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          券商前瞻兩會政策著力點:關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力、內(nèi)需復(fù)蘇

          第一財經(jīng) 2025-02-25 21:21:29 聽新聞

          作者:周斌    責(zé)編:石尚惠

          政策發(fā)力重點集中在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、消費與民生、資本市場改革等幾大領(lǐng)域。

          全國兩會召開在即,2025年經(jīng)濟增長目標(biāo)及宏觀政策如何定調(diào)?資本市場將有哪些投資機會?

          近日,中金公司、中信證券等多家券商陸續(xù)發(fā)布前瞻,就全國兩會宏觀政策發(fā)力點、全年產(chǎn)業(yè)重點部署方向以及資本市場投資主線等市場重點關(guān)注內(nèi)容進行解讀。

          機構(gòu)預(yù)計,2025年宏觀政策仍將保持積極態(tài)勢,政策發(fā)力重點集中在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、消費與民生以及資本市場改革等幾大領(lǐng)域。A股未來走勢可能表現(xiàn)相對積極,關(guān)注政策預(yù)期帶來的結(jié)構(gòu)性機會。

          機構(gòu)預(yù)計宏觀政策保持積極

          宏觀層面,機構(gòu)普遍預(yù)計,2025年我國GDP增速目標(biāo)為5%左右,CPI增速目標(biāo)為2%~3%左右。財政政策將保持積極態(tài)勢,貨幣政策延續(xù)“適度寬松”的政策基調(diào)。

          “地方兩會對全年經(jīng)濟形勢判斷仍然比較謹(jǐn)慎,短期資本市場的表現(xiàn)可能并不會改變兩會對全年經(jīng)濟仍有下行壓力的判斷。”中金公司研報分析,從各地公布的經(jīng)濟增速目標(biāo)看,2025年較2024年上調(diào)、持平和下調(diào)的地區(qū)分別有1個、15個和15個,整體加權(quán)平均的增長目標(biāo)為5.3%(2024年為5.4%)。通脹目標(biāo)方面,多數(shù)省份將CPI通脹目標(biāo)從“3%左右”調(diào)整至“2%左右”。

          中信證券明明團隊預(yù)計,大多數(shù)年份,北京、上海設(shè)定的經(jīng)濟增速目標(biāo)與最終的全國增速目標(biāo)較為接近,以此來判斷2025年全國的經(jīng)濟增速目標(biāo)可能為5%左右。各地CPI目標(biāo)普遍下調(diào)至2%左右,預(yù)計2025年全國CPI目標(biāo)也將從過去幾年的3%左右下調(diào)至2%左右。

          西部證券則表示,根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟形勢和地方兩會的加權(quán)平均增長目標(biāo),預(yù)計2025年全國經(jīng)濟增長目標(biāo)可能設(shè)定為5%左右。這一目標(biāo)既符合我國2035年人均GDP遠(yuǎn)景目標(biāo)的要求,也將為實現(xiàn)“十四五”時期各項目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。同時,物價目標(biāo)有望更具剛性,CPI目標(biāo)可能維持在3%左右,以確保經(jīng)濟的穩(wěn)定運行。

          財政政策及貨幣政策方面,中信證券明明團隊表示,2025年赤字率或?qū)⑻岣咧?%左右;新增專項債規(guī)?;?qū)⒃黾又?.2萬億~4.5萬億元左右。貨幣政策方面,兩會及政府工作報告中對貨幣政策將延續(xù)“適度寬松”的基調(diào)。

          “但考慮到近期穩(wěn)匯率及防風(fēng)險訴求下的緊資金狀況,以及CPI、信貸等數(shù)據(jù)超預(yù)期,顯示基本面修復(fù)的背景下,短期內(nèi)或難迎來降準(zhǔn)降息等總量寬貨幣操作,落地時點可能會在兩會后至二季度。”中信證券明明團隊稱。

          重點關(guān)注科技、消費及資本市場改革等

          從政策發(fā)力點來看,機構(gòu)關(guān)注重點集中在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、消費與民生以及資本市場改革等幾大領(lǐng)域。

          其中,新質(zhì)生產(chǎn)力的建設(shè)可能是重點方向,科技創(chuàng)新綜合投入增速會得到保障。中金公司表示,中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展,建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”。結(jié)合當(dāng)前的國際形勢和大國關(guān)系,解決“卡脖子”難題,加快人工智能、綠色能源等前沿技術(shù)突破和應(yīng)用推廣,無人駕駛、低空經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟、人形機器人、6G等未來產(chǎn)業(yè)將是增強我國核心競爭力的關(guān)鍵。

          “科技創(chuàng)新依然受到重視,人工智能發(fā)展可能加速。”西部證券分析,2025年各地公布的地方政府工作報告,普遍重視“人工智能”發(fā)展,積極開展“人工智能+”行動。此外,DeepSeek的崛起不僅提振國內(nèi)市場信心,也將促進國內(nèi)人工智能產(chǎn)業(yè)尤其是人工智能應(yīng)用的發(fā)展。

          同時,機構(gòu)預(yù)計,擴大內(nèi)需、刺激消費也將是政策的重要著力點。西部證券預(yù)計,隨著財政政策力度加大,2025年名義GDP增速可能回升,消費增速有望加快。政府可能出臺購車補貼、家電以舊換新等措施,以促進消費市場的復(fù)蘇。政策也將推動房地產(chǎn)止跌回穩(wěn),房地產(chǎn)對經(jīng)濟拖累可能減輕。

          “擴大消費的舉措或來自供需兩端,專項債對服務(wù)消費供給的支持或有所提高。”中金公司表示,除了已經(jīng)發(fā)布的以舊換新政策以外,有十余個省份在政府工作報告中明確提出了在社保方面適度發(fā)力。從供給端來看,對消費的支持還來自擴大服務(wù)消費供給,包括將衛(wèi)生健康、養(yǎng)老托育的項目納入了專項債可用作資本金的范圍。除此以外,各省還針對當(dāng)?shù)靥攸c以及消費發(fā)展的新趨勢等,在消費場景、消費業(yè)態(tài)方面提出了不同的支持舉措。

          資本市場改革同樣受到市場關(guān)注。2025年初,六部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》,為中長期資金入市提供了制度保障。“兩會期間,政策可能進一步完善資本市場‘1+N’制度體系,推動上市公司并購重組,促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。”中金公司表示。

          未來A股走勢將如何?

          全國兩會作為重要政策窗口期,A股市場投資機會以及未來表現(xiàn)也受到投資者諸多關(guān)注。

          “歷史上資本市場在兩會前后可能表現(xiàn)相對積極,關(guān)注政策預(yù)期帶來的結(jié)構(gòu)性機會。”中金公司分析稱,2025年,政策預(yù)期將為市場提供信心,推動市場整體向上。從歷史數(shù)據(jù)來看,A股市場(上證綜指)在兩會前一個月和后一個月的平均表現(xiàn)分別為2.8%和4.6%,港股(恒生國企指數(shù))分別為1.6%和5.0%。

          從板塊機會來看,機構(gòu)普遍關(guān)注科技板塊、內(nèi)需復(fù)蘇等領(lǐng)域投資機會。中金公司認(rèn)為,兩會期間重點關(guān)注可能受益于政策預(yù)期以及中長期實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)行業(yè)和主題。其中,科技成長板塊(圍繞AI和機器人兩條主線)或仍是熱點,但當(dāng)前TMT板塊交易擁擠度較高,需關(guān)注行情擴散和“高切低”效應(yīng)。

          野村東方國際證券表示,A股市場受益于春節(jié)后成交量的回暖,以及中國AI科技領(lǐng)域進展帶動的情緒走強,泛科技領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)漲。不過,情緒過熱時題材的波動性容易上升,在板塊快速輪動之中,投資者需關(guān)注組合防御性。

          “預(yù)計投資者對兩會的政策預(yù)期也伴隨市場的轉(zhuǎn)暖持續(xù)恢復(fù),但經(jīng)濟的復(fù)蘇仍有待觀察,兩會后市場將逐漸面臨上市公司財報、開工、出口和消費等高頻數(shù)據(jù)的驗證,長期趨勢性走強有賴上述指標(biāo)的趨勢性轉(zhuǎn)暖。”野村東方國際證券稱。

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