1.貨幣市場(chǎng)成交量與利率

在7月29日至8月2日當(dāng)周，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性基本保持穩(wěn)定。從成交量來(lái)看，上周銀行間質(zhì)押式回購(gòu)日均成交量為5.97萬(wàn)億元，較前一周下降4515億元。

從資金價(jià)格來(lái)看，上周主要貨幣市場(chǎng)利率下行。在隔夜回購(gòu)利率中，上周R001與DR001利率均值分別為1.76%和1.65%，分別較前一周下降2.29bp和6.01bp。在7天回購(gòu)利率中，上周R007和DR007均值分別為1.87%和1.76%，分別較前一周下降5.69bp和8.3bp。

銀行與非銀金融機(jī)構(gòu)之間的流動(dòng)性差異小幅上升。上周，R007與DR007之間的平均差值為10.13bp，基本與前一周持平。

2.央行公開(kāi)市場(chǎng)操作

在7月29日至8月2日當(dāng)周，央行維持較大規(guī)模的逆回購(gòu)?fù)斗?，周?nèi)累計(jì)投放金額達(dá)到7810億元，其中7月29日、7月30日以及7月31日的單日投放金額分別為3015億元、2162億元和2516億元。

三、債券市場(chǎng)

在7月29日至8月2日當(dāng)周，債券市場(chǎng)發(fā)行額較前一周下降，凈融資額較前一周明顯上升。其中，債券市場(chǎng)總發(fā)行額為1.51萬(wàn)億元，較前一周下降373.71億元；債券市場(chǎng)凈融資額為8095.89億元，較前一周上升9729.82億元。從融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，上周?chē)?guó)債與地方政府債發(fā)行提速，單周凈融資額高達(dá)5000億元以上。從非金融企業(yè)部門(mén)來(lái)看，上周公司債與中票凈融資增至541.07億元和696.85億元，整個(gè)非金融企業(yè)部門(mén)凈融資達(dá)到1415.93億元，這也是年內(nèi)第四次單周凈融資超過(guò)1000億元。

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，政策利率的下調(diào)傳導(dǎo)至國(guó)債市場(chǎng)，1年期以下國(guó)債收益率普遍下跌3bp-6bp，10年期至30年期國(guó)債收益率普遍下降8bp以上。信用債收益率同步下降，從年初至今，AA級(jí)信用債收益率累計(jì)下降幅度已達(dá)到80bp以上。

1.債券市場(chǎng)發(fā)行

在7月29日至8月2日當(dāng)周，債券市場(chǎng)發(fā)行額較前一周下降，凈融資額較前一周明顯上升。其中，債券市場(chǎng)總發(fā)行額為1.51萬(wàn)億元，較前一周下降373.71億元；債券市場(chǎng)凈融資額為8095.89億元，較前一周上升9729.82億元。

從融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，上周?chē)?guó)債與地方政府債的發(fā)行節(jié)奏明顯提速，非金融企業(yè)部門(mén)的債券融資也保持了良好的上升勢(shì)頭。從政府部門(mén)來(lái)看，上周?chē)?guó)債凈融資2350億元，地方政府一般債與專(zhuān)項(xiàng)債分別凈融資409.6億元和2255.66億元，整個(gè)政策部門(mén)單周凈融資達(dá)到5015.26億元。從金融部門(mén)來(lái)看，上周同業(yè)存單凈融資1355.7億元，政策銀行債凈融資470億元，整個(gè)金融部門(mén)凈融資1664.7億元。從非金融企業(yè)部門(mén)來(lái)看，上周公司債與中票凈融資增至541.07億元和696.85億元，資產(chǎn)支持證券凈融資174.16億元，整個(gè)非金融企業(yè)部門(mén)凈融資達(dá)到1415.93億元，這也是年內(nèi)第四次單周凈融資超過(guò)1000億元。

從年內(nèi)來(lái)看，截至8月4日，政府部門(mén)累計(jì)債券凈融資額達(dá)到3.6萬(wàn)億元，占債券市場(chǎng)整體凈融資的比重為39.16%；金融部門(mén)年內(nèi)累計(jì)債券凈融資額達(dá)到4.32萬(wàn)億元，占比為47.02%；非金融企業(yè)部門(mén)累計(jì)債券凈融資額為1.27萬(wàn)億元，占比為13.82%。

與去年同期相比，今年債券市場(chǎng)整體凈融資規(guī)模明顯擴(kuò)張。截至8月4日，政府部門(mén)債券余額同比增速為15.6%，較2023年同期增速上升5個(gè)百分點(diǎn)；金融部門(mén)債券余額同比增速為12.9%，較2023年同期增速上升5.1個(gè)百分點(diǎn)；非金融企業(yè)部門(mén)債券余額同比增速為4.7%，較2023年同期增速上升6.7個(gè)百分點(diǎn)。

2.債券收益率走勢(shì)

1）利率債

在7月29日至8月2日當(dāng)周，各期限國(guó)債收益率明顯下降。從短端來(lái)看，1年期以下國(guó)債收益率普遍下降，其中1月期、3月期、6月期以及1年期國(guó)債收益率分別下降2.39bp、3.34bp、4.44bp和5.31bp。從中長(zhǎng)端來(lái)看，5年期、10年期以及30年期國(guó)債收益率分別下降4.44bp、8.31bp和8.11bp。

從國(guó)債利差來(lái)看，在7月29日至8月2日當(dāng)周，國(guó)債期限利差較前一周小幅下降。截至8月2日，10年期與1年期國(guó)債之間的收益率差值為72.24bp，較前一周下降3bp。從年內(nèi)來(lái)看，國(guó)債期限利差整體仍呈現(xiàn)波動(dòng)上升的趨勢(shì)，截至8月2日，10年期與1年期國(guó)債之間的利差較年初上升26.19bp。

2）信用債

在7月29日至8月2日當(dāng)周，各品種信用債收益率持續(xù)下降。在AAA級(jí)債券中，5年期企業(yè)債、公司債和資產(chǎn)支持證券收益率分別下降7.22bp、6.01bp和7.24bp。在AA級(jí)債券中，5年期企業(yè)債、公司債和資產(chǎn)支持證券收益率分別下降7.42bp、5.37bp和9.45bp。

上周，信用債與國(guó)債之間的利差持續(xù)收窄。在AAA級(jí)債券中，上周企業(yè)債、公司債和資產(chǎn)支持證券與國(guó)債之間的利差分別下降2.78bp、1.57bp和2.8bp。在AA級(jí)債券中，上周企業(yè)債、公司債、資產(chǎn)支持證券與國(guó)債之間的利差分別下降2.98bp、0.93bp和5.01bp。

四、股票市場(chǎng)

在7月29日至8月2日當(dāng)周，A股融資總額為36.57億元，較前一周下降94.76億元。從年內(nèi)來(lái)看，A股累計(jì)融資1995.36億元，低于往年同期。

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，A股主要股指漲跌不一，其中上證綜指上漲0.5%，中小板指下跌0.8%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.2%。A股日均成交量為7199億元，市盈率為13.7，均處于歷史低位。

1.一級(jí)市場(chǎng)

在7月29日至8月2日的當(dāng)周，A股融資總額為36.57億元，較前一周下降94.76億元。從A股融資4周滾動(dòng)平均的數(shù)據(jù)來(lái)看，自去年四季度起，A股融資整體較為低迷。從年內(nèi)來(lái)看，今年A股累計(jì)融資為1995.36億元，低于往年同期。

2.二級(jí)市場(chǎng)

在7月29日至8月2日當(dāng)周，A股主要股指漲跌不一，其中上證綜指上漲0.5%，中小板指下跌0.8%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.2%。從年內(nèi)來(lái)看，上證綜指累計(jì)下跌2.3%，中小板指累計(jì)下跌8.6%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)下跌13.4%。以股指同比增速減去10年期國(guó)債收益率所衡量的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好同步呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。

從成交量來(lái)看，上周A股日均成交量為7199億元，較前一周上升14.4%。從市盈率來(lái)看，上周A股加權(quán)平均市盈率為13.7，較前一周上升0.5%。A股成交量和市盈率均處于歷史低位。近期，A股融資與融券的差值下降至1.39萬(wàn)億元，占A股總市值的比重為1.94%。

（本文題圖來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

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文 | 劉昕 第一財(cái)經(jīng)研究院研究員

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