2023年12月21日，在國(guó)際氣候創(chuàng)新大會(huì)2023期間的“影響力投資的機(jī)遇與挑戰(zhàn)及中國(guó)ESG投資”分論壇上，海南省生態(tài)環(huán)境廳張靜致辭；丹麥工業(yè)聯(lián)合會(huì)（中國(guó)）HeidiBerg、禹閎資本唐榮漢、國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)張政偉、商道咨詢彭紀(jì)來分別做了“影響力與ESG投資國(guó)際視角”、“影響力投資未來趨勢(shì)”、“可持續(xù)發(fā)展披露準(zhǔn)則的趨勢(shì)”、“中國(guó)ESG投資市場(chǎng)現(xiàn)狀及信息披露的價(jià)值”主題發(fā)言；ImpactHub呂秀娟、峰瑞資本馬睿、元禾原點(diǎn)米菲、ImpactABC任立、盤星影響力投資馬艷艷進(jìn)行了題為“影響力投資的機(jī)遇與挑戰(zhàn)”圓桌對(duì)話；影響力資本趙禹恒、港大ESG研究所何國(guó)俊、原國(guó)家氣候中心呂學(xué)都、標(biāo)普（東南亞）鄭溫丹、商道咨詢彭紀(jì)來進(jìn)行了題為“全球可持續(xù)發(fā)展下中國(guó)ESG投資與實(shí)踐”的圓桌對(duì)話。對(duì)上述致辭、發(fā)言和圓桌對(duì)話做以概述總結(jié)，并對(duì)影響力投資和ESG投資的認(rèn)知澄清以及融合之道做進(jìn)一步闡述，我發(fā)表了總結(jié)講話。把講話內(nèi)容稍加整理成文，分享給可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的小伙伴們，希望引發(fā)思考，敬請(qǐng)批評(píng)指正。

分論壇：主要觀點(diǎn)概述

• 在政策引導(dǎo)下，形成資產(chǎn)、金融、技術(shù)、商業(yè)、創(chuàng)新、產(chǎn)品與服務(wù)關(guān)鍵領(lǐng)域與節(jié)能減污降碳、資源綜合利用重點(diǎn)議題相結(jié)合的系統(tǒng)性開發(fā)和廣泛應(yīng)用的能力；將可持續(xù)發(fā)展作為企業(yè)增長(zhǎng)與發(fā)展的目標(biāo)和價(jià)值理念實(shí)踐的方式。
• ESG熱度背后更需要關(guān)注實(shí)質(zhì)目標(biāo)，即ESG披露和評(píng)級(jí)的底層邏輯是推進(jìn)可持續(xù)商業(yè)戰(zhàn)略和實(shí)踐的可持續(xù)進(jìn)程。
• 以解決社會(huì)和環(huán)境問題為導(dǎo)向，發(fā)現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈中或價(jià)值鏈中的痛點(diǎn)進(jìn)而投資機(jī)會(huì)，形成并深化解決方案和正向效率，大有可為（影響力投資實(shí)踐案例：“這鋰換電”對(duì)標(biāo)UNSDG8、10、11、12；“數(shù)智漁業(yè)”對(duì)標(biāo)UNSDG2、6）。
• 影響力投資/ESG投資是純商業(yè)還是純公益？這仍是一個(gè)普遍的認(rèn)知挑戰(zhàn)，澄清和解決這一認(rèn)知問題有利于“公益創(chuàng)投”、“影響力投資”的健康和規(guī)?；l(fā)展；從公益捐贈(zèng)向影響力投資拓展，有利于“政府-企業(yè)-社會(huì)”強(qiáng)化解決問題的可持續(xù)性合力。
• 自然圣境的案例代表了一種更加可持續(xù)的實(shí)踐方向，以大為懷，以小搏大，專業(yè)管理、嚴(yán)謹(jǐn)治理；以模式的力量影響社會(huì)，以商業(yè)的方法持續(xù)拓展；撬動(dòng)起社會(huì)的力量來治理社會(huì)自身的問題。
• 在新準(zhǔn)則與新實(shí)踐之間：主張非常重要，行動(dòng)才能成事。不談氣候，成不了氣候，不談可持續(xù)，就無法持續(xù)。
• ESG投資和上市公司受政策驅(qū)動(dòng)，在氣候變化、雙碳聚焦、金融產(chǎn)品、信披提速方面重點(diǎn)發(fā)力、相向而行。
• 來自對(duì)COP28現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)的觀察:未來全球推進(jìn)綠色低碳的雄心、資金、技術(shù)會(huì)“加碼”；棕色資產(chǎn)前期獲利用于支持綠色資產(chǎn)壯大；從Mitigation到Adaptation的發(fā)展趨勢(shì)；數(shù)據(jù)可獲得性、可度量行、可靠性對(duì)投資形成影響。

呂博士：關(guān)于ESG投資與影響力投資的澄清與形成合力的倡議

影響力投資（ImpactInvestment）初衷為改善發(fā)展中國(guó)家社會(huì)底層民生/或通過投資行為實(shí)現(xiàn)正面社會(huì)和環(huán)境效益，與UNSDG聯(lián)系緊密，與“金字塔底層”（BottomofPyramid）概念聯(lián)系深刻；旨在獲得財(cái)務(wù)回報(bào)同時(shí)主動(dòng)創(chuàng)造積極、可衡量的社會(huì)和環(huán)境效益。NSDG的概念在金融界的接受程度和采納度比較高，在實(shí)際社會(huì)生活中業(yè)比ESG更為普及，UNSDG使用更為簡(jiǎn)單和直接的評(píng)估方式，指導(dǎo)企業(yè)的可持續(xù)商業(yè)路徑和方針，與之契合度比較高。影響力投資常見于在環(huán)境、住房、健康、教育、基礎(chǔ)設(shè)施等方面，在中國(guó)，影響力投資常見于綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。影響力投資遵循兩個(gè)重要的原則：1）意向性原則：主動(dòng)性醫(yī)院解決環(huán)境和社會(huì)問題；2）共線性原則：財(cái)務(wù)績(jī)效社會(huì)環(huán)境效益通常相互關(guān)聯(lián)、相輔相成，希望推動(dòng)可衡量的影響力作為每一項(xiàng)投資、商業(yè)、政策決策的驅(qū)動(dòng)因素。

ESGInvesting源自2004UNGC/IFC支持金融業(yè)在主流投資中整合環(huán)境、社會(huì)、治理因子從而管控風(fēng)險(xiǎn)提升收益的倡議。ESG投資遵守三個(gè)要求，即受托性監(jiān)管、回顧性披露、風(fēng)險(xiǎn)收益比。ESG投資強(qiáng)調(diào)：1）一致性原則（ESGAlignment），公司以被動(dòng)的姿態(tài)在公共市場(chǎng)進(jìn)行投資，旨在避免涉及爭(zhēng)議的投資，更好地使投資組合與客戶的價(jià)值觀一致，以風(fēng)險(xiǎn)管理的方式優(yōu)化ESG有利變量（如碳強(qiáng)度等指標(biāo)）；規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)；2）投資整合構(gòu)建（ESGIntegration），通過將ESG因子納入投資組合算法、投資組合策略、投資組合流程，來降低風(fēng)險(xiǎn)、提升收益、推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值提升。

ESG投資與影響力投資區(qū)別主要表現(xiàn)在：1）ESG在公開市場(chǎng)主體（評(píng)級(jí)）；影響力投資主要在非公開市場(chǎng)主體，在非公開市場(chǎng)中，通常需要更成熟和有耐心的資本，致力于解決社會(huì)和環(huán)境問題，積極參與促進(jìn)負(fù)責(zé)任的企業(yè)增長(zhǎng)與發(fā)展和創(chuàng)造可持續(xù)價(jià)值。2）所有影響力投資都符合ESG標(biāo)準(zhǔn)，但并非所有ESG基金都進(jìn)行影響力投資；3）ESG投資作為推動(dòng)ESG實(shí)踐的外部驅(qū)動(dòng)力，倒逼企業(yè)進(jìn)行ESG信息披露；而越來越多的投資者意識(shí)到社會(huì)效益和投資回報(bào)可以兼而有之，影響力投資逐漸獲得更廣泛的認(rèn)可，正成為主流的投資價(jià)值觀。

幾個(gè)典型案例

案例1：BFM(BridgesFundManagement)設(shè)定了四個(gè)投資主題（Intentionality），這些主題都為可持續(xù)發(fā)展而服務(wù)，反應(yīng)了當(dāng)今重塑世界和社會(huì)的重要趨勢(shì)、并在此當(dāng)中找到最佳合作伙伴。主題包括：1）可持續(xù)地球計(jì)劃（首當(dāng)其沖的就是氣候問題），進(jìn)行三個(gè)方面的投資來為氣候問題作出貢獻(xiàn)，建造更多的可持續(xù)性建筑、促進(jìn)能源轉(zhuǎn)型、改變飲食習(xí)慣從而減輕食物生產(chǎn)所造成的碳排放（占全球碳排放的25%）、優(yōu)化生產(chǎn)、運(yùn)輸、消費(fèi)和處理食物的方式、改進(jìn)食物的產(chǎn)業(yè)鏈以接近可持續(xù)地球的目標(biāo)；2）更幸福健康的生活（支持改善兒童心理健康、解決肥胖問題、支持老年人獨(dú)立生活）；3）未來技能的開發(fā)培育，注重培育人和社會(huì)能力的可持續(xù)性；4）通過投資而使得相對(duì)貧困的社區(qū)能獲得更好的機(jī)制支持，為他們提供更豐富的受教育機(jī)會(huì)和更完善的醫(yī)療支持，以減弱社區(qū)之間的不平等程度。

案例2：Temasek2021年成立影響力投資團(tuán)隊(duì)，把賦能為資源匱乏人群提供基礎(chǔ)服務(wù)的解決方案作為工作目標(biāo)，旨在善低收入人群的生計(jì)。投資主要聚焦亞洲、非洲和拉丁美洲等新興市場(chǎng)，覆蓋金融服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)、教育、農(nóng)業(yè)食品和環(huán)境領(lǐng)域。同時(shí)，注重培育影響力的生態(tài)系統(tǒng)，幫助建立影響力衡量、管理、最佳實(shí)踐等方面的能力和知識(shí)，倡導(dǎo)可信和實(shí)用的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，號(hào)召利益相關(guān)方為推動(dòng)影響力投資發(fā)展而積極行動(dòng)。

案例3：高盛GSAM（資產(chǎn)管理部）發(fā)現(xiàn)客戶對(duì)于環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）以及影響力投資的興趣和活動(dòng)不斷增加，正在積極尋求方案來加強(qiáng)其投資的ESG一致性，并在產(chǎn)生財(cái)務(wù)回報(bào)的同時(shí)產(chǎn)生積極的社會(huì)影響。因此，高盛的GSAM部門成立了ESG和影響力投資團(tuán)隊(duì)，將二者在同一個(gè)部門里進(jìn)行協(xié)同管理，旨在將ESG和影響投資的積極影響與投資管理的嚴(yán)謹(jǐn)性和風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)相結(jié)合，這種投資方法不僅關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，而且重視企業(yè)在社會(huì)和環(huán)境方面的影響力。GSAM的影響力投資有針對(duì)性的對(duì)在解決環(huán)境、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)問題方面具有創(chuàng)新性的企業(yè)進(jìn)行投資。此外，GSAM還通過與企業(yè)合作和對(duì)話，促進(jìn)這些企業(yè)的發(fā)展和增長(zhǎng)，以實(shí)現(xiàn)更大的社會(huì)和環(huán)境效益。

呂博士倡議ESG投資與影響力投資的“合力”邏輯

1. 商業(yè)和金融活動(dòng)都包含了經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境三重維度空間中的決策和執(zhí)行的行為，社會(huì)和環(huán)境的收益與財(cái)務(wù)績(jī)效之間有著共生共存的關(guān)系，這也是以社會(huì)目的牽引企業(yè)戰(zhàn)略的組織得以可持續(xù)性增長(zhǎng)與發(fā)展的根基，這個(gè)根基來自于社會(huì)邏輯與商業(yè)邏輯的有機(jī)結(jié)合體，二者不可分割。在這個(gè)邏輯上，ESG投資和影響力投資可以產(chǎn)生合力。
2. ESG投資和影響力投資首先都是投資，它們們?cè)诖艘灿兄残?，繼而有著形成合力的矢量邏輯。而回報(bào)率是投資的核心。這意味著，它們需要與任何其他投資一樣有著嚴(yán)格的規(guī)范性和嚴(yán)謹(jǐn)性，在這方面二者有著共同的專業(yè)性特征。ESG投資和影響力投資策略的成功執(zhí)行都取決于深入、廣泛和專門的資源和專業(yè)能力。
3. ESG投資與影響力投資都依托于可持續(xù)發(fā)展的生態(tài)，有著相互重疊、交互的利益相關(guān)方，在這一點(diǎn)上二者亦可產(chǎn)生合力。