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楊欣 李奇霖
按不變價(jià)格計(jì)算,前三季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)3.0%,比上半年加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。三季度GDP同比增長(zhǎng)3.9%,比二季度加快3.5個(gè)百分點(diǎn)。其中,第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)當(dāng)季同比增速分別為5.2%和3.2%,較二季度各加快4.3和3.6個(gè)百分點(diǎn)。
受疫情干擾等因素的影響,二季度生產(chǎn)和消費(fèi)下滑,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速下行。
三季度以來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策下生產(chǎn)得到快速修復(fù)、疫情干擾減弱下消費(fèi)低位回升、地產(chǎn)降幅收窄。當(dāng)然,依舊韌性的制造業(yè)投資和逐步加快的基建投資繼續(xù)助推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
下面我們來(lái)看9月經(jīng)濟(jì)的具體情況。
9月經(jīng)濟(jì)的邊際變化基本延續(xù)了8月趨勢(shì),支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外生動(dòng)力(出口)變?nèi)?,?nèi)生動(dòng)力變強(qiáng)(基建投資加快、地產(chǎn)銷售降幅收窄),制造業(yè)投資還是維持韌性,不過(guò)消費(fèi)在疫情影響下修復(fù)速度比較緩慢。
我們先來(lái)看外需。
從去年以來(lái),外需一直是支撐國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ衲觌m然在高基數(shù)影響下出口增速出現(xiàn)下滑趨勢(shì),但上半年內(nèi)出口基本還是維持韌性的,也帶動(dòng)了相關(guān)制造業(yè)等的投資與生產(chǎn)。
不過(guò),三季度出口增速出現(xiàn)了明顯拐點(diǎn),8月和9月出口金額(美元口徑,下同)同比增速分別為7.1%和5.7%。近期運(yùn)價(jià)的大幅下跌也顯示出口貿(mào)易量的萎縮。
分出口地來(lái)看,9月我國(guó)對(duì)歐美出口繼續(xù)顯著下滑。對(duì)美出口同比減少11.6%(前值-3.8%),對(duì)歐盟出口同比增加5.6%(前值11.1%)。一來(lái),寬松政策退出、加息步伐加快下發(fā)達(dá)國(guó)家居民消費(fèi)需求下滑,同時(shí)庫(kù)存又偏高,企業(yè)有去庫(kù)壓力,所以進(jìn)口商品的需求下降。
以美國(guó)為例,9月零售和食品服務(wù)銷售額同比增長(zhǎng)8.2%,較8月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。居民消費(fèi)預(yù)期也降低,密歇根大學(xué)調(diào)查顯示10月消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)下滑1.8個(gè)百分點(diǎn)。
同時(shí),商品銷售去化速度減慢,零售商和批發(fā)商庫(kù)存銷售比自三季度以來(lái)開(kāi)始加速回升,今年8月分別上行了0.01和0.02個(gè)百分點(diǎn)。
可以看到9月家用電器出口金額同比減少19.8%(前值-16.5%)、燈具照明裝置及其零件出口金額同比減少14.5%(前值-12.6%),這與美國(guó)地產(chǎn)行業(yè)景氣度下滑相關(guān)。
二來(lái),全球經(jīng)濟(jì)衰退下工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)減少,對(duì)生產(chǎn)設(shè)備等進(jìn)口需求減少。
以歐洲為例,面對(duì)愈演愈烈的能源危機(jī),歐盟成員國(guó)同意在今年12月至明年3月期間主動(dòng)減少10%的用電量,其中,在用電高峰時(shí)段減少5%的用電量。目標(biāo)是在2023年3月31日前,實(shí)現(xiàn)歐洲電力需求總體減少10%。
減少用電量的主要方式是減少工業(yè)生產(chǎn)用電需求,這就會(huì)對(duì)德國(guó)等歐洲制造業(yè)強(qiáng)國(guó)的工業(yè)經(jīng)濟(jì)形成拖累。9月歐元區(qū)制造業(yè)PMI環(huán)比下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)、歐盟工業(yè)信心指數(shù)為-1.4%。
我國(guó)對(duì)歐盟的出口以機(jī)械設(shè)備、交通運(yùn)輸器械、其他制造業(yè)產(chǎn)品、化工品等為主。歐洲國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)減少就會(huì)壓縮中下游的部分機(jī)械設(shè)備等的需求。比如9月我國(guó)通用機(jī)械設(shè)備出口金額同比增長(zhǎng)1.9%(前值7.0%)、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件出口金額同比降低12.6%(前值-6.8%)。
但是,成本優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)支撐了我國(guó)高耗能產(chǎn)品和高技術(shù)產(chǎn)品出口維持韌性,比如未鍛軋鋁及鋁材出口金額同比增長(zhǎng)7.3%、汽車(chē)包括底盤(pán)出口金額同比增長(zhǎng)128.9%。
對(duì)東盟的出口增速反而出現(xiàn)回升,從上月的25.1%提升至29.5%。高增速背后的原因一來(lái)可能是東盟生產(chǎn)修復(fù)后工業(yè)化進(jìn)程加快;二來(lái),我國(guó)與東盟產(chǎn)業(yè)合作互補(bǔ),近年來(lái)達(dá)成的RCEP等區(qū)域貿(mào)易合作協(xié)定也助推了相關(guān)國(guó)家之間貿(mào)易往來(lái)的增加。據(jù)計(jì)算,9月我國(guó)對(duì)RCEP地區(qū)出口金額占總出口的27.9%,同比增速為21.3%(前值17.5%)。
再來(lái)看內(nèi)需的修復(fù)情況。
今年9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.5%(前值5.4%),1-9月累計(jì)同比增長(zhǎng)0.7%(前值0.5%)。當(dāng)月增速和累計(jì)增速變化方向不一致主要是由基數(shù)問(wèn)題造成的,8月在低基數(shù)影響下社零實(shí)現(xiàn)了5.4%的同比高增速,而9月基數(shù)效應(yīng)減弱,對(duì)當(dāng)月增速形成一定拖累。
社零數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出兩個(gè)特征:一是餐飲和社交類的線下消費(fèi)數(shù)據(jù)弱。
9月疫情范圍擴(kuò)大,居民線下出行的社交距離縮小,帶動(dòng)消費(fèi)減少。
十大城市地鐵客運(yùn)量均值環(huán)比下降2.2%;國(guó)內(nèi)航班(不含港澳臺(tái))執(zhí)行架次環(huán)比下降40.7%。中秋節(jié)假期,全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游人次同比下降16.7%,按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的72.6%;實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入同比下降22.8%,恢復(fù)至2019年同期的60.6%。
對(duì)應(yīng)到具體商品上就是餐飲收入同比降低1.7%(前值8.4%)、服裝鞋帽針紡織品類零售額同比減少0.5%(前值5.1%)、化妝品類零售額同比減少3.1%(前值-6.4%)。
二是除個(gè)別項(xiàng)目消費(fèi)外,必選消費(fèi)顯著好于可選消費(fèi)。
汽車(chē)消費(fèi)在政策支持下繼續(xù)被提振,9月同比增長(zhǎng)14.2%(前值15.9%),但是其他的可選消費(fèi)均出現(xiàn)回落,比如金銀珠寶同比增長(zhǎng)1.9%(前值7.2%)、建筑及裝潢材料類同比減少8.1%(前值-9.1%)、家具類同比減少7.3%(前值-8.1%)、家用電器和音像器材類通訊器材類同比減少6.1%(前值3.4%)。而必選消費(fèi)維持韌性,比如糧油和食品類同比增長(zhǎng)8.5%(前值8.1%)、飲料類同比增長(zhǎng)4.9%(前值5.8%)、日用品類同比增長(zhǎng)5.6%(前值3.6%)。
這種分化說(shuō)明經(jīng)濟(jì)景氣度仍然偏弱、居民消費(fèi)意愿不高。城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶調(diào)查問(wèn)卷顯示三季度愿意更多消費(fèi)的占比較二季度下滑1個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)需求不旺盛也就使得相關(guān)商品的價(jià)格上行存在阻力。前三季度,扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.9%,漲幅比上半年回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。
地產(chǎn)方面,相關(guān)數(shù)據(jù)有三個(gè)特征:一是房屋銷售小幅回暖。
商品房銷售面積9月當(dāng)月同比下滑16.2%(前值-22.6%),1-9月累計(jì)同比下滑22.2%(前值-23%)。銷售降幅收窄一來(lái)因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)逐步走低,對(duì)今年下半年數(shù)據(jù)的同比增速拖累減小。
二來(lái)“金九銀十”下房企積極開(kāi)辦促銷活動(dòng),帶動(dòng)銷量增加。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù),2022年9月超半數(shù)百?gòu)?qiáng)房企實(shí)現(xiàn)單月業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng),其中25家企業(yè)環(huán)比增幅超過(guò)30%,如華潤(rùn)、招商、綠地、越秀、仁恒等企業(yè)的環(huán)比增幅均在35%以上。
三來(lái)政策端多重利好提振市場(chǎng)信心。比如下調(diào)了5年期LPR利率15個(gè)百分點(diǎn)、央行和銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)通知符合條件的城市可自主下調(diào)首套房貸利率下限等,政策逐步落地刺激購(gòu)房需求增加。
結(jié)構(gòu)上來(lái)看,9月30大中城市中一線、二線、三線城市銷售面積均值的同比增速較前值提高32.4、降低8.7和提高15.8個(gè)百分點(diǎn)。
房屋銷售企穩(wěn)帶動(dòng)相關(guān)回款增加,定金與預(yù)收款和個(gè)人按揭貸款累計(jì)同比減少34.1%和23.7%,降幅較前值分別收窄1.7和0.7個(gè)百分點(diǎn)。
二是“保交樓”效果繼續(xù)顯現(xiàn)。
隨著“保交樓”專項(xiàng)借款的落地,房企的國(guó)內(nèi)貸款資金來(lái)源累計(jì)同比增速收窄了0.2個(gè)百分點(diǎn)。資金到位后項(xiàng)目加快動(dòng)工,竣工面積降幅繼續(xù)收窄,較8月收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)。
三是開(kāi)工依舊低迷,顯著拖累地產(chǎn)投資。
1-9月施工面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積累計(jì)同比降低5.3%、38%和53%,降幅較前值擴(kuò)大0.8、0.8和3.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比降低8%,降幅較前值擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。
一方面,目前居民收入的穩(wěn)定性仍受疫情等因素干擾,購(gòu)房需求未出現(xiàn)明顯回暖,居民部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)和房?jī)r(jià)預(yù)期扭轉(zhuǎn)還需要一段時(shí)間。另一方面,供給端政策重心在保交樓而不是保房企,房企資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)需要的時(shí)間更久。行業(yè)仍處在供給出清的局勢(shì)中,房企沒(méi)有意愿也沒(méi)有資金去推動(dòng)新開(kāi)工或者拿地。
1-9月基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長(zhǎng)8.6%,增速比1-8月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。
第二批3000億元的政策性金融工具于9月完成投放,支持項(xiàng)目超1000多個(gè)。同時(shí),金融數(shù)據(jù)中9月大幅增長(zhǎng)的中長(zhǎng)期企業(yè)貸款顯示“準(zhǔn)財(cái)政”工具撬動(dòng)了基建相關(guān)企業(yè)的融資需求,走高的M1同比增速也表明資金活化速度加快。
再疊加高溫、強(qiáng)降雨天氣的退場(chǎng),9月基建瀝青開(kāi)工率大幅走高,粗鋼日均產(chǎn)量也出現(xiàn)回升,基建實(shí)物工作量落地速度加快。
1-9月制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)10.1%,增速比1-8月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。
一是必選消費(fèi)類制造業(yè)投資維持高增速。比如農(nóng)副食品加工業(yè)和食品制造業(yè)累計(jì)同比增長(zhǎng)16.6%和14.4%,前值分別為15.8%和17.0%。
二是上游原材料類、中下游設(shè)備制造業(yè)投資維持韌性。比如化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)同比增長(zhǎng)19.3%(前值17.9%)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)同比增長(zhǎng)13.9%(前值12.6%)、通用設(shè)備制造業(yè)同比增長(zhǎng)16.7%(前值16.9%)、專用設(shè)備制造業(yè)同比增長(zhǎng)15.0%(前值15.0%)、汽車(chē)制造業(yè)同比增長(zhǎng)12.7%(前值12.9%)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)同比增長(zhǎng)39.5%(前值38.4%).
一方面,國(guó)內(nèi)汽車(chē)消費(fèi)和能源轉(zhuǎn)型帶動(dòng)汽車(chē)、電氣設(shè)備等行業(yè)投資增加。另一方面,歐洲能源危機(jī)下高耗能產(chǎn)品和新能源汽車(chē)需求增加,我國(guó)的低成本優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)恰好有利于相關(guān)商品出口,進(jìn)而支撐制造業(yè)投資。
三是設(shè)備更新改造等推動(dòng)高技術(shù)制造業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)23.4%,比全部制造業(yè)投資增速高13.3個(gè)百分點(diǎn)。比如9月計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)同比增長(zhǎng)19.9%(前值18.7%)、醫(yī)藥制造業(yè)同比增長(zhǎng)6.9%(前值6.7%)
供給端約束解除疊加需求增加推動(dòng)生產(chǎn)快速修復(fù)。
9月份,全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%,比上月加快2.1個(gè)百分點(diǎn);累計(jì)同比增長(zhǎng)3.9%,前值為3.6%。9月極端高溫天氣消退、部分地區(qū)高溫限電對(duì)工業(yè)生產(chǎn)影響減弱(川渝地區(qū)工業(yè)企業(yè)加快彌補(bǔ)上月限電損失,增加值同比分別由上月下降11.0%、18.2%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)5.6%和13.1%),全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)加快回升。
從結(jié)構(gòu)層面來(lái)看,生產(chǎn)是需求和投資的映射。
一來(lái),基建落地和地產(chǎn)竣工加快帶動(dòng)水泥、鋼鐵等相關(guān)行業(yè)生產(chǎn)增加。黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)和非金屬礦物制品業(yè)當(dāng)月同比增長(zhǎng)10.6%和0.8%,增速較前值提高11.9和5.8個(gè)百分點(diǎn)。建材行業(yè)同比增長(zhǎng)0.8%,增速自4月份以來(lái)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。
二來(lái),國(guó)內(nèi)成本優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)生產(chǎn)增加。9月化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)同比增長(zhǎng)12.1%(前值3.8%)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)同比增長(zhǎng)7.8%(前值3.6%)、 電氣機(jī)械及器材制造業(yè)同比增長(zhǎng)15.8%(前值14.8%)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)同比增長(zhǎng)10.6%(前值5.5%)。
三來(lái),內(nèi)外需共同帶動(dòng)汽車(chē)制造業(yè)生產(chǎn)同比增長(zhǎng)23.7%,繼續(xù)保持高增速。
總的來(lái)說(shuō),今年前三季度經(jīng)濟(jì)發(fā)展中貫穿了四個(gè)影響因子:海外寬松貨幣政策退出、能源危機(jī)、國(guó)內(nèi)疫情和極端天氣等突發(fā)因素、以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策。
展望四季度,穩(wěn)增長(zhǎng)政策下基建和制造業(yè)投資會(huì)繼續(xù)維持韌性,經(jīng)濟(jì)的動(dòng)能取決于內(nèi)外需形成的新的平衡。即外需衰退的幅度和時(shí)長(zhǎng),以及房地產(chǎn)、消費(fèi)修復(fù)的強(qiáng)度和節(jié)奏。
外需方面,出口增速可能會(huì)進(jìn)一步回落。
近期高頻數(shù)據(jù)的表現(xiàn)不太理想。1)集裝箱吞吐量下滑:中港協(xié)表示10月上旬沿海八大樞紐港口外貿(mào)集裝箱吞吐量同比減少9.4%。2)停航數(shù)量增加:中港協(xié)表示9月、10月亞洲到北美歐地停航航次占計(jì)劃航次比重超20%,其中美西停航數(shù)量最多。3)運(yùn)價(jià)大幅下跌:10月中旬CCFI運(yùn)價(jià)較9月末下滑了15.8%。
全球貿(mào)易量與經(jīng)濟(jì)增速顯著相關(guān)。10月,IMF預(yù)計(jì)2023年全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩至2.7%,較7月預(yù)測(cè)值下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩會(huì)帶動(dòng)貿(mào)易量減少,預(yù)計(jì)會(huì)拖累我國(guó)出口增速。
隨著近兩月出臺(tái)的一系列寬松政策的落地,未來(lái)“自上而下”政策放松的預(yù)期會(huì)得到進(jìn)一步強(qiáng)化,疊加四季度低基數(shù)、以及保交房下現(xiàn)房供給增加的影響,同比跌幅或繼續(xù)收窄。
不過(guò),目前看回暖速度還是很慢,高頻數(shù)據(jù)顯示10月商品房成交面積同比增速又下滑了,可能與上月過(guò)度沖量以及10月疫情多發(fā)散發(fā)相關(guān)。
另外,銷售端到投資端的傳導(dǎo)還需一段時(shí)間。同時(shí),房地產(chǎn)投資更多要看供給端,比如企業(yè)資金情況等。從目前情況看,金融機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)意愿還是較強(qiáng),政策重心是保項(xiàng)目而不是保房企,這也就意味著企業(yè)的融資能力還會(huì)偏弱,進(jìn)而投資的意愿會(huì)繼續(xù)低迷。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間可能會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)“銷售回暖、竣工修復(fù)、開(kāi)工低迷”的特征。
所以,未來(lái)還需更多需求端的刺激政策、以及供給端的幫扶政策的出臺(tái)。
今年以來(lái),低迷地產(chǎn)拖累地產(chǎn)后周期類商品消費(fèi)、消費(fèi)場(chǎng)景受限下社交類消費(fèi)羸弱,兩大因素使得消費(fèi)彈性偏弱,修復(fù)過(guò)程緩慢。
后續(xù)來(lái)看,消費(fèi)有急需修復(fù)的空間。一是居民具備消費(fèi)能力。目前居民儲(chǔ)蓄水平較高,一季度末已經(jīng)達(dá)到了94.3萬(wàn)億元;居民收入增速也提高了,三季度全國(guó)人均可支配收入實(shí)際同比增速提高了0.2個(gè)百分點(diǎn)。
二是居民的消費(fèi)意愿也會(huì)有所增強(qiáng)。保交樓政策推動(dòng)下竣工速度加快,建筑建材、家電等商品需求有望改善;疫情干擾削弱下消費(fèi)場(chǎng)景逐步放開(kāi)有望推動(dòng)可選消費(fèi)回暖;受益于供給修復(fù)和補(bǔ)貼政策,汽車(chē)消費(fèi)有望繼續(xù)得到提振。
制造業(yè)投資繼續(xù)維持高增速。
一方面,在海外能源危機(jī)提供的窗口期、以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的作用下,綠色行業(yè)如電氣機(jī)械及器材和汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)會(huì)繼續(xù)支撐制造業(yè)投資。內(nèi)需回暖也會(huì)帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)投資增加。
另一方面,財(cái)政貨幣政策的支持也有助于制造業(yè)企業(yè)增加投資。9月國(guó)常會(huì)提出延長(zhǎng)緩稅期限和新增設(shè)備更新專項(xiàng)再貸款2000億,這些措施能夠降本減費(fèi),緩解制造業(yè)企業(yè)資金困境,助力企業(yè)增加投資。
基建投資繼續(xù)發(fā)力,托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
一方面, 6000億基礎(chǔ)設(shè)施資本金會(huì)繼續(xù)撬動(dòng)社會(huì)配套投資,同時(shí)10月底前5000億元專項(xiàng)債結(jié)存限額要發(fā)行完畢,在穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下,預(yù)計(jì)今年能夠落地使用的專項(xiàng)債比例會(huì)提高,相應(yīng)地也會(huì)繼續(xù)撬動(dòng)社會(huì)融資。另一方面,10月是施工旺季,前期因疫情、極端天氣等突發(fā)情況被耽誤的施工進(jìn)度在也會(huì)被趕上來(lái),近期瀝青開(kāi)工率和水泥發(fā)運(yùn)率顯著提高,實(shí)物工作量落地速度加快。
另外,此前國(guó)常會(huì)、國(guó)務(wù)院專題會(huì)指出會(huì)根據(jù)實(shí)際需要擴(kuò)大政策性開(kāi)發(fā)性金融工具規(guī)模,6000億額度或許不是終點(diǎn),后續(xù)還可期待基建更大的發(fā)力空間。
(作者為紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖,分析師楊欣)
全美制造商協(xié)會(huì)近日的最新調(diào)查顯示,超75%的企業(yè)視“貿(mào)易不確定性”為首要挑戰(zhàn),較去年美國(guó)大選前翻倍。
盡管訂單類指數(shù)均有回升,但較大程度受春節(jié)后生產(chǎn)準(zhǔn)備等因素影響;反映需求不足的企業(yè)占比仍超60%,需求不足問(wèn)題仍然突出。
截至目前,全國(guó)已建成3萬(wàn)余家基礎(chǔ)級(jí)智能工廠、1200余家先進(jìn)級(jí)智能工廠、230余家卓越級(jí)智能工廠。
1月份生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為55.3%,較上月上升2個(gè)百分點(diǎn),而且四大行業(yè)、不同規(guī)模企業(yè)的預(yù)期指數(shù)都有所上升。
2024年人民幣保持韌性,未來(lái)人民幣匯率的穩(wěn)定依然要靠積極有為的宏觀政策。