15日的一周日均值為3182.57萬元，較上周回落了3616.94萬元。物流方面，截至4月13日的一周中，郵政快遞攬收量和投遞量分別環(huán)比上升10.78%和6.58%至38.13億件和37.44億件。

六、全球視角

高頻數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日的一周，美元指數(shù)下降了2.79點至100.17點；人民幣兌美元匯率上升了222個基點至7.3146。

截至4月15日的一周，芝加哥期權(quán)交易所VIX指數(shù)下降了22.21點至30.12點。標(biāo)普大宗商品總指數(shù)則在本周上升了3.07%至3545.22。能源、工業(yè)金屬和農(nóng)業(yè)指數(shù)分別上升了1.94%、4.13%和2.3%至577.76、1631.16和514.40。

（本文題圖來源：第一財經(jīng)）

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文 | 李嘉怡 第一財經(jīng)研究院研究員

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