3月15日，央行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開展130億元公開市場逆回購操作和3870億元中期借貸便利（MLF）操作，全額滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日有4810億元MLF到期，本次MLF操作為凈回籠，是2022年11月來首次。

3月MLF操作利率不變，央行保持流動(dòng)性合理充裕態(tài)度未變

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬及民生銀行研究院金融市場研究中心主任張麗云認(rèn)為，本次操作或主要源于開年以來資金面維持穩(wěn)健寬松、當(dāng)前銀行對(duì)MLF續(xù)作的需求不高以及降杠桿、防空轉(zhuǎn)等多重考量，體現(xiàn)出貨幣政策靈活適度的基調(diào)，表明央行有效把握市場供需，保持流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度。

東方金誠指出，2月5日全面降準(zhǔn)落地，釋放長期資金1萬億，短期內(nèi)銀行信貸投放能力增強(qiáng)；2月20日5年期以上LPR報(bào)價(jià)大幅下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，將帶動(dòng)新發(fā)放居民房貸利率和企業(yè)中長期貸款利率更大幅度下調(diào)。由此，開年貨幣政策在穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市方向全面發(fā)力，當(dāng)前正處于政策效果觀察期。這是年初以來MLF利率保持穩(wěn)定的原因。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析認(rèn)為，近期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍度在增強(qiáng)，物價(jià)強(qiáng)于季節(jié)性，實(shí)體融資處于歷史較高水平等，短期降息迫切性不強(qiáng)。

LPR報(bào)價(jià)短期預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定

溫彬和張麗云認(rèn)為，在MLF縮量續(xù)作下，3月資金面預(yù)計(jì)總體維持中性偏松狀態(tài)，除月末或有階段性轉(zhuǎn)緊壓力外，整體保持平穩(wěn)，市場利率將繼續(xù)圍繞政策利率窄幅波動(dòng)。在2月5年期以上LPR實(shí)現(xiàn)大幅調(diào)降下，基于政策利率不變、銀行息差持續(xù)承壓等考量，3月LPR報(bào)價(jià)料持平前期，短期維持穩(wěn)定。

東方金誠指出，在3月MLF操作利率保持穩(wěn)定，2月5年期以上LPR報(bào)價(jià)大幅下調(diào)背景下，3月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)將保持不變。當(dāng)前的重點(diǎn)是進(jìn)一步提升貨幣政策傳導(dǎo)效率，在全面降準(zhǔn)及5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)后，推動(dòng)銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放“量增、價(jià)減”，預(yù)計(jì)3月新發(fā)放居民房貸利率和企業(yè)中長期貸款利率都將有較大幅度下調(diào)。

后續(xù)降息仍有空間

日前，在十四屆全國人大二次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，央行行長潘功勝表示，當(dāng)前國內(nèi)外形勢依然復(fù)雜多變，需要發(fā)揮政策合力，加大宏觀調(diào)控政策力度。中國貨幣政策工具箱依然豐富，貨幣政策仍有足夠空間。貨幣政策調(diào)控將更加注重平衡好短期與長期、穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡與外部均衡的關(guān)系，強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，著力提振信心、穩(wěn)定預(yù)期、穩(wěn)定物價(jià)，為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。潘功勝還表示，目前法定存款準(zhǔn)備金率平均為7%，后續(xù)仍有降準(zhǔn)空間。將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性合理充裕。

溫彬和張麗云認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好跡象進(jìn)一步顯現(xiàn)，也處于政策效果觀察期，但后續(xù)降息仍有空間，必要性也在加強(qiáng)。一是利率中樞整體下移，需進(jìn)一步強(qiáng)化利率協(xié)同。二是為避免銀行出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。三是需降低實(shí)際負(fù)債成本，激發(fā)融資需求。四是海外經(jīng)濟(jì)加息周期步入尾聲，人民幣匯率掣肘因素相應(yīng)弱化，為貨幣政策操作預(yù)留出一定空間；同時(shí)內(nèi)部有效需求不足和預(yù)期偏弱，也有促進(jìn)物價(jià)回升、推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)化解等現(xiàn)實(shí)需要。

此外，溫彬和張麗云表示，伴隨存量貸款利率調(diào)整、化債下的降息展期安排、新發(fā)貸款利率進(jìn)一步下行，以及債市利率快速下行，高息資產(chǎn)日益稀缺，為維持銀行穩(wěn)健可持續(xù)經(jīng)營，存款利率進(jìn)一步下調(diào)可期。下調(diào)利率自律機(jī)制上限，對(duì)企業(yè)的對(duì)公高息存款予以抑制，對(duì)中小銀行存款非理性競爭行為予以約束仍有必要。

東方金誠表示，展望未來，二季度MLF利率下調(diào)的可能性較大，幅度約在0.1至0.2個(gè)百分點(diǎn)左右。未來政策性降息落地會(huì)帶動(dòng)貸款利率進(jìn)一步下調(diào)，當(dāng)前已處于歷史低位、且已低于“警戒水平”的銀行凈息差面臨進(jìn)一步收窄的壓力，下一步穩(wěn)息差將主要依靠存款利率下調(diào)。