9月份國際食糖價格創(chuàng)13年新高，那么究竟誰是糖價狂飆的核心驅(qū)動力，原油、通脹還是厄爾尼諾？未來糖價會否保持高景氣？而白糖的投資邏輯又是否“靠天吃飯”？國信證券農(nóng)林牧漁首席分析師魯家瑞為您詳細解讀。

魯家瑞

國信證券經(jīng)濟研究所農(nóng)林牧漁行業(yè)首席分析師

2022年金牛獎、新浪金麒麟、水晶球最佳分析師

國際國內(nèi)糖價齊奔高點，原油、通脹、厄爾尼諾誰是主推手？

國際糖價創(chuàng)13年新高，同時國內(nèi)白糖期貨價格逼近上一輪牛市頂點。到底是什么助推了糖價一路狂奔？魯家瑞給出三大原因：惡劣天氣或造成減產(chǎn)、白糖作為抗通脹資產(chǎn)配置、原油價格上漲，而其中厄爾尼諾天氣是糖價上漲主因，但近期巴以沖突升級進一步推升油價，從而使得糖價受到較大提振。而國際糖價的傳導和國內(nèi)供應偏緊共同推升了國內(nèi)糖價。

白糖供需平衡且充裕之下，為何明年還有212萬噸缺口？

魯家瑞說，過去十幾年白糖供需偏穩(wěn)定且充裕，長期看波動不大。但短期看，在新榨季里（2023.10-2024.9），若巴西增產(chǎn)無法彌補泰國和印度可能的減產(chǎn)，明年全球食糖供給將面臨212萬噸的缺口，因此國際糖價或?qū)⒃偕闲屡_階，而若最終厄爾尼諾對食糖產(chǎn)量沖擊不大，那么糖價或進入下行周期。

白糖的投資邏輯是否“靠天吃飯”？

魯家瑞說，糖價主要受天氣影響，而糖企的業(yè)績與糖價直接掛鉤，所以糖價高企之下可見上市公司上半年業(yè)績良好。如果明年糖價再上一個新臺階，那么白糖板塊的業(yè)績會更好，但各公司表現(xiàn)會有所差異，其中資源優(yōu)質(zhì)的糖企，其業(yè)績表現(xiàn)會更加靚麗。