一、問題提出

隨著中國公募基金行業(yè)的快速發(fā)展，越來越多的企業(yè)和個人投資者都開始選擇公募基金作為理財配置工具。數(shù)據(jù)顯示截至2022年末，個人投資者合計持有公募基金份額為12.29萬億份，在公募基金總規(guī)模中占比為52.88%，機構(gòu)投資者持有份額為10.95萬億份，占比47.12%。絕大部分投資者更加關(guān)注基金的凈值起起伏伏，以為凈值的變化就決定了基金的收益。但事實上，無論是凈值差價、還是期間分紅都可能會受到稅收政策的影響，從而影響基金投資實際收益。那么問題來了，廣大投資者投資公募基金究竟會涉及哪些稅收？個人投資者與企業(yè)投資者之間是否有所差異？投資者如何利用其中規(guī)則，來進行稅收籌劃呢？今天我們就來聊聊這些話題！

二、個人投資公募基金涉稅說明

本節(jié)將討論兩個主題：個人投資公募基金涉及的稅種征收情況，以及介紹一個有享有遞延納稅優(yōu)惠政策的“存錢罐”——個人養(yǎng)老金。

（一）個人投資公募基金涉及哪些稅收以及如何征收？

在個人投資公募基金時會涉及哪些和個人投資者相關(guān)的稅收呢？而想知道這個問題，我們可以翻一翻基金的年報，以嘉實中證500ETF聯(lián)接A[000008.OF]為例：2022年年報中涉及的稅項包括：所得稅（個人所得稅、企業(yè)所得稅）、增值稅、印花稅、城市維護建設(shè)稅、教育費附加、地方教育費附加。一般來說，個人投資公募基金會涉及個人所得稅、增值稅、印花稅這三個稅種。

個人購買公募基金繳納的稅收可以分成兩個部分，如圖1所示：一部分的稅是我們投資者自身買基金的時候涉及到的稅收，作為投資者買了多少份額的基金是要繳稅的，這個環(huán)節(jié)繳的稅可以看作是個人投資公募基金直接涉及的稅費；還有一部分是基金自身投資交易過程中涉及到的稅，比如說買股票、買債券這個過程中也是要繳納稅的，這個環(huán)節(jié)繳的稅可以看作是個人投資公募基金間接涉及的稅費。

因為印花稅和增值稅在基金交易過程中均是免繳納的，個人所得稅分情況去征收，所以下面我們聊一聊個人所得稅繳稅情況。

1、個人投資者買賣、申購贖回基金獲得的差價收入暫免征/暫不征收個人所得稅；

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圖2 買賣差價不收稅

資料來源：國家稅務(wù)總局

圖3 申贖差價不收稅

資料來源：國家稅務(wù)總局

2、個人投資者從基金分配中取得的收入，暫不征收個人所得稅；

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圖4 基金分紅不收稅

資料來源：國家稅務(wù)總局

3、對基金取得的股票的股息、紅利收入，債券的利息收入、儲蓄存款利息收入，由上市公司、發(fā)行債券的企業(yè)和銀行在向基金支付上述收入時代扣代繳20%的個人所得稅。對基金取得的上市公司股票的股息紅利，采取差別化征稅的政策，持股期限在1個月內(nèi)，按照股息紅利全額繳納20%個稅；持股期限在1個月-1年，按照股息紅利的50%繳納20%個稅；持股期限在1年以上，暫免繳納20%的個稅。可以看出，個人投資者持股期限越長，其股息紅利所得個人所得稅稅負越低，國家設(shè)立此條的目的在于鼓勵個人投資者長期投資，不希望基民們投機倒把。

圖5 公募基金對外投資收益繳稅情況

資料來源：國家稅務(wù)總局

目前征管實踐做法是將證券投資基金整體看做一個自然人，對于上市公司、債券發(fā)行人向證券投資基金分配股息、利息時，就按照自然人執(zhí)行個人所得稅代扣代繳政策。后期，在基金向個人投資者分配時，對個人不再征收個人所得稅。

（二）個人養(yǎng)老金賬戶投資公募基金稅收遞延繳納說明

根據(jù)上文分析，我們了解了個人投資公募基金涉及的稅種以及如何征收，可以看出國家給予個人投資者較多的公募基金投資稅收優(yōu)惠政策，因此也激發(fā)了眾多基民投資公募基金的強烈意愿，想要從中分得一杯羹。但與存款不同，投資基金是一門學(xué)問，很多基民對基金產(chǎn)品的特性、自身財務(wù)需求和風(fēng)險控制能力并沒有清晰的認識，看到別人投資基金賺了錢，事先并沒做足準備，便也懷著“發(fā)財夢”興致勃勃地入場，一旦遇到凈值波動，自然手足無措。下面介紹一種個人投資公募基金的新途徑——個人養(yǎng)老金，希望能夠提供給個人投資者一些投資思路。

根據(jù)國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，個人養(yǎng)老金資金賬戶資金用于購買符合規(guī)定的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等，參加人可自主選擇。由于個人養(yǎng)老金的特殊屬性，其更加追求投資的安全性和穩(wěn)健性，但如果只是投資于銀行存款或者固定收益類品種，也不利于增厚投資收益。因此，《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》的出臺有助于引導(dǎo)和規(guī)范個人養(yǎng)老金投資公募基金產(chǎn)品，平衡風(fēng)險與收益，分享資本市場發(fā)展的紅利，提升資產(chǎn)的保值增值能力。

規(guī)定個人養(yǎng)老金可投資公募基金，參加人每年繳納個人養(yǎng)老金的上限為12000元。制度的一大亮點就在于個人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠政策（個人養(yǎng)老金可享受個人所得稅遞延納稅優(yōu)惠）。下表是從稅收抵減的角度，通過對不同收入群體繳納個人養(yǎng)老金領(lǐng)取時所繳納的稅款及所抵扣的稅款進行對比分析，從而得出不同收入群體繳納個人養(yǎng)老金的稅款抵扣情況。（表中年收入為扣除五險一金和專項附加扣除項目以后的年收入）

表1 個人養(yǎng)老金年節(jié)稅金額

數(shù)據(jù)來源：國家稅務(wù)總局

三、企業(yè)投資公募基金涉稅說明

本節(jié)將討論兩個主題：企業(yè)投資公募基金涉及的稅種征收情況，以及介紹企業(yè)如何通過投資公募基金進行稅收籌劃。

（一）企業(yè)投基涉及哪些稅收以及如何征收？

一般來說，企業(yè)取得基金收益分為兩部分：一是出售基金買賣差價收益，二是基金分紅收益，涉及企業(yè)所得稅、增值稅、印花稅。

1、企業(yè)所得稅

（1）基金買賣差價收益

根據(jù)《財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于證券投資基金稅收問題的通知》（財稅字〔1998〕55號文）關(guān)于企業(yè)所得稅問題，對企業(yè)投資者買賣基金單位獲得的差價收入，應(yīng)并入企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，征收企業(yè)所得稅。具體的稅率根據(jù)企業(yè)所得稅相關(guān)政策確定。因此企業(yè)需要按照適用的企業(yè)所得稅稅率，對這部分差價收入進行納稅。

（2）基金分紅收益

根據(jù)財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》（財稅〔2008〕1號）關(guān)于鼓勵證券投資基金發(fā)展的優(yōu)惠政策規(guī)定：

（一）對證券投資基金從證券市場中取得的收入，包括買賣股票、債券的差價收入，股權(quán)的股息、紅利收入，債券的利息收入及其他收入，暫不征收企業(yè)所得稅。

（二）對投資者從證券投資基金分配中取得的收入，暫不征收企業(yè)所得稅。

（三）對證券投資基金管理人運用基金買賣股票、債券的差價收入，暫不征收企業(yè)所得稅。

根據(jù)規(guī)定“投資者從證券投資基金分配中取得的收入，暫不征收企業(yè)所得稅”可知，機構(gòu)以及企業(yè)投資者可以通過投資具有高分紅特性的基金，利用基金分紅部分暫不征收企業(yè)所得稅以及分紅后凈值降低產(chǎn)生的投資虧損，在基金分紅前進入，分紅后利用基金凈值下降的時機撤出，進行稅務(wù)籌劃。

此外文件明確強調(diào)稅收優(yōu)惠對象為證券投資基金從證券市場中取得的收入，而“非公開募集基金”不需要通過證券市場，因此，要提醒企業(yè)注意，只有投資公募證券投資基金才能享受免稅優(yōu)惠，各地稅務(wù)主管不認可私募基金投資收入、投資理財計劃和信托相關(guān)資管產(chǎn)品列入免稅收入。

2、增值稅

公募基金屬于資產(chǎn)管理產(chǎn)品的一種，根據(jù)財稅字〔2017〕56號規(guī)定，在資管產(chǎn)品運營過程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為采用簡易計稅方法，適用征收率為3%。此外，由于證券投資基金買賣股票、債券的價差收入可免稅，而非證券投資基金買賣股票、債券的價差收入不免稅，這說明公募基金在大資管背景下的具有很強的稅收競爭優(yōu)勢。

資料來源：國家稅務(wù)總局

（1）基金買賣差價收益

A、基金持有未到期進行轉(zhuǎn)讓

金融商品轉(zhuǎn)讓，是指轉(zhuǎn)讓外匯、有價證券、非貨物期貨和其他金融商品所有權(quán)的業(yè)務(wù)活動。其他金融商品轉(zhuǎn)讓包括基金、信托、理財產(chǎn)品等各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品和各種金融衍生品的轉(zhuǎn)讓。

基金的轉(zhuǎn)讓屬于金融商品轉(zhuǎn)讓，因此企業(yè)出售未到期基金取得收益，應(yīng)按照“金融商品轉(zhuǎn)讓”繳納增值稅。

B、基金持有至到期

企業(yè)購入基金持有至到期，不屬于金融商品轉(zhuǎn)讓。無需按照“金融商品轉(zhuǎn)讓”繳納增值稅。

（2）基金分紅收益

A、保本型基金

企業(yè)購買的如果是保本型基金，在合同中明確承諾到期本金可全部收回，則基金收益需按照貸款服務(wù)繳納增值稅。

B、非保本型基金

企業(yè)購買的基金如果為非保本型基金，持有期間（含到期）取得的非保本收益，不屬于利息或者利息性質(zhì)的收入，不繳納增值稅。

3、印花稅

企業(yè)購買公募基金不屬于印花稅的征稅范圍，不征收印花稅。

（二）企業(yè)如何利用投資公募基金來進行稅收籌劃？

由上文分析可知，企業(yè)享受投資公募基金分紅收入暫不征收所得稅的優(yōu)惠，也是公募基金相比其他資管產(chǎn)品最大的稅收政策紅利，下文將對這一政策進行介紹，以提供相關(guān)企業(yè)一些思路。

1、解碼公募基金通道節(jié)稅“神器”

相關(guān)專家經(jīng)過對2019年A股上市銀行年報的詳細分析，發(fā)現(xiàn)在32家上市銀行中，有9家銀行的實際所得稅稅負率低于10%，相較于2015年，整體稅負率顯著降低。與此同時，各家上市銀行的稅前利潤相較于2015年基本上都有一定程度的增長。基于邏輯推斷，一般情況下，稅前利潤越高，所得稅稅負率越高。然而，如果出現(xiàn)相反情況，很有可能存在節(jié)稅行為。

那么它們是如何進行操作的呢？其中一個妙招就是通過投資公募基金來實現(xiàn)合理節(jié)稅，該策略同樣適用于證券、保險等其他金融機構(gòu)以及其他企業(yè)客戶。通過投資公募基金進行分紅，能夠有效減少納稅負擔。下面通過具體的例子來說明合理節(jié)稅過程以及效果。

2、應(yīng)用舉例

假定某企業(yè)需繳納所得稅稅前利潤為1000萬元，用1000萬元資金買入某公募基金，買入后該公募基金分紅30%。

分紅款所得（免征25%所得稅）：1000萬×30%=300萬?；疒H回1000萬-300萬=700萬，不考慮凈值波動情況下，交易本身無虧損或者收益，但繳稅金額降低了300萬。

有效節(jié)稅：企業(yè)所得稅暫按25%計，交易前應(yīng)繳納所得稅=1000萬×25%=250萬；交易后應(yīng)繳納所得稅=700萬×25%=175萬，則合規(guī)有效節(jié)稅：250萬-175萬=75萬。

成本計算：基金申購費1000元/筆，贖回費0.5%/筆，贖回費700萬×0.5%=3.5萬，申購贖回費用=3.6萬，則總成本=3.6萬。

應(yīng)繳納的所得稅=（原本的1000萬稅前利潤-分紅所得的300萬-申購贖回費用3.6萬）×25%=174.1萬。從而實現(xiàn)稅收優(yōu)惠75.9萬（250萬-174.1萬），扣除費用最終省下72.3萬。

通過上述測算可以明晰很多大企業(yè)利用公募基金分紅免稅買賣虧損的原理，來達到節(jié)稅的目的。這種節(jié)稅效應(yīng)，在銀行年報上也有體現(xiàn)。其中最為典型的例子則是江陰銀行。2018年，江陰銀行稅前利潤為6.06億元，但所得稅費用卻為-1.74億元，比上年同期減少了1340.16%，所得稅實際稅負率甚至為-28.78%。

圖7 江陰銀行2018年所得稅費用異?，F(xiàn)象解釋說明

江陰銀行在2018年年報中稱，2018年度所得稅費用出現(xiàn)負值的主要原因為：2018年度該行加大信貸資金投放力度的同時優(yōu)化對閑散資金投資管理，積極響應(yīng)政策，重點配置低風(fēng)險的政府債、公募基金，導(dǎo)致本年度國債利息收入、公募基金分紅等免征所得稅收入大幅提高，高于應(yīng)稅收入，所得稅費用為負數(shù)。

3、操作流程

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圖8 公募基金分紅節(jié)稅操作步驟

由上圖可知，基金分紅進行節(jié)稅的操作步驟非常簡單，就是買了等分紅再賣就完成了，但是選擇最佳的買入時間至關(guān)重要。因為過早購買可能面臨投資風(fēng)險和虧損，而過晚購買會在會計核算中僅作為“應(yīng)收股利”，無法起到“合理節(jié)稅”作用。

因此，一切的核心點都圍繞著提前知道基金分紅公告時間來進行的，但是這個時間屬于商業(yè)機密，是明文不允許對外公開的信息。那么要獲知就只有兩種辦法，第一種是靠猜測。這種方法純靠個人運氣，不太可實行。第二種是靠內(nèi)幕消息，也是現(xiàn)在主流做基金合理節(jié)稅服務(wù)機構(gòu)的核心賣點，但對于大部分中小企業(yè)這扇門是關(guān)閉的（因為通常情況下小企業(yè)投資的基金規(guī)模有限，基金公司更注重滿足大企業(yè)的需求，對個別小公司的特殊需求一般不會進行特別調(diào)整。），只有大企業(yè)可能有關(guān)系和人脈能提前知道內(nèi)幕消息，知道基金什么時候可以分紅。

四、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

基于上述分析，我們可以得到以下幾點結(jié)論：

1、個人和企業(yè)繳稅規(guī)則不同

（1）個人投資者。在內(nèi)地，我們個人投資者買賣基金，基金分紅等交易行為都是不需要交稅的，可見國家給予個人投資者購買公募基金非常大的稅收優(yōu)惠政策。只有基金投資組合里面的股票分紅，企業(yè)債券的利息收入會扣個人所得稅。這些稅收由基金管理人幫我們繳納，然后將稅收轉(zhuǎn)嫁給個人投資者，從某種意義上來說是我們間接承擔的。

（2）企業(yè)投資者?？偨Y(jié)來說，如果是企業(yè)投資者的話，在投資基金的時候是需要交稅的，一是企業(yè)所得稅，二是增值稅。分別是指企業(yè)在申購和贖回基金時取得的價差收入需要繳納企業(yè)所得稅；企業(yè)持有基金未到期進行轉(zhuǎn)讓時需要繳納增值稅，企業(yè)購買保本型基金的基金收益需要繳納增值稅。

2、個人和企業(yè)利用公募基金進行稅收籌劃方法如下

對于個人投資者來說可以通過個人養(yǎng)老金投資公募基金享受個人所得稅遞延納稅優(yōu)惠；對于企業(yè)來說可通過投資具有高分紅特性的公募基金進行稅收籌劃。

3、企業(yè)利用公募基金節(jié)稅有進入門檻

能夠利用公募基金節(jié)稅的基本上都是大公司、大企業(yè)集團，因為他們資金規(guī)模比較大，大概率能夠得到基金分紅公告時間的內(nèi)幕消息。

總而言之，國家政策給予個人投資者和機構(gòu)投資者較多的公募基金稅收優(yōu)惠，公募基金是一種不錯的投資方式。

（二）建議

1、對個人投資者的建議

個人養(yǎng)老金可享受個人所得稅遞延納稅優(yōu)惠，根據(jù)相關(guān)測算，年收入水平不同投資者，個人養(yǎng)老金每年可節(jié)稅840元到5040元不等，個人可以考慮開立個人養(yǎng)老金賬戶投資公募基金產(chǎn)品。參加個人養(yǎng)老金不僅可以使自己合理節(jié)稅，而且可以為自己的養(yǎng)老生活多添加一份保障。

2、對企業(yè)的建議

對于企業(yè)來說，可以利用公募基金分紅暫不征收所得稅這一優(yōu)惠政策進行稅務(wù)籌劃。但在操作過程中存在諸多風(fēng)險，如：基金凈值波動風(fēng)險、內(nèi)幕消息虛假風(fēng)險、合規(guī)性風(fēng)險，那么相關(guān)企業(yè)應(yīng)該如何應(yīng)用以及在應(yīng)用過程中有哪些操作技巧呢？簡要提出以下三點建議：

（1）精選優(yōu)質(zhì)公募基金，規(guī)避凈值波動風(fēng)險。企業(yè)可以參考基金評級、基金規(guī)模和基金的投資組合等因素來評估基金的質(zhì)量，同時了解基金經(jīng)理的投資策略、歷史業(yè)績和管理團隊的專業(yè)素質(zhì)以此來選擇長期業(yè)績優(yōu)秀的基金，這種特質(zhì)的基金通常具有更好的風(fēng)險控制和投資回報能力，避免基金凈值波動風(fēng)險。因為在理想情況下，基金分紅所得可能恰好為基金虧損的金額，即投資基金的整體行為沒有導(dǎo)致虧損。但另一種情況，如果基金分紅后，凈值大幅下降，且下降的幅度超過了合理節(jié)稅的金額，那該籌劃方案將失效。

（2）理性籌劃，避免突擊投資，智慧應(yīng)對基金分紅。由于證監(jiān)會對基金公司以這種方式吸引投資者短期申購進行了窗口指導(dǎo)，所以以避稅為目標的短期行為已經(jīng)結(jié)束了。在進行企業(yè)所得稅籌劃時，應(yīng)該進行周密的投資規(guī)劃和分析，避免因聽到內(nèi)幕消息為了貪便宜而進行突擊投資，因為我們沒辦法判斷內(nèi)幕消息的真?zhèn)?，?yīng)進行盡調(diào)，以確保投資的長期可持續(xù)性和價值。特別要避免在基金分紅公告日后、分紅登記日前投資，以及分紅日后立即贖回的做法。

（3）加強與稅務(wù)機關(guān)溝通，保障稅務(wù)籌劃合規(guī)性。根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法（2018修正）》第四十七條規(guī)定“企業(yè)實施其他不具有合理商業(yè)目的的安排而減少其應(yīng)納稅收入或者所得額的，稅務(wù)機關(guān)有權(quán)按照合理方法調(diào)整”，其中《中華人民共和國企業(yè)所得稅法實施條例（2019修訂）》第一百二十條針對“不具有合理商業(yè)目的”進行了進一步解釋，即“以減少、免除或者推遲繳納稅款為主要目的”，購買基金本質(zhì)上是利用基金分紅合理節(jié)稅，以少繳稅款為目的，但存在被稅局認定為反避稅并作出納稅調(diào)整的可能性，尤其當基金的分紅金額顯著高于正常投資分紅時，更容易引起稅務(wù)機關(guān)的關(guān)注。據(jù)此，稅務(wù)機關(guān)會基于“合理商業(yè)目的原則”，不認可該基金投資產(chǎn)生的虧損，進而存在企業(yè)不能用該虧損抵減企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額的風(fēng)險。因此，為確?；鹜顿Y分紅稅務(wù)處理的合規(guī)性，企業(yè)應(yīng)積極與主管稅務(wù)機關(guān)進行溝通，以避免基金投資被認定為“不具有合理商業(yè)目的”的安排。

（作者巫景飛為上海大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副教授）