（洪榕為資深投資人士）

目前A股市場的問題是“生態(tài)體系”出問題了，而且自身已經(jīng)喪失自我修復能力，需要監(jiān)管部門從修復生態(tài)體系角度對癥下藥，才能解決根本問題。

建議一：需要充分認識A股市場特色土壤催生的“割韭菜”盈利模式

A股市場一直無法走出和中國經(jīng)濟發(fā)展速度相匹配的走勢。

現(xiàn)象背后是A股市場特色土壤催生了“割韭菜”盈利模式。

A股市場散戶思維的投資者占絕對多數(shù)，其中包括大部分個人投資者，以及被個人投資者利用申購贖回控制的公募基金、私募基金。

這樣的市場，最好的盈利模式就是賺其他投資者的錢，這比賺上市公司成長的錢容易，而且量更大。

A股走不出慢牛，市場波動巨大（上證指數(shù)圍繞3000點波動了18年），但折線拉直比直線長，也就是說這樣的走勢有人可以賺更多的錢，有人利用個股的極端上漲和極端下跌“割韭菜”。

所以，A股市場最成功的投資者多是以“割韭菜”為目標的機構(gòu)，游資（漲停板敢死隊），量化資金，做空資金，以及追熱點做波段的公募基金。

站在“圍獵”的角度更能看清A股市場的本質(zhì)，A股市場就像個大獵場，監(jiān)管層是獵場管理員，廣大散戶是獵物，游資、量化資金及做空機構(gòu)是獵人。

建議二：需要重視制度不公助推了“割韭菜”盈利模式

市場存在大量只有做多才能獲益且手無寸鐵的投資者，以他們?yōu)榻灰讓κ趾苋菀踪嵉藉X。

游資和一些機構(gòu)，會利用一切可利用的工具對他們進行“割韭菜”，股票成了“割韭菜”工具（估值就變得并不重要），證監(jiān)會為完善市場推出的一些改革也成了他們用于“割韭菜”的工具，一些看似保護中小投資者的制度反而傷害了他們，比如T+1、漲跌停板制度，這降低了散戶的風險意識，同時降低了操縱股價的成本，提高了操縱股價的效率。

市場有利用做空工具專注做空的機構(gòu)，盈利非常不錯。

這些做空機構(gòu)利用一切可利用的工具割做多的投資者的韭菜，其中股指期貨用得最多（助漲助跌），以及利用融券及ETF等工具實現(xiàn)T+0，現(xiàn)在期權(quán)也開始用了。（每個月股指期貨交割周，期權(quán)交割周，大盤走勢都會比較差）

不看估值的做空讓我國一些核心資產(chǎn)長期低估，可券商研究員、基金經(jīng)理們還找了一些莫名其妙的理由說服自己，這是因為他們對A股市場真相認識不清的結(jié)果。

其實，從A股市場良好的流動性（流動性有溢價），以及我國經(jīng)濟全球靠前的發(fā)展速度看，A股市場可以有更高的估值，才更合理。

“做空工具”不能超前發(fā)展，需要和中國資本市場發(fā)展階段相匹配。

所以，現(xiàn)階段過度放任做空及量化肯定弊大于利，對完全不考慮估值的做空行為一定要在制度層面限制；對融券等做空工具的使用可采取逆周期調(diào)節(jié)，對恢復T+0、取消漲跌停板對散戶的影響，對“割韭菜”的效率與成本的影響做認真研究，找到相對公平又能保護好散戶的交易制度。

制度設(shè)計上的真正公平，要從更偏心弱勢群體出發(fā)，若只是把弱勢群體綁起來圈起來顯然達不到保護他們的目的。

建議三：需要正視流動性失衡的問題

目前為A股市場提供流動性（交易量）的三大主體：個人投資者、游資、量化資金。

但他們把流動性給了炒作對象，次新股、小盤股、績差股、消息股（上市公司配合）、熱點題材股，量化助推了炒作，個人投資者被動參與炒作。

制造了虛假繁榮，加上新股必炒，給人IPO供不應(yīng)求定價不高的假象。

相對應(yīng)的是大盤中字頭等一些核心資產(chǎn)估值長期被壓制，流動性并不好，換手率不高。（去年易主席提出探索具有中國特色估值體系之后，有所改觀）

可以考慮給予大盤股、績優(yōu)藍籌更多的流動性支持，比如滬深300股票恢復T+0，放開漲跌停板，取消印花稅。

建議四：需要對融資額、IPO定價、股東減持更好地預期管理

強調(diào)IPO常態(tài)化，給投資者的感覺是無論市場多差I(lǐng)PO都不能停，這點民間意見很大。目前的A股市場并沒有IPO自我調(diào)節(jié)能力，有必要發(fā)揮監(jiān)管的力量。市場低迷時就該明確減少甚至暫停融資，并告知市場，甚至可以和市場活躍度（成交量）掛鉤，明確市場預期。

優(yōu)質(zhì)公司在市場不好時可能不愿上市，但平庸公司市場再差都希望上市（我國資金還是貴的）。在市場好的時候加大融資市場歡迎，一段時間暫停IPO，整體看也不會減少融資額。

關(guān)于IPO定價，要考慮我國券商及基金公司國有企業(yè)主導的現(xiàn)實，詢價很容易被大股東“收買”，所以，把跌破發(fā)行價和大股東利益、甚至保薦人利益掛鉤很有必要。

出臺的減持政策最好給投資者以及大股東都有相對確定的預期。

建議五：需要盡快解決場內(nèi)資金不足的問題

當務(wù)之急需要盡快解決A股場內(nèi)資金不足的問題。

系列政策強心針并沒有達到預期效果，原因很多，但現(xiàn)狀表現(xiàn)看資金不足是最直接的問題，從這幾年的資金消耗情況看，A股能走成這樣很不容易了。

現(xiàn)在很多問題需要時間去解決，但資金不足問題是迫切需要解決的，因為信心沒恢復，資金還在一天天消耗，每天南向都在凈流入，北向卻在凈流出（這些年南向總凈流入超過2.5萬億元，這些原本都是A股的資金）。

要恢復市場信心，需要快速解決資金不足的問題，這個靠市場本身的力量顯然做不到，需要國家真金白銀直接介入（比如央行入場10萬億元資金購買ETF）。

一鼓作氣，再而衰，三而竭，早行動花的力氣越小。

建議六：需要重視海外資本看空做空中國資產(chǎn)的陽謀

股市不走好，是無法講好中國故事，也無法扭轉(zhuǎn)市場恐慌情緒的。

現(xiàn)在非常明顯，美國動用了幾乎所有的力量（持續(xù)加息，美元升值，輿論引導）希望通過金融市場收割中國來壓制中國，希望通過壓低中國資產(chǎn)估值來削弱中國的競爭力。

從借力做空中概股，到美元債違約加重房地產(chǎn)危機，再到把港股估值壓至全球估值最低，去年10月工商銀行、貴州茅臺連續(xù)暴跌，今年監(jiān)管層強力護市期間北向卻連續(xù)凈流出（這兩年外資給人感覺就是收集籌碼，然后找機會砸盤，好像不為了賺錢，這和他們的投資水平嚴重不匹配），結(jié)合美高官紛紛發(fā)表看空我國經(jīng)濟言論……背后能清晰看見海外做空中國的影子。

現(xiàn)在，無論從經(jīng)濟形勢，還是國際環(huán)境，都迫切需要股市來破局。

建議七：建設(shè)合理的A股市場生態(tài)體系，需要券商發(fā)揮重要作用

券商是資本市場的主力軍，沒有一個強大活躍的券商群體，我們是無法想象一個強大活躍的資本市場的。我國擁有和四大行實力相當?shù)淖C券公司才是合理的。

券商必須認識到廣大個人投資者才是他們的衣食父母，只有券商有保護散戶的意識，A股市場才不會出大風險。讓券商變強大，才能承擔更大的責任，才會有強大的資本市場。需要給予券商更多的信任和支持，需要充分發(fā)揮券商的主觀能動性。

對券商最好的考核是“散戶客戶滿意度”，只要他們能做到這一點，很多監(jiān)管層擔心的風險點都會迎刃而解。

有必要對證券公司采用企業(yè)化管理和考核，歸還其作為企業(yè)的合理權(quán)利，比如歸還其客戶保證金，賦予券商開展代客理財業(yè)務(wù)的權(quán)利；允許證券從業(yè)人員有條件購買股票；讓券商杠桿率和海外券商看齊。

建議八：建設(shè)合理的A股市場生態(tài)體系，需要更接地氣的投資者教育

有了好的投資者土壤，資本市場改革速度就可以加快。

要改變投資者土壤，必須讓投資者明白市場真相，讓投資者明白自己的優(yōu)劣勢，知彼知己的投資者，即使虧了也不會把怨氣灑向監(jiān)管部門，灑向社會，灑向其他人。

投資者教育不是把投資者教育成“基金經(jīng)理”——重點是改變他們的思維，給他們一些簡單易用的投資方法，幫助他們躲避獵人的陷阱，保護好自己的心態(tài)，避免被圍獵，避免被“割韭菜”，從而提升投資信心。

做好投資者教育，需要靠中立的民間力量，金融機構(gòu)因為是賣方，王婆賣瓜很難做好投資者教育。

本文僅代表作者觀點。