10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)前瞻
人民幣匯率如何走？——點評外匯存款降準
房貸利率仍有調(diào)整空間——2季度貨幣政策報告解讀
根據(jù)中國人民銀行2022年8月10日發(fā)布《2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，今年以來房貸利率大幅回落，但目前看還有進一步下行空間。
為啥降，有啥用，怎么辦？——對降準的理解
2021年7月7日國務(wù)院常務(wù)會提出適時降準后，7月9日央行宣布降準0.5個百分點，釋放長期資金約1萬億人民幣。如何理解本次降準操作？我們認為，從基本面角度看，經(jīng)濟已經(jīng)下行半年之久，且未來也有進一步下行壓力，貨幣政策趨松是大方向。但從節(jié)奏上來說，當前PPI仍高、資產(chǎn)價格仍在上漲的情況下，短期內(nèi)不宜對貨幣的寬松有太高的期待。而且在價格型的貨幣政策調(diào)控框架下，降準實際起到的效果可緊、可松、可中性，寬松效果不如降息。 那么本次降準改變了什么呢？我們認為主要是改變了對貨幣政策的預(yù)期，之前還會有收緊的些許顧慮，但現(xiàn)在轉(zhuǎn)向了寬松的預(yù)期。在這種邊際寬松的預(yù)期下，股債情緒都“亢奮”一波，但更多的寬松可能還需要耐心，留一份醉、留一份清醒。
大宗通脹、消費通縮——2021年6月物價數(shù)據(jù)點評
2021年7月9日，國家統(tǒng)計局公布2021年6月通脹數(shù)據(jù)，CPI同比上漲1.1%，PPI同比上漲8.8%，較上月雙雙回落，但PPI依然處于高位。我們認為，商品通脹、消費通縮的局面，短期內(nèi)要大幅緩解的可能性依然較低。上游商品端供給仍然受到壓制，再加上海外服務(wù)業(yè)恢復拉動油價上行，商品通脹環(huán)比雖然回落，但同比要看到大幅回落的概率還比較小。下游消費需求端依然疲弱，預(yù)計疫情完全渡過之前，消費難有大幅改善，仍然面臨一定的通縮壓力。
融資總量趨穩(wěn)——6月金融數(shù)據(jù)點評
6月社融盡管從總量上看有所回暖，但其中票據(jù)融資的貢獻較高，實際仍延續(xù)了嚴監(jiān)管下，非標縮量、地產(chǎn)降溫的趨勢，定向緊信用的方向并未逆轉(zhuǎn)。
復蘇的“錦標賽”：疫苗接種跟蹤
那么目前全球各地的疫苗接種進度如何？哪些地區(qū)能早些實現(xiàn)大部分人口的疫苗接種？根據(jù)Our World in Data，截至1月29日，全球的接種覆蓋平均為1.17劑/百人，其中完成接種的人口占比約0.12%，接種一劑以上的人口占比0.65%。中東地區(qū)的以色列、阿聯(lián)酋在接種覆蓋率上全球領(lǐng)先，目前以色列和阿聯(lián)酋的疫苗每百人接種量已分別達到53.8劑和31.5劑水平，完成疫苗接種的人口占比也達到19.5%和2.5%。最后來看當前的疫苗接種速度，以色列和阿聯(lián)酋的接種速度也屬全球領(lǐng)先。美國、英國的接種速度提升顯著。
疫情“任性”下，出口“韌性”從何而來？
其中防疫物資出口在4月率先回升拉動我國出口回補，但增速自6月開始出現(xiàn)持續(xù)回落，整體仍在高位。而美歐正是二次疫情重災(zāi)區(qū)，因而防疫物資出口回落速度料將放緩，甚至出現(xiàn)反彈。其次，疫情的反彈使得主要經(jīng)濟體對我國進口需求的結(jié)構(gòu)調(diào)整仍可延續(xù)，有望持續(xù)支撐我國出口份額。再者，歐美疫情的二次告急預(yù)計促進防疫物資出口回落速度放緩，甚至出現(xiàn)小幅反彈。而隨著疫苗的推出普及，海外需求將加速回暖，我國出口份額則趨于常態(tài)化，屆時我國出口增速或?qū)⒅鸩交芈?，但整體中樞仍可能高于正常時期。
9月物價數(shù)據(jù)點評：物價回落，通脹態(tài)勢溫和
10月以來豬肉價格明顯回落，蔬菜價格有所下滑，而水果價格出現(xiàn)回升。供需矛盾緩解下豬價或繼續(xù)下跌，疊加去年同期高基數(shù)影響，預(yù)計10月CPI同比繼續(xù)回落至0.9%。
9月金融數(shù)據(jù)點評：社融再超預(yù)期，經(jīng)濟復蘇延續(xù)
若年內(nèi)貨幣信用保持繼續(xù)擴張，考慮到社融增速大約領(lǐng)先經(jīng)濟1~2季度，本輪經(jīng)濟復蘇也有望延續(xù)至明年上半年。
漲價的糧食，會是下一個“口罩”嗎
短期來看，供需矛盾緩解下國內(nèi)玉米價格或出現(xiàn)回調(diào)，但難改高位態(tài)勢。中長期價格易漲難跌，持續(xù)跟蹤政策變動、技術(shù)升級帶來的可能影響。
直接融資大時代到來了嗎
無論從是資金的需求端還是供給端看，我們都已來到直接融資大發(fā)展的拐點。
7月金融數(shù)據(jù)點評：信用繼續(xù)擴張，緊縮風險暫緩
從信用擴張的趨勢看，后續(xù)M2增速或仍將繼續(xù)回升。
7月物價數(shù)據(jù)點評：通縮風險下降，通脹壓力不大
高基數(shù)下，未來幾個月食品價格對CPI的拉動作用或?qū)⒅鸩綔p弱。
上半年工業(yè)企業(yè)利潤弱勢回升，政策不會收緊
在就業(yè)尚未出現(xiàn)明顯改善的背景下，積極財政將加快落地，貨幣政策也不會收緊，而經(jīng)濟復蘇的勢頭也有望延續(xù)。
6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)前瞻：供需均有改善，通脹趨于回升
6月數(shù)據(jù)看點：工業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)、社融和信貸數(shù)據(jù)。
小鎮(zhèn)青年的歸宿：從城鎮(zhèn)到城市
城區(qū)常住人口已經(jīng)較多的一二線城市，受到承載力的約束，仍會維持部分限制措施，廣大三四五線城市將成為吸納人口的主力。
應(yīng)鎵嫻
應(yīng)鎵嫻