經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)常被問(wèn)到的問(wèn)題是，你是樂(lè)觀還是悲觀？做一個(gè)簡(jiǎn)單的判斷，首先應(yīng)該要客觀。

從資本面講，消費(fèi)升級(jí)不太明顯，消費(fèi)分級(jí)比較明顯。最近有很多很熱門的消費(fèi)事件，比如南方小土豆去哈爾濱、淄博燒烤、香港人北上深圳逛商超、金融界狂愛(ài)的摜蛋，本質(zhì)邏輯是一回事，主打性價(jià)比。

出口從兩個(gè)角度看：全球供應(yīng)鏈調(diào)整，墨西哥成為最大的對(duì)美出口國(guó)；中國(guó)企業(yè)家走出去，可能去日本、中東、東南亞，包括“一帶一路”已經(jīng)在調(diào)整整個(gè)供應(yīng)鏈。

地產(chǎn)，高峰時(shí)一年賣16億平方米，2016年左右中國(guó)人口達(dá)到了出生高峰的1600萬(wàn)，2023年回撤到9億~10億平方米，目前庫(kù)存56億平方米。這對(duì)經(jīng)濟(jì)是個(gè)非常明顯的下拉作用，我們要在未來(lái)幾年找到平穩(wěn)著陸的方式，畢竟城市化沒(méi)有結(jié)束。我們需要用新的動(dòng)能置換地產(chǎn)，但這肯定需要時(shí)間。

我們用什么樣的政策保持相對(duì)平穩(wěn)的過(guò)渡，以及為未來(lái)增長(zhǎng)留出空間非常重要。每一次政策都是想熨平經(jīng)濟(jì)周期，但沒(méi)有那么容易。每次大幅度政策的釋放多多少少都會(huì)有一些后遺癥。大家期待大招像火箭筒一樣提振市場(chǎng)信心。有人舉例，美國(guó)2008年一次、疫情一次都非常神奇地復(fù)蘇了，日本也在不斷這樣做，但日本失去了30年。問(wèn)題是一個(gè)政策是不是有一定前提的條件：極強(qiáng)的貨幣霸權(quán)；或者有容量有彈性的金融市場(chǎng)，尤其是資本市場(chǎng)。如果這兩個(gè)條件不足夠強(qiáng)，恐怕積累的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更加明顯。

我能理解政策一定是在邊際上做一些增量，在釋放大幅度財(cái)政和貨幣刺激時(shí)比較謹(jǐn)慎。什么叫轉(zhuǎn)型，把房地產(chǎn)相關(guān)的30%的GDP變成新興產(chǎn)業(yè)的15%，未來(lái)會(huì)更多這樣的產(chǎn)出過(guò)程。

每次產(chǎn)業(yè)革命都是由四個(gè)相互加強(qiáng)的部分來(lái)不斷構(gòu)成的，分別是動(dòng)力源頭，先行先試者，新一代的基礎(chǔ)設(shè)施，以及整個(gè)行業(yè)全方位的賦能。每一個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)出現(xiàn)萬(wàn)億市值的超級(jí)公司，金融的使命就是找到這些公司，并且源源不斷地供應(yīng)金融資源，在這個(gè)過(guò)程中也能夠得到相應(yīng)的回報(bào)。從科技、產(chǎn)業(yè)到金融，可以說(shuō)是一個(gè)聚變反應(yīng)。

資本市場(chǎng)在其中扮演了關(guān)鍵的樞紐作用。我們是上了非常多的公司，融資方面非常強(qiáng)烈。我們的目標(biāo)是要把錢給這樣一些公司，讓他們成為非常成功的科技類公司。對(duì)標(biāo)全球，美國(guó)納斯達(dá)克公司某種意義上代表人類科技之光，三項(xiàng)核心科技，人工智能、新能源、生物醫(yī)藥相關(guān)的都是超級(jí)市值公司。我們希望中國(guó)房地產(chǎn)熱度慢慢下降的過(guò)程中，喚醒這次偉大的從產(chǎn)業(yè)到科技到金融的革命。換句話說(shuō)，如果有這樣的公司出現(xiàn)，中國(guó)轉(zhuǎn)型就成功了。

買企業(yè)就是賭國(guó)運(yùn)。過(guò)去40年，全球科技、地緣政治風(fēng)云變幻，能夠引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及讓投資者獲得回報(bào)的企業(yè)始終在變化，沒(méi)有人能夠當(dāng)常勝將軍。

1990年日本經(jīng)濟(jì)高峰時(shí)，全球最大市值公司是日本的商業(yè)銀行。2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，新一代基礎(chǔ)設(shè)施的公司，做芯片、路由器、交換機(jī)的成為這10年的贏家。2008年次貸危機(jī)，2009年中國(guó)出動(dòng)4萬(wàn)億財(cái)政刺激、10萬(wàn)億的信貸投放，再加上美國(guó)的量化寬松，大宗商品猛漲，同時(shí)宇宙行業(yè)橫空出世。2019~2021年的高科技公司，都基于過(guò)去10年一個(gè)爆款商品iPhone。

未來(lái)10年中國(guó)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，是不是應(yīng)該有可以選擇的投資標(biāo)的？

我們有兩個(gè)關(guān)鍵指數(shù)，一個(gè)是創(chuàng)業(yè)版50，有很多新能源公司。科創(chuàng)板有很多芯片設(shè)計(jì)以及人工智能公司。未來(lái)的動(dòng)力源只可能在這三條賽道出現(xiàn)：人工智能、新能源、生物工程。如果中國(guó)轉(zhuǎn)型成功，我們將看到這兩個(gè)指數(shù)會(huì)茁壯成長(zhǎng)。這其實(shí)是我們整個(gè)資本市場(chǎng)應(yīng)該做的一個(gè)事情，能不能把這樣一些公司挑出來(lái)并且做大，一方面把錢給這些優(yōu)質(zhì)的科技公司，另一方面優(yōu)質(zhì)的科技公司在不斷的市值增長(zhǎng)中讓我們得到相應(yīng)的回報(bào)，形成真正意義的閉環(huán)。

另外我們需要加強(qiáng)優(yōu)勝劣汰，強(qiáng)力退市的機(jī)制能夠使得資源不斷優(yōu)化，這應(yīng)當(dāng)是非常關(guān)鍵的一個(gè)制度的考量。

同時(shí)我們注意到一件事情，我們的目標(biāo)是能夠產(chǎn)出偉大的公司，但現(xiàn)在民營(yíng)科技公司的標(biāo)桿公司華為沒(méi)有上市。假設(shè)華為能夠上市，它有點(diǎn)像特斯拉+英偉達(dá)+蘋(píng)果，你又可以有投資標(biāo)的，整個(gè)市值也能平穩(wěn)上升，并且大家能得到可觀的回報(bào)。

我們要完成這個(gè)調(diào)整目標(biāo)的方向非常清晰，我們要對(duì)這樣一個(gè)方向不斷把握與優(yōu)化，就一定能夠獲得夢(mèng)想中的資本市場(chǎng)。

（作者系中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事）

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