上周銅價震蕩收跌，美元對銅價運(yùn)行節(jié)奏影響明顯。周初銅價于69500元附近無力維持，周后期持續(xù)受到美元向上修復(fù)影響。

宏觀方面，上周宏觀市場相對平淡，并無重磅宏觀數(shù)據(jù)集中公布，整體處于美聯(lián)儲議息會議前的平淡期。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲7月加息25BP至5.25%-5.50%區(qū)間的概率占據(jù)絕大多數(shù)，本周美聯(lián)儲議息會議加息基本沒有懸念，市場目前認(rèn)為7月加息為本輪加息周期最后一次，周內(nèi)美元在99.5點(diǎn)附近企穩(wěn)后持續(xù)向上修復(fù)，給銅價造成明顯壓力。北京時間本周四凌晨美聯(lián)儲將召開7月議息會議，同日歐洲央行也將公布利率決議，周后期還有多個美國宏觀數(shù)據(jù)即將公布，銅價將明顯呈現(xiàn)周前期謹(jǐn)慎，周后期波動加大的特點(diǎn)運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)方面，供需雙向均表現(xiàn)平穩(wěn)，仍然維持供應(yīng)偏緊，需求回落的格局。據(jù)外媒報道，秘因印尼政府正試圖推動礦商在國內(nèi)加工金屬，印尼銅精礦出口稅率將上調(diào)至5%-10%區(qū)間；此外，因干旱導(dǎo)致智利的缺水問題持續(xù)存在，Antofagasta將全年銅產(chǎn)量預(yù)測從67-71萬噸下調(diào)至64-67萬噸。不過全球銅精礦供應(yīng)格局仍處于持續(xù)寬松進(jìn)程當(dāng)中。LME銅庫存自6月起LME銅庫存持續(xù)震蕩回落，截至7月21日僅有5.99萬噸，仍處于歷史低水平；上期所銅庫存自6月中旬起有所回升，目前有7.79萬噸，短期庫存低水平仍將對銅價提供有效托底。需求方面，下游整體呈現(xiàn)較為明顯的淡季特征。

宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍主導(dǎo)銅價，周后期承壓有望加大，全球精煉銅供應(yīng)偏緊依然存在價格支撐，銅價將持續(xù)尋求中長期上漲機(jī)會。

（作者為國元期貨首席分析師）