時隔八年，國務(wù)院又一次出臺創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的指導(dǎo)性文件。

國務(wù)院辦公廳日前發(fā)布《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（下稱《政策措施》），圍繞創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條，進一步完善政策環(huán)境和管理制度，積極支持創(chuàng)業(yè)投資做大做強。

6月26日，在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上，國家發(fā)改委、國家金融監(jiān)管總局、國資委、證監(jiān)會四部門詳解了上述文件。

國家發(fā)改委副主任李春臨表示，《政策措施》也被稱為“創(chuàng)投17條”，是繼2016年國務(wù)院出臺《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》以來，國家層面出臺的又一部促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的系統(tǒng)性政策文件，旨在優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展環(huán)境，進一步激發(fā)創(chuàng)業(yè)投資活力，促進行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

培育壯大耐心資本

發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是促進科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措。創(chuàng)業(yè)投資具有“投早、投小、投硬科技”的典型特征，更加適應(yīng)種子期、初創(chuàng)期和成長期科技型企業(yè)的融資需求。

《政策措施》部署了五方面的內(nèi)容，培育創(chuàng)投主體、拓寬資金來源、加強引導(dǎo)扶持、健全退出機制、優(yōu)化市場環(huán)境。

機構(gòu)分析，自中央經(jīng)濟工作會議首提“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資”以來，政策組合拳正在密集落地?！墩叽胧返某雠_，無疑是一針強心劑，為解決“募投管退”難題提出了切實可行的建議，為解決行業(yè)難點、堵點指明了方向，為行業(yè)帶來關(guān)鍵的政策支持。

長期穩(wěn)定的資金來源對于創(chuàng)投行業(yè)健康發(fā)展極為重要。當(dāng)前，我國金融規(guī)模體系壯大，但融資結(jié)構(gòu)還有待改善。耐心資本的培育對于促進我國創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展和實現(xiàn)高水平科技自立自強至關(guān)重要。

耐心資本應(yīng)該如何培育發(fā)展壯大？李春臨表示，除了充分尊重市場規(guī)律以外，政府這只“有形的手”也可以發(fā)揮重要作用，引導(dǎo)各類資本摒棄“急功近利、快進快出、掙快錢”的浮躁心態(tài)，堅持做長期投資、戰(zhàn)略投資、價值投資、責(zé)任投資。

引導(dǎo)險資投資創(chuàng)投，健全退出機制

《政策措施》中也作了相應(yīng)的安排。關(guān)于保險資金，《政策措施》提出，引導(dǎo)保險資金加大對科技創(chuàng)新的支持力度，進一步釋放創(chuàng)業(yè)投資基金長期資金來源潛力。

紫荊資本法務(wù)總監(jiān)汪澍表示，保險資金是官方和市場都非?？春玫闹С謩?chuàng)業(yè)投資的長期資金、耐心資本的代表，但苦于“償二代”規(guī)則等束縛，保險公司一直對投資創(chuàng)投心有顧慮。此次明確相關(guān)要求后，將基本上掃除保險資金和創(chuàng)投合作的紙面障礙。

國家金融監(jiān)管總局政策研究司司長李明肖在會上介紹，近年來，金融監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化保險資金監(jiān)管政策，先后印發(fā)了保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金、財務(wù)性股權(quán)投資等五份監(jiān)管政策文件，全面破除阻礙保險資金開展股權(quán)投資、風(fēng)險投資、支持科技創(chuàng)新的制度障礙，允許保險資金投資由非保險類金融機構(gòu)實際控制的股權(quán)投資基金，取消了投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金募集規(guī)模的限制，支持保險機構(gòu)加強與專業(yè)股權(quán)投資機構(gòu)合作，拓寬創(chuàng)業(yè)企業(yè)長期資金的來源。

“目前，保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金在監(jiān)管政策層面上是暢通的。”李明肖說。

為進一步引導(dǎo)保險資金發(fā)揮長期資金、耐心資本的作用，更好支持創(chuàng)業(yè)投資，金融監(jiān)管總局于2023年9月發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，明確了科技保險適用財產(chǎn)險風(fēng)險因子計量的最低標(biāo)準(zhǔn)，推動釋放更多保險資金進入科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

李明肖說，部分保險公司前期投資的國家集成電路“大基金”、國家中小企業(yè)發(fā)展基金等，都是一些重要的體現(xiàn)。這些保險資金投資的項目領(lǐng)域聚焦的都是國家科技創(chuàng)新的重大戰(zhàn)略，取得了良好的經(jīng)濟和社會效應(yīng)。

例如，在今年的陸家嘴論壇期間，中國人壽集團旗下國壽投資公司與上海國投、浦東創(chuàng)投簽署科創(chuàng)投資基金合作意向協(xié)議。

關(guān)于銀行資金，李春臨介紹，我國是銀行主導(dǎo)型的金融體系，銀行業(yè)資產(chǎn)占金融機構(gòu)總資產(chǎn)的比重超過了90%，在嚴(yán)控風(fēng)險的前提下，引導(dǎo)銀行加大對科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)投資的支持力度，還有很大的潛力。

為此，《政策措施》提出，以金融資產(chǎn)投資公司為平臺，擴大股權(quán)投資試點范圍，加大對科技創(chuàng)新的支持力度，積極支持資產(chǎn)管理機構(gòu)加大對創(chuàng)業(yè)投資的投入，發(fā)行適配創(chuàng)投基金特點的長期資管產(chǎn)品。

李明肖表示，為滿足金融市場多層次的投資需求，金融監(jiān)管總局積極支持信托公司、理財公司等資管機構(gòu)加大創(chuàng)業(yè)投資支持力度，按照“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”原則，開發(fā)與創(chuàng)業(yè)投資相適應(yīng)的長期投資資管產(chǎn)品。

“下一步，金融監(jiān)管總局將持續(xù)優(yōu)化保險資金運用的規(guī)則，研究提高保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金集中度的比例上限，更好引導(dǎo)保險資金和相關(guān)資管機構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險可控的前提下，加大創(chuàng)業(yè)投資基金的配置力度，積極促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展。”李明肖說。

創(chuàng)業(yè)投資的退出機制一直是各界關(guān)注的重要問題?！墩叽胧分饕菑耐貙拕?chuàng)業(yè)投資退出渠道、優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金退出政策兩個方面做了相應(yīng)的安排。

證監(jiān)會市場監(jiān)管二司司長吳萌在會上回答第一財經(jīng)記者提問時表示，證監(jiān)會不斷深化資本市場的改革和開放，努力為緩解“退出難”提供良好的基礎(chǔ)。比如，正在開展私募股權(quán)創(chuàng)投基金實物分配股票試點，允許將持有的上市公司股票通過非交易過戶的方式向投資者進行分配，這樣既豐富了退出的渠道，也有利于緩解對市場的沖擊。

再比如，證監(jiān)會先后在七個地方，包括北京、上海、廣東、浙江、寧波、江蘇、安徽的區(qū)域性股權(quán)市場開展私募基金的份額轉(zhuǎn)讓試點工作，目前已經(jīng)完成私募份額轉(zhuǎn)讓232億元。私募份額的質(zhì)押融資316億元，這項試點工作也將會有利于支持二手份額轉(zhuǎn)讓基金進一步發(fā)展。

此外，證監(jiān)會繼續(xù)保持境外上市通道暢通。去年3月《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》實施，據(jù)統(tǒng)計，截至上周五（6月21日），共有158家企業(yè)赴境外上市完成備案，其中85家在中國香港上市，73家在美國上市。

給予央企創(chuàng)投基金更大支持

國有資本在創(chuàng)業(yè)投資市場上的活躍度不斷增加，其中中央企業(yè)開展創(chuàng)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)備受關(guān)注。

國務(wù)院國資委資本運營與收益管理局局長王海琳表示，國資委近年來出臺了一些政策文件，尤其是對創(chuàng)業(yè)投資基金提出了差異化的支持政策。截至目前，中央企業(yè)共管理126只創(chuàng)投基金，認(rèn)繳規(guī)模529億元，已投資金額313億元，主要投向了先進制造、能源、電子信息等領(lǐng)域，在推動科技攻關(guān)、加大科研投入等方面取得了積極成效。

以國有資本投資公司國投集團為例，國投系基金在半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域，投資了中微半導(dǎo)體、金瑞泓、中科飛測、華海清科等集成電路產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，促進我國芯片產(chǎn)業(yè)從材料、設(shè)計、裝備、生產(chǎn)等全產(chǎn)業(yè)鏈布局；在新能源汽車領(lǐng)域，圍繞整車、電池和材料、電驅(qū)動、智能網(wǎng)聯(lián)及汽車電子等領(lǐng)域，投資了比亞迪、蔚來、寧德時代、蜂巢能源等一大批產(chǎn)業(yè)鏈上下游龍頭企業(yè)，推動了行業(yè)綜合競爭力的全面提升；在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，領(lǐng)投榮昌生物、華昊中天等，并在mRNA藥物、小核酸藥物、微生物療法等賽道前瞻布局，投資了一批標(biāo)志性影響力項目，助力我國生物醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進程。

國投集團有關(guān)負(fù)責(zé)人對第一財經(jīng)記者表示，國投集團通過基金投資，涉足量子科學(xué)、人工智能、未來網(wǎng)絡(luò)、生命健康、新能源、新材料、空天海洋等全部六大未來產(chǎn)業(yè)，投資了細(xì)分領(lǐng)域的近30家企業(yè)，實現(xiàn)了前沿材料、基因治療、激光制造、礦產(chǎn)資源開發(fā)等方向與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)布局密切聯(lián)動。國投集團強化對被投企業(yè)的賦能，推動基金投資企業(yè)與下屬企業(yè)加強協(xié)同，積極培育產(chǎn)業(yè)生態(tài)、打造產(chǎn)業(yè)集群。

王海琳表示，下一步，國資委將在放寬規(guī)模限制、提高出資比例、注重整體業(yè)績和長期回報考核，明確盡職免責(zé)容錯條件等方面，給予中央企業(yè)創(chuàng)投基金更大支持。同時，也將指導(dǎo)中央企業(yè)用足用好現(xiàn)行相關(guān)政策，聚焦主責(zé)主業(yè)，結(jié)合自身優(yōu)勢和條件，利用創(chuàng)業(yè)投資基金加大對行業(yè)科技領(lǐng)軍企業(yè)、科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)的投資力度，鼓勵投早、投小、投長期、投硬科技，發(fā)揮長期耐心資本作用。