（本文作者陸挺，野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

針對(duì)當(dāng)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家中間形成了兩個(gè)似乎是不容置疑的共識(shí)：降息和發(fā)錢(qián)。有學(xué)者認(rèn)為只要持續(xù)大幅降息就能解決所有經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家堅(jiān)信只要給全民發(fā)錢(qián)或消費(fèi)券，就能刺激消費(fèi)和拉動(dòng)內(nèi)需，最后藥到病除經(jīng)濟(jì)滿(mǎn)血復(fù)活的。關(guān)于降息問(wèn)題，我們之后另作討論，本文先就發(fā)錢(qián)這個(gè)話(huà)題做些探討。我們認(rèn)為給全民發(fā)錢(qián)或消費(fèi)券的最佳機(jī)會(huì)已經(jīng)錯(cuò)過(guò)，不應(yīng)該成為中央政府的基本選項(xiàng)。若要“發(fā)錢(qián)”，應(yīng)該針對(duì)特定人群，主要是鼓勵(lì)生育和為社會(huì)弱勢(shì)人群提供基本的社保和醫(yī)保，這種補(bǔ)貼能兼顧拉動(dòng)消費(fèi)、促進(jìn)公平和提升未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。治理地方政府軟預(yù)算約束和過(guò)度舉債實(shí)屬必要，但從宏觀角度出發(fā)，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也需同時(shí)加大擴(kuò)張性財(cái)政政策的實(shí)施力度。當(dāng)下通過(guò)“保交房”來(lái)推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的出清，重建開(kāi)發(fā)商信譽(yù)和對(duì)政府監(jiān)管的信心，在維護(hù)買(mǎi)房人群的基本權(quán)益同時(shí)又能拉動(dòng)內(nèi)需，可能是最優(yōu)的政府花錢(qián)方式之一。

“發(fā)錢(qián)”的類(lèi)型和是否有效的前提

關(guān)于“發(fā)錢(qián)”的政策呼吁可分為兩類(lèi)，一是給全民平均發(fā)錢(qián)，二是給特定群體發(fā)錢(qián)，迄今為止，這方面的建議以鼓勵(lì)生育為主。發(fā)消費(fèi)券與發(fā)錢(qián)類(lèi)似，可以理解為有一定使用期限和條件的“發(fā)錢(qián)”。最近有學(xué)者提議在黃金周期間發(fā)放一萬(wàn)億消費(fèi)券，也有學(xué)者建議分期向全民發(fā)放十萬(wàn)億消費(fèi)券，都屬于此類(lèi)別。

發(fā)錢(qián)好不好，有特定的前提，不能一概而論。筆者認(rèn)為，給全民發(fā)錢(qián)，或者給特定地區(qū)的全體居民發(fā)錢(qián)，有一個(gè)關(guān)鍵的前提，這就是經(jīng)濟(jì)和社會(huì)遭受極為嚴(yán)重的外部沖擊。無(wú)論是從人道主義出發(fā)，還是從維持總需求的角度，政府發(fā)錢(qián)補(bǔ)助受劇烈沖擊的居民是合理之舉。2020年疫情暴發(fā)之初，筆者也曾呼吁給封控之中的武漢和湖北某些地區(qū)的居民無(wú)差別地發(fā)放現(xiàn)金補(bǔ)貼。2020-22年，香港曾數(shù)次向成年人直接發(fā)放現(xiàn)金，還另外補(bǔ)貼雇主發(fā)放工資。美國(guó)在2020年三月疫情暴發(fā)初期就頒布了史上規(guī)模最大的兩萬(wàn)億美元刺激方案，內(nèi)容包括向年收入7.5萬(wàn)美元以下的成人每位提供1200美元的資助，以及為小企業(yè)雇員提供幫助。當(dāng)年四月，日本政府宣布給每個(gè)國(guó)民發(fā)放10萬(wàn)日元（約6500元人民幣）的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助金，對(duì)收入沒(méi)有限制，非日本國(guó)籍居民也可領(lǐng)取。這些現(xiàn)金發(fā)放穩(wěn)定了就業(yè)與消費(fèi)，安頓了民生，可以說(shuō)對(duì)于當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定和疫后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都起到了關(guān)鍵作用。

為什么這種特殊背景下的發(fā)錢(qián)是有效的？這是因?yàn)檫@類(lèi)沖擊是外生的，不是內(nèi)部固有的問(wèn)題；這種沖擊一般是暫時(shí)的，不會(huì)持續(xù)太久。對(duì)于政府而言，需要在這類(lèi)外生事件突發(fā)時(shí)，迅速向居民發(fā)錢(qián)或發(fā)放生活必需品，從而保障基本民生和維持經(jīng)濟(jì)的基本運(yùn)轉(zhuǎn)，防止因突發(fā)沖擊造成供需之間螺旋式地下降，進(jìn)而造成對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的二次傷害。民眾也會(huì)理解，發(fā)錢(qián)是特殊情況之下的偶發(fā)行為，沖擊之后經(jīng)濟(jì)會(huì)回到以往的正常情形，因此不會(huì)期待常態(tài)化地發(fā)錢(qián)。政府在面對(duì)這樣的外部沖擊時(shí)，只要做好紓困和維持穩(wěn)定就行，并不需要急于解決內(nèi)部的固有問(wèn)題。從穩(wěn)定需求的角度來(lái)看，突發(fā)沖擊之下，合法現(xiàn)金在當(dāng)期被使用的比例也較高。

但在沒(méi)有劇烈外部沖擊的背景下，就一定要對(duì)“全民發(fā)錢(qián)”持極為謹(jǐn)慎的態(tài)度，原因有以下幾點(diǎn)。首先，內(nèi)需不振，若沒(méi)有外部沖擊，就必然是某些內(nèi)因?qū)е?。全民發(fā)錢(qián)可能會(huì)在短期內(nèi)帶動(dòng)一些消費(fèi)，但可能不足以舒緩，更不用說(shuō)解決導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)低迷的深層次問(wèn)題。比如說(shuō)，當(dāng)前造成內(nèi)需不振的首要因素是過(guò)去三年房地產(chǎn)行業(yè)的巨幅萎縮，目前房?jī)r(jià)還在下行，保交房還任重道遠(yuǎn)，地方財(cái)政非常緊張。這種情況下，全國(guó)每人發(fā)個(gè)幾千元錢(qián)，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)出清能起到的作用微乎其微。這種發(fā)錢(qián)的辦法，即使在短期內(nèi)對(duì)拉動(dòng)某些消費(fèi)起到一些作用，但經(jīng)濟(jì)中間的痼疾不會(huì)像某些外部沖擊那樣自動(dòng)消失，政府一旦停止發(fā)錢(qián)，就會(huì)發(fā)生“財(cái)政懸崖”的情況，消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增速急轉(zhuǎn)直下，迫使政府不斷地加碼發(fā)錢(qián)的力度，才能避免經(jīng)濟(jì)二次探底。

發(fā)錢(qián)可能會(huì)遲滯實(shí)際問(wèn)題的解決。有人會(huì)說(shuō)，只要不產(chǎn)生通脹，就應(yīng)不停地發(fā)錢(qián)，直到經(jīng)濟(jì)走上正軌。但真實(shí)世界的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)運(yùn)行要復(fù)雜的多。發(fā)錢(qián)本身是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，全民無(wú)差別地發(fā)錢(qián)看起來(lái)省卻了一些鑒別成本，但要將現(xiàn)金高效、廉潔、準(zhǔn)時(shí)地發(fā)到每個(gè)國(guó)人手中，未必那么簡(jiǎn)單。不是每個(gè)公民都有銀行賬號(hào)，農(nóng)村老人尤其如此。根據(jù)第七次全國(guó)人口普查公報(bào)，2020年全國(guó)人口中，流動(dòng)人口為3.76億人，跨省流動(dòng)人口為1.25億人，省內(nèi)流動(dòng)人口為2.51人。將現(xiàn)金沒(méi)有滴漏地發(fā)到這些人群手上，實(shí)際上是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，將會(huì)消耗大量的行政資源。在此過(guò)程中，也有可能造成一定程度的貪腐和尋租，額外消耗社會(huì)資源。我們還需要考慮擠出效應(yīng)。即使通過(guò)印鈔而擁有似乎無(wú)限的財(cái)力，整個(gè)政府的能力和精力是有限的，一旦走上持續(xù)向全民發(fā)錢(qián)的道路，就很有可能耽誤其他事項(xiàng)，包括一批迫切需要及時(shí)處理的關(guān)鍵問(wèn)題，也有可能損及推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的努力。最后的結(jié)果，發(fā)錢(qián)不僅沒(méi)有真正可持續(xù)地提高需求，讓經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)良性循環(huán)，反而可能會(huì)耽誤必要的改革和市場(chǎng)出清，讓經(jīng)濟(jì)進(jìn)入某種程度的惡性循環(huán)。

發(fā)錢(qián)，尤其是發(fā)消費(fèi)券，也有可能增加政府的壟斷。持續(xù)地全民發(fā)錢(qián)也會(huì)大幅增加政府支出和赤字，擴(kuò)大政府規(guī)模，造成進(jìn)一步的國(guó)進(jìn)民退。即使各地方政府能廉潔高效地發(fā)錢(qián)，肥水不流外人田，他們都有很大的動(dòng)機(jī)將資金的使用，尤其是消費(fèi)券的使用限定在本區(qū)域，這樣就會(huì)影響全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的形成，甚至造成一定程度的市場(chǎng)化倒退。地方政府也可能會(huì)盡力將所發(fā)資金或消費(fèi)券的使用引導(dǎo)到地方政府所屬的各類(lèi)平臺(tái)和其他企業(yè)，從而蠶食民營(yíng)企業(yè)的空間。

最后，全民發(fā)錢(qián)的通脹風(fēng)險(xiǎn)不能完全忽視。通脹極低甚至通縮時(shí)，持續(xù)發(fā)錢(qián)在初期未必導(dǎo)致通脹。但如果一個(gè)社會(huì)的資源被越來(lái)越多地用于分配和尋租，一旦民眾的預(yù)期改變，認(rèn)為政府只是通過(guò)最簡(jiǎn)單的印鈔來(lái)應(yīng)付當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)困境，通脹可能會(huì)突然爆發(fā)。實(shí)際上，亞非拉一些發(fā)展中國(guó)家在過(guò)去幾十年中，因?yàn)橥ㄟ^(guò)印鈔來(lái)配合大規(guī)模增加政府支出，最后導(dǎo)致超級(jí)通脹的例子不勝枚舉。發(fā)達(dá)國(guó)家在這方面也有教訓(xùn)。最近的一個(gè)例子就是疫情之后的美國(guó)通脹。2020年疫情暴發(fā)時(shí)美國(guó)政府推出的2萬(wàn)億美元紓困計(jì)劃可以說(shuō)是合理妥當(dāng)?shù)?，?dāng)年的高達(dá)14.9%的赤字率也無(wú)可厚非。但拜登政府在2021年初上臺(tái)之后，又推出1.9萬(wàn)億美元的刺激計(jì)劃，導(dǎo)致當(dāng)年美國(guó)赤字率仍高達(dá)12.4%，而當(dāng)年一季度美國(guó)的GDP增速已經(jīng)回升至1.6%，二季度更是飆升到12.0%。可以說(shuō)，沒(méi)有及時(shí)收手的過(guò)度刺激直接導(dǎo)致了之后的高通脹。

總之，給全體國(guó)民發(fā)錢(qián)，政府一定要三思而后行，除非是應(yīng)對(duì)突發(fā)猛烈的外生沖擊，不應(yīng)該作為提振經(jīng)濟(jì)的政策選項(xiàng)。建議中央政府給全民發(fā)錢(qián)的學(xué)者也要謹(jǐn)慎。學(xué)者們可以舉幾個(gè)疫情期間發(fā)錢(qián)效果良好的例子，但也需要知道，這些例子幾乎都發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體，都是在疫情暴發(fā)這種極為特殊的外部沖擊下的特殊政策。即使是這些成功的例子，有的國(guó)家因?yàn)樵谝咔橹鬀](méi)有及時(shí)降低財(cái)政支出規(guī)模，等待他們的就是2021年下半年開(kāi)始的高通脹。疫情之外，過(guò)去幾十年大規(guī)模向全民發(fā)錢(qián)的例子不多，有些發(fā)展中國(guó)家曾經(jīng)做過(guò)一些類(lèi)似發(fā)錢(qián)的事，通過(guò)印鈔和大規(guī)模赤字增加福利支出，最后的結(jié)局不外乎是惡性通脹、經(jīng)濟(jì)崩盤(pán)甚至國(guó)家崩潰。

當(dāng)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)不存在嚴(yán)重的外部沖擊。疫情結(jié)束已有一年半；自然災(zāi)害確實(shí)有，但畢竟是局部的。全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)尚可，我國(guó)上半年出口同比增速3.6%，六月份更是高達(dá)8.6%，外需是穩(wěn)定甚至強(qiáng)勁的。當(dāng)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)面對(duì)的挑戰(zhàn)顯然來(lái)自于內(nèi)需，尤其是這幾年房地產(chǎn)的巨幅下行。房地產(chǎn)萎縮和其他一些因素也帶來(lái)消費(fèi)疲軟，六月零售同比增速只有2%；前兩年高速增長(zhǎng)的新三樣投資今年開(kāi)始下行；地方政府大幅度加大征稅和罰沒(méi)力度也可能導(dǎo)致企業(yè)家信心不足，從而影響民間投資；股市下行也導(dǎo)致股市融資急劇下降，并進(jìn)而傷及一級(jí)市場(chǎng)融資。我國(guó)市場(chǎng)利率已經(jīng)大幅度下降，十年期國(guó)債利率已經(jīng)跌到2.1%附近，國(guó)企融資利率已創(chuàng)新低，通過(guò)降低基準(zhǔn)利率來(lái)推動(dòng)信貸需求的空間已經(jīng)不大。這種情況下，什么樣的政策才能提振經(jīng)濟(jì)？

究竟該如何提振經(jīng)濟(jì)，如何“發(fā)錢(qián)”？

目前形勢(shì)下，結(jié)合我國(guó)尚處于轉(zhuǎn)型之中的中等收入國(guó)家的特征，我們認(rèn)為從財(cái)政金融的角度，兼顧短期刺激和長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整，可考慮以下幾點(diǎn)。一是有保有壓，在嚴(yán)控部分省市過(guò)度舉債的同時(shí)，總體上要加大財(cái)政的寬松刺激力度。二是在穩(wěn)定房地產(chǎn)的同時(shí)，考慮到房地產(chǎn)業(yè)萎縮對(duì)地方財(cái)政的巨大影響，在硬化預(yù)算約束的同時(shí)，下決心推動(dòng)消費(fèi)稅等稅制改革，適度增加地方政府的稅收分享比例，優(yōu)化轉(zhuǎn)移支付制度，將轉(zhuǎn)移支付和地方人口流入、戶(hù)籍?dāng)?shù)量和就學(xué)人數(shù)等指標(biāo)緊密掛鉤。三是抓住牛鼻子，穩(wěn)住房地產(chǎn)，核心是保障買(mǎi)房者作為債權(quán)人的基本利益，集中中央財(cái)辦做好保交樓工作，讓房地產(chǎn)市場(chǎng)出清，恢復(fù)最基本的市場(chǎng)信心和秩序，并在保交房的過(guò)程中做好保障房的供應(yīng)。四是有選擇地發(fā)錢(qián)。一個(gè)重點(diǎn)是優(yōu)化社保和醫(yī)保體系，大幅提高城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的保障水平，為部分人群支付更高比例的基本醫(yī)保費(fèi)用，這樣不僅能提高將近1.7億低收入老人的收入，還能緩解2.9億農(nóng)民工的后顧之憂(yōu)，提高他們的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力；另一個(gè)重點(diǎn)是中央財(cái)政直接以現(xiàn)金發(fā)放的形式補(bǔ)貼生育。

因?yàn)楸疚挠懻?ldquo;發(fā)錢(qián)”，我們就主要談最后兩點(diǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)的萎縮是中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨的最主要挑戰(zhàn)。這個(gè)行業(yè)已經(jīng)超跌，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融和財(cái)政的影響還沒(méi)有完全反映出來(lái)，有些風(fēng)險(xiǎn)被掩蓋了，還會(huì)爆發(fā)出來(lái)，所以有必要采取積極的措施防止房地產(chǎn)業(yè)陷入螺旋式下降的困境。“保交樓”是托底房地產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，是一個(gè)實(shí)際的抓手。“保交樓”的問(wèn)題值得反復(fù)強(qiáng)調(diào)，是整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)出清非常關(guān)鍵的一步。我國(guó)的房地產(chǎn)銷(xiāo)售主要是新房銷(xiāo)售，新房銷(xiāo)售又以期房銷(xiāo)售為主。期房銷(xiāo)售就是期貨市場(chǎng)，交割是這個(gè)市場(chǎng)正常運(yùn)行的核心。妥善解決保交樓問(wèn)題是重建市場(chǎng)信心和政府信譽(yù)的關(guān)鍵，是穩(wěn)定和擴(kuò)大內(nèi)需的前提。中央政府應(yīng)加快摸底調(diào)研各地的“保交樓”問(wèn)題。鑒于地方政府嚴(yán)峻的財(cái)政情況，商業(yè)銀行在推進(jìn)白名單制度上可能面臨較大難度，開(kāi)發(fā)商目前也難以自行籌集資金進(jìn)行保交樓，因此需要中央政府直接提供“保交樓”專(zhuān)項(xiàng)資金，設(shè)立專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)來(lái)推動(dòng)相關(guān)工作。根據(jù)我們?nèi)ツ甑谋Ｊ毓浪?，保交樓的資金缺口在三萬(wàn)億人民幣左右。中央政府這方面的額外支出，從保護(hù)買(mǎi)房人作為債權(quán)人的基本利益，維護(hù)社會(huì)公平正義，加速市場(chǎng)出清，和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等角度來(lái)看，都是當(dāng)前最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)政策。

全民發(fā)錢(qián)的最佳時(shí)機(jī)已過(guò)，但給某些特定人群的發(fā)錢(qián)尚有必要，這個(gè)發(fā)錢(qián)更應(yīng)該被理解為是政策調(diào)整和結(jié)構(gòu)改革。首先是增加弱勢(shì)人群的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)。我國(guó)養(yǎng)老體系可分為三層。以2022年數(shù)據(jù)來(lái)看，處于頂端的是機(jī)關(guān)事業(yè)單位退休人員，離退休人數(shù)為2113萬(wàn)，月人均退休金為7320元；處于中間的是企業(yè)職工，退休人數(shù)為11531萬(wàn)，月人均退休金為3778元；處于金字塔底部的是城鄉(xiāng)居民，絕大部分就是農(nóng)民，領(lǐng)取養(yǎng)老金的人數(shù)是16464萬(wàn)，遠(yuǎn)超前兩類(lèi)的總和，月人均養(yǎng)老金僅為246元。值得一提的是，今年兩會(huì)國(guó)務(wù)院給這部分人群增加了每月20元養(yǎng)老金。農(nóng)村老人當(dāng)然還有些來(lái)自土地的收入，但微乎其微。為了應(yīng)對(duì)未來(lái)的養(yǎng)老，我國(guó)將近三億的農(nóng)民工只能節(jié)衣縮食，不敢消費(fèi)。因此要鼓勵(lì)超過(guò)一半人口的消費(fèi)，最兼顧效率與公平的做法是大幅增加這部分人群的養(yǎng)老金。我國(guó)農(nóng)民在歷史上因?yàn)?ldquo;剪刀差”為國(guó)家作出了大量貢獻(xiàn)，改革開(kāi)放過(guò)程中，幾代農(nóng)民工為城市建設(shè)也奉獻(xiàn)了青春，增加他們的養(yǎng)老金，也有助于共同富裕和促進(jìn)社會(huì)公平。根據(jù)我們的計(jì)算，若每人每月增加300元，每年中央財(cái)政多支出6000億人民幣，約為GDP的0.5%；若每人每月增加600元，月養(yǎng)老金收入增至866元，則中央財(cái)政額外支出12000億人民幣，接近GDP的1%。

其次是補(bǔ)貼弱勢(shì)人群的基本醫(yī)療保險(xiǎn)。我國(guó)醫(yī)保體系分為職工和居民兩塊，2023年參加城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)人數(shù)96293萬(wàn)人，占14億國(guó)民的68%，絕大部分農(nóng)民和未成年人都包括在其中。近年來(lái)居民醫(yī)保繳費(fèi)在各地穩(wěn)步上升，農(nóng)村老人的繳費(fèi)壓力上升尤為明顯，一些地方甚至出現(xiàn)了棄保的現(xiàn)象。我們估算，如果中央政府免除20歲以下和60歲以上城鄉(xiāng)居民的醫(yī)保繳費(fèi)，則每年約增加2300億人民幣的支出。

第三類(lèi)是用來(lái)鼓勵(lì)生育的現(xiàn)金補(bǔ)貼。2022年我國(guó)總?cè)丝跍p少85萬(wàn)人，為六十年來(lái)首次下跌，2023年萎縮幅度擴(kuò)大到208萬(wàn)。我國(guó)新生嬰兒數(shù)量從2018年開(kāi)始大幅下跌，2023年只有902萬(wàn)，與2003-17年1636萬(wàn)的年均值相比，下跌45%，2018年以來(lái)年均下跌9.4%。當(dāng)前我國(guó)的總和生育率可能已經(jīng)跌至1.0%，遠(yuǎn)低于維持人口更替所需的2.1。人口總量下行和年輕人口比例的下跌是抑制內(nèi)需一個(gè)重要原因，從供給側(cè)角度來(lái)講，也會(huì)降低我國(guó)社會(huì)的整體活力，抑制我國(guó)未來(lái)的潛在增長(zhǎng)率。如何補(bǔ)貼生育，一胎二胎三胎是否應(yīng)有區(qū)別，是否應(yīng)補(bǔ)貼已經(jīng)出生的嬰兒和未成年人，學(xué)界業(yè)界已經(jīng)有很多討論，爭(zhēng)議較多，政策設(shè)計(jì)也必定會(huì)非常復(fù)雜。但有一點(diǎn)應(yīng)該是明確的，就是在總體財(cái)力有限的情況之下，與其無(wú)差別地給全民發(fā)錢(qián)，不如有針對(duì)性地補(bǔ)貼生育。我們認(rèn)為，在未來(lái)若干年，可考慮每年額外約10000億元的生育現(xiàn)金補(bǔ)貼。

綜合起來(lái)看，未來(lái)兩年中，若中央政府每年撥付15000億的保交房資金（總共三萬(wàn)億），每年6000億的城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老補(bǔ)貼，2300億的城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保險(xiǎn)補(bǔ)貼，和每年10000億的生育補(bǔ)貼，則每年中央政府的額外支出是33300億，約為今年GDP總量的2.5%。兩年之后，保交房工程完成，經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)，這筆支出終止，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老補(bǔ)貼每年增加至12000億，城鄉(xiāng)居民醫(yī)療補(bǔ)貼增加至4000億，生育補(bǔ)貼增加至14000億，總數(shù)為30000億，考慮到GDP增長(zhǎng)，未來(lái)這三項(xiàng)補(bǔ)貼約為GDP的2%。我們認(rèn)為這樣的“發(fā)錢(qián)”既能拉動(dòng)當(dāng)下的內(nèi)需，又能出清市場(chǎng)，穩(wěn)定需求，兼顧公平，還能提高未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。

本文僅代表作者觀點(diǎn)。