竺稼，貝恩資本亞洲私募股權(quán)聯(lián)席主管兼董事總經(jīng)理。竺先生于2006年加入貝恩資本私募股權(quán)，擔(dān)任董事總經(jīng)理一職，目前同時(shí)擔(dān)任貝恩資本亞洲私募股權(quán)的聯(lián)席主管。加入貝恩資本以后，竺先生曾主導(dǎo)貝恩資本參股收購或投資了多家中國企業(yè)，曾投資過新浪、百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。在此之前，竺先生是摩根士丹利的投資銀行家及其中國業(yè)務(wù)部門的首席執(zhí)行官。

竺先生擁有康奈爾法學(xué)院法學(xué)博士學(xué)位、南京大學(xué)碩士學(xué)位及鄭州大學(xué)學(xué)士學(xué)位。

中國投資機(jī)會(huì)還很多 今年我們投資很積極

第一財(cái)經(jīng)：竺總您好，貝恩資本目前管理著約1,600億美金的資產(chǎn)，近日宣布成功募集亞太區(qū)的第二支特殊機(jī)會(huì)基金，是不是意味著我們對目前的市場比較看好？

貝恩資本亞洲私募股權(quán)聯(lián)席主管竺稼：我覺得中國是世界第二大經(jīng)濟(jì)體了，所以投資的機(jī)會(huì)是很多的。我們說私募股權(quán)投資也好，二級資本市場也好，都是跟整個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)的體量，經(jīng)濟(jì)的活躍度有非常大的關(guān)系的。

所以盡管目前大家說碰到很多的困難，比如油價(jià)高企，全世界利率的上升，二級市場股價(jià)的低迷等似乎讓很多人產(chǎn)生一些悲觀的情緒。但是，我們自己覺得從長期來看，中國的機(jī)會(huì)還是很多的。今年其實(shí)我們在投資上面，還是做了很多的，我們投資是很積極的，也投了好多項(xiàng)目。

第一財(cái)經(jīng)：您作為第一代的投資人，扎根中國市場超過20年，您覺得現(xiàn)在的投資跟幾年前的投資方式上會(huì)有什么差異嗎？

貝恩資本竺稼：成熟的企業(yè)多了，規(guī)模企業(yè)多了。那么這個(gè)也使得大家在分析、在考慮企業(yè)、在投資什么項(xiàng)目的時(shí)候，可能會(huì)有一些不同的取向。其實(shí)對我來說，還有一個(gè)非常好的發(fā)展，就是管理層、管理人才增加了。

看好中國制造業(yè) 消費(fèi)和醫(yī)療健康

第一財(cái)經(jīng)：總結(jié)來看的話，我們目前對哪些行業(yè)或者板塊比較看好？

貝恩資本竺稼：其實(shí)這個(gè)還是有不少。比如我舉幾個(gè)例子，全世界最有核心競爭力的制造業(yè)的國家是中國。我們的產(chǎn)業(yè)鏈門類最齊全，中國的產(chǎn)能是全世界最新最現(xiàn)代化的。我之前去看過各類汽車廠和汽車零部件的企業(yè)，我在中國看過，在美國看過，在德國看過，中國的廠是全球最先進(jìn)、最現(xiàn)代化的。又比如說，咱們講電子產(chǎn)品領(lǐng)域，中國的產(chǎn)能也是非常先進(jìn)的。

因?yàn)橛邢冗M(jìn)的產(chǎn)能，有先進(jìn)的制造工藝，先進(jìn)的技術(shù)，所以中國制造業(yè)在全世界，我覺得在很多領(lǐng)域里面都是有優(yōu)勢的，所以我們要在這里面去找有核心競爭力的企業(yè)。另外，制造業(yè)的產(chǎn)品實(shí)際上在全球也是有市場的，所以我覺得這是一個(gè)我們非常看重的領(lǐng)域。

第二個(gè)看好的領(lǐng)域是消費(fèi)。其實(shí)我們可以看到在過去的二三十年，中國的人均收入增長是非?？斓?，我覺得有這么大的平均收入，有這么大的人口基數(shù)，消費(fèi)一定是好的。

第三個(gè)是醫(yī)療健康。醫(yī)療健康是一個(gè)非常有機(jī)會(huì)的領(lǐng)域，從整體的需求來看，這個(gè)行業(yè)是非常好的。中國現(xiàn)在老齡化也很厲害，一個(gè)人一生的醫(yī)療服務(wù)大概80%是在人生命的最后兩年，所以我們現(xiàn)在也非常積極地投資于醫(yī)療健康這個(gè)行業(yè)。

在新能源領(lǐng)域看到機(jī)會(huì) 相繼重拳出擊

第一財(cái)經(jīng)：近日，我們看到新能源產(chǎn)業(yè)鏈的上下游都非?；?，您投資的能鏈智電作為“充電樁第一股”上市引發(fā)關(guān)注。此外，您還投資了獅橋集團(tuán)，它是自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的佼佼者，是不是意味著我們對新能源車領(lǐng)域也特別看好？

貝恩資本竺稼：實(shí)際上，我們并不是特別關(guān)注眼下某一個(gè)賽道的冷熱。因?yàn)槲覀冏约河X得投資機(jī)會(huì)和投資價(jià)值在熱的領(lǐng)域里能找到，在冷的領(lǐng)域里也能找到。

新能源領(lǐng)域來說，確實(shí)我覺得不僅在中國，而且在全世界都是一個(gè)投資熱點(diǎn)，這原因其實(shí)很明顯。第一個(gè)，傳統(tǒng)的能源現(xiàn)在變得越來越不安全，而且也變得越來越稀缺。第二，傳統(tǒng)能源給我們環(huán)境帶來的壓力是很大的。我們也在整個(gè)大格局中也看到一些投資機(jī)會(huì)。

中國現(xiàn)在是世界上遙遙領(lǐng)先的電動(dòng)車市場，每一年新的電動(dòng)車銷售，全世界的銷售可能百分之七八十在中國。傳統(tǒng)能源你要有很多加油站，新能源就需要有很多充電樁，而且在很大程度上，新能源的對于充電樁的需求比傳統(tǒng)的加油站需要的更多，需要更方便。

圍繞生態(tài)圈和剛需布局投資

第一財(cái)經(jīng)：這有點(diǎn)像特斯拉馬斯克提出來的Solar City，就是他做這樣一個(gè)太陽城，作為新能源車的充電平臺(tái)。

貝恩資本竺稼：以后，你新能源用的電池是個(gè)儲(chǔ)能的方式，其實(shí)你也可以把汽車看作是整個(gè)大的供電用電的一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)。這樣的生態(tài)系統(tǒng)里面的部分，它其實(shí)是可以儲(chǔ)能的，你可以這么去想。當(dāng)然也可以仍然把汽車作為一個(gè)動(dòng)力，作為一個(gè)運(yùn)輸?shù)墓ぞ邅砜矗@個(gè)時(shí)候你就需要它非常便捷，在使用汽車的時(shí)候需要非常便捷，這個(gè)時(shí)候你對充電樁的要求就很多。

第一財(cái)經(jīng)：所以一個(gè)蓬勃的市場空間下，它是剛需。

貝恩資本竺稼：對。因?yàn)槟愎庥熊?，沒有充電樁，這個(gè)車的使用是受到非常大的局限的。我覺得很多事情都是這樣，都要有一個(gè)生態(tài)圈。

順勢而為 核心競爭力和管理團(tuán)隊(duì)是投資三要素

第一財(cái)經(jīng)：對于一級市場來講，它跟二級市場不一樣，它投資期限特別長。您剛剛分享的案例它可能會(huì)有很多變數(shù)，因?yàn)闀r(shí)間一長，它的商業(yè)模式，行業(yè)的競爭格局，整個(gè)市場的情況都會(huì)變化。所以你們?nèi)绻顿Y考量的話，會(huì)從哪些維度去考量。

貝恩資本竺稼：其實(shí)幾個(gè)方面我自己覺得是很重要的。第一個(gè)要想的，你這個(gè)企業(yè)要做的事情是跟這個(gè)行業(yè)、跟宏觀未來的走向是不是符合。你如果說一定要逆水行舟，就是一個(gè)非常難的事情。

我覺得第二個(gè)，要理解企業(yè)本身的能力，它的素質(zhì)和核心競爭力在哪里。這個(gè)時(shí)候也需要對企業(yè)有很多判斷，因?yàn)楹诵母偁幜赡茉诟鱾€(gè)方面都能夠體現(xiàn)，比如有的企業(yè)它有自己獨(dú)特的技術(shù)，如果它這個(gè)技術(shù)能夠讓它帶來的服務(wù)也好，產(chǎn)品也好，是符合市場需求的，那么特有的核心技術(shù)就是一個(gè)核心競爭力。此外，業(yè)務(wù)模式也是一個(gè)方面，整個(gè)市場的供需關(guān)系也是一方面……實(shí)際上，這些東西最終都?xì)w根到底牽涉到管理團(tuán)隊(duì)的能力。

第一財(cái)經(jīng)：所以關(guān)鍵是三點(diǎn)，一個(gè)是人，第二個(gè)商業(yè)模式，第三個(gè)是它所處行業(yè)的前景和它的宏觀上是不是對它是有支持的。

貝恩資本竺稼：對。現(xiàn)有的競爭地位是非常重要的，它自己的核心競爭力是非常重要的。

高參與度投資 三觀合才投

第一財(cái)經(jīng)：投資之后我們才是開始一個(gè)艱難工作的，開始就是投后管理，等于是投后會(huì)給他們做很多賦能。

貝恩資本竺稼：這個(gè)是貝恩資本一貫的做法。其實(shí)我們投資的方式有很多種，有控股的、也有不控股的，我們也有投上市公司的例子，但是不管是哪一種投資，不管是控股還是不控股，我們都需要有很高的參與度，要跟管理團(tuán)隊(duì)、跟其他的股東等，大家一起有共識，我們要怎么去做。我覺得能夠達(dá)到共識的項(xiàng)目，我們才會(huì)去投。達(dá)不到共識，就是我們不能投的項(xiàng)目。

第一財(cái)經(jīng)：三觀要一致，和結(jié)婚一樣，要三觀一致，可能大家一起走的時(shí)間會(huì)比較久。

貝恩資本竺稼：對。有的時(shí)候，這個(gè)投資對象是大家都公認(rèn)是非常好，非常有吸引力的，但是跟你三觀不一致，你可能也不應(yīng)該跟它走到一起。

賦能完成就可能考慮退出

第一財(cái)經(jīng)：買進(jìn)去之后賦能，那什么時(shí)候退出？

貝恩資本竺稼：一般來說，我們投資大概周期5到7年。在這5到7年里面，我們能做哪些事情，如果我們做完了，我們自己覺得我們主要的使命完成了，就應(yīng)該積極去考慮退出。

核心競爭力+優(yōu)秀團(tuán)隊(duì) 可拓展收入第二曲線

第一財(cái)經(jīng)：剛剛我們講到，投資時(shí)考慮的幾個(gè)維度，商業(yè)模式、人、競爭格局、行業(yè)前景，如果把這些維度套用在您投資過的案例里面，能具體和我們分享一個(gè)案例嗎？

貝恩資本竺稼：舉個(gè)例子，我們?nèi)ツ晖顿Y的一家企業(yè)，是給手機(jī)做表面處理，以及玻璃形狀的改變，客戶都是3C電子產(chǎn)品類。我們投它的時(shí)候有很多糾結(jié)，這個(gè)行業(yè)并不是風(fēng)口。

第一財(cái)經(jīng)：對，聽起來像純粹制造業(yè)，勢必利潤率、毛利、凈利都比較有限。

貝恩資本竺稼：對，而且客戶集中使得議價(jià)能力受到影響。手機(jī)波動(dòng)很大，有時(shí)候連客戶都不知道它的需求量究竟有多大。

但是，我們經(jīng)過長時(shí)間的思考以后，還是決定投資這家公司。第一，我們發(fā)現(xiàn)它的核心競爭力非常強(qiáng)，它有全球領(lǐng)先的技術(shù)。

第二個(gè)，制造工藝非常好，使得成本比別人低，自動(dòng)化程度相當(dāng)高。自動(dòng)化的好處是成本低，質(zhì)量也比較穩(wěn)定。

此外，其實(shí)它的產(chǎn)品在其他領(lǐng)域也有很好的應(yīng)用，現(xiàn)在把產(chǎn)品做進(jìn)了汽車行業(yè)，這就意味以后可以有更多的、新的領(lǐng)域能產(chǎn)生收入。

最關(guān)鍵的一點(diǎn)，我們非常欣賞公司的管理層。這家企業(yè)在我們投資之后，已經(jīng)有了很快的發(fā)展。

所以說，不同的領(lǐng)域都有好的投資機(jī)會(huì)，關(guān)鍵是怎么去找到的。

投資關(guān)鍵詞：理解宏觀 要有預(yù)案 充分靈活度

第一財(cái)經(jīng)：如果當(dāng)前給到投資者有關(guān)投資的三個(gè)關(guān)鍵詞，您會(huì)給出什么？

貝恩資本竺稼：我自己覺得，其實(shí)投資往往是一個(gè)跟經(jīng)濟(jì)周期，不完全正向相關(guān)的，它經(jīng)常是逆向的。如果你看過去很長的時(shí)間里，往往在整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期不那么好的時(shí)候，做的投資反而是比較好的，最后的投資結(jié)果是比較好的。

我自己覺得第一要理解宏觀，您剛才講的很多其實(shí)都是宏觀的問題。第二個(gè)，想事情不能只想好的，希望能夠得到最好的結(jié)果，但是也要準(zhǔn)備好，如果不好的情況出現(xiàn)了怎么辦，要有預(yù)案。第三，要有足夠的靈活度，在需要做變革的時(shí)候就去變革。這是我在當(dāng)下考慮的最關(guān)鍵的三點(diǎn)。

記者：王皙皙

攝像：錢曉鑫 崔曉晟