（張夏為招商證券首席策略分析師）

本周景氣度改善的方向主要在上游資源品和部分信息技術(shù)、金融地產(chǎn)領(lǐng)域。上游資源品中，金屬、化工品價(jià)格普遍上漲，鋼材、雙焦、水泥價(jià)格上行。中游制造領(lǐng)域，4月工業(yè)機(jī)器人、包裝專用設(shè)備產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比轉(zhuǎn)正，金屬成形機(jī)床產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比跌幅收窄。信息技術(shù)中，4月智能手機(jī)產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正，集成電路產(chǎn)量同比增幅擴(kuò)大。消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域，豬肉、蔬菜價(jià)格上漲。金融地產(chǎn)中，地產(chǎn)開(kāi)工、竣工邊際改善。近期部分品類價(jià)格上漲，帶動(dòng)通脹小幅回升。推薦關(guān)注景氣度邊際改善的有色等資源品、機(jī)械和電子等TMT領(lǐng)域。

【本周關(guān)注】近期部分品類價(jià)格上漲，帶動(dòng)通脹小幅回升。細(xì)分品類主要可以分為四類：1）成本上漲拉動(dòng)型：漿價(jià)上行推動(dòng)部分文化用紙價(jià)格上漲；2）需求回升驅(qū)動(dòng)型：部分出行消費(fèi)價(jià)格和集運(yùn)價(jià)格提升；3）供給端價(jià)格調(diào)節(jié)型：公用事業(yè)領(lǐng)域水、電燃?xì)獾葍r(jià)格上漲；4）受地產(chǎn)鏈政策預(yù)期推升型：主要包括MDI、鈦白粉等化工品和銅、錫等工業(yè)金屬。從過(guò)去幾次通脹見(jiàn)底反彈的行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，相對(duì)萬(wàn)得全A超額收益靠前的行業(yè)主要集中在消費(fèi)、資源品、科技等領(lǐng)域。結(jié)合本次細(xì)分行業(yè)漲價(jià)情況，后續(xù)推薦關(guān)注：1）地產(chǎn)政策的持續(xù)催化，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的提振；2）化工品、有色、水電燃?xì)獾葍r(jià)格的上漲，使得上市企業(yè)盈利向上游轉(zhuǎn)移；3）CPI企穩(wěn)回升對(duì)消費(fèi)板塊，尤其是必選消費(fèi)領(lǐng)域盈利的增厚。

【信息技術(shù)】本周費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)、臺(tái)灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)上行，DXI指數(shù)下行。本周32GB、64GB NAND flash存儲(chǔ)器價(jià)格持平。NAND指數(shù)、DRAM指數(shù)下行。4月LED芯片臺(tái)股營(yíng)收當(dāng)月同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，多層陶瓷電容(MLCC)臺(tái)股營(yíng)收當(dāng)月同比增幅擴(kuò)大。4月智能手機(jī)產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正，集成電路產(chǎn)量同比增幅擴(kuò)大。4月5G用戶數(shù)量同比增幅收窄，1-4月光纜產(chǎn)量累計(jì)同比跌幅擴(kuò)大。

【中游制造】本周電解鎳、電解鈷等價(jià)格上漲，鋰原材料、鈷產(chǎn)品多數(shù)下跌。本周光伏價(jià)格指數(shù)周環(huán)比下行，光伏產(chǎn)業(yè)鏈中硅片、組件價(jià)格均下行。4月工業(yè)機(jī)器人、包裝專用設(shè)備產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比轉(zhuǎn)正；4月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄，金屬成形機(jī)床產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比跌幅收窄。4月全國(guó)太陽(yáng)能電池產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄。BDI下行，CCFI、CCBFI、BDTI上行。

【消費(fèi)需求】生鮮乳價(jià)格下行，白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù)下行；豬肉價(jià)格上行、生豬平均價(jià)上行，仔豬批發(fā)價(jià)上行；在生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖虧損縮小，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)擴(kuò)大；在肉雞養(yǎng)殖方面，肉雞苗價(jià)格上行，雞肉價(jià)格下行；蔬菜價(jià)格指數(shù)下行，棉花期貨結(jié)算價(jià)上行，玉米期貨結(jié)算價(jià)下行；本周電影票房收入下行；本周白卡紙指數(shù)持平，白板紙指數(shù)下行。

【資源品】建筑鋼材成交量十日均值上行；本周螺紋鋼、鋼坯價(jià)格上行；唐山鋼坯庫(kù)存、主要鋼材品種合計(jì)庫(kù)存下行；煤炭?jī)r(jià)格方面，秦皇島山西優(yōu)混平倉(cāng)價(jià)上行，京唐港山西主焦煤庫(kù)提價(jià)下行；焦炭期貨結(jié)算價(jià)、焦煤期貨結(jié)算價(jià)上行；庫(kù)存方面，秦皇島港煤炭庫(kù)存、京唐港煉焦煤庫(kù)存下行，天津港焦炭庫(kù)存上行。全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)上行。玻璃價(jià)格指數(shù)下行。Brent國(guó)際原油價(jià)格上行；化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)上行，有機(jī)化工品期貨價(jià)格多數(shù)上漲，其中PVC、苯乙烯等價(jià)格漲幅居前，辛醇、二乙二醇等價(jià)格下跌。本周工業(yè)金屬價(jià)格多數(shù)上漲，庫(kù)存普遍上升，銅、鋁、鋅、錫、鈷、鎳等價(jià)格上行，鉛價(jià)格下行。黃金、白銀期現(xiàn)價(jià)格上行。

【金融地產(chǎn)】貨幣市場(chǎng)凈投放，隔夜/1周/2周SHIBOR利率上行。6個(gè)月/1年期國(guó)債到期收益率下行，3年期國(guó)債收益率上行。A股換手率、日成交額下行。土地成交溢價(jià)率上行、商品房成交面積上行；全國(guó)二手房出售掛牌量指數(shù)上行。1-4月份房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比降幅收窄，房屋竣工面積累計(jì)同比降幅收窄；商品房銷售額、商品房銷售面積累計(jì)同比降幅擴(kuò)大。

【公用事業(yè)】我國(guó)天然氣出廠價(jià)下行，英國(guó)天然氣期貨結(jié)算價(jià)上行。1-4月我國(guó)發(fā)電量累計(jì)同比增幅較前值收窄，4月我國(guó)全社會(huì)用電量同比增幅收窄。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

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