9月份國際食糖價(jià)格創(chuàng)13年新高，那么究竟誰是糖價(jià)狂飆的核心驅(qū)動(dòng)力，原油、通脹還是厄爾尼諾？未來糖價(jià)會(huì)否保持高景氣？而白糖的投資邏輯又是否“靠天吃飯”？國信證券農(nóng)林牧漁首席分析師魯家瑞為您詳細(xì)解讀。

魯家瑞

國信證券經(jīng)濟(jì)研究所農(nóng)林牧漁行業(yè)首席分析師

2022年金牛獎(jiǎng)、新浪金麒麟、水晶球最佳分析師

國際國內(nèi)糖價(jià)齊奔高點(diǎn)，原油、通脹、厄爾尼諾誰是主推手？

國際糖價(jià)創(chuàng)13年新高，同時(shí)國內(nèi)白糖期貨價(jià)格逼近上一輪牛市頂點(diǎn)。到底是什么助推了糖價(jià)一路狂奔？魯家瑞給出三大原因：惡劣天氣或造成減產(chǎn)、白糖作為抗通脹資產(chǎn)配置、原油價(jià)格上漲，而其中厄爾尼諾天氣是糖價(jià)上漲主因，但近期巴以沖突升級(jí)進(jìn)一步推升油價(jià)，從而使得糖價(jià)受到較大提振。而國際糖價(jià)的傳導(dǎo)和國內(nèi)供應(yīng)偏緊共同推升了國內(nèi)糖價(jià)。

白糖供需平衡且充裕之下，為何明年還有212萬噸缺口？

魯家瑞說，過去十幾年白糖供需偏穩(wěn)定且充裕，長期看波動(dòng)不大。但短期看，在新榨季里（2023.10-2024.9），若巴西增產(chǎn)無法彌補(bǔ)泰國和印度可能的減產(chǎn)，明年全球食糖供給將面臨212萬噸的缺口，因此國際糖價(jià)或?qū)⒃偕闲屡_(tái)階，而若最終厄爾尼諾對(duì)食糖產(chǎn)量沖擊不大，那么糖價(jià)或進(jìn)入下行周期。

白糖的投資邏輯是否“靠天吃飯”？

魯家瑞說，糖價(jià)主要受天氣影響，而糖企的業(yè)績與糖價(jià)直接掛鉤，所以糖價(jià)高企之下可見上市公司上半年業(yè)績良好。如果明年糖價(jià)再上一個(gè)新臺(tái)階，那么白糖板塊的業(yè)績會(huì)更好，但各公司表現(xiàn)會(huì)有所差異，其中資源優(yōu)質(zhì)的糖企，其業(yè)績表現(xiàn)會(huì)更加靚麗。