（本文作者范芮，國元期貨有色分析負責人）

上周銅價表現(xiàn)疲弱，銅價持續(xù)承壓下挫，并在周五加速跳空走跌。由于LME銅庫存持續(xù)快速累加，倫銅跌幅明顯強于滬銅。

宏觀方面，IMF在7月16日發(fā)布《世界經濟展望報告》更新內容警告稱，許多主要經濟體的通脹降溫速度低于預期，這意味著利率可能在更長時間維持高位，從而對全球經濟增長構成風險。不過市場對美聯(lián)儲降息的預期卻日漸增強。美聯(lián)儲主席鮑威爾參加華盛頓特區(qū)經濟俱樂部的午餐會，稱最近數年來美國經濟不錯，就業(yè)市場進入更好、更平衡的狀態(tài)，鮑威爾還重申上周參與國會聽證時的言論稱，不需要等到通脹降至美聯(lián)儲2%的目標就可以降息。此外，威廉姆斯、古爾斯比等美聯(lián)儲官員均通過言論傳達出“鴿派”言論風向，目前市場對于9月降息抱有期待，美元在跌至103.34點后有所企穩(wěn)。

此外，當地時間7月21日，美國總統(tǒng)拜登宣布退出2024年總統(tǒng)大選，將全力支持和認可美國副總統(tǒng)哈里斯獲得民主黨總統(tǒng)候選人的提名。歐洲央行7月選擇按兵不動，維持三大關鍵利率不變，7月歐洲央行存款便利利率為3.75%，主要再融資利率4.25%，邊際貸款利率4.5%，均持平預期和前值。拉加德重申，歐元區(qū)通脹仍居高不下，預計下半年通脹將在當前水平附近波動，明年下半年HICP通脹將降至目標水平。周前期美元波動將有增加，但個人認為缺乏明確方向。

全球交易所庫存情況來看：截至7月19日，LME銅庫存較一周前增加2.52萬噸至23.14萬噸，今年5月起庫存呈現(xiàn)增加態(tài)勢，近期累庫速度明顯加快，需求憂慮明顯；上期所銅庫存減少6926噸至30.92萬噸，庫存持續(xù)在30萬噸以上高位運行，庫存壓力明顯；COMEX銅庫存增加1561噸至1.14萬噸，持續(xù)低位運行。

產業(yè)方面，受新的財稅政策即將實施影響，再生銅桿企業(yè)上周全力生產，并加快銷售速度，但新稅政實施時點臨近，周內將有企業(yè)逐漸開始停產觀望。陽極板對冶煉廠的供應近期明顯出現(xiàn)收緊，進口銅精礦加工費雖然環(huán)比回升2.51美元/噸至5.75美元/噸，反映海外銅精礦供應依然緊張，原料供應問題將在近期逐步對冶煉廠生產帶來影響。需求方面，空調行業(yè)已經明顯進入生產淡季，高銅價對線纜企業(yè)的抑制作用依然存在，需求短期難有明顯發(fā)力。

綜合來看，銅價快速下跌后，周內下跌空間將相對有限，銅價將在本周走出先下跌后企穩(wěn)的節(jié)奏。

（本文僅代表作者個人觀點）