頂級投資人本期嘉賓是霸菱有限責(zé)任公司首席全球策略師 ChristopherSmart。 霸菱是美國萬通金融集團的一員，是一家總部位于美國夏洛特的全球多元化資產(chǎn)管理機構(gòu)。截至2021年12月31日，霸菱管理的客戶資產(chǎn)總計接近4000億美元。

Christopher同時還是霸菱投資研究院的主席，他1995年進入資管行業(yè)，從業(yè)經(jīng)驗超過25年，其間還擔(dān)任過美國財政部和白宮的高級政策官員。

值得一提的是，霸菱是一家歷史超過250年的老牌金融公司，而他們和中國的關(guān)系甚至可以追溯到18世紀(jì)末的東印度公司。近期由于疫情頻發(fā)，市場波動，增速放緩，各種不確定性增加，又出現(xiàn)了一股國際投資界對中國市場信心動搖的聲音。那么霸菱的信心是否動搖，讓我們聽聽Christopher的看法。

另外在全球市場上，目前投資者最為關(guān)心的是兩件事情，一是已經(jīng)升到四十年高位的美國通脹是否已經(jīng)見頂，二是美國經(jīng)濟能否軟著陸，也就是說，在控制通脹的前提下同時避免經(jīng)濟衰退。這兩個問題，Christopher都顯得比較樂觀。

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第一財經(jīng):在當(dāng)前市場環(huán)境下，對于投資者來說，中國的機會在哪里？

Christopher: 我認(rèn)為沒有必要過于關(guān)注短期的逆風(fēng)。中國是一個仍在增長的經(jīng)濟體，同時也在重新平衡。我認(rèn)為有很多需要趕上的地方，比如在消費和服務(wù)方面。因此，能夠?qū)Ｗ⒂谔岣咧袊彝ナ杖胨降墓?，能夠?qū)Ｗ⒂跒檫@些家庭提供更多服務(wù)的公司，以及中國和世界其他地區(qū)正在進行的更廣泛的技術(shù)革新。我認(rèn)為所有這些都是值得關(guān)注的好機會。

第一財經(jīng):但也有觀點認(rèn)為，外國投資者現(xiàn)在正在對中國市場失去信心，作為全球領(lǐng)先的資產(chǎn)管理公司之一，霸菱對中國市場還有信心嗎？

Christopher: 我們充滿信心。這是一個關(guān)于短期和長期的問題，現(xiàn)在很難預(yù)測未來幾周或未來幾個月會發(fā)生什么。但中國是一個巨大的市場，霸菱始終致力于為希望進入外國市場的中國投資者以及我剛才提到的對中國境內(nèi)一些公司和行業(yè)感興趣的國際投資者提供服務(wù)。同樣，我不確定現(xiàn)在是否是正確的時機，但你永遠(yuǎn)不應(yīng)該放棄一個市場，尤其是像中國這樣一個極其廣泛和復(fù)雜的市場。

第一財經(jīng):據(jù)我所知，霸菱與中國的歷史可以追溯到200年前。

Christopher: 的確，很抱歉打斷一下。我們是一家歷史非常悠久的公司。我們在亞洲開展業(yè)務(wù)已經(jīng)有很長一段時間，因此，今年1月以來，中國股市的調(diào)整不會嚇到我們。我們也希望能夠提供更多的專業(yè)服務(wù)，我們在上海設(shè)有辦事處，為我們的國際客戶和合作伙伴提供中國市場的專業(yè)服務(wù)。

第一財經(jīng):你提到霸菱在上海有一個辦事處，上海發(fā)生的疫情會影響你們未來在這里的擴張計劃嗎？

Christopher: 我不這么認(rèn)為。為應(yīng)對疫情而進行封控，當(dāng)前是一個充滿挑戰(zhàn)的時期，市場本身也充滿挑戰(zhàn)，但這就是我們的工作。疫情不是商業(yè)活動，但我們已經(jīng)證明，我認(rèn)為我們擁有一支優(yōu)秀的團隊，能夠繼續(xù)管理我們的產(chǎn)品，而不受任何干擾。 我認(rèn)為，如果說有什么不同的話，那就是它給了我們信心，讓我們看到了巨大的機會，并希望繼續(xù)擴張。

第一財經(jīng):到目前為止，今年對中國A股投資者來說似乎不是一個好年景。但也有人認(rèn)為，A股已接近熊市的后期階段，但期間波動較大。那么你現(xiàn)在準(zhǔn)備進場了嗎？

Christopher:我認(rèn)為判斷市場何時會觸底一直都很困難。中國股市出現(xiàn)了大幅拋售，美國股市出現(xiàn)了大幅拋售，我認(rèn)為，作為一名投資者需要做的，尤其是對霸菱來說，我們嘗試做的是著眼于看得更長遠(yuǎn)。隨著增長率的調(diào)整，未來幾周或幾個月可能會繼續(xù)動蕩，你只需要尋找那些擁有健康的資產(chǎn)負(fù)債表、有效的管理和計劃來穿越周期，以及能夠克服周期中不利因素的企業(yè)。

第一財經(jīng):現(xiàn)在，西方央行正在收緊貨幣政策，而中國央行卻在做著方向相反的事情。那么，這種分歧如何使我們的寬松舉措復(fù)雜化？

Christopher: 經(jīng)濟體是不同的。它們有不同的周期，面臨著不同的挑戰(zhàn)。因此，美國正在迅速緊縮貨幣政策。正如你所說，中國的政策是支持增長。歐洲正在朝著緊縮的方向發(fā)展，但還沒有那么積極，我認(rèn)為你可以把日本納入還在支持增長的央行陣營。目前，世界面臨的最大挑戰(zhàn)可能與美元的堅挺和匯率有關(guān)，由于美國利率正在上升，它變成對外國投資者有吸引力的資產(chǎn)，但我不確定它是否會改變中國政府支持經(jīng)濟的計劃。

第一財經(jīng):那么你對人民幣的前景怎么看？

Christopher: 我盡量不去預(yù)測太多的事情，比如油價或哪支球隊將贏得棒球世界大賽。預(yù)測人民幣匯率幾乎同樣艱難。我認(rèn)為，隨著投資者逐漸看到美國加息周期的結(jié)束，結(jié)束之前還有幾次加息，我不確定投資者是否認(rèn)為加息會持續(xù)到明年。既然市場這么預(yù)測，我想這將有助于全球貨幣市場更加穩(wěn)定，而不是更加動蕩。

第一財經(jīng):美國的通貨膨脹達到頂峰了嗎？

Christopher: 對。我想再次重申，我不希望做任何前瞻性的陳述和大膽的預(yù)測，但我們剛剛開始看到，隨著最近一個消費者價格指數(shù)的公布，下降的趨勢已經(jīng)出現(xiàn)了。但是，美國出現(xiàn)如此劇烈的通貨膨脹，實際上是嚴(yán)格封控，應(yīng)對疫情沖擊后實施的大量政府支出措施，以及美聯(lián)儲非常寬松的貨幣政策的共同結(jié)果。這三件事都導(dǎo)致了強勁的消費者需求，但我們的供應(yīng)鏈卻已經(jīng)中斷。雪上加霜的是，我們又受到了俄烏沖突和大宗商品價格飆升的沖擊，主要是能源、食品、其他礦產(chǎn)和金屬。我認(rèn)為這些沖擊已經(jīng)過去了。利率上升將為美國消費者需求降溫。更大的問題是通脹會停在哪里，以及我們是否回到疫情之前的2%以下。但這是一個明年才需要回答的問題。

第一財經(jīng):明年？

Christopher: 明年會有各種各樣的問題，因此很難預(yù)測。但我認(rèn)為，在今年接下來的時間里，通脹將會走低，明年我們看看能低到什么程度。

第一財經(jīng):回顧過去，你認(rèn)為美聯(lián)儲在控制美國通貨膨脹方面行動是否過于緩慢了？

Christopher: 我認(rèn)為，如果我們試著回憶6個月、9個月前，我們?nèi)匀挥泻芏嗳藳]有回到工作崗位，他們已經(jīng)離開了美國的勞動力市場。我們還在推廣新冠疫苗，但仍不清楚消費者信心和正常生產(chǎn)活動恢復(fù)的速度有多快。人們發(fā)現(xiàn)了新的變異毒株，這引發(fā)了對于未來需求的擔(dān)憂。因此，我認(rèn)為現(xiàn)在很容易判斷，美聯(lián)儲應(yīng)該更早采取行動。但我認(rèn)為，基于當(dāng)時美聯(lián)儲了解的情況，他們想站在支持經(jīng)濟復(fù)蘇的一邊，而不是過早地打擊復(fù)蘇，這是完全可以理解的。

第一財經(jīng):為了抑制通脹，你認(rèn)為利率會漲到多高？

Christopher: 市場現(xiàn)在普遍預(yù)期，利率將在2023年初達到3%左右，這是市場的共識。我想這是因為人們預(yù)計，美國非?；馃岬南M者需求將開始冷卻，如果人們不得不為汽車加油，或者食品雜貨賬單大大高于去年，那么他們的支出計劃將開始放緩。在房地產(chǎn)市場，我們看到美國抵押貸款的借貸利率上升，所以，我認(rèn)為它會開始降溫。從某種意義上說，市場將為消費者需求降溫，并允許美聯(lián)儲在今年年底前放緩加息速度。

第一財經(jīng):目前市場上另一個非常熱門的話題是，美國是否有可能在不損害經(jīng)濟的情況下控制通貨膨脹？

Christopher: 我認(rèn)為這是每個人都面臨的最大的問題。我們的觀點是，美國消費者目前實力雄厚，銀行的現(xiàn)金余額仍然很高。并且重要的是，美國企業(yè)都有著非常強勁的收益和資產(chǎn)負(fù)債表。我們的信貸團隊關(guān)注許多公司，無論是規(guī)模大的還是較小的公司，它們都能夠進入信貸市場。盡管利率有所上升，但它們并未面臨嚴(yán)重的債務(wù)困難或再融資困難。我不想忽視這種風(fēng)險，但更廣泛地說，（美國經(jīng)濟）現(xiàn)在進入衰退很難，如果出現(xiàn)衰退可能需要等到2023年。

第一財經(jīng):所以你的意思是，美國可能會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，但發(fā)生的時間是明年。

Christopher: 我不希望這樣表達。我甚至不確定明年一定會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，只是存在這種可能性。正如我所說，隨著明年我們獲得更多數(shù)據(jù)，（經(jīng)濟衰退）可能性也許會增加。在這段時間之后，我們將看到更多數(shù)據(jù)來判斷事情的發(fā)展方向。與此同時，美聯(lián)儲正在收緊政策，消費者情緒正在放緩，因此增長將自然減速。但這并不一定意味著經(jīng)濟將連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負(fù)增長，從而達到經(jīng)濟學(xué)家對于衰退的官方定義。

第一財經(jīng):我能把你的觀點理解為，隨著美聯(lián)儲收緊政策，經(jīng)濟正在放緩但尚未停止，對嗎？

Christopher: 非常準(zhǔn)確，就是這個意思。

第一財經(jīng):接下來我們談?wù)勯L期主題。眾多投資者表示，他們正處于所謂的范式轉(zhuǎn)變過程中，從量化寬松轉(zhuǎn)向量化緊縮，從增長轉(zhuǎn)向價值，從抄底轉(zhuǎn)向等待。在新的范式中，投資者該把錢放在哪里？

Christopher: 我認(rèn)為在短期內(nèi)，如果短期是你考慮的時間范圍，無論市場迅速好轉(zhuǎn)，還是需要幾個月才能找到新的前進方向，你都應(yīng)該耐心等待，看看市場行情如何發(fā)展。但如果你是一名散戶投資者，那么聚焦最近兩天的頭條新聞往往并不會帶來多大的幫助。盡管散戶投資者們應(yīng)該非常關(guān)注你的節(jié)目，但對他們來說，更重要的事情是不要關(guān)注市場的每一個動向，而是思考中國經(jīng)濟將長期增長，美國經(jīng)濟將長期增長，并通過這些長期變化找到可能在整個周期中受益的經(jīng)濟部分。

第一財經(jīng):謝謝你，克里斯托弗。非常感謝你抽空接受我的采訪，我從中獲得了非常多我想要的信息。

Christopher: 好的，我很高興接受這次采訪。我很遺憾等說你必須住在公司，我希望這種狀態(tài)很快結(jié)束。

第一財經(jīng):非常感謝，我也希望如此。