1.宏觀經(jīng)濟(jì)：2021年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)收官，但經(jīng)濟(jì)增速前高后低。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，出口維持高景氣但增速邊際趨緩，固定投資相對平穩(wěn)，消費(fèi)持續(xù)低迷，經(jīng)濟(jì)下行壓力加速凸顯。

2.政策聚焦：國內(nèi)方面：年初各部委積極行動，穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，節(jié)奏前移。第一，加快數(shù)字經(jīng)濟(jì)布局，“十四五”時期，數(shù)字經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入全面擴(kuò)張期，到2025年數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到10%。第二，央行超預(yù)期下調(diào)政策利率10BP，LPR同期下調(diào)，釋放貨幣寬松穩(wěn)增長的積極信號，穩(wěn)定市場預(yù)期，目前國內(nèi)仍處于寬松窗口期。第三，央行對經(jīng)濟(jì)預(yù)期態(tài)度謹(jǐn)慎，寬松仍有空間，將強(qiáng)化預(yù)期管理。第四，發(fā)改委開年首次會議，強(qiáng)調(diào)政策發(fā)力時點(diǎn)前移，多措并舉穩(wěn)投資促消費(fèi)。第五，住建部會議指出，堅持“房住不炒”主基調(diào)、以穩(wěn)為主的同時，部分地區(qū)仍有寬松空間，全年籌建240萬套保障房對沖地產(chǎn)下行。海外方面，日本保持目前的貨幣政策寬松力度。日本經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇，通脹水平相對可控，預(yù)計將在一季度繼續(xù)保持當(dāng)前寬松的貨幣政策，將短期利率維持在負(fù)0.1%的水平，并通過購買長期國債，使長期利率維持在零左右。

3.大類資產(chǎn)行情：股市方面，A股短期繼續(xù)探底，但跌幅已有收窄，調(diào)整后的春季躁動依舊可期；受益于流動性寬松帶來的估值修復(fù)，港股估值持續(xù)上修；美股受到流動性收緊影響和反壟斷立法沖擊，年初以來持續(xù)下跌，本周創(chuàng)疫情以來單周最差表現(xiàn)；貨幣方面，本周央行頻繁釋放寬松信號，資金面整體寬松，各市場利率多數(shù)下行；債券市場，美國國債沖高回落，中國國債震蕩下行；外匯市場，美元指數(shù)小幅收漲，非美貨幣集體走低；大宗商品市場，海內(nèi)外主要指數(shù)多數(shù)上漲，LME錫創(chuàng)歷史新高；房地產(chǎn)市場，房價指數(shù)小幅回升，房地產(chǎn)市場受降息利好催化，壓力略有緩解。

（作者系華鑫證券研究所宏觀策略組研究員楊芹芹、譚倩、紀(jì)翔 ）