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          資金面壓力緩解,內(nèi)外資角色互換

          2022-07-26 14:57:06

          作者:楊芹芹    責(zé)編:高雅

          具體來(lái)看,資金供給方面,北上資金凈流出縮量,ETF延續(xù)窄幅凈流入趨勢(shì),杠桿資金逆勢(shì)凈流入;資金需求方面,一級(jí)市場(chǎng)融資仍處低位,產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大;市場(chǎng)活躍度方面,成交額和交易費(fèi)用繼續(xù)走低,市場(chǎng)情緒不佳。本期北上資金凈流出37.36億元,環(huán)比回升183.04億元。本期小幅震蕩行情下,北上資金流向反復(fù)不定,資金情緒較為謹(jǐn)慎。

          微觀流動(dòng)性總覽:資金壓力緩解,外資流出放緩

          本期(7.18-7.24)大盤延續(xù)震蕩,資金供需兩端較上期有所回升,但A股資金面壓力稍有緩解。具體來(lái)看,資金供給方面,北上資金凈流出縮量,ETF延續(xù)窄幅凈流入趨勢(shì),杠桿資金逆勢(shì)凈流入;資金需求方面,一級(jí)市場(chǎng)融資仍處低位,產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大;市場(chǎng)活躍度方面,成交額和交易費(fèi)用繼續(xù)走低,市場(chǎng)情緒不佳。

          資金供給

          北上資金:凈流出規(guī)模大幅收窄

          北上資金凈流出呈現(xiàn)縮量,事件沖擊影響減弱。本期北上資金凈流出37.36億元,環(huán)比回升183.04億元。本期小幅震蕩行情下,北上資金流向反復(fù)不定,資金情緒較為謹(jǐn)慎。長(zhǎng)期來(lái)看,隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不改,中美三周期背離延續(xù),北上資金增量注入趨勢(shì)不改。

          兩融資金:逆勢(shì)回補(bǔ)凈流入

          本期兩融資金轉(zhuǎn)為凈流入,融資客情緒向好,延續(xù)回補(bǔ)趨勢(shì)。具體來(lái)看,本期融資余額增加94.45億元,環(huán)比上升116.59億元。本期指數(shù)先漲后跌,杠桿資金前半周情緒回暖,寬幅凈流入后回歸震蕩。

          公募基金:新發(fā)規(guī)模有所回落,全面回暖仍需時(shí)日

          本期公募基金發(fā)行規(guī)模有所回落,但仍處于年內(nèi)較高水平,發(fā)行全面回暖仍需時(shí)日。具體來(lái)看,公募基金本期凈流入93.27億元,環(huán)比下降78.34億元。新發(fā)基金節(jié)奏暫緩,等待政策信號(hào)指引經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率。

          ETF:凈流入規(guī)模擴(kuò)大,候場(chǎng)資金囤積

          本期ETF資金延續(xù)流入趨勢(shì),凈流入規(guī)模擴(kuò)大。具體來(lái)看,本期ETF資金凈流入34.44億元,環(huán)比上升12.99億元。本期指數(shù)延續(xù)震蕩,7月底面臨政治局會(huì)議,資金候場(chǎng)需求提升,ETF繼續(xù)發(fā)揮蓄水作用。

          資金需求

          一級(jí)市場(chǎng)融資:股權(quán)融資逐步回暖

          本期一級(jí)市場(chǎng)融資規(guī)模繼續(xù)小幅回升。具體來(lái)看,本期一級(jí)市場(chǎng)融資規(guī)模為104.90億元,環(huán)比上升4.90億元,與上期基本持平。震蕩行情下,一級(jí)市場(chǎng)融資規(guī)模能夠穩(wěn)中求進(jìn),融資情緒較為積極。

          產(chǎn)業(yè)資本:凈減持規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張

          本期產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張。具體來(lái)看,本期產(chǎn)業(yè)資本凈減持額為106.87億元,邊際增加54.60億元。

          成交額與交易費(fèi)用:交投活躍度延續(xù)下行

          本期成交額和交易費(fèi)用繼續(xù)小幅走低,市場(chǎng)交投活躍度已連續(xù)3周下行。具體來(lái)看,本期日均成交額達(dá)9862.87億元,環(huán)比下降225.04億元;日均交易費(fèi)用為98.63億元,邊際回落2.25億元。本期A股大盤在短暫上行后小幅震蕩回調(diào),投資者信心短期內(nèi)難以修復(fù),交易情緒受到影響。

          行業(yè)資金流向:內(nèi)外資仍維持較大分歧

          本期北上資金變動(dòng)幅度較大,鴻蒙概念吸引外資加碼,大消費(fèi)轉(zhuǎn)向?yàn)榉€(wěn)定風(fēng)格。具體來(lái)看,本期凈流入主要集中于計(jì)算機(jī)(+16.70億元)、有色金屬(+13.25億元)、交通運(yùn)輸(+9.24億元)、煤炭(+8.86億元)等塊。凈流出主要集中于食品飲料(-20.82億元)、家用電器(-14.86億元)、汽車(-14.86億元)和公用事業(yè)(-14.28億元)等。

          本期兩融資金流入板塊變動(dòng)也較大,電力設(shè)備和國(guó)防軍工成為新的重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)。具體來(lái)看,本期杠桿資金主要流入了電力設(shè)備(+28.45億元)、國(guó)防軍工(+17.79億元)、公用事業(yè)(+14.10億元)等行業(yè);凈流出行業(yè)主要集中在計(jì)算機(jī)(-9.88億元)、非銀金融(-9.65億元)以及交通運(yùn)輸(-3.53億元)等行業(yè)。

          大金融、大消費(fèi)吸引候場(chǎng)資金流入。具體來(lái)看,本期ETF凈流入34.44億元,總體仍維持凈流入趨勢(shì),流出主體為寬基ETF,凈流出量為23.04億元,流出量幅度比上期大幅上漲。其中,上證50和滬深300呈現(xiàn)凈流出。行業(yè)ETF本期流入57.55億元,大金融、大消費(fèi)和科技成長(zhǎng)是行業(yè)ETF的流入主體。

          熱點(diǎn)板塊分析:有色金屬獲共同看好,TMT兩極分化

          本期內(nèi)外資共同流入了有色金屬、機(jī)械設(shè)備等板塊,共同流出了鋼鐵、銀行行業(yè),而二者分歧較大的集中在TMT、非銀金融以及食品飲料等板塊。

          共同看好-有色金屬:新能源產(chǎn)業(yè)鏈高景氣延續(xù),特別是新能源上游采礦業(yè)績(jī)占優(yōu),本期獲內(nèi)外資共同青睞。

          共同看空-鋼鐵:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較為悲觀,地產(chǎn)基建的鋼鐵需求預(yù)期減少,導(dǎo)致內(nèi)外資同時(shí)看空。

          分歧較大-TMT:外資追逐鴻蒙概念,押注硬科技,大幅買入計(jì)算機(jī)、通信和傳媒行業(yè);而內(nèi)資一反常態(tài),對(duì)于科技概念較不敏感,計(jì)算機(jī)、傳媒和通信行業(yè)凈流出居前。

          風(fēng)險(xiǎn)提示

          經(jīng)濟(jì)加速下行,政策不及預(yù)期,疫情超預(yù)期反復(fù)。

          (作者系華鑫證券研究所宏觀策略組研究員楊芹芹、譚倩、紀(jì)翔)

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