嘉賓簡(jiǎn)介：建發(fā)新興投資 董事長(zhǎng) 王文懷

大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入建發(fā)集團(tuán)工作二十余年，2014年成立建發(fā)新興投資公司后，擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。公司管理資金規(guī)模近 250 億元，先后參與基金投資超100 只，累計(jì)參與企業(yè)投資超 200 家，已陪伴 40 家被投企業(yè)成功在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上市。

獲得歷年清科、投中、母基金周刊等機(jī)構(gòu)評(píng)選的業(yè)內(nèi) GP 眼中最佳 LP。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資盈利和服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略并不矛盾

第一財(cái)經(jīng) 高 遠(yuǎn)

感謝王總接受第一財(cái)經(jīng)專訪，最近我們看到幾大部委針對(duì)于耐心資本和創(chuàng)投行業(yè)提出了很多新的利好政策，也使得整個(gè)行業(yè)比較興奮，認(rèn)為一個(gè)新的創(chuàng)投時(shí)代即將到來(lái)，作為很多著名GP的LP您怎么來(lái)看待當(dāng)下的機(jī)會(huì)？有沒(méi)有一些善意的提醒？

建發(fā)新興投資 王文懷

要知道創(chuàng)新投資是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，是需要投入很長(zhǎng)時(shí)間、很大資源來(lái)做的事情，當(dāng)然也需要凝聚更多的社會(huì)力量、各種資本力量來(lái)一起做創(chuàng)新投資。既然是資本，它的商業(yè)模式最后是要實(shí)現(xiàn)盈利，不要認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資沒(méi)法盈利很正常，甚至不談?dòng)?。我們?yīng)該號(hào)召資本，不要急功近利，更長(zhǎng)遠(yuǎn)的思考盈利的可能，其實(shí)真正的資本投資足夠的科技創(chuàng)新的標(biāo)的后，最終還是能帶來(lái)很好的盈利的，越創(chuàng)新越能盈利，風(fēng)險(xiǎn)越低。

現(xiàn)在國(guó)家需要的是高品質(zhì)的科技創(chuàng)新，而不是簡(jiǎn)單的像以前的微創(chuàng)新、模仿型創(chuàng)新。這種科技創(chuàng)新有很高的質(zhì)量，當(dāng)然具體到個(gè)人、單個(gè)團(tuán)隊(duì)確實(shí)可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)很大，但通過(guò)資產(chǎn)配置的方式，商業(yè)化的投資機(jī)構(gòu)有能力通過(guò)資產(chǎn)配置、資產(chǎn)組合來(lái)降低單個(gè)產(chǎn)品、單個(gè)創(chuàng)新的項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)。這是它應(yīng)該具備的能力，優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)大多能做到服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略又能實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，不要把這件事情跟盈利矛盾對(duì)立起來(lái)。

 二、真正優(yōu)秀的資本當(dāng)下應(yīng)該大膽去布局投資

第一財(cái)經(jīng) 高 遠(yuǎn)

針對(duì)于耐心資本在業(yè)界有不同的聲音，有人認(rèn)為其實(shí)您作為地方國(guó)資，有耐心跟時(shí)間去做耐心資本，而很多市場(chǎng)化的機(jī)構(gòu)沒(méi)有耐心，似乎是在對(duì)立雙方，您怎么來(lái)看待這個(gè)情況？

建發(fā)新興投資 王文懷

我認(rèn)為不是這樣。真正優(yōu)秀的資本，不管是國(guó)有資本還是市場(chǎng)化資本，這個(gè)時(shí)候就應(yīng)該大膽去布局投資，我相信它們也會(huì)大膽，甚至投入足夠多的資源來(lái)投中國(guó)的科技創(chuàng)新。

因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)大、前景廣、需求具有深度和廣度，足夠創(chuàng)新的技術(shù)在中國(guó)能夠得到很好和很廣的應(yīng)用，我認(rèn)為它能帶來(lái)的利潤(rùn)率還是蠻高的?，F(xiàn)在中國(guó)發(fā)展又急需這些創(chuàng)新技術(shù)，供求關(guān)系這么緊張，我們有理由相信，如果這樣的科技創(chuàng)新能實(shí)現(xiàn)，資本回報(bào)前景會(huì)非常好。

特別是海外的蠻多資本，也有很強(qiáng)大的實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)過(guò)這么多年的發(fā)展，它們很敏感地意識(shí)到，可以來(lái)做中國(guó)市場(chǎng)的科技創(chuàng)新投資。

不論是海外資本、還是國(guó)內(nèi)的民營(yíng)資本、國(guó)內(nèi)的國(guó)有資本，包括這三者在內(nèi)的優(yōu)秀資本，都會(huì)愿意來(lái)投中國(guó)的科技創(chuàng)新，特別是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的科技創(chuàng)新。

三、LP眼中優(yōu)秀GP具備哪些特質(zhì)？

第一財(cái)經(jīng) 高 遠(yuǎn)

從2014年開(kāi)始，建發(fā)新興投資投資了包括君聯(lián)等這樣一些，后來(lái)市場(chǎng)當(dāng)中著名的GP，在您眼中優(yōu)秀GP它們有幾個(gè)維度的指標(biāo)？

建發(fā)新興投資 王文懷

第一，如果講通俗一點(diǎn)，我們并不很喜歡湊熱鬧、很喜歡追風(fēng)口的人和機(jī)構(gòu)，這些都不是我們想投的機(jī)構(gòu)，因?yàn)閯?chuàng)新是個(gè)非常長(zhǎng)周期、非常孤獨(dú)的事情。第二，真正專業(yè)的人或機(jī)構(gòu)，其實(shí)事物最細(xì)微的差別他們都能看出端倪。

第三，有很強(qiáng)邏輯性思維能力的人或機(jī)構(gòu)。因?yàn)檫壿嬍球?yàn)證你做的事情可以或不可以，科技創(chuàng)新需要不斷地尋找正確的方向、不斷試錯(cuò)，如果邏輯性不強(qiáng)的人或機(jī)構(gòu)，或邏輯性不強(qiáng)的科研機(jī)構(gòu)，大多都做不好。

第四，最好要有比較高的格局和視野。當(dāng)然高格局視野的人往往會(huì)有更寬廣的胸懷、開(kāi)放的心態(tài)。這一系列指標(biāo)都是我日常判斷GP的主要標(biāo)準(zhǔn)，這當(dāng)中包括它們的決策人，他們究竟是不是這樣的人。

要知道一家投資機(jī)構(gòu)它需要一定量的資源，才能做到去對(duì)標(biāo)的不斷的投入和不斷的扶持。投資“大難長(zhǎng)”，如果一個(gè)很小的機(jī)構(gòu)是沒(méi)有這個(gè)力量的，所以我認(rèn)為需要一定規(guī)模的機(jī)構(gòu)才能真正做到“大難長(zhǎng)“投資。

四、做長(zhǎng)期耐心資本 更要做耐心的專業(yè)投資者

第一財(cái)經(jīng) 高 遠(yuǎn)

您的這個(gè)觀點(diǎn)我特別認(rèn)可，其實(shí)在任何一個(gè)行業(yè)都需要長(zhǎng)期耕耘，我看到您的履歷中，您從大學(xué)畢業(yè)在建發(fā)集團(tuán)工作有20多年的時(shí)間，您的這段履歷是否影響您對(duì)GP選擇的標(biāo)準(zhǔn)？畢竟這個(gè)行業(yè)當(dāng)中很多人是通過(guò)幾年一跳槽來(lái)實(shí)現(xiàn)增值的。

建發(fā)新興投資 王文懷

什么叫專業(yè)？專業(yè)往往意味著要經(jīng)過(guò)入門(mén)、甚至經(jīng)過(guò)一段煎熬、迷茫，然后找到方向，再進(jìn)一步找到新的方向，并愿意打破自己原有的方向，或者打破原有確定的邏輯框架，并在原有的邏輯中去升華它，找到新的邏輯框架。當(dāng)然，這里講的新的邏輯不是從零開(kāi)始，而是在原有邏輯的基礎(chǔ)上不斷再實(shí)現(xiàn)技術(shù)演進(jìn)和躍遷，這需要很長(zhǎng)的時(shí)間的積累。也并不僅僅是技術(shù)問(wèn)題，還有人生閱歷的因素，這很重要，當(dāng)然還有可能需要從團(tuán)隊(duì)身上獲得力量，這個(gè)也很重要。

五、破解市場(chǎng)化GP募資難題 要實(shí)現(xiàn)GP與LP互信

第一財(cái)經(jīng) 高 遠(yuǎn)

可以說(shuō)這幾年在一級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中募資很困難，您是很多GP追逐的對(duì)象，您認(rèn)為很多GP在找建發(fā)的時(shí)候，更多是出于建發(fā)是一個(gè)國(guó)有企業(yè)還是其他的原因？

建發(fā)新興投資 王文懷

首先，我認(rèn)為GP和LP的關(guān)系肯定是互利互惠而不是單向的，如果一個(gè)GP沒(méi)辦法為我們創(chuàng)造效益，我們可能第一次看不清楚，第二次大概率我們也不會(huì)投它。所以判斷GP能夠給我們帶來(lái)獲利，這當(dāng)然是我們考慮它最初也是最重要的出發(fā)點(diǎn)。必須通過(guò)這一點(diǎn)來(lái)印證它們的能力。

第二，我們對(duì)自己的定位是，我們能夠貼近GP，并且有能力跟著GP去做直投的LP。我們很希望 GP能夠把對(duì)這個(gè)領(lǐng)域、行業(yè)的知識(shí)傳遞給我們團(tuán)隊(duì)，這樣我們對(duì)GP團(tuán)隊(duì)的投資邏輯和方法理解得更深刻，我們就更清楚它們?yōu)槭裁茨苜嵉藉X(qián)。畢竟驗(yàn)證一個(gè)GP的優(yōu)秀與否，往往要經(jīng)過(guò)連續(xù)投資它們好幾輪，我們需要盡快驗(yàn)證這件事情的投資邏輯。

隨著我們LP和GP之間互信程度越來(lái)越高，當(dāng)然可能有一種情況會(huì)發(fā)生。有時(shí)會(huì)出現(xiàn)行業(yè)波動(dòng)，但 GP能力實(shí)際上卻變得更強(qiáng)了，可能它們這一期的業(yè)績(jī)不一定比上一期更好，對(duì)我們來(lái)講，只要GP的能力變得更強(qiáng)了，正常情況下我們還會(huì)繼續(xù)投資，甚至我們還會(huì)協(xié)助它們渡過(guò)業(yè)績(jī)下滑帶來(lái)的短時(shí)間內(nèi)的募資困境。

六、產(chǎn)業(yè)資本做科技投資 需要不斷學(xué)習(xí)和精進(jìn)

第一財(cái)經(jīng) 高 遠(yuǎn)

建發(fā)新興投資最早做了很多產(chǎn)業(yè)化的投資，其實(shí)這些年整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中大家都在做硬科技的投資，從產(chǎn)業(yè)化投資到硬科技投資的過(guò)程當(dāng)中，如何實(shí)現(xiàn)順利的轉(zhuǎn)身、絲滑的過(guò)渡呢？

建發(fā)新興投資 王文懷

其實(shí)我們沒(méi)有絲滑過(guò)渡，我們踩了很多坑，我們也有很多失敗的案例。做投資本質(zhì)上它底層邏輯有蠻多相似的地方，但是要把這個(gè)邏輯落實(shí)到具體行業(yè)當(dāng)中去，沒(méi)那么容易。這就需要在學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)上盡快的“入行入圈”。

所謂“入行”是入這一行的專業(yè)，理解這行的專業(yè)。人家在講這行專業(yè)的名詞，在做專業(yè)態(tài)勢(shì)的分析的時(shí)候，你能迅速get到?！叭肴Α笔鞘裁矗渴且心芰咏@個(gè)行業(yè)里面最專業(yè)的那些人，因?yàn)檫@些人所形成的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)行業(yè)態(tài)勢(shì)的理解，對(duì)技術(shù)的演進(jìn)，他們是有很強(qiáng)的意識(shí)的。

七、產(chǎn)業(yè)資本和實(shí)業(yè)公司都將與AI結(jié)合形成新聚合

第一財(cái)經(jīng) 高 遠(yuǎn)

AI對(duì)很多行業(yè)都實(shí)現(xiàn)了滲透，特別在新媒體行業(yè)當(dāng)中更是如此，無(wú)論是文本還是視頻生成制作等，你們是否也在積極布局AI產(chǎn)業(yè)？

建發(fā)新興投資 王文懷

我們已經(jīng)遴選了核心的GP，比如說(shuō)啟明創(chuàng)投、君聯(lián)資本，它們共同投了一家智譜AI，當(dāng)然我們不會(huì)僅僅只有啟明和君聯(lián)布局這個(gè)賽道，接下來(lái)可能會(huì)繼續(xù)遴選一些非常專業(yè)、垂直賽道上的AI方面投資團(tuán)隊(duì)，嘗試布局進(jìn)去，這是第一個(gè)。

第二，未來(lái)AI有可能會(huì)滲透到社會(huì)的方方面面，我現(xiàn)在不僅僅領(lǐng)導(dǎo)投資公司，還領(lǐng)導(dǎo)另外一家實(shí)業(yè)公司，這家公司在兩三年前已經(jīng)在逐步打造它的數(shù)字化環(huán)境，正在讓這家公司跟 AI的大模型相關(guān)公司在對(duì)接，我們?cè)趪L試這樣的產(chǎn)業(yè)的公司，怎么將AI大模型在實(shí)業(yè)公司各產(chǎn)業(yè)方向來(lái)落地并有助于整體的改變或提升。

免責(zé)聲明：

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（攝像：姜一鶴）