過去兩周我國跨境資本流動形勢繼續(xù)惡化。美貨幣政策收緊溢出效應沖擊加劇，全球流動性環(huán)境給我國資本流動帶來較大壓力，新興經濟體普遍承壓，程度較我國略輕。內地疫情和中概股問題增添不確定性，港元接近弱方值得警惕。

市場認為落后于曲線的美聯儲可能變本加厲，美債收益率沖破3.1%，美股調整加劇、VIX波動率繼續(xù)抬升，全球流動性環(huán)境惡化。在5月加息50BP和官宣縮表后，由于通脹未見緩和，市場仍在交易美聯儲政策收緊。由于美聯儲貨幣政策目標即是通過流動性收緊抑制總需求以控制通脹，收緊進程中美股將受到估值和盈利的雙重打擊，名義和實際利率均可能上行?；诖?，近兩周美金融環(huán)境進一步收緊，10Y美債收益率突破3.1%高位，美元指數升至104，美股調整，標普500指數下跌6.6%，共同基金凈流出股市，VIX指數從28抬升至35。代表全球金融體系流動性的FRA-OIS重新抬升，顯示全球流動性環(huán)境惡化。

新興經濟體共同面臨國際資本外流壓力，但股票市場受影響不大。全球流動性壓力和地緣政治因素擾動下，國際資本繼續(xù)流出新興市場，匯率有所貶值，但股市表現維持穩(wěn)定，亞洲新興經濟體資金凈流出規(guī)模有所收窄。

港元接近弱方的后續(xù)發(fā)展值得警惕。除了美聯儲加息+縮表的流動性壓力和內地基本面維持疲弱外，中概股問題繼續(xù)擾動港股市場。5月4日，美國證監(jiān)會官網顯示，SEC又將88家中概股列入“預摘牌名單”，原因是無法檢查這些公司的審計底稿，并要求這些公司在5月25日前提交申辯。此次名單內新增的中概股公司包括諸多我國知名公司，SEC的極限施壓加劇港股調整和資本外流壓力。市場關注中美雙方監(jiān)管部門圍繞此問題的談判進展。5月9日，美元兌港元匯率收于7.8496，港元匯率一度觸及7.85的弱方保證水平，創(chuàng)下自2019年4月后逾三年新低。需關注港元走弱的潛在風險，在聯系匯率制度下，如果港元觸及弱方后仍有貶值壓力，金管局需要回收港元流動性以維持匯率，資本外流和流動性收緊的雙重壓力可能進一步施壓港股。

中美分化延續(xù)，我國股債市場資本流動維持低迷，人民幣匯率繼續(xù)貶值。當前我國經濟前景仍然受到疫情等不確定性的影響，加之外部因素的持續(xù)加壓，中美利差倒掛加深至-29BP。中美分化延續(xù)，近兩周股債市場資本流動形勢邊際惡化，凈流出以債市為主，陸股通小幅凈流入19億元，債市資金凈流出規(guī)模繼續(xù)擴大。截至5月9日，人民幣匯率貶至6.7202，貶值幅度3.5%。

（作者為招商證券研究發(fā)展中心副總經理謝亞軒）