① 美股隔夜收跌 小摩將年底前美國經(jīng)濟陷入衰退的概率上調至35%

美股周三高開低走，未能延續(xù)前一交易日的反彈動力，三大股指悉數(shù)收跌。摩根大通最新認為美國經(jīng)濟到今年年底陷入衰退的可能性為35%，高于上月初的25%，他們將到2025年下半年經(jīng)濟陷入衰退的可能性維持在45%。Bruce Kasman牽頭的摩根大通經(jīng)濟學家周三在給客戶的報告中寫道，“美國的消息暗示勞動力需求走弱比預期更為劇烈，裁員的初步跡象顯現(xiàn)。我們溫和上調對經(jīng)濟衰退風險的評估，相較之下我們對利率展望的評估調整幅度更大。美國/全球衰退的到來幾乎肯定會導致央行立即大幅寬松。”摩根大通現(xiàn)在認為美聯(lián)儲及其他央行長期將利率維持在高位的可能性只有30%，而兩個月前預測的可能性為50%。隨著美國通脹壓力下降，摩根大通預計美聯(lián)儲將在9月和11月分別降息50個基點。高盛此前將未來一年美國經(jīng)濟衰退概率上調至25%。

特許金融分析師周淳哲：盡管經(jīng)濟指標正在走弱，但并未有確鑿證據(jù)表明經(jīng)濟衰退已經(jīng)到來。股價從低點的大幅反彈表明對沖基金可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了市場過度反應的跡象。就在新手投資者們撤出市場的同時，有著“聰明錢”稱號的對沖基金機構以3月以來最快的速度搶購美國個股，結束了持續(xù)數(shù)月的拋售潮。美國經(jīng)濟是否陷入衰退，現(xiàn)在判斷還為時過早，需要觀望后續(xù)更多的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲逆回購資金根據(jù)8月6日的數(shù)據(jù)是減少了接近1000億美元，可能是往美股市場注入了流動性?，F(xiàn)如今美聯(lián)儲逆回購使用規(guī)模降至不足3000億美元關口，能注入股市的流動性資金越來越少，美股的回調風險依然很大。

國都證券投資顧問陳兆凌：僅憑近幾月的失業(yè)率數(shù)據(jù)或并不能充分判斷美國經(jīng)濟衰退以及“硬著陸”，市場對于其悲觀預期的定價也逐漸在修復。

② AI盈利能力再次被質疑！超微電腦業(yè)績不及預期 股價重挫

“英偉達核心朋友圈”超微電腦股價隔夜重挫20.14%，此前公布的2024財年第四季度業(yè)績不佳。公司報告期內銷售額53.1億美元，同比增長143.6%；調整后每股收益6.25美元，均低于預期。凈利潤3.53億美元，同比增長82%，環(huán)比下跌12.19%。毛利率11.2%，較前一季度的15.5%及去年同期的17.0%明顯下滑。但公司預計，截至2025年6月30日的財年收入將達到260億-300億美元，明顯超過分析師平均預計的236億美元。公司稱，利潤率受到與大型云服務提供商的業(yè)務往來以及新液冷服務器的混合比例較高（這需要在供應鏈上進行投資）的負面影響。大客戶通常能夠獲得優(yōu)惠的價格以換取大訂單。由于服務器需求增加，超微電腦股價今年起初3個多月（1月2日-3月13日）一度漲超317%，并被納入標普500指數(shù)和納斯達克100指數(shù)。不過，目前股價已從3月高點下跌超過57%，今年迄今股價漲幅降至73%。

特許金融分析師周淳哲：超微電腦績后股價大跌主要是由于毛利率的大幅收縮，投資者因此對公司的長期盈利能力感到擔憂。但公司高管在公布業(yè)績后的電話會議上制定了一項計劃，隨著公司在中國臺灣和馬來西亞建立新產(chǎn)品的供應鏈和制造能力，公司將達到14%-17%的傳統(tǒng)毛利率目標范圍。毛利率的回升將有助于重拾投資者信心。

國都證券投資顧問陳兆凌：美股前期AI熱潮炒作已較為充分，漲幅過大的品種業(yè)績若不符合預期，股價短期或有大幅波動。

③ 諾和諾德Wegovy季度銷售遠不及預期 下調全年指引

制藥巨頭諾和諾德周三公布令人失望的第二季度業(yè)績，公司二季度凈利潤200.5億丹麥克朗（合29.3億美元），不及預期；二季度暢銷減肥藥Wegovy的銷售額同比增長55%至116.6億克朗，遠低于分析師135.4億克朗的預期共識。而在第一季度，Wegovy的銷售額增長了一倍多至93.8億丹麥克朗，但仍低于分析師預期。諾和諾德還下調了2024年全年的營業(yè)利潤預期，目前預計增長率在20%-28%之間，低于此前預期。但公司再次上調了2024年全年銷售額增長預期至22%-28%（按固定匯率計算），此前預期為19%-27%。目前來看，諾和諾德在減肥藥領域面臨著越來越激烈的競爭，既有來自小公司的壓力，也有來自禮來、羅氏等制藥巨頭的競爭。諾和諾德在快速增長的肥胖藥物市場上的先發(fā)優(yōu)勢正面臨風險。諾和諾德美股股價隔夜收跌8.27%，報119.36美元。

特許金融分析師周淳哲：諾和諾德盈利放緩主要是由減值導致，諾和諾德的一項晚期腎病試驗在6月以失敗告終，導致57億丹麥克朗（約合8.35 億美元）的減值損失。減肥藥是一個快速增長的市場，目前的市場需求仍然是供不應求，諾和諾德正斥資數(shù)十億美元增加Wegovy產(chǎn)量，以滿足飆升的需求并抵御禮來的沖擊。

國都證券投資顧問陳兆凌：多肽減肥藥作為新的消費爆品前期市場預期較高，龍頭企業(yè)業(yè)績不及預期或使跟風概念股價承壓。

④ 流媒體合并業(yè)務首次盈利！迪士尼業(yè)績超預期 上調全年利潤指引

迪士尼第三財季流媒體業(yè)務首次實現(xiàn)盈利抵消了其著名主題公園業(yè)務疲軟的影響。迪士尼合并后的流媒體業(yè)務實現(xiàn)了4700萬美元的利潤，這是自2019年旗艦Disney+流媒體服務推出以來的首次盈利，包括Hulu和ESPN+。而受到成本上升和需求不溫不火打擊的迪士尼美國主題公園的銷售額和利潤均低于預期。公司第三財季總營業(yè)利潤同比增長19%至42.25億美元；收入同比增長3.7%至232億美元；剔除部分項目后，該公司每股收益升至1.39美元，均超過預期。迪士尼將今年的調整后每股收益增長預期從早先的25%上調至30%。迪士尼周二宣布對其流媒體服務進行價格調整，從10月中旬起，Disney+、Hulu和ESPN+的大多數(shù)訂閱套餐將面臨1-2美元的月費增長。特別是Hulu的頂級套餐，包含直播電視服務的，月費將增加6美元。

特許金融分析師周淳哲：迪士尼與其它傳統(tǒng)媒體巨頭一樣，正在從廣播和有線電視轉向流媒體，因為廣播和有線電視觀眾數(shù)量萎縮，廣告收入下降。迪士尼一方面需要通過新增內容來吸引和保留訂閱客戶，另一方面也需要繼續(xù)提高其在線視頻服務的價格，以實現(xiàn)流媒體業(yè)務收入和利潤的持續(xù)增長。

國都證券投資顧問陳兆凌：近期國內刺激內需政策陸續(xù)出臺，A股消費等板塊有望受益。

⑤ 愛彼迎績后股價重挫 CEO：現(xiàn)在是買入的好時機

愛彼迎二季度營收27.5億美元，同比增長11%，超出市場預期。但凈利潤5.55億美元（即每股收益86美分），同比下降了15%。盡管營收好于預期，但凈利潤未達分析師預期，加之管理層對美國客戶需求放緩預警，加劇目前許多投資者所持的消費支出疲軟論調，愛彼迎股價隔夜大跌13.38%。另外，公司預計三季度營收36.7億-37.3億美元，低于市場預期，公司提醒投資者并預計其核心的“住宿和體驗”業(yè)務的同比增長將有所放緩。愛彼迎的平均每日房價（ADR）在二季度上漲了約2%至169.53美元，預計第三季度的ADR將繼續(xù)小幅增長。首席執(zhí)行官Brian Chesky對其公司令人失望的業(yè)績展望和隨之而來的股價大跌給出回應：“我相信現(xiàn)在是買入的好時機”。

特許金融分析師周淳哲：在過去的2022年和2023年，愛彼迎、Booking和Expedia Group受益于旅游業(yè)的反彈，這在很大程度上是由于2020年和2021年新冠疫情對旅行的限制。所謂的“報復性旅行”推動了這些公司的強勁銷售增長。然而，市場情況似乎正在發(fā)生變化。上周，Booking報告稱，預訂間夜量增長低于預期，并指出歐洲旅游業(yè)表現(xiàn)疲軟。Expedia將于周四公布業(yè)績報告，市場正密切關注其表現(xiàn)。

國都證券投資顧問陳兆凌：境內外旅游呈現(xiàn)復蘇走勢，暑期旺季以及之前小長假數(shù)據(jù)表現(xiàn)均符合預期。疊加政策預期，旅游板塊熱度有望延續(xù)。