大家好，我是西京研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)，趙建。

最近兩年，美國(guó)發(fā)生通脹并且經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在增長(zhǎng)但增速較以前放緩，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曲線前進(jìn)。那么，有專家提議中國(guó)通過(guò)“制造通脹”來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在我看來(lái)，這完全是因果顛倒、本末倒置，荒誕而又危險(xiǎn)。殊不知，美國(guó)最近兩年對(duì)大通脹充滿焦慮，而且采取了最嚴(yán)厲的加息緊縮政策。

通脹分為兩種，一種是能帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)和居民收入的積極意義上的通脹，或者說(shuō)是生產(chǎn)型通脹，是真實(shí)需求改善的結(jié)果。在統(tǒng)計(jì)上表現(xiàn)為數(shù)值比較溫和，收入增速和投資收益率超過(guò)物價(jià)增速，失業(yè)率不斷下降，是一條陡峭的“菲利普斯曲線”。很長(zhǎng)一段時(shí)間，各國(guó)央行建立的通脹目標(biāo)制，就是追求這樣的效果。另一種則是超過(guò)工資收入和投資收益的消極意義上的通脹，是成本增加供給曲線左移，貨幣和債務(wù)濫發(fā)但又無(wú)法調(diào)動(dòng)生產(chǎn)要素積極性的分配型通脹，是背后沒(méi)有價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的再分配活動(dòng)。此時(shí)，物價(jià)上漲速度超過(guò)收入增速，生產(chǎn)生活成本上升，實(shí)際收入下降，經(jīng)濟(jì)因?yàn)樨泿艓胖挡环€(wěn)而處于紊亂狀態(tài)。

這種惡性通脹看似因?yàn)樨泿艦E發(fā)導(dǎo)致需求過(guò)度，實(shí)則是因?yàn)樨泿朋w系紊亂對(duì)供給體系造成了嚴(yán)重破壞。因?yàn)楦哌_(dá)兩位數(shù)的通脹，已經(jīng)讓企業(yè)無(wú)法正常地安排采購(gòu)、生產(chǎn)、庫(kù)存和分銷，讓居民無(wú)法正常地進(jìn)行投資和消費(fèi)。

那么實(shí)際上，在一個(gè)惡性通脹經(jīng)濟(jì)體里，并不是貨幣供給過(guò)多，而是實(shí)際貨幣供給太少。因?yàn)榕c瘋狂飆升的通脹相比，實(shí)際貨幣供給是嚴(yán)重不足的，最后甚至進(jìn)入沒(méi)有貨幣的“以物易物”狀態(tài)。

舉個(gè)例子，因?yàn)閲?guó)家信用崩潰，經(jīng)濟(jì)主體已經(jīng)不愿持有本國(guó)的貨幣。比如厄瓜多爾的貨幣體系因?yàn)閻盒酝洷罎ⅲ詈笾荒芸克麌?guó)貨幣的幫助，也就是美元化，放棄了貨幣發(fā)行權(quán)?，F(xiàn)在，阿根廷似乎也在步入本國(guó)貨幣美元化的后塵。

這意味著，通脹只是一種現(xiàn)象或結(jié)果，背后有不同的發(fā)生機(jī)制。如果將通脹當(dāng)作一種政策手段，那就是一種“鑄幣稅”，客觀上是對(duì)長(zhǎng)期持有現(xiàn)金貨幣的一種“懲罰”，雖然主觀上并不是。為了能補(bǔ)上這個(gè)稅，也就是能讓收入追上通脹，人們不得不積極地工作和投資。但實(shí)際上，除非有明顯的技術(shù)進(jìn)步和制度改革大幅提升生產(chǎn)效率，從總量上社會(huì)大眾根本不可能跑過(guò)通脹，這個(gè)“稅”是早晚要繳的。

最近一年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速和往年相比沒(méi)有那么快速，很多人就認(rèn)為：只要把通脹打起來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的各種挑戰(zhàn)就會(huì)迎刃而解。

為什么通脹有這樣大的魔力？按照一些專家的說(shuō)法：當(dāng)前最大的問(wèn)題是大家只存錢不花錢，銀行超額儲(chǔ)蓄已連續(xù)兩年創(chuàng)歷史新高，導(dǎo)致持續(xù)地萎靡不振。他們認(rèn)為可以通過(guò)通脹鑄幣稅，讓投資者把超額儲(chǔ)蓄從銀行中取出來(lái)，去消費(fèi)和投資，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和股市不就起來(lái)了嗎？美國(guó)這兩年不就是這么做的嗎？

但是細(xì)思極恐。這是一個(gè)“何不食肉糜”的提議，也是一個(gè)荒謬而危險(xiǎn)的想法。

通脹作為鑄幣稅，是對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)財(cái)富的一種攫取?，F(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)還處于全球經(jīng)濟(jì)衰退后的復(fù)蘇時(shí)期，需要的是休養(yǎng)生息、增強(qiáng)體質(zhì)。近年來(lái)全球市場(chǎng)的“造富投資”方向本就不多，如果物價(jià)和生活成本再起來(lái)，再被通脹征“稅”，豈不更是雪上加霜？最近兩年，美國(guó)視通脹為猛虎，美聯(lián)儲(chǔ)從開(kāi)始誤判到暴力加息，實(shí)際上是對(duì)突如其來(lái)的通脹的極度焦慮。

有些專家對(duì)這個(gè)問(wèn)題的表達(dá)，我認(rèn)為是有誤解的。他們的意思是，要提高人們的收入，收入上來(lái)了，需求隨之提高，物價(jià)跟著走高，通脹也就上來(lái)了。產(chǎn)品價(jià)格上來(lái)了，企業(yè)利潤(rùn)增加，就會(huì)擴(kuò)大開(kāi)支，增加人員，提高工資。經(jīng)濟(jì)在一片繁榮中形成了“工資—物價(jià)”溫和螺旋上漲。在當(dāng)前仍在復(fù)蘇過(guò)程中的環(huán)境下，似乎的確需要來(lái)一次這樣的通脹。

然而，這一切的實(shí)現(xiàn)前提是，通脹能夠帶來(lái)實(shí)際需求和企業(yè)利潤(rùn)的提高，人們收入的提高能走在通脹前面。歐美國(guó)家發(fā)生通脹前，需求和就業(yè)是先增加的，經(jīng)濟(jì)繁榮與通脹同時(shí)出現(xiàn)。并不是因?yàn)橥泿?lái)的收入提高和經(jīng)濟(jì)繁榮，而恰恰相反：先是政府給人們發(fā)錢提高了可支配收入，繼而才有了通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)繁榮。

如果通脹和債務(wù)能救經(jīng)濟(jì)的話，那一切就簡(jiǎn)單了。通脹只是一種現(xiàn)象，有時(shí)跟經(jīng)濟(jì)繁榮同時(shí)發(fā)生，讓人們誤以為通脹是一種繁榮。最近半個(gè)世紀(jì)，在中國(guó)第一大產(chǎn)能國(guó)加入全球總供給曲線后，基本上沒(méi)有發(fā)生大的通脹，即使發(fā)生也是階段性的，稍縱即逝。

然而最近兩年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)隔近半個(gè)世紀(jì)后出現(xiàn)了大通脹，同時(shí)也在全球一枝獨(dú)秀，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。中國(guó)則不同，于是很多人就認(rèn)為，通脹是促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力，建議中國(guó)要用大通脹來(lái)解決復(fù)蘇不力的問(wèn)題。

這完全是因果顛倒，本末倒置。通脹是經(jīng)濟(jì)繁榮的表現(xiàn)之一，是果不是因。如果通脹能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，那么現(xiàn)在第一經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)就是委內(nèi)瑞拉，美國(guó)也不會(huì)出現(xiàn)上世紀(jì)七十年代的大滯脹。

而且要簡(jiǎn)單提高通脹還不容易？把電費(fèi)，油費(fèi)，高速路費(fèi)，稅收等基礎(chǔ)生活生產(chǎn)成本大幅提高，物價(jià)肯定會(huì)全面上漲，但是經(jīng)濟(jì)會(huì)起來(lái)嗎？?jī)r(jià)格是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最核心的信號(hào)，是資源配置的基礎(chǔ)機(jī)制。出現(xiàn)通縮，意味著產(chǎn)能過(guò)剩或需求不足。出現(xiàn)通脹，意味著產(chǎn)能不足或需求過(guò)熱。發(fā)生通縮之后，一方面市場(chǎng)機(jī)制會(huì)自發(fā)調(diào)節(jié)，企業(yè)家會(huì)減少投資降低產(chǎn)能；另一方面，隨著實(shí)際價(jià)格降低而需求會(huì)逐漸提高，價(jià)格會(huì)逐漸回升。

但是，如果經(jīng)濟(jì)體系出現(xiàn)了一些深層次的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，比如居民因?yàn)槿狈﹂L(zhǎng)期信心而不敢消費(fèi)和投資，進(jìn)行過(guò)度的謹(jǐn)慎性儲(chǔ)蓄；另外，如果收入分配結(jié)構(gòu)極化，總收入雖然表現(xiàn)為增加，但是實(shí)際上并沒(méi)有惠及大部分民眾，這種情況下也會(huì)發(fā)生通縮。此時(shí)就出現(xiàn)了“市場(chǎng)失靈”，一般的貨幣放水“制造通脹”的做法就不再靈，必須只能通過(guò)改革來(lái)糾正“扭曲”的分配和收入結(jié)構(gòu)，以及構(gòu)建更加可置信的預(yù)期管理體系來(lái)提高長(zhǎng)期的需求。

從理論上說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)的需求不足，可以用弗里德曼的“持久收入假說(shuō)”模型來(lái)解釋。該模型認(rèn)為，人們當(dāng)期的消費(fèi)支出計(jì)劃，并不僅僅是當(dāng)期收入的函數(shù)，還包括未來(lái)的收入預(yù)期。因此，即使當(dāng)期的收入并沒(méi)有明顯降低，但是如果人們對(duì)未來(lái)的收入預(yù)期不足，也會(huì)降低當(dāng)前的支出。這是當(dāng)前人們大量在銀行中儲(chǔ)備現(xiàn)金的主要原因，因?yàn)閷?duì)全球經(jīng)濟(jì)的信心不足。

意識(shí)到通脹的本質(zhì)和危害，以及問(wèn)題的根源，就不應(yīng)該把通脹當(dāng)作一種工具來(lái)刺激復(fù)蘇。相反要認(rèn)識(shí)到，通脹只是一種順其自然的結(jié)果，只要人們對(duì)未來(lái)有信心和安全感了，民營(yíng)企業(yè)活得安心、做得舒心了，企業(yè)家精神復(fù)蘇了，社會(huì)充滿了信任感，又回到生動(dòng)活潑充滿希望的局面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在生產(chǎn)率就會(huì)再一次被激發(fā)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也會(huì)獲得長(zhǎng)期的動(dòng)力。

要做到這些，解決方案也不難：短期看，要完善社會(huì)保障和失業(yè)救濟(jì)，必要時(shí)直接給困難群眾發(fā)錢，但注意要“救急不救窮”，不能像一些國(guó)家那樣通過(guò)無(wú)差別發(fā)錢把人工買貴，降低了勞動(dòng)參與率；還可以通過(guò)發(fā)達(dá)的電商平臺(tái)發(fā)放消費(fèi)券補(bǔ)貼，提高人們的消費(fèi)積極性。

總之一句話，即使要“制造通脹”，也是讓貨幣釋放的水流到經(jīng)濟(jì)體中最活躍的兩個(gè)群體手里：作為消費(fèi)主力軍的居民和作為生產(chǎn)主力軍的民營(yíng)企業(yè)，尤其是那些具有企業(yè)家精神的企業(yè)家，他們掌握了貨幣，就掌握了最有效率的要素配置機(jī)制，從而可以在不發(fā)生明顯通脹損害的情況下創(chuàng)造就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。否則，在當(dāng)前收入下降的情況下，通脹又起來(lái)，會(huì)面臨更大的挑戰(zhàn)。

更多的還是需要在長(zhǎng)期性、結(jié)構(gòu)性改革上下功夫，加大在法治化、市場(chǎng)化、基層治理現(xiàn)代化等長(zhǎng)期制度供給層面的努力。在社會(huì)中形成相互信任、自由活潑的發(fā)展局面，繼續(xù)以發(fā)展與和平為第一主題。

信心比黃金更重要，如何讓人民對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)更有信心，這恐怕不僅僅是制造一次通脹就能做到的。

讓思想自由飛翔，我在一財(cái)號(hào)等你。

此為第一財(cái)經(jīng)一財(cái)號(hào)2023“年度財(cái)經(jīng)思想者”盛典上青年財(cái)經(jīng)思想者演說(shuō)原稿。

（本文內(nèi)容僅代表作者本人觀點(diǎn)）