本周是2025年商品期貨第一個(gè)交易周，商品期價(jià)漲跌互現(xiàn)。黑色系商品上漲，鐵礦石領(lǐng)漲、焦煤、焦炭跟漲。有色板塊滬銅下跌，滬鋁、滬鋅先跌后漲?；ぐ鍓K漲跌互現(xiàn)，塑料、乙二醇上漲，PVC下跌。農(nóng)產(chǎn)品板塊，油脂下跌，生豬、豆粕反彈，玉米低位盤整。

開工率下降 雙焦反彈

春節(jié)假期臨近，國(guó)內(nèi)煤礦開工率下降，行業(yè)產(chǎn)能利用率下降至2024年春節(jié)以來(lái)的最低水平，雙焦延續(xù)反彈。本周原煤日均產(chǎn)量為177.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少18.5萬(wàn)噸，精煤日均產(chǎn)量為71.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.4萬(wàn)噸。隨著傳統(tǒng)假期臨近，煤礦為保持安全生產(chǎn)，行業(yè)內(nèi)季節(jié)性減產(chǎn)還在持續(xù)。在供應(yīng)收縮，需求穩(wěn)定的情況下，雙焦期價(jià)聯(lián)動(dòng)反彈。

供應(yīng)預(yù)期寬松 豆粕反彈承壓

近期美豆上行，豆粕跟漲。目前，美豆主力合約重回1000美分/蒲，受美豆上漲提振，國(guó)內(nèi)豆粕5月合約漲至2700元/噸。巴西和阿根廷是2025年下半年大豆主要供應(yīng)國(guó)，近期阿根廷干旱，產(chǎn)量占比31%的大豆主產(chǎn)區(qū)布宜諾斯艾利斯宣布12月下旬降水減少，產(chǎn)量占比19%的圣達(dá)菲地區(qū)自播種以來(lái)降水量持續(xù)偏低。阿根廷短期天氣炒作支撐豆粕反彈，但是巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期不變，隨著時(shí)間推移阿根廷未來(lái)降雨可能性增加。在全球大豆供應(yīng)預(yù)期寬松的情況下，豆粕反彈承壓。

淀粉跌幅大于玉米 米粉價(jià)差收縮

本周淀粉領(lǐng)跌，玉米跟跌，米粉價(jià)差收縮。受木薯淀粉進(jìn)口報(bào)價(jià)下跌拖累，淀粉期、現(xiàn)報(bào)價(jià)承壓下行。木薯淀粉和小麥淀粉作為玉米淀粉的主要替代品，近期兩者報(bào)價(jià)不斷下行，木薯淀粉和玉米淀粉的價(jià)差縮小。玉米和玉米淀粉價(jià)格具有較強(qiáng)相關(guān)性，因淀粉跌幅大于玉米，玉米跟隨淀粉呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。

股期聯(lián)動(dòng)：豬價(jià)上漲 養(yǎng)殖股偏弱運(yùn)行

本周生豬主力2503合約企穩(wěn)反彈，周四上漲2.07%，近月合約上漲帶動(dòng)遠(yuǎn)期合約跟漲，豬價(jià)呈現(xiàn)季節(jié)性走強(qiáng)表現(xiàn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，11月我國(guó)能繁母豬存欄4080萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.17%，同比減少1.9%。能繁母豬存欄延續(xù)環(huán)比增加，對(duì)應(yīng)春節(jié)過(guò)后現(xiàn)貨市場(chǎng)生豬供給將繼續(xù)增加。受股市下跌拖累，生豬養(yǎng)殖板塊股價(jià)承壓下行，行業(yè)預(yù)期養(yǎng)殖利潤(rùn)或?qū)⒊掷m(xù)收縮。