全國兩會召開在即，2025年經(jīng)濟增長目標(biāo)及宏觀政策如何定調(diào)？資本市場將有哪些投資機會？

近日，中金公司、中信證券等多家券商陸續(xù)發(fā)布前瞻，就全國兩會宏觀政策發(fā)力點、全年產(chǎn)業(yè)重點部署方向以及資本市場投資主線等市場重點關(guān)注內(nèi)容進行解讀。

機構(gòu)預(yù)計，2025年宏觀政策仍將保持積極態(tài)勢，政策發(fā)力重點集中在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、消費與民生以及資本市場改革等幾大領(lǐng)域。A股未來走勢可能表現(xiàn)相對積極，關(guān)注政策預(yù)期帶來的結(jié)構(gòu)性機會。

機構(gòu)預(yù)計宏觀政策保持積極

宏觀層面，機構(gòu)普遍預(yù)計，2025年我國GDP增速目標(biāo)為5%左右，CPI增速目標(biāo)為2%~3%左右。財政政策將保持積極態(tài)勢，貨幣政策延續(xù)“適度寬松”的政策基調(diào)。

“地方兩會對全年經(jīng)濟形勢判斷仍然比較謹(jǐn)慎，短期資本市場的表現(xiàn)可能并不會改變兩會對全年經(jīng)濟仍有下行壓力的判斷。”中金公司研報分析，從各地公布的經(jīng)濟增速目標(biāo)看，2025年較2024年上調(diào)、持平和下調(diào)的地區(qū)分別有1個、15個和15個，整體加權(quán)平均的增長目標(biāo)為5.3%（2024年為5.4%）。通脹目標(biāo)方面，多數(shù)省份將CPI通脹目標(biāo)從“3%左右”調(diào)整至“2%左右”。

中信證券明明團隊預(yù)計，大多數(shù)年份，北京、上海設(shè)定的經(jīng)濟增速目標(biāo)與最終的全國增速目標(biāo)較為接近，以此來判斷2025年全國的經(jīng)濟增速目標(biāo)可能為5%左右。各地CPI目標(biāo)普遍下調(diào)至2%左右，預(yù)計2025年全國CPI目標(biāo)也將從過去幾年的3%左右下調(diào)至2%左右。

西部證券則表示，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟形勢和地方兩會的加權(quán)平均增長目標(biāo)，預(yù)計2025年全國經(jīng)濟增長目標(biāo)可能設(shè)定為5%左右。這一目標(biāo)既符合我國2035年人均GDP遠(yuǎn)景目標(biāo)的要求，也將為實現(xiàn)“十四五”時期各項目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。同時，物價目標(biāo)有望更具剛性，CPI目標(biāo)可能維持在3%左右，以確保經(jīng)濟的穩(wěn)定運行。

財政政策及貨幣政策方面，中信證券明明團隊表示，2025年赤字率或?qū)⑻岣咧?%左右；新增專項債規(guī)?；?qū)⒃黾又?.2萬億~4.5萬億元左右。貨幣政策方面，兩會及政府工作報告中對貨幣政策將延續(xù)“適度寬松”的基調(diào)。

“但考慮到近期穩(wěn)匯率及防風(fēng)險訴求下的緊資金狀況，以及CPI、信貸等數(shù)據(jù)超預(yù)期，顯示基本面修復(fù)的背景下，短期內(nèi)或難迎來降準(zhǔn)降息等總量寬貨幣操作，落地時點可能會在兩會后至二季度。”中信證券明明團隊稱。

重點關(guān)注科技、消費及資本市場改革等

從政策發(fā)力點來看，機構(gòu)關(guān)注重點集中在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、消費與民生以及資本市場改革等幾大領(lǐng)域。

其中，新質(zhì)生產(chǎn)力的建設(shè)可能是重點方向，科技創(chuàng)新綜合投入增速會得到保障。中金公司表示，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”。結(jié)合當(dāng)前的國際形勢和大國關(guān)系，解決“卡脖子”難題，加快人工智能、綠色能源等前沿技術(shù)突破和應(yīng)用推廣，無人駕駛、低空經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟、人形機器人、6G等未來產(chǎn)業(yè)將是增強我國核心競爭力的關(guān)鍵。

“科技創(chuàng)新依然受到重視，人工智能發(fā)展可能加速。”西部證券分析，2025年各地公布的地方政府工作報告，普遍重視“人工智能”發(fā)展，積極開展“人工智能+”行動。此外，DeepSeek的崛起不僅提振國內(nèi)市場信心，也將促進國內(nèi)人工智能產(chǎn)業(yè)尤其是人工智能應(yīng)用的發(fā)展。

同時，機構(gòu)預(yù)計，擴大內(nèi)需、刺激消費也將是政策的重要著力點。西部證券預(yù)計，隨著財政政策力度加大，2025年名義GDP增速可能回升，消費增速有望加快。政府可能出臺購車補貼、家電以舊換新等措施，以促進消費市場的復(fù)蘇。政策也將推動房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，房地產(chǎn)對經(jīng)濟拖累可能減輕。

“擴大消費的舉措或來自供需兩端，專項債對服務(wù)消費供給的支持或有所提高。”中金公司表示，除了已經(jīng)發(fā)布的以舊換新政策以外，有十余個省份在政府工作報告中明確提出了在社保方面適度發(fā)力。從供給端來看，對消費的支持還來自擴大服務(wù)消費供給，包括將衛(wèi)生健康、養(yǎng)老托育的項目納入了專項債可用作資本金的范圍。除此以外，各省還針對當(dāng)?shù)靥攸c以及消費發(fā)展的新趨勢等，在消費場景、消費業(yè)態(tài)方面提出了不同的支持舉措。

資本市場改革同樣受到市場關(guān)注。2025年初，六部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，為中長期資金入市提供了制度保障。“兩會期間，政策可能進一步完善資本市場‘1+N’制度體系，推動上市公司并購重組，促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。”中金公司表示。

未來A股走勢將如何？

全國兩會作為重要政策窗口期，A股市場投資機會以及未來表現(xiàn)也受到投資者諸多關(guān)注。

“歷史上資本市場在兩會前后可能表現(xiàn)相對積極，關(guān)注政策預(yù)期帶來的結(jié)構(gòu)性機會。”中金公司分析稱，2025年，政策預(yù)期將為市場提供信心，推動市場整體向上。從歷史數(shù)據(jù)來看，A股市場（上證綜指）在兩會前一個月和后一個月的平均表現(xiàn)分別為2.8%和4.6%，港股（恒生國企指數(shù)）分別為1.6%和5.0%。

從板塊機會來看，機構(gòu)普遍關(guān)注科技板塊、內(nèi)需復(fù)蘇等領(lǐng)域投資機會。中金公司認(rèn)為，兩會期間重點關(guān)注可能受益于政策預(yù)期以及中長期實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)行業(yè)和主題。其中，科技成長板塊（圍繞AI和機器人兩條主線）或仍是熱點，但當(dāng)前TMT板塊交易擁擠度較高，需關(guān)注行情擴散和“高切低”效應(yīng)。

野村東方國際證券表示，A股市場受益于春節(jié)后成交量的回暖，以及中國AI科技領(lǐng)域進展帶動的情緒走強，泛科技領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)漲。不過，情緒過熱時題材的波動性容易上升，在板塊快速輪動之中，投資者需關(guān)注組合防御性。

“預(yù)計投資者對兩會的政策預(yù)期也伴隨市場的轉(zhuǎn)暖持續(xù)恢復(fù)，但經(jīng)濟的復(fù)蘇仍有待觀察，兩會后市場將逐漸面臨上市公司財報、開工、出口和消費等高頻數(shù)據(jù)的驗證，長期趨勢性走強有賴上述指標(biāo)的趨勢性轉(zhuǎn)暖。”野村東方國際證券稱。