特朗普政府暫停所謂“對等關稅”所推動的美股市場反彈并沒有持續(xù)太久，上周美股再次走弱，三大股指跌幅均超過1.5%。盡管衡量市場波動性的芝加哥期權(quán)交易所恐慌指數(shù)VIX近一周大幅下跌近30%，但仍高于歷史均值。投資者焦慮情緒真正有所好轉(zhuǎn)了嗎？

美聯(lián)儲利率路徑之爭

特朗普關稅的不確定性使企業(yè)對增加招聘猶豫不決。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國初請失業(yè)金人數(shù)降至兩個月低點，表明4月份勞動力市場狀況保持穩(wěn)定。然而，也有跡象顯示，可能受到影響的制造業(yè)企業(yè)開始減少工作時間。費城聯(lián)儲表示，4月份美國中部地區(qū)工廠的平均每周工作時間急劇收縮，未來制造業(yè)就業(yè)指標降至2016年以來的最低水平。

隨著商業(yè)情緒的低迷，經(jīng)濟學家們正在為未來幾個月美國失業(yè)率的上升做準備。牛津經(jīng)濟研究院美國副首席經(jīng)濟學家皮爾斯（Micheal Pearce）在發(fā)給第一財經(jīng)記者的報告中表示：“我們最關心的是小企業(yè)，它們在總就業(yè)和創(chuàng)造就業(yè)機會中占很大比例，并且不太能夠承受關稅政策的波動和不確定性。”

一些美聯(lián)儲政策制定者擔心，對就業(yè)的影響可能很快就會到來，并表示將為這種情況下的迅速降息做好準備。同時，不少美聯(lián)儲官員則關注特朗普的政策可能會推高通脹預期，加劇利率上升壓力。

美聯(lián)儲主席鮑威爾上周表示，關稅可能會加劇通貨膨脹，迫使重新調(diào)整其對美國利率的策略。不過他重申，美聯(lián)儲完全有能力等待形勢明朗后再做決定，這被解讀為美聯(lián)儲不準備短期內(nèi)下調(diào)利率，直到特朗普的關稅計劃最終確定，對經(jīng)濟的影響更加明顯。

這也引發(fā)了他與特朗普間新一輪“交鋒”，后者在社交媒體上再次施壓，并暗示將終止鮑威爾的任期。不少市場人士擔心，如果特朗普試圖解雇鮑威爾，這將引發(fā)一個有可能動搖全球市場的問題——美聯(lián)儲的獨立性。

關稅影響

自4月2日特朗普宣布全面征收所謂“對等關稅”以來，標普500指數(shù)下跌約7%。投資者現(xiàn)在正密切關注未來幾周特朗普關稅的進一步進展和影響。

美銀近期公布的最新基金經(jīng)理調(diào)查顯示，在特朗普政府推出所謂“對等關稅”后，機構(gòu)對美國股市迅速變得悲觀。4月份減持美國股票的比例為36%。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，情緒水平是有史以來第五低，基金經(jīng)理持有的現(xiàn)金飆升至4.8%，為2020年新冠疫情以來的最高水平。全球經(jīng)濟增長預期已跌至30年來的新低，49%的受訪者表示，硬著陸是未來12個月全球經(jīng)濟最有可能出現(xiàn)的結(jié)果。

根據(jù)倫交所LSEG IBES向第一財經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)，市場對美股收益增長的預測有所回落，標普500指數(shù)的收益預計在2025年增長9.2%，遠低于年初估計的14%。今年以來，科技七巨頭表現(xiàn)不佳，因此本周谷歌母公司Alphabet和特斯拉的財報備受關注，同時波音、IBM、默克、英特爾和寶潔等美國重要公司也將在未來一周陸續(xù)公布業(yè)績。

券商杰富瑞表示，美國公司盈利前景黯淡意味著標普500指數(shù)今年收盤時可能會走低。杰富瑞量化策略主管佩拉姆捏迪萊克（Desh Peramunetilleke）在給客戶的一份報告中稱，該公司將標普500指數(shù)的目標點位從6000點下調(diào)至5300點，成為又一家下調(diào)美股目標價的機構(gòu)。

嘉信理財在市場展望中寫道，美國與貿(mào)易伙伴的談判仍備受關注，達成協(xié)議耗時越長，對經(jīng)濟和股市的影響就越大。從看漲的角度來看，一旦宣布協(xié)議達成，股市可能會出現(xiàn)緩解反彈，因為一旦宣布第一筆交易，其他國家和地區(qū)也會更容易效仿。然而，貿(mào)易政策的轉(zhuǎn)變對經(jīng)濟的影響仍然存在很大的不確定性。

該機構(gòu)認為，對市場來說，幸運的是本周美國國債收益率的回落，這可能是由于波士頓聯(lián)儲主席柯林斯準備干預市場的言論造成的。如果宣布達成貿(mào)易協(xié)議，則需要關注標普500指數(shù)和納指能否分別突破5550點和19000點的關鍵阻力位?？偠灾?，在這種環(huán)境下，感覺一切都取決于全球貿(mào)易形勢及其對風險資產(chǎn)的潛在影響的明朗化。