近日，在國內新冠肺炎疫情防治取得顯著進展的時候，韓國、日本、意大利、伊朗等國家的疫情有愈演愈烈之勢。海內外都有專家警示新冠病毒有可能成為流行病與人類長期共存的風險。作者在2月3日發(fā)布的《疫情拐點何時出現(xiàn)——基于數(shù)學模型的新冠病毒傳播預測》報告中，對新冠病毒的基本傳染數(shù)R0進行了測算，對采取嚴格防控措施后傳染系數(shù)的下降幅度進行了合理的推測，對疫情傳播的規(guī)模、新增病例的變化和拐點等進行了預測。日前距文章發(fā)布近一個月了，本文通過回顧模型的預測效果，分析國內采取嚴控措施后的傳染系數(shù)，并以此為標尺評估海外疫情防控的難度和前景。

主要結論

1）2月3日發(fā)布的基于數(shù)學模型的新冠病毒傳播預測與國內疫情實際情況比較契合：模型預測新增病例拐點發(fā)生在2月12日（樂觀假設下）或2月17日（中性假設下）；截至2月29日，國家衛(wèi)健委公布的全國累計確診人數(shù)（不含港澳臺）為79824人，模型預測值為78775人，僅相差1.3%。在疫情防控分區(qū)分級措施下促進復工，不會帶來疫情的明顯反復。

2）國內通過嚴格的防控措施，將傳染系數(shù)下降到了0.5左右（平均每個病人只能傳染給0.5個人），而達到這一效果可能需要將人員之間的接觸頻率比平時下降80%。

3）以國內防控措施的嚴格度和效果為標尺，評估海外疫情防控的難度：前景不樂觀，失控的概率較大，加快特效藥和疫苗的研制可能是應對全球新冠肺炎疫情的重中之重。從流行病傳播模型來看，基本傳染數(shù)要下降到1以下，才能控制疫情，而在其他參數(shù)控制得跟國內相同水平的前提下，人員的接觸頻率要比平時下降66%以上，這對不少國家的組織動員能力可能存在較大挑戰(zhàn)。

4）海外疫情擴散短期內或難以控制，其危害可能明顯高于過去幾十年的其他幾次疫情，將對全球的人員流動和經(jīng)濟活動產(chǎn)生較大的不利影響，全球經(jīng)濟下行的壓力將顯著增加，看好利率債和黃金的投資價值。

復工潮不會帶來疫情第二峰

在模型預測結果發(fā)布后，有不少讀者都問到返工潮會不會造成疫情的再次發(fā)酵，帶來第二峰，我們認為不會。在疫情防控分區(qū)分級措施下，疫情較輕的地區(qū)率先放松人員流動限制，即使由于返工人員流動造成傳染系數(shù)短期上升，但由于處于傳染態(tài)的人數(shù)非常小，對疫情整體的形勢影響很有限。

目前全國湖北以外的日新增病例數(shù)下降到了個位數(shù)，說明有很多地方的疫情控制已經(jīng)達到了很好的效果，放松人員流動的限制，促進復工是非常合理且必要的。

以國內防控效果為標尺，評估海外疫情防控的前景

目前發(fā)現(xiàn)新冠病毒確診病例的國家已達到50個以上，確診人數(shù)超過50人的國家有9個，海外疫情發(fā)展迅速，累計確診人數(shù)呈指數(shù)型上升。有多個專家警示新冠病毒有可能失控，成為與人類長期共存的流行病。

那么，海外疫情防控難度有多高，失控的概率有多大呢？本文從傳播動力學三個因素分別來分析，并以國內防控措施的力度和所產(chǎn)生的效果為標尺，來評估海外疫情失控的概率。

根據(jù)傳播動力學模型模型：R0 = kbD，其中k是一個有傳染能力的患者平均每天與易感人群的接觸次數(shù)，b是每次接觸傳染成功的概率，D是可以平均每個病人處于傳播狀態(tài)的天數(shù)。

首先平均每個病人處于傳播狀態(tài)的天數(shù)（D），通過提高民眾的警惕性，有相關癥狀者及時就醫(yī)，縮短病人在易感人群中的活動天數(shù)，能有效降低傳染系數(shù)。假如與國內防控效果一致，海外國家也能將平均傳染期由7天降到4.5天，即下降35.7%。（由于新冠病毒存在大量的輕癥患者，甚至出現(xiàn)了沒有明顯癥狀卻具有傳染能力的病例，要進一步縮短平均傳染期可能難度很大。）

其次，通過佩戴口罩，降低平均每次接觸傳染成功的概率（b）。由于口罩的供應會嚴重不足（中國口罩產(chǎn)量占全球50%，現(xiàn)在都供不應求），且有些國家的民眾可能比較排斥戴口罩的習慣，有些場合不適合戴口罩（如聚餐、聚會等），所以通過戴口罩等措施降低傳染成功率的效果大概率會低于國內的效果，假設能使平均單次接觸傳染成功的概率下降15%（國內的模型中的假設是下降25%，因為國內很多地方都強制要求戴口罩，且從全球各地采購口罩、各種企業(yè)臨時改生產(chǎn)線生產(chǎn)口罩等，這些措施國外大多比較難做到）。

最后，控制接觸次數(shù)（k）或許是最關鍵的。在疫情規(guī)模很小的時候，通過嚴格排查病患的接觸人員，并采取嚴格的隔離措施，能將k值控制到很小的水平。一旦疫情發(fā)散了，很難追蹤每一個病人的接觸者，則需要采取全面控制人員流動的嚴格措施才能降低接觸次數(shù)。

國內的預測模型中，假設采取的嚴格限制人員流動、追蹤隔離病人和接觸者等措施使得接觸次數(shù)下降80%，從而使得傳染系數(shù)從5.38下降到0.5。考慮到海外國家社會體制的差異，其政府的組織能力、動員能力、行動速度以及民眾的配合和忍耐能力與國內相比存在較大差距，在控制人員流動和接觸方面，預計效果將明顯低于中國。

海外疫情失控的概率有多大？

疫情要能得到控制，就必須將傳染系數(shù)下降到1以下。在前面的分析和假設下，平均每個病人處于傳播狀態(tài)的天數(shù)（D）可以下降35.7%，平均每次接觸傳染成功的概率（b）可以下降15%，而要讓傳染系數(shù)從5.38下降到1以下，則人員的平均接觸次數(shù)要下降66%以上。(5.38×(1-35.7%)×(1-15%)×(1-66%)=1）

從國內來看，在采取嚴格的防疫措施時，武漢的潛在感染人數(shù)已經(jīng)比較大了，且在年前的春運中已經(jīng)流動到全國各地。中國政府和民眾采取了史無前例的嚴格措施，將人員流動和接觸短期內下降了80%，將傳染系數(shù)控制到了0.5，使得疫情規(guī)?？s小。只有處于傳染態(tài)的人數(shù)很小了，才可以恢復普通的人員流動，而通過對零散的新發(fā)病人及其接觸者進行全面排查跟蹤和嚴格隔離來控制傳染系數(shù)。目前，湖北省以外的很多地方就符合恢復普通人員流動的條件了。

以中國的防控力度和效果為標尺，可以分析海外國家疫情控制的難度和失控的概率。對于一些疫情規(guī)模還很小的國家，如果及早采取對病人及其接觸者、具有潛在風險的人員采取嚴格的排查、跟蹤觀察和隔離等措施，病人與易感人群接觸的次數(shù)或許能比平時下降66%以上，從而確保疫情不會失控。

而對于疫情已經(jīng)成發(fā)散狀態(tài)的國家，很難全面追蹤到病人及其接觸者并采取隔離措施了，只能通過全面降低人員流動來達到防疫效果了。參照中國的措施力度，海外國家要將人員流動比平時降低66%，難度比較大。而且降低66%還只能將傳染系數(shù)剛好降到1，這意味疫情規(guī)模不會擴大，但也不會縮小，而這種全面限制人員流動的措施顯然不可能長期持續(xù)下去，一旦放松，疫情就會繼續(xù)惡化。

從目前海外國家在疫情傳入初期的重視程度和行動速度來看，海外疫情蔓延的可能性較高，而對疫情達到發(fā)散狀態(tài)的國家，其防控難度極具挑戰(zhàn)，失控的概率很大。可見，海外疫情的前景很不樂觀，失控的概率較大，加快特效藥和疫苗的研制可能是全球應對新冠病毒的重中之重。

新冠病毒失控造成的影響將明顯大于H1N1和普通流感

如果新冠病毒發(fā)展成為與人類長期共存的流行病，那么其危害程度多大？通過對比分析過去20年全球幾次較大的疫情，能有比較直觀的概念。首先值得說明的是每次疫情發(fā)生的時間、地域都有區(qū)別，當時的醫(yī)療技術、防疫能力都不一樣，而且數(shù)據(jù)統(tǒng)計的質量也有差異，因此只能通過比較得到大體的結論。從幾次疫情數(shù)據(jù)反映的死亡率來看，新冠病毒明顯低于SARS、MERS、H7N9禽流感，但與已經(jīng)成為季節(jié)性流行病的H1N1和普通流感相比，新冠病毒的死亡率明顯更高。

說明：* 2009年H1N1美國的數(shù)據(jù)是CDC事后建模預估的，當時由于疫情發(fā)展失控，后來沒有統(tǒng)計和確認病例數(shù)了，據(jù)事后WHO的研究，當時H1N1在墨西哥境內死亡率為2%，在其他地區(qū)的死亡率為0.1%左右。**有研究認為中國疾控中心統(tǒng)計的流感數(shù)據(jù)可能被低估，因為確診流感主要采用實驗室檢測，但并非所有具有上呼吸道感染癥狀的病人都進行過相關檢測。***美國CDC在2月21日發(fā)布流感監(jiān)測周報估計2019-2020年流感季美國已有至少2900萬例流感病例，其中1.6萬人死于流感相關疾病。

在新冠肺炎疫情初期，有聲音認為新冠病毒的死亡率（湖北省之外）明顯低于H1N1、甚至普通流感，不值得付出這么大代價來防控。但隨著疫情發(fā)展，數(shù)據(jù)的更新，這種觀點已經(jīng)站不住腳了。即使按湖北省外的確診病例計算，新冠病毒的死亡率也已經(jīng)達到0.84%，考慮到現(xiàn)有的重癥病例已經(jīng)下降到較低水平了，死亡率進一步上升的空間很小了。即使考慮到每次疫情數(shù)據(jù)統(tǒng)計都存在一些誤差，0.84%的死亡率也足以說明新冠病毒的危險性明顯高于普通流感和H1N1。

值得一提的是，之前有些媒體報道和網(wǎng)絡文章對H1N1和普通流感的死亡率數(shù)據(jù)可能引用錯誤，比如說2009年甲型H1N1流感死亡率高達17.4%、流感肺炎死亡率9%，因此認為新冠病毒危害遠小于兩者。這顯然存在數(shù)據(jù)引用錯誤或理解錯誤，常識來講，如此高死亡率的病毒每年都大流行這是不可想象的。

事實上，2009年美國的H1N1疫情發(fā)展到不可控時，疾控部門停止了統(tǒng)計和更新確診病例數(shù)，可能有人用后來的死亡人數(shù)和停止更新的確診病例數(shù)計算得出了很高死亡率的結果。而流感肺炎的死亡率為9%大部分是引用了華山醫(yī)院感染科主任張文宏教授的說法，但這是指流感引起了肺炎的病例里面的死亡率是9%，而不是流感的死亡率，從我們的常識經(jīng)驗來看，大部分人得流感都不會引起肺炎。

美國疾控中心事后對2009年H1N1疫情的研究推測，H1N1的死亡率約為0.02%。根據(jù)WHO的相關研究，2009年H1N1在墨西哥境內的死亡率為2%左右，在其他地區(qū)的死亡率為0.1%左右。而根據(jù)中國疾控中心發(fā)布的全國法定傳染病報告，2018年流感的死亡率為0.02%左右。

可見，新冠病毒如果失控發(fā)展為流行病，其危害將明顯大于H1N1和普通流感。當然如果科學家能研制出特效藥或者治療技術取得重大進步，就能大幅降低新冠病毒的危害。另外，從生物進化的角度來理解，病毒傳播較長時間后毒性一般都傾向于降低，因為病毒傳播過程中發(fā)生變異，如果毒性增強了會造成宿主較快發(fā)病且癥狀較重，從而更早的住院甚至死亡，不利于病毒的繼續(xù)傳播，而毒性減弱的變異更容易傳播下去。

疫情影響下看好利率債和黃金的投資機會

海外疫情的形勢不樂觀，失控的概率比較大，這給本來就疲軟的全球經(jīng)濟蒙上了厚厚的陰影。2月22日，國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃在G20財長會議期間提及，在IMF預測的基線情境假設下，2020年中國經(jīng)濟增速預計為5.6%，相較1月更新的《世界經(jīng)濟展望》預測低了0.4個百分點，且2020年全球經(jīng)濟增速預測較當時下調0.1個百分點至3.2%。

據(jù)格奧爾基耶娃表示，基線情境假設則是，“在已宣布的政策措施落實的基礎上，中國經(jīng)濟能夠在第二季度回到正常水平。因此（在這一假設下），疫情對全球經(jīng)濟的影響仍然是相對小且短暫的。”

可見，在假設中國經(jīng)濟能在第二季度回到正常水平的情況下，下調全球經(jīng)濟增速0.1個百分點，這只考慮了中國疫情一季度的影響，沒有考慮海外疫情。如果海外疫情失控，大面積傳播，考慮到新冠病毒的重癥率和死亡率較高，將給全球醫(yī)療系統(tǒng)帶來巨大壓力，感染風險和醫(yī)療成本將降低人員流動和消費傾向，增加物流成本和國際貿易的成本等，對全球經(jīng)濟產(chǎn)生諸多不利影響。

考慮到海外疫情形勢惡化的可能性較大，給全球經(jīng)濟將帶來諸多不利影響，各國政府在應對中可能采取更寬松的貨幣政策，利率有望進一步下行，看好利率債和黃金。

（唐軍系中泰證券金融工程分析師，李迅雷系中泰證券首席經(jīng)濟學家）

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