本周美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，商品跌多漲少。黑色系商品下跌，螺紋鋼、鐵礦石、焦煤、焦炭下跌。受到貴金屬價(jià)格下跌的拖累，有色金屬偏空，滬鋁、滬鋅下跌，滬銅跌幅較小?；ぐ鍓K中，燃料油收漲，瀝青、PVC偏弱震蕩。農(nóng)產(chǎn)品板塊中，油脂、生豬下跌，雞蛋反彈后回落，玉米、豆粕延續(xù)弱勢(shì)。

美元延續(xù)走強(qiáng) 金價(jià)反彈受阻

北京時(shí)間12月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)召開本年度最后一次議息會(huì)議，會(huì)議公布本次降息25個(gè)基點(diǎn)。降息“靴子”落地，美元和美債收益率大幅拉升，貴金屬回調(diào)，美股大幅下挫。美聯(lián)儲(chǔ)放慢降息節(jié)奏，市場(chǎng)上調(diào)2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和通脹預(yù)期，短期市場(chǎng)將進(jìn)一步消化本次議息會(huì)議影響，貴金屬偏弱運(yùn)行。

出欄積極性不減 生豬延續(xù)下行

按照豬肉需求的季節(jié)性規(guī)律，進(jìn)入冬季，尤其在進(jìn)入立冬節(jié)氣后，豬肉終端消費(fèi)即進(jìn)入全年需求旺季，在需求持續(xù)增加的支撐作用下，生豬價(jià)格將在年底達(dá)到全年最高點(diǎn)。然而，在進(jìn)入今年四季度以來(lái)，養(yǎng)殖端出欄積極性持續(xù)增加，需求承接力度不足，生豬延續(xù)弱勢(shì)格局。本周養(yǎng)殖戶出欄積極性不減，生豬期現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)下行。

供給壓力增加 豆系商品下跌

本周豆粕延續(xù)下行。豆油在油脂板塊整體走弱的拖累下，跌破前期震蕩區(qū)間下沿，且跌幅擴(kuò)大。目前，南美天氣良好，收割臨近，大豆豐產(chǎn)預(yù)期不斷強(qiáng)化，多機(jī)構(gòu)上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估。巴西農(nóng)民積極預(yù)售遠(yuǎn)期大豆，沖擊國(guó)際大豆市場(chǎng)。在全球大豆供應(yīng)增加的壓力之下，國(guó)內(nèi)油、粕進(jìn)口成本隨之下行。

股期聯(lián)動(dòng)：地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱 黑色系商品偏弱運(yùn)行

本周黑色系商品期貨繼續(xù)下挫，螺紋鋼周跌幅超2%。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月份，商品房銷售明顯改善，但投資、新開工、竣工同比大幅下降。地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)除銷售改善外，整體表現(xiàn)較弱，基建增速下行，粗鋼及生鐵日均產(chǎn)量小幅回落，市場(chǎng)供需雙弱，螺紋鋼等相關(guān)黑色系商品偏弱運(yùn)行。與之對(duì)應(yīng)的是，A股市場(chǎng)中地產(chǎn)相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)偏弱。