（楊為敩為國元證券宏觀組負(fù)責(zé)人）

我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展之路從不平坦，都是在動蕩坎坷中發(fā)展壯大的。年年難年年過，年年過得還不錯(cuò)，這是歷史和經(jīng)濟(jì)的普遍規(guī)律。2023年影響經(jīng)濟(jì)的國內(nèi)外結(jié)構(gòu)性因素已經(jīng)處于變化的臨界點(diǎn)，加之總需求收縮以及微觀主體對未來的預(yù)期較為疲弱，居民和企業(yè)對經(jīng)濟(jì)前景普遍缺乏信心，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)進(jìn)入修復(fù)的關(guān)鍵時(shí)期以及政策高發(fā)期，需要也必須發(fā)揮政府統(tǒng)籌作用，推出可行政策切實(shí)保障防風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)增長之間的平衡。

一、加強(qiáng)宏觀政策統(tǒng)籌與引導(dǎo)，持續(xù)加碼穩(wěn)增長政策，著力擴(kuò)大內(nèi)需

目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中總需求不足問題凸顯。精準(zhǔn)施行宏觀調(diào)控、聚焦于擴(kuò)大內(nèi)需、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)、推動經(jīng)濟(jì)全面修復(fù)以及高質(zhì)量發(fā)展是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。宏觀政策需加強(qiáng)統(tǒng)籌與引導(dǎo)，持續(xù)堅(jiān)定地釋放穩(wěn)增長的信號，盡快扭轉(zhuǎn)實(shí)體部門信心不足的現(xiàn)實(shí)狀況。

財(cái)政政策應(yīng)繼續(xù)扮演穩(wěn)定增長、托底經(jīng)濟(jì)的角色，強(qiáng)化加力提效的總方針。加快專項(xiàng)債發(fā)行速度，突出減稅降費(fèi)政策的精準(zhǔn)性、有效性，盤活財(cái)政增量資金以持續(xù)支持基建項(xiàng)目的落地。如經(jīng)濟(jì)運(yùn)行表現(xiàn)不如預(yù)期，或應(yīng)采取加大中央政府杠桿、適當(dāng)提高赤字率等政策措施。

貨幣政策，應(yīng)精準(zhǔn)有力，發(fā)揮總量與結(jié)構(gòu)性功能，與積極的財(cái)政政策相協(xié)調(diào)，穩(wěn)定支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。當(dāng)前美國通脹水平居高不下，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將會在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)保持較高的政策利率，這使得人民幣兌美元的匯率存在貶值的壓力，可能會成為我國實(shí)施寬松的貨幣政策的一個(gè)制約因素。但中美利差并非決定匯率的唯一因素，央行目前可用的工具依然很充足，貨幣政策的松緊根本上還是由國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面決定，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)惡化的話，更大力度的貨幣寬松如降息降準(zhǔn)政策應(yīng)加速落地。

二、加快供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提振市場信心，推動消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)升級

黨的二十大報(bào)告指出“增強(qiáng)消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用”。中長期來看，我國應(yīng)堅(jiān)持通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革促進(jìn)消費(fèi)升級，多渠道提高居民收入，解決居民收入分配占比較低的問題，多方面提升居民消費(fèi)傾向，提振其對大宗商品消費(fèi)以及綠色服務(wù)消費(fèi)的信心，同時(shí)大力度促進(jìn)就業(yè)尤其是青年群體的就業(yè)，激發(fā)中小微企業(yè)吸納新增就業(yè)的活力。

目前可以看到，受疫情創(chuàng)傷嚴(yán)重、需求不足等問題的影響，有些企業(yè)尚未完全恢復(fù)信心，甚至把握不準(zhǔn)未來的發(fā)展趨勢以及投資方向。應(yīng)堅(jiān)持通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來推動產(chǎn)業(yè)升級，滿足區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、AI等重點(diǎn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)的投資需求，發(fā)揮我國市場規(guī)模以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的輻射帶動優(yōu)勢，深挖汽車、家電等產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型潛力，將投資產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、高端、智能和綠色相結(jié)合，構(gòu)建更好的供給體系。同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化外商投資環(huán)境，落實(shí)圓桌會議機(jī)制，保持常態(tài)化有效溝通，讓外企敢投、多投，共享發(fā)展紅利。

三、系統(tǒng)性推出房地產(chǎn)解決方案，供需兩端齊發(fā)力

房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，投資增速特別是新開工增速繼續(xù)放緩是拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一大因素。住房是絕大多數(shù)家庭的資產(chǎn)配置中價(jià)值占比最高的資產(chǎn)，房價(jià)的高低會通過財(cái)富效應(yīng)對實(shí)體部門的行為產(chǎn)生重要影響，房價(jià)持續(xù)下跌會導(dǎo)致家庭的資產(chǎn)縮水，引發(fā)居民的消費(fèi)意愿與能力進(jìn)一步下降，進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與發(fā)展。

過去很長一段時(shí)間，對地產(chǎn)的調(diào)控主要通過限購、限貸來抑制需求，忽視了土地供給不足對房價(jià)上漲的推動力，特別是自“三條紅線”政策實(shí)施以來，地產(chǎn)的供給端迎來進(jìn)一步緊縮。自去年下半年開始，國家持續(xù)釋放對地產(chǎn)行業(yè)的利好政策，但大都集中于需求端，比如多地方放開限購、公積金貸款政策調(diào)整、認(rèn)房不認(rèn)貸等等，但是房地產(chǎn)行業(yè)的供給端也非常重要，如何化解地產(chǎn)商的信用風(fēng)險(xiǎn)、提振地產(chǎn)商的信心，是解決我國當(dāng)前面臨的地產(chǎn)問題的重要突破口。

四、積極推動防風(fēng)險(xiǎn)政策，化解地方政府債務(wù)問題

地方政府債務(wù)問題是目前我國金融體系面臨的最突出的風(fēng)險(xiǎn)之一，多地城投公司的債券和非標(biāo)出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)暴露的跡象。中央政府應(yīng)設(shè)計(jì)出系統(tǒng)性、可行性的方案來化解地方政府債務(wù)問題，可以由中央政府、地方政府和商業(yè)銀行共同分擔(dān)化解成本，積極鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)參與到地方政府債務(wù)置換重組工作中來，為其提供相應(yīng)的資金支持。同時(shí)，加快研究通過新一輪中央政府加杠桿的方式進(jìn)行大規(guī)模分類置換的可行性，平衡中央與地方財(cái)權(quán)事權(quán)，避免新的債務(wù)累積。此外，以國企改革為契機(jī)加速城投公司的轉(zhuǎn)型，提升其信用資質(zhì)，加強(qiáng)融資能力，同時(shí)全面多方位引進(jìn)市場化專業(yè)人才，提高企業(yè)的管理和經(jīng)營水平，提高自身的造血能力。

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