（本文作者范芮，國(guó)元期貨有色分析負(fù)責(zé)人）

上周銅價(jià)表現(xiàn)疲弱，銅價(jià)持續(xù)承壓下挫，并在周五加速跳空走跌。由于LME銅庫(kù)存持續(xù)快速累加，倫銅跌幅明顯強(qiáng)于滬銅。

宏觀方面，IMF在7月16日發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》更新內(nèi)容警告稱，許多主要經(jīng)濟(jì)體的通脹降溫速度低于預(yù)期，這意味著利率可能在更長(zhǎng)時(shí)間維持高位，從而對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期卻日漸增強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾參加華盛頓特區(qū)經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部的午餐會(huì)，稱最近數(shù)年來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不錯(cuò)，就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入更好、更平衡的狀態(tài)，鮑威爾還重申上周參與國(guó)會(huì)聽證時(shí)的言論稱，不需要等到通脹降至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)就可以降息。此外，威廉姆斯、古爾斯比等美聯(lián)儲(chǔ)官員均通過(guò)言論傳達(dá)出“鴿派”言論風(fēng)向，目前市場(chǎng)對(duì)于9月降息抱有期待，美元在跌至103.34點(diǎn)后有所企穩(wěn)。

此外，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月21日，美國(guó)總統(tǒng)拜登宣布退出2024年總統(tǒng)大選，將全力支持和認(rèn)可美國(guó)副總統(tǒng)哈里斯獲得民主黨總統(tǒng)候選人的提名。歐洲央行7月選擇按兵不動(dòng)，維持三大關(guān)鍵利率不變，7月歐洲央行存款便利利率為3.75%，主要再融資利率4.25%，邊際貸款利率4.5%，均持平預(yù)期和前值。拉加德重申，歐元區(qū)通脹仍居高不下，預(yù)計(jì)下半年通脹將在當(dāng)前水平附近波動(dòng)，明年下半年HICP通脹將降至目標(biāo)水平。周前期美元波動(dòng)將有增加，但個(gè)人認(rèn)為缺乏明確方向。

全球交易所庫(kù)存情況來(lái)看：截至7月19日，LME銅庫(kù)存較一周前增加2.52萬(wàn)噸至23.14萬(wàn)噸，今年5月起庫(kù)存呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，近期累庫(kù)速度明顯加快，需求憂慮明顯；上期所銅庫(kù)存減少6926噸至30.92萬(wàn)噸，庫(kù)存持續(xù)在30萬(wàn)噸以上高位運(yùn)行，庫(kù)存壓力明顯；COMEX銅庫(kù)存增加1561噸至1.14萬(wàn)噸，持續(xù)低位運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)方面，受新的財(cái)稅政策即將實(shí)施影響，再生銅桿企業(yè)上周全力生產(chǎn)，并加快銷售速度，但新稅政實(shí)施時(shí)點(diǎn)臨近，周內(nèi)將有企業(yè)逐漸開始停產(chǎn)觀望。陽(yáng)極板對(duì)冶煉廠的供應(yīng)近期明顯出現(xiàn)收緊，進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)雖然環(huán)比回升2.51美元/噸至5.75美元/噸，反映海外銅精礦供應(yīng)依然緊張，原料供應(yīng)問(wèn)題將在近期逐步對(duì)冶煉廠生產(chǎn)帶來(lái)影響。需求方面，空調(diào)行業(yè)已經(jīng)明顯進(jìn)入生產(chǎn)淡季，高銅價(jià)對(duì)線纜企業(yè)的抑制作用依然存在，需求短期難有明顯發(fā)力。

綜合來(lái)看，銅價(jià)快速下跌后，周內(nèi)下跌空間將相對(duì)有限，銅價(jià)將在本周走出先下跌后企穩(wěn)的節(jié)奏。

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）