在剛剛過去的2020年，新冠疫情是影響全球經(jīng)濟(jì)、政策和大類資產(chǎn)走勢的主線。我國去年疫情防控較好，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇全球領(lǐng)先，成為全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一GDP正增長的經(jīng)濟(jì)體，所以宏觀政策的不“急轉(zhuǎn)彎”也在發(fā)生。海外疫情仍較嚴(yán)重，寬松貨幣政策仍在托底經(jīng)濟(jì)。

隨著疫苗的投入使用，疫情的發(fā)展變化仍是今年宏觀的主線，只是去年關(guān)注“新增病例”，今年關(guān)注“疫苗接種”情況及其效果。誰的接種速度快，如果疫情控制得早，人體內(nèi)有了抗體，誰的經(jīng)濟(jì)先復(fù)蘇，政策退出得也更早，這些經(jīng)濟(jì)和政策的變化，勢必會對大類資產(chǎn)價格產(chǎn)生很大的影響。所以，今年關(guān)注疫苗的接種和防疫效果是非常關(guān)鍵的。那么目前全球各地的疫苗接種進(jìn)度如何？哪些地區(qū)能早些實現(xiàn)大部分人口的疫苗接種？

1. 接種現(xiàn)狀：誰的速度更快？

中美疫苗接種總量領(lǐng)跑全球。自2020年12月開始，全球多地逐步啟動疫苗接種。根據(jù)Our World in Data的統(tǒng)計，截至1月29日，已有超50個國家開啟了接種。全球接種總量已突破9100萬劑，其中美國疫苗接種量達(dá)2788萬劑，中國已接種超2270萬劑，兩者領(lǐng)跑全球，歐盟以1186萬劑的總接種量名列第三位。

中東國家包括以色列（466萬）、阿聯(lián)酋（311萬）等也在全球疫苗接種量排名中位于前列。此外值得注意的是，日本和韓國至今還未開始大規(guī)模的疫苗接種。

從接種覆蓋水平看，中東國家大幅領(lǐng)先，英美緊隨其后。根據(jù)Our World in Data，截至1月29日，全球的接種覆蓋平均為1.17劑/百人，其中完成接種的人口占比約0.12%，接種一劑以上的人口占比0.65%。中東地區(qū)的以色列、阿聯(lián)酋在接種覆蓋率上全球領(lǐng)先，目前以色列和阿聯(lián)酋的疫苗每百人接種量已分別達(dá)到53.8劑和31.5劑水平，完成疫苗接種的人口占比也達(dá)到19.5%和2.5%。

緊隨其后的英國和美國接種覆蓋分別達(dá)13劑/百人和8.4劑/百人。剩余接種進(jìn)度較快的國家中歐洲國家占據(jù)了較大部分，整體歐盟接種也已達(dá)2.7劑/百人。我國人口基數(shù)大，目前每百人的接種量為1.58劑，處全球中等水平。

分區(qū)域來看，我們統(tǒng)計了各大洲已開展疫苗接種國家的數(shù)據(jù)，截至1月29日，美洲疫苗接種平均覆蓋率達(dá)到4.0劑/百人，受加拿大和美國的拉動作用較為顯著，在各大洲中領(lǐng)先。歐洲的接種進(jìn)度次之，也達(dá)到了3.3劑/百人的水平，其中西歐的接種進(jìn)度最為領(lǐng)先，約6.4劑/百人。亞洲國家中，中東的平均接種量達(dá)到12.8劑/百人，但整體亞洲的接種進(jìn)度仍落后，平均每百人接種量僅為1.1劑。而非洲甚少有國家開啟疫苗接種，僅有塞舌爾披露了3萬劑左右的接種。

最后來看當(dāng)前的疫苗接種速度，以色列和阿聯(lián)酋的接種速度也屬全球領(lǐng)先。截至1月29日，兩地日均疫苗接種分別達(dá)到202劑/萬人和96劑/萬人。美國、英國的接種速度提升顯著。進(jìn)入2021年以來，美國和英國的日均接種量加速增長，截至29日兩地日均接種已分別上升至38劑/萬人和53劑/萬人。我國的接種速度則較為穩(wěn)定，當(dāng)前日均新增接種約為8劑每萬人。

2. 影響因素：供給偏少，審批緩慢

那么是什么影響了各國的疫苗接種進(jìn)度呢？各國未來接種速度會如何變化？

首先，歐美國家疫苗訂購量相對充足，其它地區(qū)普遍供應(yīng)短缺，成為接種進(jìn)度的主要約束。根據(jù)杜克大學(xué)全球健康創(chuàng)新中心的統(tǒng)計，截至1月19日，加拿大疫苗訂單已能夠覆蓋全國人口的5倍，英國、澳洲、美國和歐盟的訂單覆蓋率也均達(dá)到200%或更高。又比如以色列政府對疫苗的提前、高價訂購，支撐它成為了當(dāng)前全球接種率第一的國家。而其它經(jīng)濟(jì)體多數(shù)至今沒有進(jìn)行疫苗的訂購，少數(shù)確定訂購的國家訂單覆蓋率普遍不到100%，這也是目前這些地區(qū)接種進(jìn)度較慢的主要原因。

其次，疫苗審批也需要一定時間。以歐盟為例，截至1月20日，歐盟已訂購的疫苗劑量接近15.8億，可覆蓋其總?cè)丝诘募s2倍。但其中已被歐盟批準(zhǔn)上市的只有輝瑞和Modena兩種，占疫苗總訂購量的不到30%。在歐盟剩余未入市訂單中，有超7.3億劑來自在全球各國均未有批準(zhǔn)先例的廠家，這意味著往后看，歐盟的接種速度將有賴于剩余疫苗的上市進(jìn)度。再比如日本和韓國盡管訂購了大量的疫苗，但目前兩國均未批準(zhǔn)使用任何疫苗，因而其疫苗接種出現(xiàn)了明顯落后。

近期疫苗交付的推遲也令歐盟等地區(qū)接種進(jìn)度難及預(yù)期。BioNTech和輝瑞公司在1月15日發(fā)布聲明稱，1月底至2月初的疫苗交付進(jìn)度將受“短暫影響”。之后，法國預(yù)估當(dāng)周接收的輝瑞疫苗將減少14萬劑，意大利衛(wèi)生官員表示，輝瑞公司18日起將交付給意大利的疫苗劑量削減29%。此外，波蘭、加拿大和墨西哥等國也表示他們收到的疫苗少于原定量。目前如輝瑞、Moderna公司的疫苗已在多地批準(zhǔn)上市，這也意味著在產(chǎn)能有限的情況下，多國的疫苗交付進(jìn)度可能受到影響。

而對美國來說，疫苗分發(fā)效率仍有較大的提升空間。由于缺乏統(tǒng)一的疫苗分發(fā)計劃，及政府的有力組織，自2020年底開始接種以來，美國的疫苗接種量占總分發(fā)量的比重一直處于較低水平。1月中旬以后，疫苗分發(fā)效率才開始逐步提升，目前接種占疫苗分發(fā)的比例上行至59%，但仍有較充足的改善空間。這也是導(dǎo)致美國的疫苗接種一直不及預(yù)期的重要原因。往后看，在新一任總統(tǒng)拜登上任后，美國疫苗分發(fā)的問題有望得到改善，推動美國接種速度的進(jìn)一步提升。

最后，各國人民的接種意愿也是其能否較快完成群體免疫的重要影響因素。根據(jù)新冠病毒的傳播系數(shù)，當(dāng)人群中70％~80％左右的人接種疫苗后，才能建立起群體免疫。而IPSOS的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，歐洲國家，比如法國、意大利、西班牙的群眾同意接種比例均不到70%，或?qū)⒂绊懽罱K的免疫效果。英國的疫苗接受度則相對較高，有接近80%的人群同意接種疫苗。

3. 何時完成疫苗接種？

受疫苗產(chǎn)量的限制，主要國家普遍采用分批接種的方式進(jìn)行。根據(jù)各國的接種計劃，目前接種群體仍集中在高危人群，包括老年易感人群、一線工作醫(yī)護(hù)人員等，尚未全面擴(kuò)展至普通成年人。因而我們可以推測，隨著產(chǎn)能的提升推動疫苗群體的逐步拓展，各國有望迎來疫苗接種速度的大幅提升。

美國或在初秋完成大部分接種。美國傳染病專家安東尼·福奇預(yù)期，美國“優(yōu)先人群”可以在2021年3月底或4月初完成接種，4月“任何想要接種的人都可以接種”，如果4月至7月能持續(xù)接種，到初秋時將獲得足夠的人口免疫力，使得生活大體恢復(fù)正常。牛津經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gregory Daco也表示，不管是樂觀還是悲觀預(yù)期，他認(rèn)為今年美國將會完成全面接種；如果快的話，8月全國接種率可達(dá)到92%，慢的話，約為68%。

歐盟完成大部分接種的時間或?qū)⑼碛诿绹?。相比美國，歐盟還面臨已入市疫苗交付延遲、未入市疫苗審批緩慢等因素制約，基本完成疫苗接種時間可能將晚于美國。根據(jù)Good Judgement的預(yù)測，到5、6月份英國接種疫苗人數(shù)將有望提升至3500萬，超全國總?cè)丝诘陌霐?shù)以上，而德國或需要在今年11月以后才能完成約7500萬劑的疫苗接種（德國2019年全國總?cè)丝诩s8313萬）。

對于其它大多數(shù)國家，疫苗接種的完成大概率要到2022年。世衛(wèi)組織總干事譚德塞在20年底表示，COVAX已確保將獲得近20億劑現(xiàn)有和候選疫苗供全球使用，有望保證所有參加COVAX的190個國家可以在2021年第一季度開始疫苗接種；到21年底前，所有其他參與國都能夠獲得足夠覆蓋其20％人口的疫苗，并在2022年進(jìn)一步增加供給。

風(fēng)險提示：疫情發(fā)展的不確定性。

（作者為中泰證券研究所宏觀首席分析師，共同作者應(yīng)鎵嫻）