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          美股重挫,港股修復,A股探底(1.17-1.21)

          2022-01-25 10:54:04

          作者:楊芹芹    責編:楊斐然

          從經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看,出口維持高景氣但增速邊際趨緩,固定投資相對平穩(wěn),消費持續(xù)低迷,經(jīng)濟下行壓力加速凸顯。

          1.宏觀經(jīng)濟:2021年經(jīng)濟平穩(wěn)收官,但經(jīng)濟增速前高后低。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看,出口維持高景氣但增速邊際趨緩,固定投資相對平穩(wěn),消費持續(xù)低迷,經(jīng)濟下行壓力加速凸顯。

          2.政策聚焦:國內(nèi)方面:年初各部委積極行動,穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼,節(jié)奏前移。第一,加快數(shù)字經(jīng)濟布局,“十四五”時期,數(shù)字經(jīng)濟將進入全面擴張期,到2025年數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達到10%。第二,央行超預(yù)期下調(diào)政策利率10BP,LPR同期下調(diào),釋放貨幣寬松穩(wěn)增長的積極信號,穩(wěn)定市場預(yù)期,目前國內(nèi)仍處于寬松窗口期。第三,央行對經(jīng)濟預(yù)期態(tài)度謹慎,寬松仍有空間,將強化預(yù)期管理。第四,發(fā)改委開年首次會議,強調(diào)政策發(fā)力時點前移,多措并舉穩(wěn)投資促消費。第五,住建部會議指出,堅持“房住不炒”主基調(diào)、以穩(wěn)為主的同時,部分地區(qū)仍有寬松空間,全年籌建240萬套保障房對沖地產(chǎn)下行。海外方面,日本保持目前的貨幣政策寬松力度。日本經(jīng)濟穩(wěn)定復蘇,通脹水平相對可控,預(yù)計將在一季度繼續(xù)保持當前寬松的貨幣政策,將短期利率維持在負0.1%的水平,并通過購買長期國債,使長期利率維持在零左右。

          3.大類資產(chǎn)行情:股市方面,A股短期繼續(xù)探底,但跌幅已有收窄,調(diào)整后的春季躁動依舊可期;受益于流動性寬松帶來的估值修復,港股估值持續(xù)上修;美股受到流動性收緊影響和反壟斷立法沖擊,年初以來持續(xù)下跌,本周創(chuàng)疫情以來單周最差表現(xiàn);貨幣方面,本周央行頻繁釋放寬松信號,資金面整體寬松,各市場利率多數(shù)下行;債券市場,美國國債沖高回落,中國國債震蕩下行;外匯市場,美元指數(shù)小幅收漲,非美貨幣集體走低;大宗商品市場,海內(nèi)外主要指數(shù)多數(shù)上漲,LME錫創(chuàng)歷史新高;房地產(chǎn)市場,房價指數(shù)小幅回升,房地產(chǎn)市場受降息利好催化,壓力略有緩解。

          (作者系華鑫證券研究所宏觀策略組研究員楊芹芹、譚倩、紀翔 )

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