過(guò)去兩周我國(guó)跨境資本流動(dòng)形勢(shì)出現(xiàn)改善，國(guó)際層面得益于全球流動(dòng)性環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)情緒的修復(fù)，資金重新流入亞洲新興市場(chǎng)；國(guó)內(nèi)層面，我國(guó)疫情改善推動(dòng)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)情緒向好，引領(lǐng)國(guó)際資本轉(zhuǎn)向流入。

美聯(lián)儲(chǔ)展顯示出觀望態(tài)度，美元流動(dòng)性緊縮略有緩和。3月末以來(lái)，美股跌幅超過(guò)15%，標(biāo)普500指數(shù)一度跌至3900點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)意圖控制通脹，但同時(shí)也不希望美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸，加之4月美國(guó)通脹已較3月頂部有所回落，5月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)紀(jì)要等多方信息表明美聯(lián)儲(chǔ)將延續(xù)當(dāng)前收緊路徑并觀察政策效果，而非無(wú)限加碼，美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的幾次會(huì)議均加息50BP已基本納入市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)觀望態(tài)度使美元流動(dòng)性緊縮略有緩和，美債收益率雖回到3.0%左右高位，但標(biāo)普500指數(shù)反彈5.5%，VIX顯著回落至25左右，F(xiàn)RA-OIS、MOVE指數(shù)均回落，顯示金融體系流動(dòng)性邊際寬松。

新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)價(jià)格和資本流動(dòng)雙雙改善。美元流動(dòng)性壓力緩和，美股反彈，帶動(dòng)新興股市普遍出現(xiàn)上漲，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體資金重回凈流入，新興匯率指數(shù)穩(wěn)中有升，印度、墨西哥、泰國(guó)、俄羅斯外匯儲(chǔ)備重回正增長(zhǎng)。

疫情好轉(zhuǎn)帶來(lái)的預(yù)期改善引領(lǐng)國(guó)際資本轉(zhuǎn)向流入。6月初上海超預(yù)期快速解封，北京疫情出現(xiàn)改善，預(yù)示著我國(guó)重新回到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)軌道上，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將更有效發(fā)力，推動(dòng)內(nèi)外部對(duì)我國(guó)預(yù)期改善，6月8日人民幣匯率反彈至6.6830，近期離岸在岸匯差收窄并偶有轉(zhuǎn)負(fù)，近兩周股債市場(chǎng)資本流動(dòng)形勢(shì)均有邊際改善，債市凈流出緩和，陸股通凈流入349億元，港股小幅反彈，港元匯率為7.8483，暫時(shí)脫離弱方。預(yù)期改善快，基本面改善慢，中債收益率維持2.7%左右的低位，中美基本面分化延續(xù)，中美利差維持倒掛，6月8日為-27BP。

（作者為招商證券研究發(fā)展中心副總經(jīng)理謝亞軒；招商證券研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟(jì)高級(jí)分析師劉亞欣；招商證券研發(fā)中心宏觀經(jīng)濟(jì)高級(jí)分析師張岸天）